هل سمعت أن سعر سهم AMD قفز إلى 6,870 مليار دولار في يوم واحد؟ لقد ارتفع بأكثر من 20% في التداول بعد الإعلان عن النتائج في أوائل مايو. لكن الأمر ليس مجرد خبر عن ارتفاع سعر السهم بشكل عادي، بل هو إشارة إلى أن هيكل سوق الحوسبة الذكية الاصطناعية العالمية يتغير بشكل جذري، وهو أمر مثير للاهتمام.

أولاً، عند النظر إلى أرقام الأداء، فهي حقًا مثيرة للإعجاب. حيث بلغت الإيرادات 10.2 مليار دولار وصافي الربح زاد بنسبة 95% ليصل إلى 1.3 مليار دولار. والأهم هنا هو قسم مراكز البيانات. حيث حقق 5.8 مليار دولار، أي 56.6% من إجمالي الإيرادات، مما يعني أن AMD لم تعد مجرد شركة تصنيع معالجات مركزية، بل تحولت إلى شركة حوسبة ذكاء اصطناعي حقيقية.

الرئيسة التنفيذية ليزا سو توقعت أن سوق معالجات الخوادم في 2030 سيصل إلى 1200 مليار دولار، مع معدل نمو سنوي يزيد عن 35%، وهو إعلان جريء جدًا. هذا يدل على أن الطلب على استنتاجات الذكاء الاصطناعي والعملاء الآليين قوي جدًا. وتوقعات الإيرادات للربع الثاني تصل إلى 11.2 مليار دولار، مما يشير إلى استمرار زخم النمو.

الجزء المثير هنا هو أن نسبة المعالجات المركزية ووحدات معالجة الرسوميات (GPU) تتغير من 1:4 إلى 1:1 مقارنة بالماضي. مع تعقيد مهام الذكاء الاصطناعي، أصبح دور المعالجات المركزية أكبر بكثير مما كان متوقعًا. وهذا له تأثير كبير على سلسلة التوريد في الصين.

بالنسبة للشركات الصينية، الأمر ينقسم إلى قسمين. الشركات التي تتولى تجميع واختبار شرائح AMD، مثل شركة Tongfu Microelectronics، تستفيد بشكل كبير لأنها تتعامل مع أكثر من 80% من شرائح AMD. في الواقع، وصلت أسهمها إلى الحد الأعلى في 6 مايو. كما أن الشركات المزودة للبنية التحتية مثل تصنيع الخوادم، ولوحات الدوائر المطبوعة، ووحدات الألياف الضوئية، تستفيد أيضًا.

لكن الجانب الآخر من الصورة معقد. الشركات المحلية المصنعة لوحدات معالجة الرسوميات (GPU) تتراجع أمام هجوم AMD من حيث القيمة مقابل الأداء. على سبيل المثال، بطاقة MI300X بسعة 192 جيجابايت تكلف 15,000 دولار، بينما إنفيديا تبيع بطاقة بسعة 80 جيجابايت مقابل 32,000 دولار. ويقال إن الصين باعت حوالي مليار دولار من هذه المنتجات، مما يعني أن السوق المحلي قد تم استيعابه بشكل كبير.

لكن هناك تحذير مهم أود أن أطرحه: كم من الوقت ستستمر دورة الذكاء الاصطناعي هذه؟ في عام 2021، عندما كانت هناك أزمة نقص أشباه الموصلات، كان الجميع متفائلًا أيضًا. لكن مع تراجع الطلب وتراكم المخزون، انخفضت الأسعار، ومرّت شركات سلسلة التوريد بعمليات تعديل ضخمة.

نمو AMD يعتمد بشكل شبه كامل على أعمال الذكاء الاصطناعي، وهو ما يمثل مشكلة. فالأعمال المتعلقة بالألعاب والحواسيب الشخصية لا تزال ضعيفة. وإذا تراجع الإنفاق على استثمارات الذكاء الاصطناعي، فإن مرونة الشركة ستتراجع بشكل كبير. وأعتقد أن سوق الأسهم الصينية A قد يكون رد فعله مبالغًا فيه حاليًا.

وفي النهاية، فإن ارتفاع قوة الحوسبة في الذكاء الاصطناعي يحمل جوانب قوية من ناحية الهيكل، لكنه يحمل أيضًا مخاطر دورية لا يمكن تجاهلها. هذا هو السلاح ذو الحدين. الشركات التي تحتل مكانة واضحة في سلسلة التوريد ستستفيد على المدى القصير، لكن الجزء الذي يبالغ السوق في تقييمه من السوق قد يتعرض لتصحيح كبير. وأعتقد أن الأرباع القادمة ستكون حاسمة في تقييم الأداء الحقيقي.