شاهدت بيتكوين تتجاوز $81K الأسبوع الماضي، والإعداد الكلي في الواقع مثير للاهتمام جدًا عندما تبتعد عن التفاصيل الصغيرة. القصة الحقيقية لم تكن مجرد زخم تقني - هناك زاوية سعر الفائدة في اليابان التي كانت تدعم هذا التحرك بصمت وربما تستحق مزيدًا من الاهتمام مما تتلقاه.

إذن، إليك ما حدث. أشار محافظ بنك اليابان كازو أويدا بشكل أساسي إلى أنهم يبطئون وتيرة رفع الأسعار، على الأقل حتى أواخر أبريل. قد يبدو ذلك كشيء ممل من البنك المركزي، لكنه بالنسبة لمتداولي العملات الرقمية الذين يقومون بصفقات حمل، هو كل شيء. عندما يبقى بنك اليابان متساهلاً، يظل الين ضعيفًا، مما يعني أن الاقتراض بالين يظل رخيصًا جدًا. وقد تدفقت تلك التمويلات الرخيصة بالين إلى مراكز مرفوعة عبر أصول المخاطر، بما في ذلك العقود الآجلة للعملات الرقمية.

هذا عكس ما حدث في أغسطس الماضي، أليس كذلك؟ مفاجأة واحدة برفع سعر الفائدة من بنك اليابان وانعكاس كامل لصفقة حمل الين في حوالي 48 ساعة. انهارت بيتكوين من $64K إلى 49 ألف دولار. كان الأمر قاسيًا. لكن إشارة أويدا الأخيرة تقول بشكل أساسي إن الألم يُؤجل على الأقل لشهر آخر، مما يمنح المتداولين المرفوعين مجالًا لمواصلة بناء المراكز.

البيانات تدعم ذلك أيضًا. بعد أخبار وقف إطلاق النار، ارتفعت الفائدة المفتوحة على بيتكوين بمقدار 2.1 مليار دولار ووصلت إيثريوم إلى 2.2 مليار دولار في فائدة مفتوحة جديدة خلال 24 ساعة. بعض تلك المراكز يتم تمويلها بالتأكيد من سيولة الين التي حافظ عليها أويدا. يمكنك رؤيتها في استمرار ضعف الين بالقرب من 160 مقابل الدولار.

لكن المفاجأة هنا - اليابان تستورد أكثر من 90% من نفطها عبر مضيق هرمز. إذا أدت محادثات الولايات المتحدة وإيران إلى شيء ما واستمرت أسعار النفط في الانخفاض، فإن ضغط التضخم في اليابان يتراجع. هذا يمنح بنك اليابان سببًا أقل لرفع أسعار الفائدة، مما يمدد الفترة التي تظل فيها تمويلات حمل العملات رخيصة ويدعم ارتفاعات الأصول ذات المخاطر.

إذن، الإعداد الكلي هو بشكل أساسي: موقف سعر الفائدة المتساهل في اليابان يحافظ على ضعف الين، التمويل الرخيص بالين يدعم المراكز المرفوعة في العملات الرقمية، والتخفيف الجيوسياسي قد يطيل من استمرار هذا الديناميكي. الاختراق $74K الذي بدا كأنه زخم تقني بحت كان في الواقع مدعومًا بقوى ماكروية قوية.