هل سهم شركة Arm Holdings شراء بعد انخفاض الأسهم عقب أداء قوي؟

على الرغم من تراجع بعد تقرير أرباح الربع المالي الرابع (بعد إغلاق السوق في 6 مايو)، فإن أسهم Arm Holdings (ARM 0.02%) كانت مشتعلة منذ أوائل مارس، حيث يشعر المستثمرون بحماس كبير تجاه دفع الشركة نحو وحدات المعالجة المركزية (CPUs) لمراكز البيانات. مع اقتراب سعر السهم من الضعف هذا العام، السؤال هو هل لا يزال شراءً بعد هذا الانخفاض بعد الأرباح.

دعونا نغوص في نتائج الشركة الأخيرة وآفاقها لنحصل على إجابة أفضل.

مصدر الصورة: ذا موتلي فول.

فرصة هائلة أمامنا مع بعض المخاطر المحتملة

برزت Arm كمزود رائد للملكية الفكرية (IP) في صناعة أشباه الموصلات. تعتبر بنيتها التحتية واحدة من الأسس التي تعمل عليها وحدات المعالجة المركزية (CPUs)، وتعد بديلًا لمعيار x86 المستخدم من قبل إنتل وأدفانسد ميكرو ديڤايز. على الرغم من أن تقنيتها موجودة في أجهزة مختلفة، إلا أن أكبر سوق لها لطالما كانت الهواتف الذكية، حيث تقول إن تقنيتها موجودة في حوالي 99% من الطرازات عالية الجودة.

بدلاً من تصميم شرائح مادية، اختارت Arm تاريخيًا تزويد عملائها بحقوق الملكية الفكرية إما من خلال رسوم ترخيص أو، مؤخرًا، عبر نموذج الاشتراك، بحيث يمكنهم إنشاء شرائحهم الخاصة. ومع ذلك، صدمت الشركة المستثمرين في وقت سابق من هذا العام عندما أعلنت أنها ستطور وحدات المعالجة المركزية لمراكز البيانات الخاصة بها، نظرًا للنمو الهائل الذي تتوقعه في السوق خلال السنوات القادمة. تتوقع أن يرتفع السوق إلى 100 مليار دولار في السنوات القليلة القادمة، وتعتقد أنها قد تسيطر على 15% من السوق.

وفي الوقت نفسه، استمر العمل الأساسي لـ Arm في الأداء بشكل جيد خلال نتائج الربع المالي الرابع. ارتفعت الإيرادات بنسبة 20% إلى 1.49 مليار دولار، بينما ارتفع قيمة العقود السنوية (ACV)، التي توازن إيرادات التراخيص، بنسبة 22%.

قفزت إيرادات الترخيص بنسبة 25% سنويًا إلى 819 مليون دولار، مدفوعة بالطلب على بنيتها التحتية من الجيل التالي. ساهمت اتفاقيتها مع سوفت بانك بمبلغ 200 مليون دولار في الإيرادات. وقعت ترخيصين لنظام الحوسبة الخاص بـ Arm في الربع، أحدهما لشرائح الهواتف الذكية وآخر لشرائح شبكات مراكز البيانات.

وفي الوقت نفسه، زادت إيرادات الرسوم الملكية بنسبة 11% سنويًا إلى 819 مليون دولار. قالت الشركة إن إيرادات الرسوم الملكية لمراكز البيانات تضاعفت، وأنها لا تتوقع أي تراجع في الأفق. وأشارت إلى قوة خاصة في وحدات معالجة البيانات (DPUs) وSmartNICs، حيث تقول إنها تسيطر على حوالي 100% من السوق. وفي الوقت نفسه، تواصل الشركة رؤية نمو في إيرادات الهواتف الذكية على الرغم من ضعف السوق العام، مدعومًا بمعدلات رسوم ملكية أعلى لبنيتها التحتية الجديدة Armv9.

بالنظر إلى المستقبل، وجهت Arm توقعات لإيرادات الربع المالي الأول لتكون حوالي 1.26 مليار دولار، مما يمثل نموًا سنويًا بنسبة 20%. من المتوقع أن ينمو كل من إيرادات الرسوم وحقوق الترخيص بمعدل مماثل قدره 20%. وتوقعت أن يكون الربح المعدل للسهم بين 0.36 و0.44 دولار.

كررت الإدارة توقعها لتحقيق 15 مليار دولار من إيرادات وحدات المعالجة المركزية و10 مليارات دولار من إيرادات حقوق الملكية في عام 2031. وسيعادل ذلك حوالي 9 دولارات في ربحية السهم. وأشارت إلى أن لديها رؤية لأكثر من 2 مليار دولار من الطلب على وحدات المعالجة المركزية عبر سنواتها المالية 2027 و2028. ومع ذلك، قالت إنها ستحتفظ بتوقعاتها لإيرادات وحدات المعالجة المركزية البالغة 1 مليار دولار بسبب قيود الإمداد، مع بدء الإيرادات في الربع الرابع من السنة المالية 2027.

هل تعتبر Arm Holdings استثمارًا جيدًا؟

يبدو أن سوق وحدات المعالجة المركزية لمراكز البيانات على وشك الانفجار مع ارتفاع الذكاء الاصطناعي الوكيل، وArm في وضع جيد ليكون أحد المستفيدين الكبار. ليس فقط أن الشركة ستبدأ في توليد إيرادات من وحدات المعالجة المركزية الخاصة بها، ولكنها تستفيد أيضًا من الطلب المتزايد على شرائح مراكز البيانات المعتمدة على Arm مثل أمازون’s Graviton وجوجل’s شرائح Axion. بالإضافة إلى ذلك، تشهد الشركة نموًا قويًا من شرائح الذكاء الاصطناعي الأخرى مثل DPUs وSmartNICs.

أكبر مشكلة تواجه Arm في هذا المجال مستقبلًا هي تزويد المكونات والحصول على قدرة التصنيع، وهو شيء لم تكن مضطرة للتعامل معه سابقًا مع نموذج حقوق الملكية الفكرية الخاص بها. وفي الوقت نفسه، مع ارتفاع تكاليف الذاكرة، قد يكون هناك ضغط أكبر على مبيعات الهواتف الذكية، مما قد يحد من إيرادات الرسوم الملكية الخاصة بها.

وبنظر إلى أن السهم يتداول عند نسبة سعر إلى أرباح (P/E) مستقبلية حوالي 73 بناءً على إجماع المحللين للسنة المالية 2027، فلن ألاحق السعر عند هذه المستويات نظرًا لمخاطر سلسلة التوريد وحجم مبيعات الهواتف الذكية.