شعرت بنفسي أشعر بنفس القلق الذي يتحدث عنه الجميع مؤخرًا على CT — أن ترامب سينهار في الانتخابات النصفية وأننا انتهينا من سياسة العملات المشفرة. لكن ثم قمت فعلاً بالبحث في الأرقام التاريخية وكم هو مذهل كيف يغير ذلك السرد تمامًا.

انظر إلى الانتخابات النصفية من عام 1946 حتى الآن. من بين 20 دورة، خسر حزب الرئيس الحالي المقاعد في 18 منها. هذا بنسبة 90%. عادةً ما يخسرون حوالي 28 مقعدًا في مجلس النواب و4 مقاعد في مجلس الشيوخ في المتوسط. الخسارة هي ببساطة الإعداد الافتراضي. إنها كالجاذبية السياسية — الناخبون يصححون المسار بشكل غريزي كل عامين.

لذا، هل المجتمع المهتم بالعملات المشفرة قلق بشأن الخسائر في الانتخابات النصفية؟ هذا ليس هلعًا، بل فهم لكيفية عمل السياسة الأمريكية فعليًا. كانت هناك ثلاث مرات فقط لم يحدث فيها ذلك، وكل واحدة منها تطلبت شيئًا ضخمًا — فركد الرئيس روزفلت بعد الكساد العظيم في 1934، وكلينتون واجه الجمهوريين يطلقون النار على أنفسهم بالتشهير في 1998، وبوش استغل موجة الوطنية بعد 11 سبتمبر في 2002. نحن نتحدث عن صدمات خارجية قصوى.

الآن لننظر إلى موقف ترامب فعليًا قبل 2026. نسبة موافقته على الأداء السياسي هي 41%، ورفضه 57%، وصافي السالب -15.2%. لكن الجزء القاسي هو — تقييمه الاقتصادي فقط 31%، وهو أدنى مستوى مهني تقريبًا. الرسوم الجمركية تكلف الأسر الأمريكية العادية 233 دولارًا إضافيًا كل شهر. النفط قد يتجاوز 120 دولارًا للبرميل. هذا أكبر زيادة في الضرائب كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي منذ 1993. الجمهوريون لديهم أغلبية ضيقة جدًا من 5 مقاعد في مجلس النواب. سوق كالشي يتوقع فرصة بنسبة 84% أن يفوز الديمقراطيون بالمجلس.

لكن صورة مجلس الشيوخ مختلفة. خريطة 2026 تميل لصالح الجمهوريين لأن الديمقراطيين لديهم عدد أكبر بكثير من المقاعد للدفاع عنها. معظم التوقعات تشير إلى نفس النتيجة — فوز الديمقراطيين بمجلس النواب، واحتفاظ الجمهوريين بمجلس الشيوخ. إعداد الحكومة المقسمة الكلاسيكي. عادةً ما يحب وول ستريت هذا لأنه لا يمكن لأحد تمرير أمور متطرفة، مما يعني مزيدًا من التوقع. لكن بالنسبة لأسلوب حكم ترامب؟ هو في الأساس جدار.

لكن هناك شيء مهم — خسارة مجلس النواب لا تعني أنه بلا قوة. الأوامر التنفيذية هي خبزه وزبدته. استبدال رئيس هيئة SEC، تغيير سياسة CFTC، إصدار إرشادات الخزانة حول العملات المستقرة، تغيير كيفية تعامل OCC مع العملات الرقمية المحتفظ بها في البنوك — لا يحتاج أي من ذلك إلى الكونغرس. ترامب أصدر أكثر من 220 أمرًا تنفيذيًا في ولايته الأولى. معظم تحركات deregulation حول العملات المشفرة لا تتطلب تشريعًا فعليًا.

ثم هناك سلطة التعيين. مجلس الشيوخ يؤكد ترشيحاته لـ SEC، CFTC، Fed، الخزانة. إذا سيطر الجمهوريون على مجلس الشيوخ، فإن فريق ترامب يدخل. التنظيم غالبًا أقل عن ما تقوله القوانين وأكثر عن من يجلس في المقعد ويتخذ القرارات.

التراضي هو أداة أخرى. يمكن لميزانيات القوانين أن تتجاوز عتبة الـ 60 صوتًا إذا سيطر الجمهوريون على مجلس الشيوخ بالإضافة إلى إحدى الغرفتين. يمكن أن تمر بنود الضرائب حول التثبيت والإبلاغ عن الأصول الرقمية بهذه الطريقة.

وقوة الفيتو — حتى لو مرر مجلس النواب الديمقراطي أشياء مضادة للعملات المشفرة، إذا ماتت في مجلس الشيوخ أو تم استخدامها الفيتو، فهي منتهية.

المشكلة الحقيقية هي التشريعات الهيكلية التي تتطلب أغلبية في كلا المجلسين. قانون الوضوح ومشروع قانون العملات المستقرة — هؤلاء هم من يمنحون الصناعة اليقين القانوني الحقيقي. إذا لم يمروا قبل صيف 2026، فنحن نواجه إدارة الأوامر التنفيذية حتى 2028 على أقرب تقدير. الانتصارات قصيرة المدى تتدفق، لكن الإطار الطويل الأمد يُؤجل.

الصناعة تدرك أن هذا الجدول الزمني حاسم. فقط Fairshake يمتلك 193 مليون دولار بدعم من Coinbase، a16z، Ripple. القطاع بأكمله ضخ 288 مليون دولار في دورة الانتخابات النصفية — أكثر مما أنفقوا على آخر حملة رئاسية. لكن المال لا يصلح الأساسيات. الناخبون يهتمون بأسعار الوقود وفواتير البقالة، وليس شروط عائد العملات المستقرة. لوبي العملات المشفرة ثانوي للواقع الاقتصادي.

لكن ما لا يرغب الناس في الاعتراف به: نحن وضعنا توقعات غير واقعية لترامب بشأن العملات المشفرة. الوتيرة كانت أبطأ مما كنا نأمل. الأسعار لم تتبع السرد السياسي. التنفيذ لم يكن مباشرًا كما تصورنا. لكن توقف لحظة. ترامب هو أكثر رئيس ودود للعملات المشفرة على الإطلاق. تغير موقف SEC، تحرير ETF، دخول العملات المستقرة في نقاش الكونغرس، وصول نواب مؤيدين للعملات المشفرة — لم يكن أي من ذلك على الطاولة في 2022. حقيقة أننا نناقش الآن ما إذا كانت نافذة التشريع تغلق هو تقدم هائل.

خيبة الأمل تأتي من وضع التوقعات مرتفعة جدًا. لكن المشهد قد تغير حقًا.

لذا نعم، من المحتمل أن يحدث ذلك. من المرجح أن يخسر الجمهوريون مجلس النواب في الانتخابات النصفية. هكذا تعمل هذه الدورات إحصائيًا. التركيز الحقيقي يجب أن يكون على ما إذا كانت التشريعات المتعلقة بالعملات المشفرة ستتحرك قبل صيف 2026. إذا فاتك تلك النافذة، فستنتظر حتى 2027 أو بعد ذلك لتمرير قوانين هيكلية. الـ 288 مليون دولار التي استثمرتها الصناعة ليست للتنبؤ بنتائج الانتخابات النصفية — إنها لشراء الوقت لتمرير القوانين الأساسية قبل أن يتغير مجلس النواب. الموقف يبدو قويًا، لكن الساعة تدق. نأمل أن يتم تثبيتها، ولكن حتى لو لم يحدث ذلك، فإن الاتجاه العام لن يتغير. هذا هو الفارق الذي يهم.