هل تريد أن تعرف سر صندوق بقيمة 5.5 مليار دولار أنشأه مستثمر يبلغ من العمر 24 عامًا؟ لقد كانت تغييرات محفظة Leopold Aschenbrenner خلال الأشهر القليلة الماضية مثيرة جدًا للاهتمام. لقد ولت الأيام التي راهن فيها على أسهم Nvidia.

حتى العام الماضي، كان يركز على شراء الأسهم التي استفادت من طفرة وحدات معالجة الرسومات. كانت شركات الرقائق مثل Nvidia، Broadcom، TSMC، Micron من بين استثماراته. لكن وفقًا لتقرير 13F الأخير، تغير الوضع تمامًا. لقد باع تقريبًا جميع هذه الأسهم. ويعتقد أن سعر Nvidia يعكس بالفعل السوق بشكل كافٍ.

فإلى أين ذهبت تلك الأموال إذن؟ توجهت نحو الطاقة والبنية التحتية. في ورقته التي تتكون من 165 صفحة بعنوان "الوعي بالوضع"، كان يتوقع الوصول إلى الذكاء الاصطناعي العام (AGI) بحلول 2027، لكنه الآن يشعر أنه حدد العقبة التالية بدقة.

أكبر أصوله الحالية هو شركة Bloom Energy. تمثل حوالي 20% من محفظته، بقيمة استثمارية تبلغ 850 مليون دولار. ما تقوم به هذه الشركة هو تصنيع خلايا وقود تحول الغاز الطبيعي مباشرة إلى كهرباء يمكن استخدامها في مراكز البيانات. الفكرة الأساسية هي عدم الاعتماد على شبكة الكهرباء التقليدية. لديها طلبات بقيمة 20 مليار دولار، وبلغت مبيعاتها في 2025 زيادة بنسبة 34%، ومن المتوقع أن تنمو بنسبة 40% في 2026، مما يدل على أن الطلب يفوق العرض بكثير.

لماذا تحول فجأة إلى الطاقة؟ لأن شبكة الكهرباء الحالية مصممة لتلبية طلب الطاقة البشري، وليس لتلبية الطلب الهائل من مراكز البيانات الذكية. كما أن إعلان شركات Google وMeta وAmazon عن استثمار 650 مليار دولار في رأس المال خلال الربع الأخير يعود أيضًا إلى هذه المشكلة.

استثمار 800 مليون دولار في CorWeave يأتي في نفس السياق. شراء وحدات معالجة الرسومات وحده غير كافٍ. تركيبها في الخوادم، وتوفير الطاقة، وصيانة أنظمة التبريد، كلها مسائل مختلفة تمامًا. لذلك استثمر في شركات تقدم خدمات سحابية متخصصة في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

أما الجزء الأكثر إبداعًا فهو استثماره في شركات تعدين البيتكوين. قد يبدو غريبًا من الخارج، لكن عند التفكير فيما تملكه هذه الشركات، يتضح الأمر. الأراضي والطاقة، بالإضافة إلى التصاريح والاتصال بشبكة الكهرباء التي تم الحصول عليها مسبقًا. عادةً، يستغرق الحصول على مثل هذه التصاريح شهورًا أو سنوات. لذلك، يشتري شركات لديها التصاريح بالفعل ويحولها إلى مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي، كأنه يستبدل انتظار الحصول على ترخيص لبيع الكحول بشراء حانة مرخصة بالفعل.

كما أن بيعه لأسهم Infosys على المكشوف مثير للاهتمام. كانت الشركة تعتمد على العمالة الرخيصة في الهند لتقديم خدمات تكنولوجيا المعلومات الخارجية، لكن الآن، أصبحت نماذج مثل Claude وGPT قوية بما يكفي لمعالجة المهام البسيطة والعمليات المهمة في تكنولوجيا المعلومات. ويعتقد أن نموذج أعمالها على وشك الانهيار.

في النهاية، فلسفته الاستثمارية تتلخص في التقاط التحول الكبير من البرمجيات إلى الأجهزة. فبرمجيات الآن يمكن لأي شخص أن يصنعها، لكن الطاقة، التصنيع، التصاريح، والبنية التحتية لا يمكن إنشاؤها بواسطة الذكاء الاصطناعي. وكل ذلك يتجه في النهاية إلى نقطة واحدة: من سيزود العالم بالطاقة بكفاءة أكبر؟ سعر سهم Nvidia وغيره من شركات الرقائق قد ارتفع بالفعل بما فيه الكفاية، وفقًا لنتائجه.

عندما نرى أن أرباحه زادت من مليار إلى 5.5 مليار دولار خلال سنة ونصف، يمكننا أن ندرك مدى دقة تحليله. بالطبع، هذا ليس نصيحة استثمارية، بل هو مجرد محفظة أحد المستثمرين. ومع ذلك، فإن مراقبة كيف ستتحرك قطاعات الطاقة والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام تبدو ذات قيمة كبيرة.