كيف حققت شركة MTN نيجيريا واحدة من أكبر أرباحها الفصلية على الإطلاق

أعلنت شركة MTN نيجيريا عن نتائجها غير المدققة للربع الأول من عام 2026، محافظة على زخم الانتعاش الذي بدأ في عام 2025 بعد عامين من الخسائر.

أبلغت شركة الاتصالات العملاقة عن أرباح قبل الضرائب بلغت 546.42 مليار نيرة للربع، مما يمثل زيادة بنسبة 169.64% مقارنة بـ 202.65 مليار نيرة سجلت في الربع الأول من عام 2025.

تُعد هذه الأداء ثاني أفضل ربع من حيث الأرباح قبل الضرائب منذ الإدراج، حيث جاءت فقط بنسبة 4% أقل من 569.59 مليار نيرة التي سجلت في الربع الرابع من عام 2025.

المزيدمن القصص

                                    ارتفاع حجم البضائع العابرة في نيجيريا إلى 32.38 مليون طن في الربع الأول من 2026 – NPA

11 مايو 2026

                                    ارتفاع سعر النفط الخام بأكثر من 4 دولارات بعد أن رفض ترامب مقترح السلام الإيراني

11 مايو 2026

يأتي ذلك بعد تحول في عام 2025، عندما عادت شركة الاتصالات إلى الربحية بعد خسائر في 2023 و2024.

قبل الأزمة، سجلت MTN نيجيريا أرباحًا بعد الضرائب بلغت 349 مليار نيرة في 2022. ومع ذلك، غيرت الانخفاض الحاد في قيمة النيرة قصة أرباح الشركة.

في 2023، انزلقت MTN إلى خسارة بعد الضرائب بلغت 137 مليار نيرة. وبحلول 2024، زادت الخسائر إلى 400 مليار نيرة، مما أدى إلى تراجع الأرباح المحتجزة إلى سالب 607 مليار نيرة وحقوق المساهمين إلى سالب 458 مليار نيرة.

رد السوق بشكل حاد في ذلك الوقت. حيث كانت سعر سهم MTN، الذي كان يتداول بأعلى مستوى عند 293 نيرة خلال 2024، ينهي العام عند 200 نيرة.

لكن الشركة عادت بقوة. منذ ذلك الحين، ارتفع السهم من 200 نيرة في 2024 إلى أعلى مستوى عند 915 نيرة في أبريل 2026 قبل أن يتراجع إلى 801.10 نيرة حتى 8 مايو 2026.

فما الذي حدث حقًا بين سنوات الأزمة 2023 و2024، والانتعاش في 2025، والزخم المستمر الذي يُرى الآن في 2026؟

تنسب إدارة MTN نيجيريا جزءًا كبيرًا من الانتعاش إلى الانضباط التشغيلي.

وفي تعليق على نتائج الربع الأول من 2026، قال الرئيس التنفيذي كارل توريولا:

• “على الرغم من بيئة التكاليف الصعبة، حافظ الانضباط التشغيلي القوي على نفقات التشغيل ضمن الحدود، مما أدى إلى تحقيق زيادة ملحوظة في الرافعة التشغيلية. زاد EBITDA بنسبة 68.1%، وتوسعت هامش EBITDA بمقدار 8.7 نقطة مئوية ليصل إلى 55.3%، تماشيًا مع توجيهاتنا المتوسطة الأجل لنطاق هامش يتراوح بين منتصف إلى أعلى الخمسين بالمئة. ونتيجة لذلك، ارتفعت الأرباح قبل الضرائب بنسبة 169.6% إلى 546.4 مليار نيرة.”

ومع ذلك، يظهر نظرة أعمق على البيانات المالية للشركة أن أحد أكثر أجزاء قصة انتعاش MTN نيجيريا إثارة للدهشة هو أن الشركة لم تعانِ حقًا من ضعف الطلب، حتى خلال سنوات الخسارة.

• بينما ضغطت خسائر الصرف وتكاليف الارتفاع على الأرباح، استمر النيجيريون في الإنفاق بكثافة على المكالمات، والوصول إلى الإنترنت، والبث، والخدمات المصرفية عبر الهاتف المحمول، وغيرها من الخدمات الرقمية.

ساعد هذا الطلب المستمر على نمو الإيرادات بشكل ثابت خلال الثلاث سنوات الماضية، حيث ارتفعت من 2.01 تريليون نيرة في 2022 إلى 2.47 تريليون نيرة في 2023، قبل أن تقفز إلى 5.20 تريليون نيرة في 2025.

واستمر الزخم في 2026، مع ارتفاع إيرادات الربع الأول بنسبة 41.6% على أساس سنوي إلى 1.49 تريليون نيرة.

• إذا تم حسابها سنويًا، يمكن أن تكون MTN نيجيريا على المسار لتحقيق إيرادات تقارب 6 تريليون نيرة في 2026.

يعكس التسارع مزيجًا من زيادة استهلاك البيانات، وتعديلات التعريفات التي تم تنفيذها في أوائل 2025، ونمو المشتركين، وتوسع اعتماد الخدمات الرقمية.

• ارتفعت إيرادات البيانات بنسبة 74.5% إلى 2.78 تريليون نيرة في 2025، مما ساهم بأكثر من 53% من إجمالي الإيرادات، في حين زاد عدد مشتركي البيانات بنسبة 11.6% ليصل إلى 53.2 مليون مستخدم.
• كما زاد عدد المشتركين في الهاتف المحمول بنسبة 7.9% ليصل إلى 87.3 مليون، وقفزت إيرادات التكنولوجيا المالية بنسبة 79.7% إلى 191.27 مليار نيرة مع توسع محافظ MoMo بنسبة 30.8% إلى 3.7 مليون مستخدم.

بعبارات بسيطة، استمر المستهلكون في إعطاء الأولوية للاتصال، مما ساعد MTN على الحفاظ على زخم تجاري قوي.

إذا كان الطلب لا يزال قويًا، فماذا إذن تسبب في انهيار الأرباح؟ الجواب هو خسائر الصرف الأجنبي.

على الرغم من الأداء القوي للإيرادات والتشغيل، تضررت أرباح MTN نيجيريا بشدة من انخفاض قيمة النيرة.

• سجلت الشركة خسائر صرف بقيمة 740.43 مليار نيرة في 2023، وتفاقمت إلى 925.36 مليار نيرة في 2024 مع انخفاض قيمة النيرة بشكل كبير، مما زاد من تأثير إعادة التقييم على الالتزامات بالعملات الأجنبية والتزامات الإيجار.

كان التأثير شديدًا لدرجة أنه قضى على الأرباح التشغيلية ودفع شركة الاتصالات إلى الخسائر على الرغم من زيادة الطلب على البيانات والخدمات الرقمية.

لكن القصة تغيرت في 2025، مع تراجع ضغط الصرف واستقرار النيرة مقارنة بالفترات السابقة.

• سجلت MTN نيجيريا ربحًا صافياً من FX بقيمة 90.27 مليار نيرة في 2025، تلاه ربح آخر بقيمة 33.3 مليار نيرة في الربع الأول من 2026.

أدى هذا التحول إلى أن يكون أحد أكبر العوامل وراء عودة الشركة إلى الربحية، مما سمح لأرباحها التشغيلية القوية أخيرًا بالانتقال إلى صافي الأرباح.

كما أصبح التحول نحو نموذج عمل يعتمد على البيانات أكثر وضوحًا خلال الفترة.

• في 2022، كانت إيرادات الصوت لا تزال أكبر مصدر للدخل، مساهمة حوالي 43% من إجمالي الإيرادات مقارنة بـ 38% من البيانات.
• بحلول 2023، تجاوزت إيرادات البيانات إيرادات الصوت لتصبح أكبر مساهم في الأرباح، مما يشير إلى تحول كبير في سلوك المستهلكين حيث أصبح النيجيريون ينفقون بشكل متزايد على الوصول إلى الإنترنت والاتصال الرقمي أكثر من المكالمات الصوتية التقليدية.

تسارع هذا التحول أكثر في 2025 حيث رسخت البيانات مكانتها كمحرك رئيسي للإيرادات.

• في الوقت نفسه، واصلت أعمال التكنولوجيا المالية لشركة MTN التوسع بسرعة، مما يعزز تحول الشركة من مشغل اتصالات تقليدي إلى منصة اتصال رقمي أوسع ومالية.

ومع ذلك، لا تزال المخاطر قائمة رغم الانتعاش.

قد تكون MTN نيجيريا قد عادت إلى الربحية، لكن ضغط التمويل لا يزال كبيرًا. سجلت الشركة تكاليف تمويل بقيمة 143.27 مليار نيرة في الربع الأول من 2026، تقريبًا مساوية لما أنفقته خلال كامل عام 2022 البالغ 147.29 مليار نيرة. يليه تكاليف تمويل بلغت 524.91 مليار نيرة في 2025.

ما يراه المستثمرون

أدى الانتعاش في أرباح وميزانية شركة MTN نيجيريا إلى إعادة تقييم حادة للسهم، مما دفع القيمة السوقية للشركة إلى حوالي 16.8 تريليون نيرة وجعلها ثالث أكبر الأسهم من حيث القيمة السوقية في بورصة نيجيريا.

الأهم من ذلك، أن الانتعاش أعاد أيضًا MTN نيجيريا إلى مسار دفع الأرباح. بعد أن أفسدت أزمة الصرف الأجنبي الربحية، أعلنت الشركة عن توزيع أرباح إجمالي قدره 20 نيرة للسهم عن السنة المالية 2025.

على الرغم من الارتفاع القوي، لا يبدو أن تقييم MTN نيجيريا مبالغ فيه مقارنة بحجم انتعاشها.

• تتداول الشركة حاليًا عند نسبة سعر إلى أرباح حوالي 15 ضعفًا، بينما ارتفعت EBITDA بقوة إلى 2.74 تريليون نيرة، وبلغ العائد على الأصول 25.9%.

يعكس تفاؤل المستثمرين ثقة متزايدة في أن MTN نيجيريا قد تجاوزت ذروة أزمتها المدفوعة بتقلبات الصرف، مع أرباح تشغيلية أقوى، وزيادة إيرادات البيانات، واعتماد متزايد للتكنولوجيا المالية، وتحسن في قوة الميزانية، مما يدعم توقعات أرباح أكثر استدامة.

بشكل عام، مع نسبة PEG تبلغ فقط 0.32 ضعف، تشير تقييمات MTN نيجيريا إلى أن السهم قد لا يزال يتداول أقل من وتيرة انتعاش أرباحه رغم الارتفاع الحاد الذي سجل خلال العام الماضي. وبالنظر إلى معدل نمو أرباحه على الأقل في السنوات الثلاث الماضية، يبدو أن السهم مقيم بأقل من قيمته.