هل سوق البيتكوين مؤخرًا غير طبيعي بعض الشيء؟ البيئة السياسية جيدة، وصناديق ETF الفورية ظهرت، ومع ذلك انخفضت بنسبة حوالي 23% خلال العام الماضي. من ناحية أخرى، الذهب يحقق أعلى مستوياته على الإطلاق، والفضة وصلت إلى مستوياتها الأعلى منذ سنوات. إذا شعرت أن هناك شيئًا غير طبيعي، فهذه طبيعة الأمور.

قدم آدم باك وجهة نظر مثيرة للاهتمام في مؤتمر في ميامي بيتش. وهو أحد أوائل السيبر بانك الذين ذكروا في ورقة البيتكوين البيضاء، وقال إن هذا التقلب في الأسعار ليس جديدًا في الواقع. البيتكوين بطبيعته يتميز بتقلبات عالية. وتحليله يشير إلى أن الوقت الحالي يتزامن مع دورة هبوط في الأسعار استنادًا إلى دورة الأربع سنوات الماضية.

ما يثير الاهتمام هو أن بعض المشاركين في السوق قد يتداولون بناءً على الأنماط التاريخية بدلاً من الأساسيات. هناك الكثير من الأخبار الإيجابية، لكن المستثمرين يتحركون وفقًا لنمط تاريخي يقول إن الأسعار عادةً تنخفض في هذا الوقت من الدورة. نوع من النبوءة ذاتية التحقيق.

أكد آدم باك أن مشاركة المستثمرين المؤسساتيين لا تزال في مرحلة مبكرة. هذا يعني أن رؤوس الأموال الكبيرة لم تدخل السوق بعد بشكل كامل. حاملو صناديق ETF هم مستثمرون "متمسكون" أكثر من المتداولين الأفراد. فالمستثمرون الأفراد يضخون رأس المال خلال فترات الصعود، لكنهم يفتقرون إلى القدرة على التحمل خلال الانخفاض، بينما يمكن للمؤسسات إعادة توازن محافظها بالكامل.

حجته الأساسية هي أن التقلبات ليست تناقضًا مع ورقة البيتكوين البيضاء، بل هي سمة من سمات المرحلة المبكرة من الاعتماد. تمامًا كما كانت أسعار أسهم أمازون تتقلب بشدة بسبب عدم اليقين في السوق خلال بداياتها، فإن منحنى الاعتماد السريع ينطوي بطبيعته على تقلبات. ومع مرور الوقت، مع دخول المزيد من المؤسسات والشركات والدول، وتطور الاعتماد، من المتوقع أن تتراجع التقلبات.

ومن المثير للاهتمام أن آدم باك يقارن الإمكانات طويلة الأمد للبيتكوين بقيمة سوق الذهب. حاليًا، البيتكوين أصغر بحوالي 10 إلى 15 مرة من الذهب. إذا استمرت في تثبيت مكانتها كوسيلة للحفظ، فهناك مجال لمزيد من النمو. على الرغم من التقلبات قصيرة الأمد، سجل البيتكوين أعلى معدل عائد سنوي بين جميع الأصول التقليدية خلال العشر سنوات الماضية.

وفي النهاية، قد يكون الاضطراب الحالي في السوق هو مرحلة انتقالية قبل أن تدخل رؤوس الأموال المؤسساتية بشكل كامل. مع أن السياسات إيجابية والتنظيمات تتضح، فإن المزيد من المؤسسات ستدخل، وبالتالي ستتراجع التقلبات تدريجيًا. من وجهة نظر آدم باك، فإن الانخفاض الحالي هو حركة طبيعية على طول منحنى الاعتماد طويل الأمد.