حوار مع نائب الرئيس التنفيذي لشركة الصين للتأمين، سو غانغ: زيادة جهود استكشاف الأصول عالية الجودة المبتكرة مثل أدوات الدين المدعومة بالأصول (ABS) وصناديق الاستثمار العقاري (REITs)، وتوقع توسيع حصص QDII لاستكشاف فرص التخصيص العالمية

وكالة المالية 5 مايو أخبار (الصحفي لي تينغ)
التمويل التأميني المتوقع، كل حركة لها تثير اهتمام السوق.
من توجهات التمويل التأميني في الربع الأول من عام 2026، وفقًا لإحصاءات غير كاملة،
حتى نهاية الربع الأول، ظهر التمويل التأميني في قوائم كبار المساهمين في حوالي 650 سهم من الأسهم الصينية A.
الزيادة في حيازة الأصول ذات الحقوق، لا تزال الاتجاه الرئيسي.

لكن لا يمكن تجاهله، انخفاض مركز سعر الفائدة، وتقلص عرض الأصول ذات الجودة العالية، وتضخيم معايير المحاسبة الجديدة لتقلبات الأداء،
تتحول إلى “ثلاثة ضغوط” تلوح في أفق صناعة التأمين، مما يزيد من صعوبة استثمار التمويل التأميني.

كممثل للتمويل طويل الأجل، والتمويل المسؤول عن الالتزامات،
يعد استثمار التمويل التأميني سباق ماراثون،
وأيضًا مسابقة تتابع تعتمد على توافق الأصول والخصوم.
كيف نرى زيادة معتدلة في تخصيص الأصول ذات الحقوق، وضغوط تقلب الأداء القصيرة الأجل؟
كيف نوازن بين هيكل المدة وتكلفة العائد في بيئة منخفضة الفائدة؟
كيف نلتقط المخاطر والفرص في مسارات التحول الطاقي، والابتكار التكنولوجي؟
مع هذه الأسئلة، حاور مراسل وكالة المالية مؤخرًا نائب رئيس شركة China Pacific Insurance، المسؤول المالي، سوجانغ.

وكالة المالية: كيف ترى تأثير تقلبات سوق الأسهم منذ الربع الرابع من 2025 على الأداء؟

HK50-0.51%601601+1.73%CSI300+1.01%

مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ

الاهتمام

تحليل HK50

مدرج في استراتيجياتنا المختارة بالذكاء الاصطناعي

·

عرض تفاصيل الاستراتيجية

26,249.50

▼-144.21(-0.55%)

بيانات مباشرة·10:27:24

يوم واحد

أسبوع واحد

شهر واحد

6 أشهر

سنة واحدة

5 سنوات

القيمة القصوى

تم الإنشاء باستخدام Highcharts 11.4.801:3001:4001:5002:0002:1002:2026 20026 25026 30026 350

الفهرس

HK50-0.51%601601+1.73%CSI300+1.01%

تحليل HK50

سوجانغ: يتميز الاستثمار في الأسهم بتقلبات عالية، ويجب أن نولي أهمية كبيرة لإدارة مخاطر الانسحاب خلال العام أو العامين المقبلين.

من أحدث تقارير أداء شركات التأمين، تحت معايير المحاسبة الجديدة،
تظهر نتائج شركات التأمين تقلبات واضحة على المدى القصير.

“معيار المحاسبة الجديد يركز على القياس بالقيمة العادلة،
ويجب على جانب الأصول أن يعكس تقلبات السوق بشكل فوري،
وهذا لا يتوافق تمامًا مع خصائص التشغيل طويلة الأمد والمستقرة لشركات التأمين على الحياة،
مما يضيف ضغطًا إضافيًا على البيانات المالية والإدارة التشغيلية.”
اعترف سوجانغ، كيف يمكن التوازن بين النمو التشغيلي على المدى الطويل والأداء المالي القصير الأجل ضمن إطار القواعد الحالية،
هو التحدي المشترك لصناعة التأمين حاليًا.

لكن في ظل البيئة الاقتصادية الحالية،
إحدى الإجراءات المشتركة في تخصيص الأصول في صناعة التأمين في السنوات الأخيرة،
هي زيادة حيازة الأصول ذات الحقوق.
يعتقد سوجانغ أيضًا أن، في بيئة منخفضة الفائدة،
الرهان على زيادة عائد استثمار التمويل التأميني يكمن في الاستثمار في الأسهم.
ومع ذلك، يتميز الاستثمار في الأسهم بطبيعته بتقلبات عالية،
فكيف نزيد من تخصيص الأصول بشكل معتدل، مع تقليل تأثير تقلب الأداء؟
هذا يفرض متطلبات أعلى على قدرة المؤسسات التأمينية على التخصيص التكتيكي.

في رأي سوجانغ،
يجب أن يركز تعزيز قدرات الاستثمار في الأسهم على جانبين:
أولاً، التركيز على استغلال الفرص الهيكلية؛
ثانيًا، الاهتمام الكبير بإدارة مخاطر الانسحاب.

“من 2024 إلى 2025، شهد سوق الأسهم الصينية ارتفاعًا مستمرًا لعامين طبيعيين،
وقد أكمل السوق عملية إصلاح التقييمات،
وأصبحت الأرباح هي المتغير الرئيسي الذي يوجه السوق.”
قال سوجانغ، في ظل هذا السياق،
يصبح التعمق في سلاسل الصناعة، ودراسة القطاعات الأكثر تفصيلًا،
واكتشاف الفرص الهيكلية أمرًا بالغ الأهمية.
“اكتشاف مجالات استثمار جديدة، وأصول استثمارية،
والقدرة على التعرف على قيمة التخصيص طويلة الأجل قبل الآخرين أو قبل قليل،
هو تحدٍ مستمر، لكنه ضروري للاستمرار.”

اختيار الأصول الاستثمارية الصحيحة مهم،
لكن في الحوار، تكرر سوجانغ الحديث عن إدارة مخاطر الانسحاب.
يعتقد أن، مع عودة مؤشر PPI إلى النمو،
وتعزيز التوقعات بتحسن النمو الاسمي للاقتصاد الصيني،
تم تسعير بعض آفاق تعافي الأرباح في سوق الأسهم،
وإذا كانت وتيرة تعافي أرباح الشركات أقل من توقعات السوق،
فقد تواجه تقييمات الأصول تصحيحًا مرحليًا.
وفي ظل خلفية العولمة،
قد تتسبب المخاطر الجيوسياسية الخارجية في اضطرابات في تفضيلات المخاطر في السوق المحلية.
“خلال العام أو العامين المقبلين، يجب أن نولي اهتمامًا كبيرًا لإدارة مخاطر الانسحاب،
وتقليل خسائر تقلبات السوق على العائدات الاستثمارية طويلة الأجل.”

وكالة المالية: كيف تتعامل مع التقلبات؟ هل ستقوم بتعديل المراكز بسبب التقلبات القصيرة الأجل؟

سوجانغ: اترك مساحة “احتياطية” معقولة لمواجهة عدم اليقين، وزيادة مرونة الاستثمار؛
حافظ على الثبات، معدل دوران استثمار الأسهم في شركة China Pacific فقط هو خُمس معدل الصناديق العامة.

“أعتقد أن أكثر ما يخيف في الاستثمار هو الوقوع في وهم تعزيز الذات.”
اعترف سوجانغ، السوق لها قوانينها الخاصة، ويجب أن نكون محترمين لعدم اليقين في المستقبل، وللجهل.
“يجب أن نترك هامشًا من الاحتياط، سواء من ناحية الموارد المخصصة، أو من ناحية تحديد المراكز،
ليكون هذا الهامش مرنًا، ويمكن أن يساعد الصناديق التأمينية على التعامل بشكل أفضل وأكثر مرونة مع تقلبات السوق غير المتوقعة،
ويمنحها مرونة أكبر.”

يعتقد سوجانغ أن، كلما اقتربنا من المدى القصير، وتابعنا السوق بشكل أكثر دقة،
قد نضحي بالاحتياط الاستراتيجي،
وإذا ركزنا بشكل مفرط على العائدات القصيرة الأجل،
فقد نغفل عن ترك هامش من الاحتياط لمواجهة عدم اليقين في السوق.

“عند تشكيل التخصيص الاستراتيجي، لن نُجري تغييرات غير ضرورية بسهولة.”
في رأيه،
التخصيص الاستراتيجي المعقول يتوافق بشكل جيد مع خصائص التزامات شركات التأمين.
“لا ينبغي أن نشكك فيه بسهولة،
ولا أن نزيد من تحمل المخاطر لمجرد رغبتنا في زيادة العائد على المدى الطويل.”

تحت التقلبات،
بدلاً من اتخاذ قرارات سريعة،
من الأفضل أن نتحلى بالحذر، ونبحث عن الفرص السوقية،
ونقوم بتقييم أدق.
أكد سوجانغ أن ذلك قد يتطلب وقتًا،
ويحتاج إلى فهم أفضل لوتيرة السوق بشكل عام،
بدلاً من التسرع في تعديل المراكز في وقت قصير.

يعكس حذر سوجانغ أسلوب الاستثمار الحذر الذي تتبناه شركة China Pacific Insurance.
وفقًا لمعلوماته،
معدل دوران الأسهم في استثمارات الشركة في الأسهم هو حوالي خُمس معدل الصناديق العامة.
“بعض الحسابات تدور بشكل أقل،
مما يدل على أن استثمارات التمويل التأميني مدروسة جيدًا،
وأن المجالات والأصول التي يثقون بها،
تمتلك رغبة في الاحتفاظ بها على المدى الطويل،
والانتظار حتى تتضح قيمة الأصول تدريجيًا،
والتمويل التأميني لا يسعى لتحقيق تقلبات السوق القصيرة الأجل.”

وكالة المالية: كيف تقيّم فجوة مدة الالتزامات والأصول الحالية؟ هل هناك ضغط كبير على إعادة الاستثمار عند الاستحقاق؟

سوجانغ: إدارة الحسابات بشكل منفصل، فجوة مدة الالتزامات والأصول تتوافق مع الأهداف المتوقعة؛
وتعزيز استكشاف الأصول المبتكرة عالية الجودة مثل ABS وREITs.

تمتلك التمويل التأميني، خاصة تمويل التأمين على الحياة، خصائص طويلة الأجل وتكاليف ثابتة،
وتقييد طبيعي على إدارة الاستثمارات،
كما أن خصائص الالتزامات تجعل التمويل التأميني يواجه نقصًا في عرض الأصول ذات المدى الطويل والجودة العالية.

“تكاليف الالتزامات الثابتة والمتأخرة،
ستجعل من الصعب على التمويل التأميني تخصيص الأصول ذات الدخل الثابت على المدى الطويل.”
اعترف سوجانغ،
وفي بيئة انخفاض أسعار الفائدة،
عند استحقاق الأصول عالية العائد،
يواجه إعادة الاستثمار انخفاضًا تدريجيًا في العائد.
“لكن شركة China Pacific حاليًا،
تحتفظ بفجوة مدة الأصول والخصوم ضمن نطاق معقول،
وتتوافق مع الأهداف المتوقعة.”

كما استعرض خبرة شركة China Pacific في إدارة هيكل مدة الأصول والخصوم.
بناءً على تقييم شامل لخصائص الالتزامات،
ومخاطر إعادة الاستثمار، والمتطلبات المالية،
ومع قيود الملاءة المالية،
تضع الشركة استراتيجيات إدارة مدة الأصول والخصوم بشكل مخصص لكل حساب.
بالنسبة لحسابات التأمين التقليدي،
تركز على تصحيح فجوة المدة،
وتتمثل الأولوية في استغلال فرص تقلبات أسعار الفائدة،
ومد الأصول خلال فترات ارتفاع أسعار الفائدة، وتقليل فجوة المدة؛
أما حسابات التأمين على الأرباح، فتركز على مراقبة فجوة المدة الفعالة؛
وتولي حسابات التأمين الشامل اهتمامًا أكبر بالتوازن بين العائد والمخاطر.

في سباق “الماراثون” و"التتابع"،
اختيار إعادة الاستثمار مهم جدًا.
“من الواقع، الخيارات المتاحة للاستثمار محدودة.”
قال سوجانغ،
“الاستمرار في تعزيز استثمار السندات ذات المدى الطويل،
وتطويل مدة الأصول، وتأمين عوائد متوسطة وطويلة الأجل،
هو العمل الروتيني.”
وفي الوقت نفسه،
يجب أن نولي اهتمامًا أكبر لتنظيم هيكل استحقاق الأصول،
من خلال توزيع الأصول ذات الآجال المختلفة،
للوقاية من ضغط إعادة الاستثمار الناتج عن تركيز الاستحقاقات.

عند الحديث عن اتجاهات إعادة الاستثمار،
أكد سوجانغ على أهمية استكشاف الأصول ذات الدخل الثابت المبتكرة.
“بالإضافة إلى الأصول الثابتة التقليدية،
نزيد من استكشاف الأصول المبتكرة عالية الجودة مثل ABS (التمويل العقاري) وREITs (صناديق الاستثمار العقاري)،
وتنويع فئات الأصول يمكن أن يعزز مصادر العائد،
ويواجه ضغط انخفاض العائدات على الاستثمارات التقليدية.”

وضح سوجانغ بمثال،
مثل صناديق REITs،
“هذا المجال لا يزال لديه مساحة نمو كبيرة،
رغم أن السيولة ليست عالية،
إلا أن الأسعار تعتبر عادلة وفقًا للسوق،
ويمكن للتمويل التأميني زيادة قيمة الأصول من خلال تحليل التقييم، وإدارة المخاطر، والتشغيل المستمر لاحقًا.
وفي المستقبل، ستظل الأصول المبتكرة ذات الدخل الثابت مجالًا رئيسيًا للاستثمار.”**