لقد لاحظت شيئًا للتو يُظهر مدى تغير سوق البيتكوين. تجاوزت خيارات صندوق البيتكوين من بلاك روك – الذي يُعرف بـ IBIT – لأول مرة يوم الجمعة الحجم الإجمالي لخيارات ديريبیت. هذا في الواقع صفقة كبيرة، إذا أخذنا في الاعتبار أن IBIT موجود منذ عامين فقط، بينما ديريبیت في السوق منذ 2016.

الأرقام مثيرة للإعجاب: بلغ الاهتمام المفتوح في خيارات IBIT حوالي 27.61 مليار دولار، في حين وصل ديريبیت إلى 26.90 مليار دولار. بالنسبة لي، هذا يُظهر شيئًا واحدًا بشكل رئيسي – سوق صناديق التشفير المنظمة في الولايات المتحدة يُؤخذ على محمل الجد أخيرًا. لم يعد الأمر مجرد ظاهرة هامشية بجانب التداول الخارجي.

ما يثير اهتمامي بشكل خاص هو التمركز المختلف. في IBIT، يتركز الاهتمام المفتوح على خيارات الشراء حول أسعار تنفيذ تقارب 109,700 دولار، أي حوالي 41 بالمئة أعلى من سعر البيتكوين الحالي الذي يقارب 81,000 دولار. هذا يشير إلى أن المستثمرين الأفراد، الذين يتداولون عبر قنوات الصناديق، أكثر تفاؤلاً ويضعون مراكز مضاربة نحو الأعلى. أما في ديريبیت، فإن التمركز أكثر تحفظًا – تتركز خيارات الشراء حول 106,000 دولار. هذا منطقي: المتداولون المؤسساتيون هناك يتبعون استراتيجيات أكثر تكتيكية.

نقطة مهمة أخرى هي مدة العقد. يتم الاحتفاظ بخيارات IBIT في المتوسط حتى أكتوبر 2026، بينما يفضل متداولو ديريبیت غالبًا تواريخ استحقاق في أغسطس. هذا يُظهر أن مستثمري الصناديق يفكرون على المدى الطويل، بينما يركز المتداولون الخارجيون على المدى القصير.

أما بالنسبة للتقلب الضمني، فهو مرتفع قليلاً في IBIT – وذلك لأن مالكي الصناديق لا يمكنهم ببساطة بيع البيتكوين مباشرة على المدى القصير، لذا يشترون خيارات البيع كوسيلة للحماية. هذا يدفع الطلب ويزيد من التقلب قليلاً.

ديريبیت نفسه يرى الأمر بشكل إيجابي. قالت سيدراه فارق لي إن هذا لا يُنظر إليه كمنافس، بل يُوسع السوق بشكل أكبر. لا يمكن للمستثمرين الأفراد في الولايات المتحدة استخدام ديريبیت على أي حال، لذا يوفر لهم IBIT وصولاً مباشراً إلى الرافعة المالية المنظمة ومشاركة الخيارات. هذا يُوسع منظومة صناديق التشفير بشكل عام.

ما يهمني هو: كلما بدأ المزيد من الناس باستخدام خيارات عبر IBIT، زادت الخبرة والكفاءة في السوق الأوسع. في النهاية، يستفيد الجميع – حتى أن ديريبیت يستفيد من حجم التداول الإجمالي الأعلى والكفاءة السوقية الأفضل. هذا في الواقع فوز للجميع – النمو في سوق الصناديق المنظمة للتشفير ليس نهاية ديريبیت، بل هو إشارة إلى نضوج سوق المشتقات بشكل عام.