الشركة التي تُعد البديل الوحيد لشركة SpaceX التي تقدر قيمتها تريليون دولار هي من؟

محتوى أصلي | صحيفة Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

المؤلف｜Azuma（@azuma_eth）

بعد إغلاق سوق الأسهم الأمريكية في 8 مايو، أعلنت شركة الفضاء التجارية Rocket Lab (RKLB) عن تقرير مالي للربع الأول من عام 2026 يتجاوز توقعات السوق بكثير.

تُظهر البيانات المالية أن إيرادات Rocket Lab في الربع الأول بلغت 200.3 مليون دولار، بزيادة سنوية قدرها 63.5%، متجاوزة التوقعات البالغة 189 مليون دولار؛ وتوجيهات الإيرادات للربع الثاني تم رفعها إلى 225 مليون إلى 240 مليون دولار، متفوقة بشكل كبير على تقديرات المحللين البالغة 205 مليون دولار. على الرغم من أن الخسائر التشغيلية البالغة 56 مليون دولار تظهر أن الشركة لا تزال في وضع “حرق الأموال”، إلا أن هامش الربح الإجمالي المعدل ارتفع إلى 43% (مقابل 33.4% في نفس الفترة من العام الماضي)، مما يعني أن الشركة، مع توسعها، تحسن بشكل ملحوظ من كفاءتها الاقتصادية لكل وحدة — ببساطة، أصبحت “كفاءتها” في حرق الأموال أكثر فعالية.

تأثراً بالنتائج المالية الإيجابية، ارتفعت أسهم RKLB بعد الإغلاق بنحو 7%، وقد ارتفعت خلال العام الماضي بنسبة تصل إلى 240%.

مع اقتراب طرح شركة SpaceX العام بشكل كبير، أصبحت الفضاء التجاري مسارًا رئيسيًا يُتابع في سوق الأسهم الأمريكية، وبدأ رأس المال في إعطاء قيمة تقديرية على مستوى الإنترنت لعملية “صنع الصواريخ”. وفي ظل هذه الحمى، بالإضافة إلى أن تقييم SpaceX يتراوح بين 1.75 تريليون و2 تريليون دولار، وأن الأسهم قبل التداول تتداول بعلاوة واضحة، أصبحت Rocket Lab، التي تُعرف بأنها “أقرب شركة فضاء تجارية لSpaceX”، خيارًا بديلاً يراه العديد من المستثمرين.

هل SpaceX هو “البديل الوحيد” لـ Rocket Lab؟

السبب في اعتبار Rocket Lab هو “البديل الوحيد” الحالي لـ SpaceX، هو أن Rocket Lab يُعيد بشكل مثالي مسار النجاح الذي أثبتته SpaceX — أولاً باستخدام صواريخ صغيرة لإكمال الدورة التجارية وتقنيات إعادة الاستخدام، ثم باستخدام صواريخ كبيرة لتحسين التكاليف والسيطرة على السوق الأساسية.

Electron（رقم الإلكترون）：سيطرة على سوق الصواريخ الصغيرة

في مجال صناعة الصواريخ، تنتشر عروض PowerPoint بكثرة، لكن الشركات القادرة على إرسال الصواريخ بثبات إلى الفضاء قليلة جدًا. حالياً، يُعتبر “الإلكترون” (Electron) من Rocket Lab هو الصاروخ الصغير الوحيد في العالم الذي يحقق عمليات تجارية عالية التردد وموثوقة، وهو أيضًا ثاني أعلى معدل إطلاق في الولايات المتحدة بعد صاروخ SpaceX “فالكون 9”.

مزايا “الإلكترون” لا تقتصر على سجل الإطلاق المكون من عشرات العمليات ونسبة النجاح العالية فحسب، بل تتجلى أيضًا في تقنية استرجاعه. لقد نجحت Rocket Lab عدة مرات في استعادة المرحلة الأولى من البحر، وأعادت تشغيل المحركات لإعادة الإطلاق. إن السيطرة الهندسية على تقنية “القابلية لإعادة الاستخدام” هذه، هي السلاح الحاسم الذي يسيطر به SpaceX على سوق الفضاء التجاري.

Neutron（رقم النيوترون）：ملاحقة فالكون 9

إذا كانت الصواريخ الصغيرة هي تذكرة دخول Rocket Lab، فإن الصاروخ الكبير والمتوسط “نيوترون” (Neutron) هو محركها الرئيسي لتحقيق قيمة سوقية تريليونية.

Neutron ليس مجرد تكبير لـ Electron، بل جاء بمميزات قوية منذ بداية تصميمه — لملاحقة Falcon 9. لا يزال Falcon 9 هو الصاروخ القابل لإعادة الاستخدام الوحيد من نوعه في السوق، وتتمتع SpaceX بسيطرة مطلقة على هذا المجال.

أهمية ظهور Neutron تكمن في إمكانية أن يصبح الخيار الثاني الوحيد الذي يمكنه منافسة Falcon 9، على الرغم من أن قدرته (حوالي 8-15 طنًا) أقل قليلاً من Falcon 9، إلا أنه يسعى من خلال “ميزة التأخير” لتحقيق تفوق على السابقين — مع تصميمات فريدة مثل HungryHippo وArchimedes، من المتوقع أن يتفوق Neutron على Falcon 9 في استرجاع الغطاء الواقي وإعادة استخدام المحركات.

• ملاحظة Odaily: HungryHippo هو أبرز مميزات تصميم Neutron. على عكس SpaceX التي تحتاج بعد كل إطلاق إلى استرجاع أجزاء من الغطاء الواقي التي تكلف ملايين الدولارات، يعتمد تصميم Neutron على غطاء ثابت متصل بالمرحلة الأولى، غير قابل للفصل. عند إطلاق المرحلة الثانية، يفتح مثل “فم الفيل” ليطلق الغطاء، ثم يُغلق ويهبط مع المرحلة الأولى ليتم استرجاعه. هذا يعني أن الغطاء لا يحتاج إلى عمليات استرجاع بحرية معقدة، ويمكن إعادة استخدامه مباشرة عند الوصول إلى الأرض.

وفقًا للتقدم التجريبي المعلن عنه حتى الآن، فإن Rocket Lab يسرع بشكل كبير في تقليل الفجوة مع SpaceX في قدرات الإطلاق الكبيرة والمتوسطة.

“صنع الصواريخ” مع “صنع الأقمار الصناعية”: إعادة إحياء دورة SpaceX البيئية

تمامًا كما تمتلك SpaceX شبكة Starlink، فإن Rocket Lab تعمل على بناء نظام بيئي مزدوج يشمل “الإطلاق + التصنيع”. حاليًا، يُشكل قسم “نظام الفضاء” الخاص بـ Rocket Lab (الذي يشمل منصات الأقمار الصناعية، اتصالات ستارلايت، الألواح الشمسية وغيرها) حوالي 70% من إجمالي الإيرادات. هذا يعني أنه حتى مع استمرار تطوير Neutron، لا تزال Rocket Lab تحقق أرباحًا من خلال بيع مكونات الأقمار الصناعية.

هذه الهيكلية التي تغطي كامل سلسلة الصناعة، كانت نادرة قبل ظهور SpaceX في السوق العامة.

الاختلاف الكبير في التقييمات، هو انعكاس للواقع وفرصة للمراهنة

تبلغ قيمة SpaceX السوقية الحالية بين 1.75 و2 تريليون دولار، بينما تبلغ قيمة Rocket Lab حوالي 45 مليار دولار فقط. الفارق الكبير في التقييم يعكس بشكل موضوعي مكانة كل شركة، لكنه في ذات الوقت يمثل فرصة مغرية للمراهنة في عيون المستثمرين.

في سوق الفضاء التجاري العالمي اليوم، هناك شركة واحدة فقط يمكنها تحقيق إطلاقات عالية التكرار، وإعادة استخدام، وقوة دفع كبيرة، وتكاليف منخفضة — وهي SpaceX. لقد وصلت ميزة Falcon 9 في التكاليف إلى درجة تجعل معظم المنافسين ييأسون، وهذه الميزة تتطور تدريجيًا إلى حلقة مفرغة مرعبة — كلما كانت التكاليف أقل، زادت الإطلاقات، وكلما زادت الإطلاقات، زادت البيانات، وتطورت التكنولوجيا بشكل أسرع، وأصبحت التكاليف أقل… هذا الحصن المنيع المبني على الحجم والبيانات والوتيرة، يجعل العديد من المنافسين يهابون.

لكن فرصة Rocket Lab تكمن في أن Neutron هو الأكثر احتمالاً لملاحقة Falcon 9 في القدرات القابلة لإعادة الاستخدام من فئة الصواريخ الكبيرة والمتوسطة. “الخيار الوحيد بعد SpaceX”، فقط هذا الوصف يكفي ليكون جذابًا جدًا. بمجرد أن ينجح اختبار Neutron، ستتحول استراتيجية تقييم Rocket Lab من “شركة صغيرة لصناعة الصواريخ” إلى “المنصة الثانية عالميًا التي تمتلك قدرات صواريخ قابلة لإعادة الاستخدام من فئة كبيرة ومتوسطة”، مع فرصة لانتزاع العديد من العقود من SpaceX — ولهذا السبب، فإن السوق يركز بشكل كبير على احتمالية نجاح Neutron.

في عام 2026، عندما تتجاوز SpaceX حاجز التريليون دولار، فإن قيمة Rocket Lab التي تقدر بنحو 2.5% فقط من قيمة SpaceX، ستكون مرونة النمو لديها أكثر إثارة للتخيل.

أكبر مخاطر: “نيوترون” لم يطير بعد…

لكن هناك سؤال كبير يظل معلقًا — هل يمكن لـ Neutron أن يطير في الوقت المحدد؟

وفقًا لأحدث التصريحات، من المقرر أن يكون أول إطلاق لـ Neutron في نهاية عام 2026، لكن بالنظر إلى التاريخ، لا يوجد صاروخ جديد لم يتعرض للتأجيل. صناعة الفضاء لديها واقع قاس — صاروخ PPT ≠ صاروخ حقيقي.

تاريخيًا، هناك العديد من الصواريخ التي لم تطلق أبدًا، وأخرى انفجرت في أول محاولة، والكثير منها فشل في التحكم في التكاليف. لم ينجح Neutron بعد في أول رحلة، وإذا تعرضت وتيرة تطويره أو تأجلت أول رحلة، فإن القيمة السوقية الحالية ستواجه اختبار ضغط شديد، وسيكون من الصعب مواصلة سرد القصة الجيدة.