【تقرير البنوك الكبرى】 باركليز: ارتفاع سعر الهدف لشركة SK هاليكس بنسبة عشرين بالمئة، والمصانع الصينية تتوسع بسرعة دون تأثر

تقرير بحثي أصدره بنك باركليز، يبدي نظرة متفائلة بشكل عام تجاه سامسونج إلكترونيكس (Samsung Electronics) و SK hynix، مع الحفاظ على تصنيف “زيادة الوزن (Overweight)”، ورفع سعر الهدف لـ SK hynix من 900 يورو إلى 1100 يورو، ورفع سعر الهدف لسامسونج من 4000 دولار إلى 4250 دولار.

يتوقع بنك باركليز أن تستمر أسعار الذاكرة في التطور باتجاه مريح، وأنه لا توجد علامات على انتهاء ضغط العرض في المدى القصير. وأشار إلى أنه نظرًا لزيادة محتوى الذاكرة بشكل كبير في بنية مراكز البيانات لعام 2027، على الرغم من تسريع الشركات لزيادة الطاقة الإنتاجية الجديدة، إلا أنه من الصعب تقليل فجوة العرض والطلب بشكل كبير خلال العامين القادمين.

أكدت الزيارات الميدانية لبنك باركليز أن الشركات الصينية المصنعة للذاكرة تسرع من توسعة قدراتها الإنتاجية، وأن بعض الشركات توسع حصتها السوقية في سوق الهواتف الذكية ذات المستويات المنخفضة والمتوسطة (خاصة في مجال NAND)، مما يشكل خطرًا على توازن العرض والطلب في الأسواق غير المرتبطة بمراكز البيانات، لكن من المتوقع ألا يؤثر ذلك على سوق مراكز البيانات بأي شكل.

بالنسبة لـ SK hynix، أشار بنك باركليز إلى أنه على الرغم من أن أداء الربع الأول كان أدنى من توقعات الوسيط، إلا أنه من المتوقع أن تظل SK hynix رائدة في مجال الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM). وتظل التوقعات لعام 2026، بعد التعديلات، تتفوق على إجماع السوق.

رفع بنك باركليز تقديره لمضاعف الربحية (P/E) لعام 2026 لـ SK hynix من 5 مرات إلى 6 مرات، وهو تقريبًا نفس تقييم شركة Micron، مما أدى إلى زيادة سعر الهدف بأكثر من 20%. بالإضافة إلى ذلك، يُنظر إلى الإدراج المحتمل لوثائق الإيداع الأمريكية (ADR) على أنه محفز لإعادة تقييم التقييم.

ومع ذلك، حذر بنك باركليز من المخاطر الرئيسية التي تواجه SK hynix، وتشمل فقدان حصة السوق في HBM بسبب المنافسة الشديدة، وتباطؤ الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي؛ بالإضافة إلى أن التوسع في الطاقة الإنتاجية يسير أبطأ من المتوقع، مما قد يمنعها من الاستفادة الكاملة من الفرص المستقبلية.

أما بالنسبة لسامسونج إلكترونيكس، أشار بنك باركليز إلى أن المدى القصير سيستفيد بشكل واضح من تحسن متوسط سعر بيع ذاكرة DRAM (ASP). وفي الوقت نفسه، أظهرت سامسونج قوة في مجال HBM، ويتوقع الوسيط أن تصل إيراداتها من HBM إلى ثلاثة أضعاف التوجيه في عام 2026، مما يدعم وجهة النظر بأن سامسونج ستتمكن من تحقيق حصة سوقية ملحوظة في مجال HBM هذا العام.

على الرغم من أن أعمال الأجهزة المحمولة تواجه ضغوطًا، قام الوسيط بتخفيض التوقعات ويتوقع أن ينخفض حجم الشحنات في عام 2026 بنسبة 12%، إلا أن قدرات تسعير أشباه الموصلات كانت أقوى بكثير من التوقعات، مما أدى إلى رفع التوقعات للأرباح الإجمالية، مع توقع أن تظهر الإيرادات الإجمالية نموًا بمعدل مزدوج الأرقام.

ذكر بنك باركليز أن تقييم سامسونج إلكترونيكس سيظل ثابتًا عند مضاعف القيمة الدفترية (PB) البالغ 2.5 مرة لعام 2026. ويعتقد أن تنوع أعمالها هو ميزة، وأن قطاع الهواتف الذكية لديها أقل مخاطرة مقارنة مع المنافسين.

وفيما يتعلق بمخاطر الاستثمار في سامسونج إلكترونيكس، يرى بنك باركليز أن من بينها المنافسة الشديدة في مجال تصنيع الرقائق، مما قد يؤدي إلى فقدان حصتها السوقية؛ وضعف الاقتصاد الكلي على المدى الطويل الذي يحد من نمو الإيرادات؛ بالإضافة إلى أن الصين أصبحت مكتفية ذاتيًا في تصنيع أشباه الموصلات المتقدمة والمنتجات الإلكترونية الاستهلاكية، مما قد يؤدي إلى فقدان إيرادات السوق الصينية.