ملخص تقرير شركة CITIC Securities للرعاية الصحية لعام 2025 وتقرير الربع الأول لعام 2026: أداء القطاعات المبتكرة يحقق نتائج مركزة، والتفاعل الداخلي والخارجي يدفعان لتحول نوعي في الصناعة يبدأ

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，“十五五”开局之年，医药行业首次列为国家新兴支柱产业，紧随其后的价格机制优化改革(集采优化)、支持创新药械高定价、以及推动商业医疗保险发展等行业增量改革政策趋势，叠加国内医药行业在创新领域集中兑现等产业内外催化因素驱动下，看到2026Q1国内医药行业业绩开始修复反转，尤其是创新药、创新器械等新兴产业板块。从宏观角度来看，医保基金和医药工业运行保持稳健，医药改革进入密集期，看到国内医药政策逐渐往支持创新方向倾斜，同时商保和长护险在今年开始进入落地期，带来确定性较高的行业支付增量。从行情和估值来看，2025年以来医药行情已经开始筑底回暖，但是医药基金重仓规模仍处历史低位水平。

医疗健康产业的内外因催化因素都有望在一季度后开启一轮新的高潮，其中最亮眼的创新集中兑现有望继续超预期的延续，以及5月份开始随着包括ASCO、ESMO等国际医药大会的重磅产品数据读出，中国医药创新产品的国际化竞争力将进一步体现，同时政策大变革也开始逐步重新回归到临床价值和需求导向的市场价格定价体系，带来稳定且持续的国内医药市场环境和长坡厚雪的发展主基调，带来行业成长确定性较高的阿尔法和贝塔。建议在一季报后重点关注医疗健康产业投资机会，加大龙头创新医药器械的布局。

LLY-2.72%1177-0.55%600276-1.64%600436-0.01%1801-1.21%3692-3.82%20960.00%

礼来

关注

分析 LLY

包含在我们的人工智能精选策略中

·

查看策略详情

948.45

▼-26.51(-2.72%)

闭盘·09/05·USD

946.00

▼-2.45(-0.26%)

盘后·01:21:13

1日

1 أسبوع

1 شهر

6 أشهر

1 سنة

5 سنوات

الحد الأقصى

Created with Highcharts 11.4.814:0015:0016:0017:0018:0019:00940950960970

الفهرس

LLY-2.72%1177-0.55%600276-1.64%600436-0.01%1801-1.21%3692-3.82%20960.00%

تحليل LLY

وجهات نظر شركة CITIC Securities الرئيسية كما يلي:

الصناعات الدوائية: التحول والابتكار أصبحا المحركين الرئيسيين لزيادة الإيرادات والربحية.

2025، معدل نمو إيرادات القطاع وصافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة على أساس حقوق الملكية هو +2.77% و+5.76% على التوالي؛ و2026Q1، معدل نمو الإيرادات وصافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة على أساس حقوق الملكية هو +4.74% و+5.10%. تتغير هيكلية أعمال الشركات الرائدة في الصناعات الدوائية بسرعة من الأدوية التقليدية إلى الأدوية المبتكرة، مع تزايد حجم الأدوية المبتكرة تدريجيًا ليصبح المحرك الرئيسي لنمو الإيرادات. الشركات ذات نسبة الأدوية المبتكرة عالية تظهر اتجاهًا إيجابيًا، بينما الشركات التي تعتمد على الأدوية التقليدية مثل الأدوية الجنيسة وغيرها تواجه ضغطًا على الإيرادات والأرباح: شركة Hengrui Medicine، على سبيل المثال، حققت معدل نمو إيرادات 13.0% وصافي ربح 21.7% في 2025، مع ارتفاع نسبة الإيرادات من الأدوية المبتكرة إلى 51.7%; شركة Hansoh Pharma، حققت نموًا في الإيرادات بنسبة 22.6% وصافي ربح بنسبة 27.1%، مع نسبة الأدوية المبتكرة تصل إلى 82.2%; شركة Innovent، سجلت نموًا في الإيرادات بنسبة 16.5%، وصافي ربح بنسبة 86.2%; شركة China Biological Pharmaceutical، حققت نموًا في الإيرادات بنسبة 10.3%، مع ارتفاع نسبة الأدوية المبتكرة إلى 47.8%. كما أن الإنفاق على البحث والتطوير مستمر في الارتفاع، مع توقعات بتسريع التحول والابتكار. في 2025، ستكون نسبة مصروفات البحث والتطوير في القطاع 13.47%، بزيادة قدرها 4.55 نقطة مئوية عن 2024؛ وفي الربع الأول من 2026، بلغت نسبة المصروفات 13.03%، بزيادة 4.11 نقطة مئوية مقارنة بالربع الأول من 2025. النمو العالي في الإنفاق على البحث والتطوير في ظل قاعدة دخل عالية يعكس استمرار تسريع التحول والابتكار في القطاع، ومع اقتراب الشركات الرائدة من مرحلة الحصاد، من المتوقع أن تظهر نتائج البيانات الرئيسية للعديد من خطط المرحلة الثالثة وتوافق المؤشرات على الموافقة على الاستخدام، مما يعزز نسبة الأعمال المبتكرة في القطاع. كما أن مخاطر خفض أسعار الأدوية الجنيسة من خلال عمليات الشراء الجماعي تتراجع تدريجيًا، ومن المتوقع أن تبدأ إيرادات BD وRoyalty في الدخول إلى مرحلة دخل ثابت من هذا العام، مما يعزز عوائد الشركات الرائدة في القطاع.

التكنولوجيا الحيوية/الصناعات الدوائية الحيوية: العديد من الشركات تصل إلى نقطة التحول في الربحية، والتوسع التجاري المحلي والعالمي هو المحرك الرئيسي للنمو.

2025، يتوقع أن يبلغ معدل نمو الإيرادات حوالي 27.8%، مع استمرار الاتجاه السريع. إطلاق الأدوية المبتكرة وتوسيع المؤشرات وتراخيص BD تدفع النمو السريع في الإيرادات، مع وصول العديد من شركات التكنولوجيا الحيوية والصناعات الدوائية الحيوية إلى نقطة التحول في الربحية: على سبيل المثال، شركة BeiGene، ستصل إلى الربحية وفقًا لمعايير GAAP في 2025، مع صافي ربح يبلغ 2.017 مليار يوان؛ وشركات CStone، Rongchang Biotech، Innovent وغيرها، حققت جميعها أرباحًا سنوية، مع تقليص خسائر بعض الأدوية المبتكرة غير المربحة. إن المنتجات المبتكرة التي تحقق حجمًا سريعًا، وتلك ذات القيمة BIC/FIC، تعتمد على التوسع التجاري المحلي والعالمي لتحقيق قيمة مزدوجة: إدراج المنتجات الرئيسية أو المؤشرات الجديدة في التأمين الصحي يدعم التوسع، مع تعزيز القدرة على التوسع التجاري العالمي، وفتح أسواق جديدة لمنتجات FIC/BIC. تحسين القدرة التشغيلية يساهم في تحسين هيكل التكاليف، وزيادة الاحتياطيات النقدية يدعم الاستمرار في البحث والتطوير. في 2025، زادت الاحتياطيات النقدية لشركات التكنولوجيا الحيوية بمعدل 54.74% مقارنة بالعام السابق، وزادت نفقات البحث والتطوير بنسبة 22.50%، ومع زيادة الإيرادات بسرعة، انخفضت نسبة نفقات البحث والتطوير من 47.34% في 2024 إلى 32.45%، مما يدل على أن قدرات الشركات المحلية على توليد التدفقات النقدية تتعزز، وأن المنتجات التي تتوسع في السوق وتراخيص BD تسرع من تحسين التدفقات النقدية، مع توقع أن تحقق المزيد من شركات التكنولوجيا الحيوية نقطة تحول في الربحية في 2026.

الدواء المبتكر للتصدير: القيمة العالمية للأدوية المبتكرة الصينية تتزايد، ومن المتوقع أن تدخل فترة كثافة البيانات في 2026.

منذ 2026، زادت قيمة الصفقات BD للأدوية المبتكرة الصينية بشكل غير متوقع، مما يعكس ارتفاع قيمة خطط الأدوية المبتكرة الصينية: في الربع الأول من 2026، بلغ الدفعة الأولى لصفقات الترخيص الخارجي 3.85 مليار دولار (بنمو 1066.7% عن الربع الأول من 2024، و229.1% عن الربع الأول من 2025)، وبلغت القيمة الإجمالية 52.53 مليار دولار (بنمو 449.1% عن الربع الأول من 2024، و43.8% عن الربع الأول من 2025)؛ استنادًا إلى بيانات السنة الكاملة 2025، فإن نسبة الصفقات، والدفعات الأولى، والإجمالي في الربع الأول من 2026، بلغت 26.7%، 49.7%، و37.9% على التوالي من إجمالي 2025. مع اقتراب العديد من المؤتمرات العلمية الدولية في 2026، مثل ASCO/WCLC/ESMO في مجال الأورام، وADA/ENDO/ACR/ASH في مجالات الأيض والجهاز المناعي، ستشهد الصين زيادة في عدد وجودة الأبحاث المقدمة في مؤتمر ASCO لعام 2026، حيث تم اختيار 94 دراسة أصلية للمناقشة الشفوية، بزيادة 29% عن 73 دراسة في 2025، و68% عن 56 دراسة في 2024؛ لأول مرة، دخلت دراسة صينية في الجلسة العامة (مثل تجربة HARMONi-6 من شركة Kangfang Biotech). مع استمرار البيانات العلمية من المؤتمرات الدولية، من المتوقع أن تتعزز قيمة خطط الأدوية المبتكرة الصينية، وتدخل في مرحلة كثافة البيانات، مع التركيز على: 1) توقع أن تحقق الشركات الرائدة في الأدوية المبتكرة نتائج أداء قوية؛ 2) اقتراب صدور نتائج مهمة لخطط رئيسية؛ 3) تسريع التوسع الدولي للخطط ذات الإمكانات العالمية.

الأجهزة الطبية: الابتكار والتصدير هما المحوران الرئيسيان، مع التركيز على الأجهزة ذات الاستهلاك العالي.

في 2025، سجلت إيرادات وأرباح القطاع نموًا سلبيًا بنسبة -0.51% و-17.29% على التوالي، بسبب مكافحة الفساد، وتنفيذ عمليات الشراء الجماعي، وتأخير تدفقات التمويل لشراء الأجهزة الطبية. مع ذلك، يُتوقع أن يستمر الابتكار والتصدير كخطين رئيسيين لتطوير القطاع. بشكل محدد: 1) IVD & ICL: تظهر نتائج عمليات الشراء الجماعي، ومن المتوقع أن تتعافى الأرباح في 2026، مع استمرار زيادة حصة السوق للشركات الرائدة بعد تنفيذ عمليات الشراء الجماعي. 2) الأجهزة ذات القيمة العالية: نمو ثابت في الإيرادات، وتوسع مستمر في الأسواق الخارجية، وتحسن تدريجي في الربحية. 3) الأجهزة ذات القيمة المنخفضة: بعد الجائحة، تحسنت مخزونات القطاع، وبدأت دورة تصاعدية، مع استقرار الأداء، وارتفاع نسبة التصدير، مع ضرورة مراقبة تأثيرات تقلبات العملات. 4) الأجهزة الطبية والقطاعات العليا: تدعم سياسات تحديث الأجهزة النمو المستدام، لكن المخزون العالي يتطلب وقتًا للتصريف، وهو ما يؤثر على هامش الربح الصافي بسبب عمليات الشراء الجماعي.

الأدوية الجنيسة/التحضيرات داخل المستشفيات: الأداء يتعافى بسرعة.

في 2025، مع استقرار مكافحة الفساد وزيادة الطلب على الأدوية الأساسية، شهد القطاع نموًا سريعًا: نمو الإيرادات وصافي الربح بنسبة 10.32% و37.69% على التوالي؛ مع استمرار ارتفاع نسبة نفقات البحث والتطوير، مع توقعات بزيادة التقييم. في 2025، تراجع الطلب على السوائل الوريدية، مع نمو إيراداتها بنسبة 1.20%، وتراجع صافي الربح/صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بنسبة -17.79% و-19.90%، بسبب تراجع الطلب في النصف الثاني من 2025، وارتفاع القاعدة في العام السابق، وانخفاض الأسعار نتيجة عمليات الشراء الجماعي، وتغيرات في السوق التنافسية. في 2026، مع تطبيق أنظمة مكافحة الفساد الصارمة، من المتوقع أن تعتمد الشركات الرائدة على الإصلاحات التسويقية المبكرة لتحقيق حصص سوقية أكبر.

CRO: التحفيز من خلال BD المبتكر يعيد التمويل، ومن المتوقع أن يشهد القطاع في الصين عقدًا ذهبيًا.

في 2025، سجلت إيرادات قطاع CRO نموًا بنسبة 13.00%، مع ارتفاع صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بنسبة 87.50%، و30.15% على التوالي. مع انتعاش التمويل العالمي للأدوية الحيوية، وارتفاع الطلب على البحث والتطوير، ومع قدرة خدمات CRO الصينية الممتازة، من المتوقع أن تتسارع نتائج القطاع بدءًا من الربع الأول من 2026. في 2025، زادت مصادر التمويل من الشركات الصينية، مع ارتفاع نسبة الدفعات الأولى، وانخفاض الاعتماد على التمويل عبر الأسهم، مع تحسن هيكل التمويل. مع توقعات 2026، من المتوقع أن يستمر الانتعاش في التمويل المحلي، مع انتقال الطلب على الأبحاث المبكرة من الانتعاش الجزئي إلى الانتعاش الشامل، مع استمرار التوقعات بارتفاع حجم وقيمة CRO قبل السريرية، واستقرار نتائج CRO السريرية.

CDMO: الأشكال الجديدة للجزيئات تخلق طلبًا قويًا، مع نمو سريع في الطلب والأداء.

في 2025، زادت إيرادات قطاع CDMO بنسبة 9.35%، مع ارتفاع صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بنسبة 34.26%، و15.47% على التوالي. على المدى المتوسط والطويل، استمرت حصة الشركات الصينية، خاصة الصغيرة منها، في النمو، مع مزايا تنافسية عالمية واضحة (وفقًا لإعلانات ليرلي، تخطط ليرلي لاستثمار 3 مليارات دولار خلال 10 سنوات لتوسعة قدراتها في الصين)، مع نمو الطلب على الطلبات من الشركات الرائدة. مع تزايد الطلب على تطوير الأدوية الجديدة والتقنيات الجديدة، ستزداد الحاجة إلى قدرات تطوير العمليات والتصميم التجريبي، مما يعزز الطلب على الاستعانة بمصادر خارجية.

المواد الخام والوسائط الوسيطة: لا تزال هناك حاجة لتحسين العرض والطلب، والصراعات في الشرق الأوسط قد تدفع الأسعار للارتفاع.

تأثرت إيرادات القطاع في 2025 و2026Q1 بانخفاض الأسعار نتيجة عمليات الشراء الجماعي، وتزايد المنافسة، وتقلبات العملات، حيث سجلت -1.27% و-0.19% على التوالي، مع تراجع صافي الربح بنسبة -23.63% و-4.75%، و-42.50% و-44.68% على التوالي بعد استبعاد البنود غير المتكررة. بالإضافة إلى ذلك، تؤثر الصراعات في الشرق الأوسط على أسعار السلع الأساسية، مع توقع أن تؤدي الضغوط التكاليفية إلى ارتفاع أسعار المواد الخام، خاصة إذا استمرت الصراعات بشكل أطول من المتوقع، مما قد يعيد بعض الطلبات إلى الصين كما حدث خلال الجائحة.

سلسلة التوريد في علوم الحياة: تظهر علامات على الانتعاش التدريجي، مع توقع تحول الطلب من الانتعاش الجزئي إلى الشامل.

مع انتعاش التمويل والاستثمار في صناعة الأدوية الحيوية، وتراجع بعض المنافسة السعرية، تظهر مؤشرات على الانتعاش التدريجي. مع توقعات 2026، من المتوقع أن يزداد الطلب على الأدوية المبتكرة الصينية، مع استمرار انتعاش سوق التمويل المحلي، خاصة مع تعافي سوق الأسهم الصينية وإعادة تفعيل معايير الإدراج في سوق التكنولوجيا والابتكار، مما يعزز الطلب على البحث والتطوير المبكر. بالإضافة إلى ذلك، تتسارع الشركات المحلية في التوسع في الأسواق الخارجية، مع توقع أن تواصل حصة السوق الخارجية النمو. على المدى المتوسط والطويل، فإن السياسات الوطنية التي تشجع على الابتكار العلمي، وتؤكد على استقلالية سلاسل التوريد، تخلق فرصًا للشركات المحلية. كما أن العديد من الشركات الصغيرة ذات القيمة السوقية الصغيرة تظهر خصائص عالية من حيث بيتا.

منتجات الدم: تتعرض للأضطرابات بسبب عوامل متعددة، ومن المتوقع أن تتوازن العرض والطلب مستقبلًا.

تأثرت الطلبات قصيرة الأجل بسبب سياسات خفض التكاليف، وتوسيع عمليات الشراء الجماعي، وزيادة الرقابة على الأدوية، مع تراجع معدل نمو جمع البلازما بنسبة 5.6% في 2025، مع تباطؤ النمو، وانخفاض الواردات، مع توقع أن يتوازن العرض والطلب على المدى المتوسط والطويل. من ناحية أخرى، تعتبر البلازما موارد نادرة، ومع زيادة استخدامات منتجات مثل الأجسام المضادة المناعية، وتحسين الأدلة العلمية، وتوسيع الاستخدامات السريرية، من المتوقع أن ينمو سوق منتجات الدم بشكل مستقر.

الخدمات الصحية: تتعافى الإيرادات والأرباح، مع تأكيد استقرار القاع، ومن المتوقع أن تبدأ في الانتعاش الكامل خلال العام.

في الربع الأول من 2026، تظهر مؤشرات على انتعاش ضعيف، مع نمو الإيرادات والأرباح بنسبة 5% و11% و10% على التوالي، مع توقع أن يتحسن الأداء مع استمرار السياسات الترويجية للاستهلاك، وزيادة الطلب على التشخيص والعلاج، وتحسين هيكل العرض. على سبيل المثال، أدى تحديث تقنيات تصحيح النظر إلى زيادة متوسط قيمة المعاملات، وحقق قطاع خدمات العيون أداءً فاق التوقعات في الربع الأول، مع نمو الإيرادات والأرباح بنسبة 6.4% و15.5% على التوالي، مع توقع أن يظل النمو قويًا خلال العام، ليصبح القطاع رائدًا في خدمات الرعاية الصحية الاستهلاكية.

الأجهزة المنزلية: التعديلات على القنوات المحلية مستمرة، مع توسع سريع في الأسواق الخارجية.

في الربع الأول من 2026، سجلت إيرادات وأرباح القطاع نموًا بنسبة 4% و-12% و7% على التوالي، مع استقرار الأداء. مع استمرار دمج الفرق الميدانية وتطوير قنوات متعددة، من المتوقع أن يظل القطاع في مسار انتعاش خلال 2026. تتوسع الشركات الرائدة في السوق الخارجية، ومع نضوج العمليات، من المتوقع أن تستقر المؤشرات المالية، مع زيادة فرص النمو والربحية. بالإضافة إلى ذلك، مع تطبيق التأمين الصحي طويل الأمد، من المتوقع أن يضيف حجم تمويل جديد بقيمة مئات المليارات، مما يعيد تقييم قيمة القطاعات الفرعية.

قطاع التجميل الطبي: يواجه ضغوطًا مؤقتة، ومن المتوقع أن يشهد انتعاشًا خلال العام.

تأثرت نتائج القطاع مؤقتًا بسبب ضعف الاستهلاك الكلي، حيث سجلت إيرادات وأرباح الربع الأول من 2026 انخفاضًا بنسبة 4.1% و26.2% على التوالي. مع استمرار السياسات الترويجية للاستهلاك، من المتوقع أن يتعافى القطاع خلال العام، مع استمرار النمو مع استعادة الثقة الاستهلاكية.

تجزئة الأدوية: تتراجع الإيرادات، لكن هناك إشارات على انعطاف قريب.

في 2025، سجلت إيرادات وأرباح القطاع نموًا بنسبة 1.72% و27.91%، مع نمو بنسبة 18.39% في صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة. في الربع الأول من 2026، تراجعت الإيرادات والأرباح بنسبة -0.14% و8.76% و10.00% على التوالي، بسبب التشديد التنظيمي، وتباطؤ التوسع، وزيادة المنافسة. من المتوقع أن ينتهي ضبط الأسعار والحد من المخزون مع نهاية 2026، مما يدعم تحسن هوامش الربح، ويدفع القطاع نحو نقطة انعطاف.

CRO: التحفيز من خلال BD المبتكر يعيد التمويل، ومن المتوقع أن يشهد القطاع في الصين عقدًا ذهبيًا.

في 2025، سجلت إيرادات قطاع CRO نموًا بنسبة 13.00%، مع ارتفاع صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بنسبة 87.50%، و30.15% على التوالي. مع انتعاش التمويل العالمي، وارتفاع الطلب على البحث والتطوير، ومع قدرة خدمات CRO الصينية، من المتوقع أن تتسارع نتائج القطاع بدءًا من الربع الأول من 2026. في 2025، زادت مصادر التمويل من الشركات الصينية، مع ارتفاع نسبة الدفعات الأولى، وانخفاض الاعتماد على التمويل عبر الأسهم، مع تحسن هيكل التمويل. مع توقعات 2026، من المتوقع أن يستمر الانتعاش في التمويل المحلي، مع انتقال الطلب على الأبحاث المبكرة من الانتعاش الجزئي إلى الشامل، مع استمرار التوقعات بارتفاع حجم وقيمة CRO قبل السريرية، واستقرار نتائج CRO السريرية.

CDMO: الأشكال الجديدة للجزيئات تخلق طلبًا قويًا، مع نمو سريع في الطلب والأداء.

في 2025، زادت إيرادات قطاع CDMO بنسبة 9.35%، مع ارتفاع صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بنسبة 34.26%، و15.47% على التوالي. على المدى المتوسط والطويل، استمرت حصة الشركات الصينية، خاصة الصغيرة منها، في النمو، مع مزايا تنافسية عالمية واضحة (وفقًا لإعلانات ليرلي، تخطط ليرلي لاستثمار 3 مليارات دولار خلال 10 سنوات لتوسعة قدراتها في الصين)، مع نمو الطلب على الطلبات من الشركات الرائدة. مع تزايد الطلب على تطوير الأدوية الجديدة والتقنيات الجديدة، ستزداد الحاجة إلى قدرات تطوير العمليات والتصميم التجريبي، مما يعزز الطلب على الاستعانة بمصادر خارجية.

المواد الخام والوسائط الوسيطة: لا تزال هناك حاجة لتحسين العرض والطلب، والصراعات في الشرق الأوسط قد تدفع الأسعار للارتفاع.

تأثرت إيرادات القطاع في 2025 و2026Q1 بانخفاض الأسعار نتيجة عمليات الشراء الجماعي، وتزايد المنافسة، وتقلبات العملات، حيث سجلت -1.27% و-0.19% على التوالي، مع تراجع صافي الربح بنسبة -23.63% و-4.75%، و-42.50% و-44.68% على التوالي بعد استبعاد البنود غير المتكررة. بالإضافة إلى ذلك، تؤثر الصراعات في الشرق الأوسط على أسعار السلع الأساسية، مع توقع أن تؤدي الضغوط التكاليفية إلى ارتفاع أسعار المواد الخام، خاصة إذا استمرت الصراعات بشكل أطول من المتوقع، مما قد يعيد بعض الطلبات إلى الصين كما حدث خلال الجائحة.

سلسلة التوريد في علوم الحياة: تظهر علامات على الانتعاش التدريجي، مع توقع تحول الطلب من الانتعاش الجزئي إلى الشامل.

مع انتعاش التمويل والاستثمار في صناعة الأدوية الحيوية، وتراجع بعض المنافسة السعرية، تظهر مؤشرات على الانتعاش التدريجي. مع توقعات 2026، من المتوقع أن يزداد الطلب على الأدوية المبتكرة الصينية، مع استمرار انتعاش سوق التمويل المحلي، خاصة مع تعافي سوق الأسهم الصينية وإعادة تفعيل معايير الإدراج في سوق التكنولوجيا والابتكار، مما يعزز الطلب على البحث والتطوير المبكر. بالإضافة إلى ذلك، تتسارع الشركات المحلية في التوسع في الأسواق الخارجية، مع توقع أن تواصل حصة السوق الخارجية النمو. على المدى المتوسط والطويل، فإن السياسات الوطنية التي تشجع على الابتكار العلمي، وتؤكد على استقلالية سلاسل التوريد، تخلق فرصًا للشركات المحلية. كما أن العديد من الشركات الصغيرة ذات القيمة السوقية الصغيرة تظهر خصائص عالية من حيث بيتا.

منتجات الدم: تتعرض للأضطرابات بسبب عوامل متعددة، ومن المتوقع أن تتوازن العرض والطلب مستقبلًا.

تأثرت الطلبات قصيرة الأجل بسبب سياسات خفض التكاليف، وتوسيع عمليات الشراء الجماعي، وزيادة الرقابة على الأدوية، مع تراجع معدل نمو جمع البلازما بنسبة 5.6% في 2025، مع تباطؤ النمو، وانخفاض الواردات، مع توقع أن يتوازن العرض والطلب على المدى المتوسط والطويل. من ناحية أخرى، تعتبر البلازما موارد نادرة، ومع زيادة استخدامات منتجات مثل الأجسام المضادة المناعية، وتحسين الأدلة العلمية، وتوسيع الاستخدامات السريرية، من المتوقع أن ينمو سوق منتجات الدم بشكل مستقر.

الخدمات الصحية: تتعافى الإيرادات والأرباح، مع تأكيد استقرار القاع، ومن المتوقع أن تبدأ في الانتعاش الكامل خلال العام.

في الربع الأول من 2026، تظهر مؤشرات على انتعاش ضعيف، مع نمو الإيرادات والأرباح بنسبة 5% و11% و10% على التوالي، مع توقع أن يتحسن الأداء مع استمرار السياسات الترويجية للاستهلاك، وزيادة الطلب على التشخيص والعلاج، وتحسين هيكل العرض. على سبيل المثال، أدى تحديث تقنيات تصحيح النظر إلى زيادة متوسط قيمة المعاملات، وحقق قطاع خدمات العيون أداءً فاق التوقعات في الربع الأول، مع نمو الإيرادات والأرباح بنسبة 6.4% و15.5% على التوالي، مع توقع أن يظل النمو قويًا خلال العام، ليصبح القطاع رائدًا في خدمات الرعاية الصحية الاستهلاكية.

الأجهزة المنزلية: التعديلات على القنوات المحلية مستمرة، مع توسع سريع في الأسواق الخارجية.

في الربع الأول من 2026، سجلت إيرادات وأرباح القطاع نموًا بنسبة 4% و-12% و7% على التوالي، مع استقرار الأداء. مع استمرار دمج الفرق الميدانية وتطوير قنوات متعددة، من المتوقع أن يظل القطاع في مسار انتعاش خلال 2026. تتوسع الشركات الرائدة في السوق الخارجية، ومع نضوج العمليات، من المتوقع أن تستقر المؤشرات المالية، مع زيادة فرص النمو والربحية. بالإضافة إلى ذلك، مع تطبيق التأمين الصحي طويل الأمد، من المتوقع أن يضيف حجم تمويل جديد بقيمة مئات المليارات، مما يعيد تقييم قيمة القطاعات الفرعية.

قطاع التجميل الطبي: يواجه ضغوطًا مؤقتة، ومن المتوقع أن يشهد انتعاشًا خلال العام.

تأثرت نتائج القطاع مؤقتًا بسبب ضعف الاستهلاك الكلي، حيث سجلت إيرادات وأرباح الربع الأول من 2026 انخفاضًا بنسبة 4.1% و26.2% على التوالي. مع استمرار السياسات الترويجية للاستهلاك، من المتوقع أن يتعافى القطاع خلال العام، مع استمرار النمو مع استعادة الثقة الاستهلاكية.

تجزئة الأدوية: تتراجع الإيرادات، لكن هناك إشارات على انعطاف قريب.

في 2025، سجلت إيرادات وأرباح القطاع نموًا بنسبة 1.72% و27.91%، مع نمو بنسبة 18.39% في صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة. في الربع الأول من 2026، تراجعت الإيرادات والأرباح بنسبة -0.14% و8.76% و10.00% على التوالي، بسبب التشديد التنظيمي، وتباطؤ التوسع، وزيادة المنافسة. من المتوقع أن ينتهي ضبط الأسعار والحد من المخزون مع نهاية 2026، مما يدعم تحسن هوامش الربح، ويدفع القطاع نحو نقطة انعطاف.

CRO: التحفيز من خلال BD المبتكر يعيد التمويل، ومن المتوقع أن يشهد القطاع في الصين عقدًا ذهبيًا.

في 2025، سجلت إيرادات قطاع CRO نموًا بنسبة 13.00%، مع ارتفاع صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بنسبة 87.50%، و30.15% على التوالي. مع انتعاش التمويل العالمي، وارتفاع الطلب على البحث والتطوير، ومع قدرة خدمات CRO الصينية، من المتوقع أن تتسارع نتائج القطاع بدءًا من الربع الأول من 2026. في 2025، زادت مصادر التمويل من الشركات الصينية، مع ارتفاع نسبة الدفعات الأولى، وانخفاض الاعتماد على التمويل عبر الأسهم، مع تحسن هيكل التمويل. مع توقعات 2026، من المتوقع أن يستمر الانتعاش في التمويل المحلي، مع انتقال الطلب على الأبحاث المبكرة من الانتعاش الجزئي إلى الشامل، مع استمرار التوقعات بارتفاع حجم وقيمة CRO قبل السريرية، واستقرار نتائج CRO السريرية.

CDMO: الأشكال الجديدة للجزيئات تخلق طلبًا قويًا، مع نمو سريع في الطلب والأداء.

في 2025، زادت إيرادات قطاع CDMO بنسبة 9.35%، مع ارتفاع صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بنسبة 34.26%، و15.47% على التوالي. على المدى المتوسط والطويل، استمرت حصة الشركات الصينية، خاصة الصغيرة منها، في النمو، مع مزايا تنافسية عالمية واضحة (وفقًا لإعلانات ليرلي، تخطط ليرلي لاستثمار 3 مليارات دولار خلال 10 سنوات لتوسعة قدراتها في الصين)، مع نمو الطلب على الطلبات من الشركات الرائدة. مع تزايد الطلب على تطوير الأدوية الجديدة والتقنيات الجديدة، ستزداد الحاجة إلى قدرات تطوير العمليات والتصميم التجريبي، مما يعزز الطلب على الاستعانة بمصادر خارجية.

المواد الخام والوسائط الوسيطة: لا تزال هناك حاجة لتحسين العرض والطلب، والصراعات في الشرق الأوسط قد تدفع الأسعار للارتفاع.

تأثرت إيرادات القطاع في 2025 و2026Q1 بانخفاض الأسعار نتيجة عمليات الشراء الجماعي، وتزايد المنافسة، وتقلبات العملات، حيث سجلت -1.27% و-0.19% على التوالي، مع تراجع صافي الربح بنسبة -23.63% و-4.75%، و-42.50% و-44.68% على التوالي بعد استبعاد البنود غير المتكررة. بالإضافة إلى ذلك، تؤثر الصراعات في الشرق الأوسط على أسعار السلع الأساسية، مع توقع أن تؤدي الضغوط التكاليفية إلى ارتفاع أسعار المواد الخام، خاصة إذا استمرت الصراعات بشكل أطول من المتوقع، مما قد يعيد بعض الطلبات إلى الصين كما حدث خلال الجائحة.

سلسلة التوريد في علوم الحياة: تظهر علامات على الانتعاش التدريجي، مع توقع تحول الطلب من الانتعاش الجزئي إلى الشامل.

مع انتعاش التمويل والاستثمار في صناعة الأدوية الحيوية، وتراجع بعض المنافسة السعرية، تظهر مؤشرات على الانتعاش التدريجي. مع توقعات 2026، من المتوقع أن يزداد الطلب على الأدوية المبتكرة الصينية، مع استمرار انتعاش سوق التمويل المحلي، خاصة مع تعافي سوق الأسهم الصينية وإعادة تفعيل معايير الإدراج في سوق التكنولوجيا والابتكار، مما يعزز الطلب على البحث والتطوير المبكر. بالإضافة إلى ذلك، تتسارع الشركات المحلية في التوسع في الأسواق الخارجية، مع توقع أن تواصل حصة السوق الخارجية النمو. على المدى المتوسط والطويل، فإن السياسات الوطنية التي تشجع على الابتكار العلمي، وتؤكد على استقلالية سلاسل التوريد، تخلق فرصًا للشركات المحلية. كما أن العديد من الشركات الصغيرة ذات القيمة السوقية الصغيرة تظهر خصائص عالية من حيث بيتا.

منتجات الدم: تتعرض للأضطرابات بسبب عوامل متعددة، ومن المتوقع أن تتوازن العرض والطلب مستقبلًا.

تأثرت الطلبات قصيرة الأجل بسبب سياسات خفض التكاليف، وتوسيع عمليات الشراء الجماعي، وزيادة الرقابة على الأدوية، مع تراجع معدل نمو جمع البلازما بنسبة 5.6% في 2025، مع تباطؤ النمو، وانخفاض الواردات، مع توقع أن يتوازن العرض والطلب على المدى المتوسط والطويل. من ناحية أخرى، تعتبر البلازما موارد نادرة، ومع زيادة استخدامات منتجات مثل الأجسام المضادة المناعية، وتحسين الأدلة العلمية، وتوسيع الاستخدامات السريرية، من المتوقع أن ينمو سوق منتجات الدم بشكل مستقر.

الخدمات الصحية: تتعافى الإيرادات والأرباح، مع تأكيد استقرار القاع، ومن المتوقع أن تبدأ في الانتعاش الكامل خلال العام.

في الربع الأول من 2026، تظهر مؤشرات على انتعاش ضعيف، مع نمو الإيرادات والأرباح بنسبة 5% و11% و10% على التوالي، مع توقع أن يتحسن الأداء مع استمرار السياسات الترويجية للاستهلاك، وزيادة الطلب على التشخيص والعلاج، وتحسين هيكل العرض. على سبيل المثال، أدى تحديث تقنيات تصحيح النظر إلى زيادة متوسط قيمة المعاملات، وحقق قطاع خدمات العيون أداءً فاق التوقعات في الربع الأول، مع نمو الإيرادات والأرباح بنسبة 6.4% و15.5% على التوالي، مع توقع أن يظل النمو قويًا خلال العام، ليصبح القطاع رائدًا في خدمات الرعاية الصحية الاستهلاكية.

الأجهزة المنزلية: التعديلات على القنوات المحلية مستمرة، مع توسع سريع في الأسواق الخارجية.

في الربع الأول من 2026، سجلت إيرادات وأرباح القطاع نموًا بنسبة 4% و-12% و7% على التوالي، مع استقرار الأداء. مع استمرار دمج الفرق الميدانية وتطوير قنوات متعددة، من المتوقع أن يظل القطاع في مسار انتعاش خلال 2026. تتوسع الشركات الرائدة في السوق الخارجية، ومع نضوج العمليات، من المتوقع أن تستقر المؤشرات المالية، مع زيادة فرص النمو والربحية. بالإضافة إلى ذلك، مع تطبيق التأمين الصحي طويل الأمد، من المتوقع أن يضيف حجم تمويل جديد بقيمة مئات المليارات، مما يعيد تقييم قيمة القطاعات الفرعية.

قطاع التجميل الطبي: يواجه ضغوطًا مؤقتة، ومن المتوقع أن يشهد انتعاشًا خلال العام.

تأثرت نتائج القطاع مؤقتًا بسبب ضعف الاستهلاك الكلي، حيث سجلت إيرادات وأرباح الربع الأول من 2026 انخفاضًا بنسبة 4.1% و26.2% على التوالي. مع استمرار السياسات الترويجية للاستهلاك، من المتوقع أن يتعافى القطاع خلال العام، مع استمرار النمو مع استعادة الثقة الاستهلاكية.

تجزئة الأدوية: تتراجع الإيرادات، لكن هناك إشارات على انعطاف قريب.

في 2025، سجلت إيرادات وأرباح القطاع نموًا بنسبة 1.72% و27.91%، مع نمو بنسبة 18.39% في صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة. في الربع الأول من 2026، تراجعت الإيرادات والأرباح بنسبة -0.14% و8.76% و10.00% على التوالي، بسبب التشديد التنظيمي، وتباطؤ التوسع، وزيادة المنافسة. من المتوقع أن ينتهي ضبط الأسعار والحد من المخزون مع نهاية 2026، مما يدعم تحسن هوامش الربح، ويدفع القطاع نحو نقطة انعطاف.

CRO: التحفيز من خلال BD المبتكر يعيد التمويل، ومن المتوقع أن يشهد القطاع في الصين عقدًا ذهبيًا.

في 2025، سجلت إيرادات قطاع CRO نموًا بنسبة 13.00%، مع ارتفاع صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بنسبة 87.50%، و30.15% على التوالي. مع انتعاش التمويل العالمي، وارتفاع الطلب على البحث والتطوير، ومع قدرة خدمات CRO الصينية، من المتوقع أن تتسارع نتائج القطاع بدءًا من الربع الأول من 2026. في 2025، زادت مصادر التمويل من الشركات الصينية، مع ارتفاع نسبة الدفعات الأولى، وانخفاض الاعتماد على التمويل عبر الأسهم، مع تحسن هيكل التمويل. مع توقعات 2026، من المتوقع أن يستمر الانتعاش في التمويل المحلي، مع انتقال الطلب على الأبحاث المبكرة من الانتعاش الجزئي إلى الشامل، مع استمرار التوقعات بارتفاع حجم وقيمة CRO قبل السريرية، واستقرار نتائج CRO السريرية.

CDMO: الأشكال الجديدة للجزيئات تخلق طلبًا قويًا، مع نمو سريع في الطلب والأداء.

في 2025، زادت إيرادات قطاع CDMO بنسبة 9.35%، مع ارتفاع صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بنسبة 34.26%، و15.47% على التوالي. على المدى المتوسط والطويل، استمرت حصة الشركات الصينية، خاصة الصغيرة منها، في النمو، مع مزايا تنافسية عالمية واضحة (وفقًا لإعلانات ليرلي، تخطط ليرلي لاستثمار 3 مليارات دولار خلال 10 سنوات لتوسعة قدراتها في الصين)، مع نمو الطلب على الطلبات من الشركات الرائدة. مع تزايد الطلب على تطوير الأدوية الجديدة والتقنيات الجديدة، ستزداد الحاجة إلى قدرات تطوير العمليات والتصميم التجريبي، مما يعزز الطلب على الاستعانة بمصادر خارجية.

المواد الخام والوسائط الوسيطة: لا تزال هناك حاجة لتحسين العرض والطلب، والصراعات في الشرق الأوسط قد تدفع الأسعار للارتفاع.

تأثرت إيرادات القطاع في 2025 و2026Q1 بانخفاض الأسعار نتيجة عمليات الشراء الجماعي، وتزايد المنافسة، وتقلبات العملات، حيث سجلت -1.27% و-0.19% على التوالي، مع تراجع صافي الربح بنسبة -23.63% و-4.75%، و-42.50% و-44.68% على التوالي بعد