لقد علمت للتو بشيء مثير يحدث في أسواق المشتقات. CME، السوق الرئيسية للعقود الآجلة على مستوى العالم، على وشك إطلاق منتج كان يعتقد الكثيرون أنه سيأتي في وقت لاحق: عقود مستقبلية لتقلب بيتكوين. ليس هو العقد الآجل النموذجي الذي تراهن فيه على ارتفاع السعر أو انخفاضه. هذا شيء مختلف.

الفكرة بسيطة إلى حد ما لكنها قوية. بدلاً من المضاربة على اتجاه السعر، سيتمكن المتداولون من الرهان على ما إذا كانت بيتكوين ستصبح أكثر فوضوية أو أكثر استقرارًا في الأسابيع القادمة. طورت CME مؤشرًا يُسمى BVX يعكس بالضبط ذلك: توقعات تقلب السوق. لذلك يمكنك أن تكون طويلًا على التقلبات دون أن تكون بالضرورة طويلًا على الأصل.

ما أراه أكثر أهمية هو ما يمثله هذا. على مدى سنوات، قدمت الأسواق الخارجية مثل Deribit منتجات مماثلة، لكنها كانت دائمًا نيشات، خارج نطاق معظم المؤسسات الأمريكية. الآن CME تشرعن هذا، وتقدمه إلى سوق منظم ومتاح. هذا يغير قواعد اللعبة.

دعونا نفكر في كيف تطور هذا في الأسواق التقليدية. مؤشر VIX، مؤشر تقلبات S&P 500، لم يصبح فئة أصول مهمة إلا بعد تطوير صناديق ETF ومنتجات هيكلية تعتمد على عقود مستقبلية لـ VIX. بمجرد حدوث ذلك، زاد الحجم بشكل كبير، وجذب المزيد من التداول. أصبح النظام البيئي يتغذى ذاتيًا.

من المحتمل أن CME تراهن على أن الأمر نفسه سيحدث مع بيتكوين. ترى إشارات على ذلك: خيارات صندوق ETF الخاص بـ BlackRock IBIT تولد حجم تداول هائل، متجاوزة حتى الأسواق الخارجية. المؤسسات تبحث عن طرق لإدارة المخاطر بشكل أكثر تطورًا. التغطية ضد التقلبات كانت تتم بشكل رئيسي عبر الخيارات والهياكل الاصطناعية، لكن ذلك غير فعال.

هذا التحرك منطقي بالنظر إلى مكانة بيتكوين الآن. مع اقتراب السعر من 81.17 ألف دولار، ومع وجود مليارات من حجم عقود بيتكوين الآجلة على CME منذ إطلاقها في 2017، فإن إضافة طبقة من إدارة التقلبات هو الخطوة المنطقية التالية. المؤسسات بالفعل تثق في CME للتعرض الاتجاهي. الآن تريد أدوات لإدارة التقلبات دون تحمل الاتجاه.

ما يثير الاهتمام هو أن هذا قد يكون نقطة تحول. إذا كان المنتج مصممًا بشكل جيد وسهل الفهم، قد ترى تأثيرًا مشابهًا لما حدث مع VIX. الحجم يولد حجمًا. وبمجرد أن يبدأ ذلك، تصبح تقلبات بيتكوين فئة أصول خاصة بها.

للمتداولين والمؤسسات الباحثين عن تغطية أو تعرض نقي للتقلبات دون رهانات اتجاهية، يفتح هذا آفاقًا جديدة. إنها خطوة أخرى نحو مؤسسية بيتكوين، ولكن هذه المرة مع التركيز على إدارة المخاطر بطريقة تفهمها الأسواق التقليدية جيدًا.