لقد انتهيت للتو من قراءة تقارير الأداء السنوية لعام 2025، وهناك بعض المشاعر المختلطة. الاختلاف هذه المرة عن السابق هو أن رواد الأعمال بدأوا يستخدمون لغة واضحة لشرح فهمهم لهذا العالم الجديد، بدلاً من التلهي بكيفية "الاستمرار" في الأيام القادمة.

الظاهرة الأكثر وضوحًا هي ما يُسمى بالتفريق على شكل حرف K. قالت شركة ميد في تقريرها السنوي بصراحة: "التفريق على شكل حرف K يسرع من إعادة تشكيل مصير الدول والصناعات والشركات والأفراد." هذا ليس مفهومًا جديدًا، لكن تجلياته على مستوى الصناعة كانت متطرفة جدًا، وهو بالفعل سمة جديدة لهذا العام.

من جهة، انهارت سوق العقارات تمامًا. خسرت شركة وانفكو العام الماضي حوالي 100 مليار يوان، وليس فقط أن أعمالها الأساسية لم تحقق أرباحًا، بل أن أصولها أيضًا تتناقص. اعترفت الشركة نفسها بأن أسعار الأراضي مرتفعة جدًا، وهامش الربح الإجمالي للمبيعات منخفض جدًا، وأن الأعمال التشغيلية أيضًا تتكبد خسائر. والأكثر إحباطًا هو أن الأصول الكبيرة لا يمكن بيعها إلا بأقل من قيمتها الدفترية. وضع مركز التسوق للأدوات والديكورات "مايكرو هوم" ليس أفضل حالًا، حيث أن الخسارة التي تكبدتها والتي تزيد عن 20 مليار يوان جاءت بشكل رئيسي من انخفاض القيمة العادلة للعقارات الاستثمارية بشكل كبير. حتى مشروع المراكز التجارية الرائد في شنزن، الذي تم بيع المبنى العلوي منه مسبقًا، تم إلغاؤه، والآن لا أحد يرغب في استلامه.

لكن من ناحية أخرى، فإن شركات الموارد العليا وسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي مشتعلة جدًا. أصدرت شركة "زيتان مينينج" سندات قابلة للتحويل بدون فائدة بقيمة 1.5 مليار دولار، مع هامش تحويل مرتفع يصل إلى 40%، والمستثمرون يلاحقونها لملء جيوبهم. تتحدث شركة "شين يي شنغ" عن الطلب على وحدات الضوء الناتجة عن تجمعات الحوسبة الضخمة للذكاء الاصطناعي. حتى شركة "هاوماي تكنولوجي"، التي تصنع قوالب الإطارات ومكونات التوربينات، تتحدث عن أن قدرات التوربينات الغازية لشركات جنرال إلكتريك، وسيمنز، وماتسوشيتا، قد تم حجزها حتى عام 2028 و2029، وكل ذلك مدفوع بالطلب المتفجر على مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي.

ما الذي يعكسه هذا كله؟ أعتقد أن الكلمات المفتاحية قد تغيرت، من منطق الكفاءة إلى منطق الأمان.

كتب شركة "زيتان مينينج" في تقريرها السنوي بوضوح: "المعادن الأساسية أصبحت محورًا للأمن الوطني وللعبة القوى بين الدول." لقد بدأت منظومة التقسيم العالمي التقليدية تتفكك، وتحل محلها حلقات مغلقة إقليمية، وتوطين، وامتثال بيئي. الأولوية للأمان، ثم الصمود، ثم الكفاءة.

بالنسبة للشركات التي تتجه نحو التصدير، فإن نموذج التجارة الجديد أصبح واضحًا أيضًا. قال شركة "هاير زينجيا" بصراحة: "لقد غادرنا النموذج التجاري السابق، وأن لعبة الرسوم الجمركية أدت إلى عدم قدرة سلاسل التوريد على التمركز بشكل مكثف." أشار "شونشو إلكترونيكس" إلى مصطلح رئيسي — "الاستعانة بالمصادر الصديقة" (friend shoring). ربما لم تمت العولمة بعد، لكن الجميع بدأ يختار أصدقائه.

فماذا عن الشركات التي لا تعتمد على بنية تحتية لحوسبة الذكاء الاصطناعي؟ أعتقد أن مفهوم لي لو حول شركة BYD هو مصدر إلهام كبير: أن تصبح "شركة عالمية ذات جنسية صينية".

وهذا يتطلب ثلاث مستويات من التوطين. المستوى الأول هو التوطين التصنيعي، وهو ما يقوم به الجميع، من خلال بناء مصانع وإنتاج في الخارج. لكن شركة "شنشو إنترناشيونال" حذرت من أن تكاليف العمالة في الخارج سترتفع، وأن الكفاءة قد تنخفض، وأن الرسوم الجمركية لا يمكن تجنبها، لذلك لا يكفي فقط التوسع في الإنتاج بالخارج.

المستوى الثاني هو توطين سلاسل التوريد والمجمعات الصناعية. قال "شونفنغ" في تقريره السنوي كيف يساعد العلامات التجارية للشاي على التصدير، من خلال التعامل مع الجمارك والامتثال، ودمج طلبات العملاء المختلفة لزيادة معدل الشحن، وتقديم خدمات سلسلة التوريد الكاملة. أصبحت إيرادات شركة "يوتون" في الخارج الآن تمثل 60%، وذلك بفضل سلسلة صناعة الطاقة الجديدة بأكملها — من شركة "غانفنغ" للمعادن الليثيوم، إلى شركة "نيديك" للبطاريات، وصولًا إلى الشركات المصنعة للمكونات، جميعها تتبنى التوطين. فقط عندما تتوطن جميع المجمّعات الصناعية، يمكنها أن تصبح جزءًا حقيقيًا من اقتصاد المنطقة.

أما المستوى الثالث فهو التوطين البحثي والتطويري، وهو الأحدث. أنشأت شركة "بيجيه شينشو" فريقًا سريريًا يضم 3800 شخص في ست قارات، وتستخدم شركة "سيندا" مزايا البحث والتطوير ذات المحركين الشرقي والغربي. كما أن مزودي خدمات التصنيع الإلكتروني بدأوا يشاركون بشكل أعمق في تخطيط وتصميم منتجات العلامات التجارية. هذا نوع من التعاون والتكامل الأعمق.

قالت شركة "مايراي" في تقريرها السنوي عبارة مثيرة للاهتمام: "الانعزال عن العالم لا يجلب الانغلاق، بل يعزز التوطين بشكل أعمق." بالفعل، في ظل نموذج التجارة الجديد، فإن بقاء الشركات المصدرة هو أن تكون أكثر توطينًا وجذورًا.

لكنني رأيت ظاهرة أخرى أيضًا. شددت شركة "نيديك" في تقريرها السنوي على أن الأمر ليس متعلقًا بتمكين الذكاء الاصطناعي أو النظام الشامل، بل بـ "أن العيوب الدقيقة ستتضخم بلا حدود مع مرور الوقت والمكان"، وأن الجودة هي خط الحياة. هذا يدل على أن أحد استراتيجيات التفوق للصناعة الصينية هو أن تصل إلى أدق التفاصيل المادية. وفي الوقت نفسه، تتحدث نيديك عن أن البطاريات يجب أن تكون "الوحدة الأساسية لدعم أنظمة الطاقة في التوازن والاستقرار والجدولة"، وتتكلم شركة "ويشاي" عن أن أنظمة الطاقة الاحتياطية لمراكز البيانات هي بنية تحتية جديدة، وأن شركة "هاوماي" تتحدث عن أن التوربينات الغازية هي بنية تحتية جديدة. يتم الآن في الصين تحويل الذكاء الاصطناعي إلى شيء مادي، وأنصبت الصناعات التحويلية على إعادة تحديد نفسها كوحدات أساسية لعصر الذكاء الاصطناعي.

هذه إعادة الهيكلة لها فوائد، لكنها تأتي أيضًا بتكاليف. إذا بقيت قصة الذكاء الاصطناعي في الصين دائمًا عند مستوى "كم كهرباء يمكننا تزويد مراكز البيانات"، فسنكرر أخطاء عصر الهواتف الذكية — حيث استحوذت أبل والمنصات العالمية على أكبر الأرباح، ونحن نكتفي فقط بالاستفادة من حلقات التصنيع.

لذا، ما نحتاجه حقًا هو المزيد من "ديب سيك"، والمزيد من "بيجيه شينشو"، والمزيد من الشركات التي تقود ثورة التكنولوجيا من مرحلة البحث والتطوير. لكن ذلك يتطلب كسر القيود الهيكلية المتعلقة برأس المال، والموارد البشرية، ودخول السوق، وهذه المشاكل لا يمكن حلها خلال ثلاث أو خمس سنوات.

هذه التغييرات التي تعكسها تقارير الأداء السنوية ليست عميقة بما يكفي في الواقع. نحن بحاجة إلى ابتكار جذرية يمكن أن ترفع هامش الربح، وليس مجرد زيادة في الإيرادات. وأعتقد أن الجزء الذي قالته شركة "ميد" في نهاية تقريرها هو الأكثر إيلامًا: "فشل الشركات هو ظاهرة عامة، ومعظم الشركات ستصل في النهاية إلى الرتابة. القدرة النهائية على الاستمرار ليست في النمو، بل في إعادة التشغيل أو التجدد المستمر." ثمن الازدهار هو عدم الاستقرار الأبدي، والتدمير هو الذي يخلق النمو، والاستقرار مجرد وهم.

هذه هي المشاعر التي تركتها لي موسم تقارير الأداء هذا.