لاحظت لحظة مثيرة في تاريخ Lido DAO. يقترح البروتوكول إنفاق حوالي 10 آلاف stETH من الخزانة لشراء توكن الإدارة الخاص LDO، والذي، على حد رأيهم، يتداول عند مستويات منخفضة تاريخياً. الآن، هذا يعادل تقريباً 20 مليون دولار بسعر إيثريوم حوالي 2.34 ألف دولار.

يبدو الأمر بسيطاً، لكن هناك جانب آخر. المشكلة أن سيولة LDO في البلوكشين ليست كبيرة على الإطلاق - حوالي 90 ألف دولار فقط مع عمق تقريبي ±2%. هذا يعني أن صفقة كبيرة واحدة يمكن أن تؤثر بشكل كبير على السعر. لذلك، يخطط DAO لتقسيم عمليات الشراء إلى دفعات قدرها 1000 stETH وإجراءها عبر صانعي السوق والبورصات المركزية الكبرى. بهذا النهج، سيتمكنون من إخراج حوالي 8% من العرض المتداول دون حدوث تقلبات حادة في السعر.

وهنا لماذا هذا ضروري على الإطلاق. انخفض سعر LDO بنسبة 95% من أعلى مستوى له في عام 2021، عندما كان سعره 7.30 دولارات. الآن يتداول عند حوالي 0.43 دولار. انخفضت القيمة السوقية إلى 368 مليون دولار. لكن المفارقة هي أن أساسيات البروتوكول ليست كارثية على الإطلاق. لا تزال Lido تحتفظ بحوالي 23% من جميع إيثريوم المرهونة، وزادت رسوم البروتوكول بنسبة 13% على أساس سنوي، وارتفعت المعدلات الفعالة من 5% إلى 6.11%. انخفضت نسبة LDO إلى ETH بنسبة 70% - وهو أحد أكبر التباينات بين سعر السوق للتوكن وقياساته الحقيقية في التاريخ.

هذا يثير سؤالاً أعمق. يتم دائماً تقييم توكنات الإدارة في DeFi بشكل مفرط في السوق. البروتوكول الذي يهيمن على قطاعه، يحقق رسوم ثابتة، ويحتفظ بمليارات في TVL، لكن توكن الإدارة الخاص به يتداول كأصل مضاربي، وليس كأداة ذات قيمة حقيقية. رد Lido هو النظر إلى هذا التباين كفرصة لشراء مربح.

كل دفعة شراء ستتطلب تصويتاً منفصلاً عبر Easy Track - آلية للعمليات الروتينية بفترة ثلاثة أيام للاعتراضات. يحتفظ لجنة التطوير بحق اختيار المواعيد والوتيرة، لتجنب إعطاء إشارات للسوق حول خطوات محددة. الحد الأقصى للانحراف هو 3% أدنى من السعر المرجعي.

السؤال هو، هل سينجح ذلك؟ يعتمد على ما إذا كان السوق سيقرر يوماً أن توكنات الإدارة يجب أن تتداول بناءً على أساسيات البروتوكول، وليس فقط على موجة المضاربة.