ارتفاع بمقدار 7 أضعاف خلال سنة، هل أصبحت شركة ميكرون على حافة “الهاوية”؟

اليوم سنتحدث عن شركة ميكرون، هذا العملاق الذي ارتفع بمقدار 7 أضعاف خلال سنة، هل هو في وضع خطير؟

يمكن للجميع أن يطلع على مخطط الأسبوعي الخاص بها، حيث ارتفعت خلال الأسبوع الأخير من 560 إلى 750، بنسبة زيادة 33%، لاحظ أن هذا ليس سهمًا صغيرًا، بل شركة ذات قيمة سوقية تبلغ 8500 مليار.

ظهور مثل هذا الاتجاه، يدل على أن السوق أصبح في حالة “جشع شديد” أو لا يوجد من يجرؤ على البيع على المكشوف.

على أي حال، عندما أرى مثل هذه الشموع اليابانية، أشعر بارتعاش في الظهر، وكأن الانهيار وشيك! دعونا نلقي نظرة تفصيلية أدناه!

1. المقدمة

شركة ميكرون تكنولوجي هي شركة رائدة عالميًا في حلول الذاكرة والتخزين، تأسست في عام 1978، ويقع مقرها في إيداهو، الولايات المتحدة. تركز الشركة على منتجات أساسية مثل DRAM (ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية)، و NAND فلاش، وذاكرة ذات عرض نطاق عالي (HBM).

ومن بين ذلك:

• DRAM (تشكل حوالي 79% من إيرادات الربع الثاني للسنة المالية 2026): تشمل HBM (مركز تسريع الذكاء الاصطناعي)، وذاكرة الخوادم/مراكز البيانات، وذاكرة الرسوميات. تعتبر ذاكرة HBM ذات النطاق الترددي العالي هي محرك النمو الحالي، وقد بيعت بالكامل حتى نهاية 2026.

• NAND (تشكل حوالي 21%): تشمل أقراص SSD للمؤسسات، والتخزين الاستهلاكي، وأطلقت مؤخرًا منتجات مبتكرة مثل SSD لمراكز البيانات بسعة 245 تيرابايت Micron 6600 ION.

قامت شركة ميكرون باستراتيجية للخروج من بعض الأعمال الاستهلاكية، وتحويل تركيزها إلى منتجات عالية الربح لمراكز البيانات والذكاء الاصطناعي.

2. انفجار الطلب على الذكاء الاصطناعي

في مقال عن شركة ساندي، ذكرنا أن طلب مراكز البيانات على الذاكرة هو 8-10 أضعاف الطلب في مراكز البيانات السابقة. وأهم مكون في الذكاء الاصطناعي هو HBM (ذاكرة النطاق الترددي العالي)، وهو جوهر القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي، ويعمل على توفير نقل بيانات عالي السرعة لوحدة معالجة الرسوميات (GPU). كمثال بسيط، إذا كانت البيانات هي البنزين، فإن الـGPU هو المحرك، وHBM هو الأنبوب الذي يربط بين المحرك والبنزين، إذا لم يكن الأنبوب جيدًا، فلن تتمكن من زيادة كمية البيانات، لذلك حتى لو ركبت محرك V8، فلن يفيدك!

لذا، فإن العميل الأهم الآن هو - نيفيديا! وبالطبع، من بين شركات MAG7، هناك شركات مثل مايكروسوفت، ميتا، جوجل، أمازون، أوراكل، وكلها عملاء له.

وبسبب الحواجز التقنية العالية، فإن فقط ثلاث شركات يمكنها تصنيع HBM، وهي سامسونج، SK هالي، وميكرون! حاليًا، ميكرون تتسابق مع هالي، وسامسونج تحتل المركز الثالث!

3. البيانات المالية

القيمة السوقية 8422 مليار، نسبة السعر إلى الأرباح 30، من المتوقع أن ترتفع إيرادات وصافي الأرباح بشكل كبير في 2025، حيث من 80 مليار إيرادات و15 مليار صافي أرباح في الربع الثاني من 2025، إلى 238 مليار إيرادات و137 مليار صافي أرباح في الربع الثاني من 2026، مع هامش ربح صافي 57%! الإيرادات زادت 3 أضعاف، والصافي 9 أضعاف، يمكن القول إنها آلة للربح!

حاليًا، التوقعات لإيرادات 2026 تصل إلى 1070 مليار، مع توقعات للربع الثاني من 2025 عند 200 مليار، والواقع 238 مليار، متجاوزًا التوقعات بكثير!

إذا حسبنا على أساس التوقعات لعام 2026، فإن 1075 مليار * 57% (هامش الربح الصافي) = 612 مليار، و8422 / 612 ≈ 13.7 مرة نسبة السعر إلى الأرباح الديناميكية!

لذا، من الناحية النسبية، ليست مبالغًا فيها، ولهذا يندفع هؤلاء بشكل جنوني!

4. المخاطر

شركة ميكرون تخصص 140 مليار في رأس المال للإنفاق على HBM، وبناء المصانع والبحث والتطوير، وبحسب تقرير 2026 المالي، زاد الإنفاق إلى أكثر من 250 مليار دولار، مما يدل على توسع كبير. ومن المتوقع أن يزيد الإنفاق في 2027 بأكثر من 100 مليار دولار على أساس 2026!

ماذا يعني هذا؟ يعني أن شركة ميكرون تضع كل بيضها في سلة الذكاء الاصطناعي.

وكما ذكرنا سابقًا عن ساندي، فإن الأمر مشابه، عندما تقوم الشركات الكبرى بتوسعة هائلة في البنية التحتية، ثم يتراجع الطلب على الذكاء الاصطناعي، فإن الخطر يقترب.

شركة ميكرون مرت بتجربة فقاعة الإنترنت في عام 2000، حيث كانت الحالة مشابهة تمامًا، حيث انفجرت فقاعة الإنترنت، وانتشرت الحواسيب الشخصية، وتحديثات تكنولوجيا الشركات، واحتياجها لقاعدة بيانات وخوادم ضخمة، وارتفعت طلبات DRAM/NAND بشكل كبير!

ثم، كما تعرفون، كانت النهاية مأساوية، حيث أدى التوسع الأعمى والكبير إلى انهيار الصناعة.

الآن، تتسابق الشركات العملاقة في سباق تسلح الذكاء الاصطناعي، خوفًا من أن تتخلف عن الركب، ولا تستطيع أن تكون في المركز الأول في المرحلة القادمة، ويعملون على بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بأقصى سرعة.

وتقديري هو أن نماذج الذكاء الاصطناعي ستتبع مبدأ “الفائز يأخذ كل شيء”، والخاسر يخرج من اللعبة، لأن النماذج الأقوى فقط هي التي ستسيطر على السوق، فهي ليست منتجات استهلاكية، بل تتطلب تخصيصات مختلفة. لذلك، هذه الشركات الكبرى تعرف العواقب، ولا تريد أن تخسر، لكن في النهاية، ستتحدد النتائج، وعند انفجار الفقاعة، ستنهار السوق.

أما عن التوقيت، فأعتقد أن المقالة التي نُشرت في 8 مايو يمكن أن تكون مرجعًا، حيث تنبأ عبقري الذكاء الاصطناعي ليوبولد أن الذكاء الاصطناعي سيصل إلى مرحلة التطور الذاتي في 2027، حيث سيتحسن ويطور نفسه، ومن يحقق ذلك أولًا، سيكون في الصدارة ويقضي على المنافسين!

ومن خلال البرامج التي شاهدناها في الأيام الأخيرة، نرى أن ساندي وميكرون يركزان على التوسعة حتى عام 2027، وهذا ليس صدفة! بالطبع، قد يحدث انفجار السوق قبل ذلك بقليل!