هل شراء شركة إيثنا بقيمة 10 مليارات دولار حقًا هو شراء في السوق؟

هناك موضوع ساخن حاليًا في مجتمع إيثنا كوين. إنه برنامج شراء الأسهم الضخم الذي تم تنفيذه خلال الأشهر القليلة الماضية، وعلى الرغم من أنهم قالوا علنًا إنهم يشترون الرموز من السوق المفتوحة، إلا أن البيانات على السلسلة تظهر أن هناك شيئًا غريبًا.

باختصار، إليك ما حدث. قامت إيثنا ببيع حوالي 5.25 مليار دولار من رموز ENA بأسعار مخفضة من خلال جولتين من تمويل PIPE، وأعلنوا رسميًا أنهم سيستخدمون تلك الأموال لشراء الرموز من السوق المفتوحة. لكن تتبع البيانات على السلسلة أظهر أن حوالي 90% من 1.44 مليار رمز تم شراؤها من قبل البورصات كانت قد نُقلت مسبقًا من محافظ إيثنا الخاصة إلى البورصات قبل أن تبدأ عمليات الشراء الفعلية.

الجوهر في تحليل إيثنا هو هنا. هل هذا هو التجميع الحقيقي في السوق، أم أنه إعادة توزيع مخططة بعناية للإمدادات؟ وفقًا للإعلانات الرسمية، كانت شركة فرع إيثنا ستشتري ENA من خلال صانع سوق وسيط في البورصات العامة. لكن تدفقات البيانات على السلسلة تظهر أن كمية كبيرة من الرموز كانت قد تم توزيعها تدريجيًا على بعض البورصات قبل حدوث التداول.

بالنسبة للجولة الأولى من التمويل، بين 21 و26 يوليو، قامت محافظ مرتبطة بإيثنا بتوزيع حوالي 150 مليون رمز على عدة بورصات. وبعد حوالي شهر ونصف، قام تجمع آخر مرتبط بإيثنا بسحب حوالي 134 مليون رمز. أما الجولة الثانية من التمويل، فهي أكثر إثارة للاهتمام، حيث شهدت إمدادات ENA على البورصات ارتفاعًا حادًا قبل تنفيذ العمليات، ثم عادت إلى المستويات الطبيعية بعد الانتهاء من السحب.

ماذا تعني حركة إيثنا هذه؟ ببساطة، عبارة "شراء من السوق المفتوحة" لا تلتقط الصورة كاملة. صحيح أن التداول حدث عبر البورصات العامة، لكن المشكلة تكمن في مصدر تلك الإمدادات. هل كانت استجابة لطلب السوق الجديدة، أم أنها كانت عملية إعادة توزيع للإمدادات المعدة مسبقًا عبر قنوات البورصات؟

بشكل عام، الحجم الملاحظ هو حوالي 1.44 مليار ENA، والذي يعادل حوالي 538 مليون دولار وفقًا للأسعار في ذلك الوقت. هذا يمثل حوالي 9.6% من إجمالي العرض، وحوالي 25% من الكمية المتاحة للتداول الحر. وفقًا للمحللين على السلسلة، فإن حجم وتوقيت وتوزيع هذه العمليات عبر البورصات يتطابق تمامًا مع الجدول الزمني للإعلانات الرسمية.

هذا لا يعني أن إيثنا كذبت. الأمر يتعلق فقط بكيفية تفسير مصطلح "شراء من السوق المفتوحة". هل كانت عملية استيعاب حقيقية للطلب الصافي في السوق، أم أنها إعادة تنظيم للإمدادات التي كانت موجودة بالفعل في السوق؟ هذا الفرق كبير جدًا. لا أدعي أن التحليل على السلسلة كامل، لكن من غير الممكن تجاهل أن حجمًا كهذا من العمليات لا يمكن أن يمر دون أن يلاحظه أحد، وهو رأي مشترك بين المحللين.