نمط مثير للاهتمام لاحظته مؤخرًا. بينما يشتكي معظم الناس من سوق الدببة، كانت بعض أكبر الأسماء في رأس مال المخاطرة في العملات المشفرة ترفع بشكل هادئ جولات تمويل ضخمة. نحن نتحدث عن مجمل 6 مليارات دولار في أقل من ثلاثة أشهر، وليس ذلك يحدث عن طريق الصدفة.

أنهت شركة هاون فنتشرز للتو صندوقًا بقيمة مليار دولار - وهو الصندوق الذي أسسته كاتي هاون، المدعية الفيدرالية السابقة التي تحولت إلى رأس مال مخاطر. في نفس الأسبوع، أعلنت شركة a16z أن صندوقها الخامس للعملات المشفرة وصل إلى 2.2 مليار دولار. قبل ذلك، أنهت شركة دراغونفلاي 650 مليون دولار، وبارادايم كانت تسعى للحصول على 1.5 مليار دولار، وParaFi أغلقت 125 مليون دولار، وBlockchain Capital كانت تجمع 700 مليون دولار عبر صندوقين. عند جمع الأرقام، من المدهش كم من السيولة الجافة تجمع هذه الشركات في الوقت الحالي.

إليك ما يجعل هذه الخطوة مثيرة للاهتمام: هم لا يفعلون ذلك خلال سوق صاعدة عندما يضخ الجميع الأموال. إنهم يرفعون خلال أزمة سيولة، عندما تتعرض تقييمات العملات البديلة لضغوط، والمشاعر السوقية تكاد تكون غير موجودة. كما قال كريس ديكسون، نحن في مرحلة هادئة. هذا نوع من الاستثمار المضاد للدورة الاقتصادية بشكل نموذجي.

لكن هناك صورة أكبر هنا. بينما يرفع رأس مال المخاطرة من الدرجة الأولى بشكل مكثف، فإن معظم الصناديق الصغيرة تتعرض لضغط شديد. الشركات الصغيرة التي كانت لها لحظة خلال السوق الصاعدة الأخيرة إما تتقلص، أو تتحول إلى صناديق ثانوية، أو تختفي ببساطة. الفجوة بين المستوى الأول والجميع الآخر تتسع بسرعة. إنه تأثير ماثيو بشكل مكثف - الأقوياء يزدادون قوة بينما يدمج الضعفاء أو يخرجون من السوق.

لماذا؟ لدى كبار رأس مال المخاطرة مزايا هيكلية لا يمكن للصغار مجاراتها. يمكنهم احتكار الوصول إلى أفضل الصفقات مبكرًا. يمكنهم متابعة الاستثمارات عبر عدة جولات من التمويل الأولي إلى السلسلة ب. يمكنهم تحمل معدلات فشل أعلى لأن حجم صناديقهم ضخم. وسمعتهم وحدها تمنحهم شروطًا أفضل في أي جولة. خلال سوق صاعدة، صندوق أصغر مع فوز واحد في اليانصيب يمكنه اللحاق بالركب. في سوق هابطة؟ مستحيل. فقط تتسارع عملية التركز.

فما الذي يراهنون عليه فعليًا بمبلغ 6 مليارات دولار؟ الإجماع مفاجئ أنه متسق عبر جميع هذه الشركات. الجميع يتحدث عن البنية التحتية المالية على السلسلة - العملات المستقرة، الأصول المرمزة من العالم الحقيقي، أسواق التنبؤ، المدفوعات على السلسلة. كانت شركة هاون فنتشرز صريحة حول هذه الفرضية، وليسوا وحدهم. a16z، دراغونفلاي، ParaFi - جميعهم يركزون على نفس السرديات الأساسية.

هناك أيضًا لعبة رئيسية في الذكاء الاصطناعي تحدث. بارادايم صرحت بوضوح عن الذكاء الاصطناعي والروبوتات. وهاون فنتشرز ودراغونفلاي يركزون على اقتصاديات الوكيل. التفكير واضح - لا يمكن للعملات المشفرة أن تتخلف عن الركب خلال طفرة الذكاء الاصطناعي، والطبيعة غير المقيدة والقابلة للتكوين للبلوكتشين تحل فعليًا مشاكل حقيقية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. اقتصاديات الوكيل خاصة بحاجة إلى تلك الانفتاحية.

القصة الحقيقية، إذن؟ هؤلاء المستثمرون لا يراهنون على اليوم. إنهم يراهنون على الدورة القادمة. أسواق الدببة هي المكان الذي يُحسم فيه الفائزون. المشاريع التي تتجاوز الانخفاض تصبح Coinbase القادمة، Polymarket، أو Hyperliquid. وعندما تتغير الدورة، ستكون العوائد التي حققها رأس مال المخاطرة الذي جمع السيولة الجافة وراهن بشكل صحيح خلال الفترة الهادئة هي التي تهم. لهذا السبب يرفعون الآن، وليس في انتظار تحول المشاعر. المال الذكي يعلم أنه بحلول الوقت الذي يشعر فيه الجميع بالتفاؤل مرة أخرى، ستكون أفضل الفرص قد استُحوذت عليها بالفعل.