مؤخرًا رأيت تحليلًا مثيرًا للاهتمام حول بيانات التضخم، وأشعر أن الكثير من الناس ربما أغفلوا التفاصيل الموجودة فيه.

سجل مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر مارس أكبر زيادة شهرية منذ عام 2022، ويبدو ذلك مخيفًا، لكن عند النظر عن كثب إلى مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، فإنه في الواقع لم يتحرك تقريبًا. ماذا يعني ذلك؟ ببساطة، أن ضغط التضخم لم يتسرب بعد إلى كامل النظام الاقتصادي، وهو أكثر مثل تقلبات مرحلية.

وفقًا لمراقبة محللي CryptoQuant، فإن هذا التفريق الهيكلي في البيانات يكشف عن إشارة مهمة جدًا. إذا نظرنا فقط إلى أرقام مؤشر أسعار المستهلكين الظاهرة، فسنشعر بالهلع، لكن عند دمج مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي وبيانات مؤشر الإنفاق الشخصي اللاحقة، تتغير القصة. قد يكون التضخم أكثر نتيجة للصدمات قصيرة الأمد الناتجة عن الوضع الجيوسياسي، وليس مشكلة في الاقتصاد نفسه.

لكن هناك نقطة خطر تستحق الحذر. إذا استمرت الصراعات الجيوسياسية في التصاعد وطالت، فسيصبح الوضع أكثر تعقيدًا. قد تتطور تقلبات التضخم القصيرة إلى مخاطر نظامية، وعندها ستتأثر النمو الاقتصادي، ولن يكون أمام الاحتياطي الفيدرالي خيار سوى اتخاذ إجراءات، وقد تعود احتمالية رفع الفائدة مرة أخرى إلى الواجهة.

بعبارة أخرى، التضخم الحالي ليس الأسوأ بعد. الأسوأ هو إذا استمرت الصراعات الجيوسياسية بلا نهاية، وتحول التضخم من مرحلة مؤقتة إلى هيكلية، عندها ستضطر الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ إجراءات جذرية مثل رفع الفائدة الأمريكية لمواجهة الأمر، وهو ما سيكون له تأثير كبير على أسعار الأصول.

لذا، من منظور قصير المدى، البيانات ليست قاتمة جدًا. لكن عدم اليقين على المدى الطويل يتزايد، ولهذا السبب شهد السوق مؤخرًا تقلبات كبيرة في المزاج.