مؤخرًا رأيت مرة أخرى جدلاً في السوق الثانوي حول حقوق الملكية، وباختصار، الجميع يريد أن يشتري بأرخص سعر ويبيع بسرعة، والمبدعون يرغبون في دخل مستمر، هذان الهدفان يتعارضان بطبيعتهما. حقوق الملكية الإلزامية يمكن أن تضمن لقمة العيش على المدى القصير، لكن السيولة ضعيفة، والأرضية تتعرض للكسر بسهولة، وفي النهاية قد لا يكون المبدعون مرتاحين؛ أما حقوق الملكية الطوعية فهي سهلة أن تتحول إلى "الدفع من عدمه حسب المزاج"، وبدون قيود أخلاقية فهي سطحية جدًا.

أنا الآن أميل أكثر إلى اعتبار حقوق الملكية كمسألة "تصميم على مستوى البروتوكول"، وليس حكمًا أخلاقيًا: على سبيل المثال، هل يمكن ربط حقوق الملكية بالاقتراض أو الرهن، بحيث يوافق المقرضون والمصفون على التسوية وفقًا لقواعد معينة، وإلا فإنهم يتجنبون الرفع المالي تمامًا. مؤخرًا، تم انتقاد نظام الرهن المشترك والأمان المشترك بأنه "نسخة مكررة"، لكن المنطق أيضًا مشابه: تراكب الأرباح بشكل مفرط، وتدفق النقد الأساسي غير مستقر، وفي النهاية كلها تكاليف توزيع على حسابات التوزيع. على أي حال، أفضل أن أكون أقل في التلاعب، وأن أوضح القواعد، وأن نحسب عتبة التسوية بوضوح، حتى يجرؤ الجميع على اللعب.