3 أسهم للشراء قبل أن تختفي خصوماتها مرة أخرى

نصائح رئيسية

• هل يمكن لسوق الأسهم الأمريكية الاستمرار في تحقيق ارتفاعات جديدة؟
• ماذا نتوقع من اجتماع الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، والذي هو آخر اجتماع لجروم بول كرئيس للبنك الفيدرالي
• ما إذا كانت نتائج وتوقعات الشركات الكبرى التقنية من جوجل ألفابت GOOGL، وآبل AAPL، وأمازون AMZN، وفيسبوك META، ومايكروسوفت MSFT قد تخيب الآمال.
• إذا كانت شركة إنتل INTC، وسيرفيس ناو NOW، أو تسلا TSLA تبدو جذابة بعد الأرباح.
• هل أدوبي ADBE شراء أم بيع اليوم؟
• ثلاثة اختيارات أسهم تبدو مقيمة بأقل من قيمتها مرة أخرى.

في حلقة هذا الأسبوع من بودكاست مرشح الصباح، يناقش المضيفان ديف سيكيرا وسوزان ديوبينسكي ما هو على الرادار هذا الأسبوع بعد أن حققت سوق الأسهم الأمريكية ارتفاعات جديدة، بما في ذلك اجتماع الاحتياطي الفيدرالي وأرقام التضخم. سيستعرضان أرباح الشركات التقنية الكبرى التي ستصدر هذا الأسبوع من جوجل، وآبل، وأمازون، وفيسبوك، ومايكروسوفت، ويقومان بجلسة أسئلة وأجوبة سريعة حول ما يجب مراقبته في أرباح شركات أخرى، بما في ذلك إيلي ليلي LLY و UPS UPS.

اشترك في مرشح الصباح على بودكاست آبل، أو أينما تحصل على بودكاستاتك.

استمع لتعرف إذا كانت إنتل، وسيرفيس ناو، أو تسلا أسهمًا جيدة للشراء بعد الأرباح—وما إذا حان الوقت للاستسلام أو دعم شركة أدوبي. ينتهيان بثلاثة اختيارات أسهم كانت مقيمة بأقل من قيمتها وتبدو الآن جذابة للشراء مرة أخرى.

هل لديك سؤال لديف؟ أرسله إلى themorningfilter@morningstar.com.

المزيد من ديف سيكيرا

أرشيف ديف الكامل

توقعات سوق الأسهم للربع الثاني من 2026: لا تذعر، أعد التقييم

نص المداخلة

**سوزان ديوبينسكي: **مرحبًا، ومرحبًا بكم في بودكاست مرشح الصباح. أنا سوزان ديوبينسكي من شركة مورنينج ستار.

كل يوم اثنين قبل افتتاح السوق، أجلس مع كبير استراتيجيي سوق الأسهم الأمريكية في مورنينج ستار، ديف سيكيرا، للحديث عن ما يجب أن يكون على رادار المستثمرين للأسبوع، وبعض الأبحاث الجديدة من مورنينج ستار، وبعض أفكار الأسهم.

قبل أن نبدأ اليوم، لدينا ملاحظتان برمجيتان. أصدرنا الأسبوع الماضي حلقة إضافية من مرشح الصباح استضافت فيها كريستين بنز، مديرة التمويل الشخصي والتخطيط للتقاعد في مورنينج ستار. في الحوار، تتحدث كريستين عن بناء المحافظ، وما إذا كان ينبغي عليك الاستثمار في الأسهم الدولية، وأين تستثمر عندما يتعلق الأمر بالسندات. إذا لم تشاهدها بعد، فكر في الاستماع إليها. نحن نصور حلقة مرشح الصباح هذه يوم الجمعة، 24 أبريل، قبل افتتاح السوق. تعليقاتنا لا تعكس أي شيء حدث في السوق منذ ذلك الحين.

صباح الخير، ديف. شكراً لوقتك في التصوير مبكرًا يوم الجمعة. أستطيع أن أرى أنك تصور من مكتبك على مكتبك، والجميع يمكنه أن يرى المنظر الذي تراه كل يوم في مورنينج ستار.

**ديف سيكيرا: **صباح الخير، سوزان. نعم، في الواقع، خلفي هو دايلي بلازا. هذا ربما أحد أفضل المقاعد هنا في مورنينج ستار. دائمًا لديك منظر جميل هنا، بالإضافة إلى أنه من المثير دائمًا أن ترى ما يحدث في الساحة خلفي خلال الصيف.

أسهم الولايات المتحدة تحقق ارتفاعات جديدة مرة أخرى

**ديوبينسكي: **هذا صحيح. قد يصبح الأمر صاخبًا في الساحة خلال الصيف، لذلك من الجيد أننا نأخذ هذا في بداية الصباح. هذا الأسبوع، لن نتحدث عن الحرب في الأسواق لأننا نصور ذلك يوم الجمعة. وكما نعلم من التجربة السابقة، الكثير يمكن أن يحدث بين الجمعة والاثنين. لكن دعونا نتحدث قليلاً عن حركة السوق التي رأيناها الأسبوع الماضي. وصل مؤشر S&P 500 إلى أعلى مستوى على الإطلاق، وكانت أسعار النفط لا تزال مرتفعة إلى حد ما طوال الأسبوع. ما رأيك في ذلك؟ هل يمكن للسوق أن يستمر في تحقيق ارتفاعات جديدة؟

**سيكيرا: **دعني أجيب على السؤال الأخير أولاً. هل يمكن للسوق أن يواصل تحقيق ارتفاعات جديدة؟ الجواب نعم، لكن أعتقد أن المستثمرين يجب أن يكونوا حذرين جدًا، لأنني أعتقد أن العوائد السهلة قد وُضعت خلفنا الآن. إذا نظرت إلى حركة السوق وأين كنا من ناحية التقييم، في نهاية مارس، كنا نتداول عند خصم 12% من قيمنا العادلة المركبة. بعد الصعود الذي حققناه، نحن لا نتداول فقط ببضع نقاط مئوية. أعتقد أن هذا هو الوقت المناسب لمراجعة استراتيجية الحبال التي أوصينا بها في بداية 2026. عند بداية العام، أشرنا إلى أن سوق الأسهم كانت مقيمة بأقل من قيمتها. ومع ذلك، لأسباب كثيرة، بما في ذلك الجغرافيا السياسية، اعتقدنا أن هذا سيكون عامًا متقلبًا بشكل استثنائي.

أوصينا باستراتيجية الحبال التي تتكون من نصفها في أسهم عالية الجودة جدًا ذات حواجز اقتصادية، والنصف الآخر في أسهم ذات قيمة عالية الجودة لا تزال ترى فيها قيمة. الفكرة كانت أنه خلال فترات التقلب، إذا هبط السوق وواجهت تلك الانخفاضات العميقة، فإن الأسهم ذات القيمة تؤدي أداءً جيدًا. سترى الكثير من الناس يدورون نحو الأسهم ذات القيمة، ويمكن أن ترتفع تلك الأسهم بينما السوق العام ينخفض. وعلى العكس، عندما يكون السوق في حالة انتعاش، ستتقدم أسهم النمو، خاصة التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، بشكل أسرع وأبعد للأعلى. مع تقييمات مناسبة، يمكنك إعادة توازن تلك الحبال والاستفادة من حركة السوق.

إذا تذكرت، في حلقة 30 مارس من مرشح الصباح، أوصينا لأول مرة بجني الأرباح من قطاع القيمة. في الربع الأول، كانت أسهم القيمة مرتفعة بنسبة 3%، وبشكل خاص أسهم النفط، التي كنا نوصي بها طوال 2025 باعتبارها مقيمة بأقل من قيمتها، وتعمل كتحوط طبيعي ضد التضخم والمخاطر الجيوسياسية. في الربع الأول، كانت تلك مرتفعة بنسبة 38%. أشرنا إليها تحديدًا كوقت جيد لبدء جني الأرباح هناك. ثم، باستخدام تلك العوائد من أسهم القيمة وأسهم النفط، وأعدنا استثمارها في أسهم النمو. كانت أسهم النمو قد انخفضت بنسبة 6% خلال الربع الأول؛ وبشكل خاص، كانت أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي منخفضة بنسبة 9%. داخل تلك، كانت العديد من أسهم الذكاء الاصطناعي تتداول بخصومات عميقة جدًا. بشكل عام، كانت التكنولوجيا تتداول بخصم 23% من قيمتها العادلة عند نهاية الربع الأول.

إذا عدت إلى عام 2010، كانت هناك فقط مرتان أخريان رأينا فيهما قطاع التكنولوجيا يتداول بخصم غير كبير. فماذا حدث هنا في أبريل؟ حسنًا، لدينا انتعاش كبير. كما لاحظت، مؤشر سوق مورنينج ستار، وهو أوسع مقياس للسوق، ارتفع بنسبة 9%. عند تفصيل ذلك، فئة النمو الآن مرتفعة بنسبة 13% للشهر، ثم قطاع التكنولوجيا انتعش أكثر؛ مرتفعًا بنسبة 17%. خلال نفس الفترة، تأخرت أسهم القيمة بشكل كبير. فهي فقط مرتفعة بنسبة 1.5%، وتراجعت أسهم الطاقة الآن إلى -7%. بعد أن بعنا تلك الأسهم ذات القيمة، وبيع بعض أسهم النفط، وحققنا تلك المكاسب، وأعدنا استثمارها في التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، أعتقد أن الوقت الآن هو أن تجلس وتترك النمو يستمر. لا أزال أرى زخمًا كبيرًا في قطاع التكنولوجيا وفي أسهم الذكاء الاصطناعي.

العديد من تلك الأسهم لا تزال مقيمة بأقل من قيمتها، حتى مع ارتفاعها الكبير. في هذه المرحلة، أعتقد أنه من الأفضل أن نتركها ترتفع حتى تصل على الأقل إلى تصنيف ثلاث نجوم، وربما حتى إلى تصنيف نجمين أو ثلاث نجوم. عند تلك النقطة، يكون الوقت قد حان لبدء جني الأرباح من تلك المنطقة ثم إعادة استثمارها في الأسهم ذات القيمة التي تأخرت كثيرًا.

توقعات اجتماع الاحتياطي الفيدرالي

**ديوبينسكي: **حسنًا، يجتمع الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع. ما توقعاتك هنا، ديف؟ هل يمكن أن يطلق رئيس البنك جيروم باول العنان للحذر لأنه آخر اجتماع له كرئيس، وأن تكون جلسة الأسئلة والأجوبة مثيرة جدًا؟ تعتقد أن ذلك سيحدث؟

**سيكيرا: **لا أعتقد ذلك. أعتقد أن هذا ربما سيكون اجتماعًا مملًا جدًا. لا أرى أنه سيفعل شيئًا غير معتاد. أعتقد بشكل عام، سيكون مجرد حدث غير مهم آخر. لن يكون هناك أي تغيير في السياسة النقدية. أعتقد أنه سيكرر الكثير من النقاط التي قالها في الاجتماع الأخير. في الواقع، لن أتابع حتى جلسة الأسئلة والأجوبة هذه المرة. لا أعتقد أن هناك شيئًا ذا معنى كافٍ لأقضيه وقتي فيه. سيكون الأمر مجرد قراءة الأخبار بعد ذلك ورؤية إذا كان هناك شيء يمكن استخلاصه. بشكل عام، سيكون حدثًا غير مهم على الإطلاق. وإذا لم يكن غير مهم، فحينها سنشهد بعض الألعاب النارية حقًا.

تقارير اقتصادية للمراقبة

**ديوبينسكي: **ثم سيكون لدينا شيء نتحدث عنه الأسبوع المقبل متعلقًا بذلك. لدينا أيضًا بعض تقارير التضخم والناتج المحلي الإجمالي التي ستصدر هذا الأسبوع. ماذا ستستخلص منها؟

**سيكيرا: **أولاً، يجب أن أحذر الناس. أعتقد أنه من الضروري أن تكونوا حذرين جدًا الآن، عند النظر إلى العديد من هذه المقاييس الاقتصادية، ولا تفرطوا في التفسير من ما ترونه هنا على المدى القصير. شخصيًا، أركز أقل من المعتاد على مقاييس التضخم والمؤشرات الاقتصادية. بالنسبة لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، تحدثت مع بريستون، اقتصاديينا، قبل يومين. لا أعتقد أن هناك شيئًا ذا أهمية حقيقية للمستثمرين هنا. أعلم من وجهة نظر الاقتصاد، أنه مهتم جدًا برؤية الفرق بين مؤشر أسعار المستهلك (CPI) وPCE. لديهم بعض البيانات المختلفة التي يستخدمونها، وبعض الافتراضات المختلفة. عادة، أشار إلى أن CPI أعلى من PCE، لكن هذا لم يكن الحال مؤخرًا. من وجهة نظره، سيكون ذلك مثيرًا للاهتمام.

من وجهة نظري، ليس كثيرًا. الأمر كله يعتمد على مدة بقاء النفط مرتفعًا، وكم من الوقت، وكم يستغرق ذلك ليتسرب إلى المقاييس؛ كم سيبقي ذلك العنوان الرئيسي مرتفعًا، ومتى يبدأ في التأثير على بعض مقاييس التضخم الأساسية؟ فيما يخص الاقتصاد، أعتقد أن رقم الناتج المحلي الإجمالي سيكون مربكًا جدًا من حيث محاولة فهم ما يحدث حقًا في الاقتصاد. لا أستطيع أن أتذكر كم من الوقت تحدثنا عن أن الأمر كله يتعلق بانتعاش بناء الذكاء الاصطناعي. المبالغ الضخمة التي تنفقها الشركات الكبرى لبناء مراكز البيانات، والتي تتجاوز 700 مليار دولار من الإنفاق الرأسمالي. في الواقع، هذا هو ما يدفع النمو الآن الذي نراه في الاقتصاد وسوق الأسهم.

في رأيي، سيكون من الأصعب التنبؤ بالنشاط الاقتصادي هذا العام أكثر من المعتاد. ليس فقط بسبب ارتفاع أسعار النفط، ولكن أيضًا بسبب العديد من الاختلالات والاضطرابات في العرض التي لم تتضح بعد. عند النظر إلى المقاييس هنا، الأرقام متباينة جدًا. نظرت إلى رقم الناتج المحلي الإجمالي من بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، وهو يتوقع فقط 1.2%، منخفضًا من 3% في بداية الربع. توقع بريستون 2.4%. يعتقد أن رقم GDPNow لا يشمل بشكل كافٍ تأثير الانتعاش والإنفاق الحكومي بعد الإغلاق في الربع السابق. مرة أخرى، سنرى أين ستصل تلك الأرقام، لكن من وجهة نظري، لا أعتقد أن ذلك سيكون له تأثير كبير على سوق الأسهم والتقييمات بشكل عام.

على الرادار: أرباح الشركات التقنية الكبرى

**ديوبينسكي: **ذكرت الذكاء الاصطناعي والشركات الكبرى، ولدينا أسبوع أرباح كبير، وسنسمع من الكثير منها. أولاً، لدينا جوجل ألفابت، وأمازون، وفيسبوك، ومايكروسوفت هذا الأسبوع. سنكون مشغولين. ما توقعاتك بشكل عام من هؤلاء العمالقة؟

**سيكيرا: **من ما سمعت، لا أعرف سببًا يمنع هذه الشركات من تحقيق نتائج تتجاوز التوقعات بشكل معتاد. أعتقد أنها ستكون نتائج قوية جدًا عبر الجميع. السؤال الحقيقي هو ما يحدث مع التوجيهات. حتى الآن في موسم الأرباح، ما رأيته هو مزيد من الثقة في التوجيهات التي قدمتها العديد من شركات التكنولوجيا بشكل عام. ما يفعلونه هو أنهم يضيقون تلك التوجيهات برفع الحد الأدنى، ولم يزيدوا الحد الأعلى. أعتقد أنه في هذه المرحلة، من المبكر جدًا، خاصة مع كل عدم اليقين هناك، أن نرفع الحد الأعلى للتوجيهات. في بعض الحالات، شعرت السوق بخيبة أمل صغيرة من ذلك، لكنه لم يكن كافيًا حقًا لتغيير معنويات السوق أو تقييماتنا.

بالنسبة لتلك الشركات تحديدًا، ما سأستمع إليه هو أن يكون هناك الكثير من الأسئلة حول وتيرة انتعاش الذكاء الاصطناعي. شخصيًا، رأيت الكثير من الأخبار غير الرسمية عن وجود نقص في معدات البناء، المعدات التي تحتاجها لبناء تلك المنشآت. إذا حدث أي توقف أو اضطراب، أعتقد أن ذلك قد يخيب أمل السوق قليلاً، فقط لأن تلك الأموال لن تُستخدم بسرعة كما يرغبون. مرة أخرى، إذا حدث أي هبوط كبير، أعتقد أنه سيكون فرصة شراء أفضل من أي شيء آخر.

**ديوبينسكي: **إذن، ديف، هل لديك شركة واحدة من هؤلاء—ألفابت، أمازون، فيسبوك، أو مايكروسوفت—تريد أن تسمع عنها شيئًا محددًا؟

**سيكيرا: **بالنسبة لي، الأمر كله يتعلق بما يحدث مع الأساسيات المستمرة، والتوجيه، وتيرة الأرباح خلال العام. الشركة التي سأركز عليها حقًا هنا هي ألفابت. أصدرت مؤخرًا بيانًا صحفيًا يناقش الجيل القادم من معالجات TPUs الخاصة بهم. أعتقد أن الناس سيرغبون في معرفة مزيد من التفاصيل حول ذلك. السوق يحاول حقًا تقييم الجيل القادم مقابل العديد من شرائح الذكاء الاصطناعي الأخرى، خاصة نفيديا NVDA، وما قد يعنيه ذلك لمجال شرائح الذكاء الاصطناعي الأوسع.

**ديوبينسكي: **كيف تبدو هذه المجموعة من حيث التقييم؟ هل تعتقد أن هناك فرصًا جذابة قبل الأرباح، أم من الأفضل للمستثمرين الانتظار للشراء بعد صدور الأرباح؟

**سيكيرا: **عند النظر إلى هذه الأسماء، لا أستطيع أن أجد سببًا محددًا أو محفزًا يدعو لشراء هذه الأسماء قبل الأرباح. ألفابت وأمازون تصنفان بثلاث نجوم، لذا هما في منطقة القيمة العادلة. فيمتا تصنف بأربع نجوم، وهي مقيمة بأقل من قيمتها، لكنها قريبة جدًا من الدخول إلى تصنيف ثلاث نجوم. نعم، هناك هامش أمان، لكنها ليست تتداول بخصم كبير جدًا. ثم هناك مايكروسوفت. لقد تحدثنا عن مايكروسوفت بشكل ممل منذ شهور عن مدى انخفاض قيمتها. إنها أسهم مصنفة بخمس نجوم. في هذه الحالة، إذا استحوذت الأسهم على طلب وبدأت في الارتفاع، أعتقد أنها مقيمة بشكل عميق بحيث سيكون هناك وقت للدخول وتحقيق تلك الزيادة.

بالطبع، مع رأس مال سوقي كبير كهذا، لا أعتقد أن هذا سهم سيرتفع فجأة بسرعة بحيث تفوتك تلك الخصم.

قبل صدور الأرباح، هل تعتبر أسهم ألفابت شراء، بيع، أو مقيمة بشكل عادل؟

من التوقعات أن تتحدث نتائج ألفابت عن تكامل الذكاء الاصطناعي وزيادة الإنفاق الرأسمالي.

قبل صدور الأرباح، هل تعتبر أسهم مايكروسوفت شراء، بيع، أو مقيمة بشكل عادل؟

من المتوقع أن تتناول نتائج مايكروسوفت تبني الذكاء الاصطناعي وتحقيق الدخل منه.

**ديوبينسكي: **آبل أيضًا ستصدر نتائج هذا الأسبوع. هل تعتقد أننا سنسمع أي معلومات جديدة عن التغيير المتوقع للرئيس التنفيذي في الخريف؟

**سيكيرا: **لا أعتقد أن هناك انحرافًا كبيرًا في استراتيجية الشركة مع تولي الرئيس الجديد المنصب. أعتقد أنه تم وضعه جيدًا داخليًا ليكون الخليفة. لا أظن أنه سيقول الكثير علنًا خلال الأشهر القليلة القادمة. أشار محللنا إلى أن مؤتمر مطوري آبل العالمي سيعقد من 8 إلى 12 يونيو. سيكون العرض الرئيسي في 8 يونيو. هناك نتوقع أنه إذا كان سيعلن عن أي شيء كبير، فذلك هو الوقت الذي ينبغي أن يقدم فيه رؤيته، فيما يخص الاتجاه الذي يريد أن يأخذ آبل فيه مع مرور الوقت. أعتقد أن هذا سيكون النقطة التي سيركز عليها الجميع، وما يقوله وكيف قد يؤثر أو لا يؤثر على الشركة.

**ديوبينسكي: **آبل تُعتبر في السوق متأخرة نوعًا ما عندما يتعلق الأمر بالذكاء الاصطناعي. ماذا تريد أن تسمع عن الذكاء الاصطناعي من آبل؟ هل هناك شيء آخر ستراقبه تحديدًا؟

**سيكيرا: **تحدثت مؤخرًا مع ويل حول هذا الأمر. يعتقد أن الشركة على الأرجح على وشك إصدار بعض التحسينات على برمجيات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، أو على الأقل بعض التحسينات. أعلم أنه يتوقع أن تركز الشركة هذا العام على دمج منصة نماذج الذكاء الاصطناعي من جوجل في برمجياتها ومنصاتها. أعتقد أن هناك الكثير من التطورات التي ستحدث في النظام البيئي خلال هذا العام والعام القادم. بخلاف ذلك، أريد فقط أن أسمع عن الأداء الأساسي المستمر للشركة. وأخيرًا، أعتقد أن هناك قلقًا أيضًا بشأن أسعار الذاكرة للرقائق الإلكترونية، وكيف يمكن أن يؤثر ذلك على هوامش أرباح هواتفها المحمولة. هذا سيكون النقطة الوحيدة التي أعتقد أنها قد تؤثر على سعر السهم على المدى القصير.

آبل تعين رئيسًا تنفيذيًا جديدًا مع تخلي تيم كوك عن المنصب بعد 15 عامًا

جون تيرنوس، رئيس قسم الأجهزة في آبل، سيتولى المنصب في سبتمبر.

قبل صدور الأرباح، هل تعتبر أسهم آبل شراء، بيع، أو مقيمة بشكل عادل؟

من المتوقع أن تتحدث نتائج آبل عن مبيعات iPhone 17 والتغيير المتوقع للرئيس التنفيذي.

مراقبة الأرباح: LLY

**ديوبينسكي: **حسنًا، لدينا جدول أرباح مليء جدًا هذا الأسبوع. دعونا نمر بسرعة على بعض الشركات الأخرى البارزة. أولاً، إيلي ليلي—أسهمها كانت صعبة بعض الشيء هذا العام، تتداول قليلاً فوق القيمة العادلة التي حددتها مورنينج ستار عند 870 دولارًا. ماذا تريد أن تسمع عنها هنا؟

**سيكيرا: **لقد رأينا بعض البيع في سعر السهم. يبدو أن السوق ربما بدأ يقترب أكثر من توقعات النمو طويلة الأمد لدينا الآن. فيما يخص ما قد يكون التالي، كآليات للنمو، أود أن أسمع مزيدًا من التفاصيل عن ما يحدث دوليًا مع أدوية GLP-1، وربما أي تفاصيل إضافية عن هوامش التشغيل، وهل لا يزال هناك توسع حقيقي يمكن تحقيقه. أريد أن أسمع تفاصيل إضافية عن بعض الاستحواذات الأخيرة التي قاموا بها. بشكل أساسي، ما تفعله الشركة هو أنها تأخذ المبالغ الكبيرة من النقد التي تحققها الآن من أدوية GLP-1، وتعيد استثمارها في أدوية جديدة. أعتقد أنهم يحاولون إطالة فترة النمو، لأنه في مرحلة ما، سيتباطأ النمو في تلك الأدوية.

يريدون أن يكون لديهم أدوية جديدة في خط الإنتاج في المرحلة الأولى، والثانية، وربما حتى في المرحلة الثالثة، وقريبًا من الموافقة لزيادة النمو بعد ذلك. وأخيرًا، ربما أي معلومات إضافية عن الدواء الجديد من نوع GLP-1 في شكل حبوب، والذي سيُنافس أدوية نوفو نورديسك في شكل الحبوب. على المدى الطويل، نعتقد أن ثلث سوق GLP-1 سينتهي باستخدام نسخة فموية. من المهم جدًا أن نرى تبني تلك الأدوية على هذا النحو، بحيث يستخدم الناس الـGLP-1 في شكل حبوب بدلاً من الحقن.

أحدث صفقة استحواذ على Kelonia من إيلي ليلي ضمن سلسلة من الصفقات لبناء خط الإنتاج

مراقبة الأرباح: SPGI

**ديوبينسكي: **شركة S&P Global كانت من اختياراتك عدة مرات هذا العام بالفعل. ستصدر نتائجها هذا الأسبوع: شركة ذات حصانة واسعة، لا تزال تتداول بأقل من تقدير القيمة العادلة عند 570 دولارًا، والأسهم منخفضة هذا العام بسبب مخاوف من معوقات الذكاء الاصطناعي. ماذا يجب أن ننتبه له جميعًا؟

**سيكيرا: **بشكل عام، عندما أنظر إلى أداء السهم، تم سحبه إلى الأسفل مع قطاع البرمجيات بشكل عام. قطاع البرمجيات، بالطبع، يواجه الكثير من المشاعر السلبية في السوق لأن الناس يحاولون فهم تأثير الذكاء الاصطناعي على البرمجيات. ما نوع الاضطرابات التي سنشهدها هناك؟ شخصيًا، لا أفهم تمامًا ما يراه السوق أو يفكر فيه فيما يخص تأثير تلك الاضطرابات على أعمال وكالات التصنيف. في الواقع، لا أعرف ما الذي قد يرغب السوق في سماعه منهم الآن ليخفف من تلك المخاوف. وإلا، لا أعتقد أن هناك شيئًا مميزًا جدًا يجب أن نبحث عنه أو نفكر فيه هذا الربع. لا أرى أي مخاطر من الائتمان الخاص في الشركة هنا. مرة أخرى، كل شيء سيكون عن الأساسيات، وعن التوقعات.

أود أن أذكر أنهم يواجهون سنة مقارنة قوية جدًا من حيث النمو. في رأيي، إذا كانوا يتابعون التوجيهات، أعتقد أن ذلك سيكون كافيًا.

مراقبة الأرباح: UPS

**ديوبينسكي: **شركة UPS تتداول بالقرب من قيمتها العادلة عند 113 دولارًا قبل الأرباح. لماذا تراقب هذه الشركة؟

**سيكيرا: **سأكون فضوليًا لمعرفة تأثير ارتفاع أسعار الوقود على الشركة. أود أن أرى إذا قالوا شيئًا عن فرض رسوم إضافية لتغطية ارتفاع أسعار الوقود الآن. بخلاف ذلك، نحن نركز جدًا على إمكانية توسع الهوامش. لقد قللوا من حجم الأعمال ذات الهوامش المنخفضة، لذلك من المفترض أن يساهم ذلك في زيادة الهوامش مع الوقت. لا أعرف ماذا سيحدث هنا على المدى القصير مع ارتفاع أسعار الوقود. بخلاف ذلك، من وجهة نظر اقتصادية، أود دائمًا أن أرى ما يحدث مع حجم الشحنات لديهم. أريد أن أرى إذا كانت هناك مؤشرات على تغيرات في عادات الشراء لدى المستهلكين مع ارتفاع أسعار النفط، وإذا كان الناس يتراجعون عن الشراء. تريد أن ترى ما يحدث مع طلب الشركات الصغيرة والمتوسطة.

أخيرًا، سأكون فضوليًا جدًا أيضًا بشأن الطلب على الأعمال الدولية، سواء كان ثابتًا، أو إذا كنا نرى أي تراجع هناك.

مراقبة الأرباح: MDLZ

**ديوبينسكي: **شركة Mondelez كانت من اختياراتك، أو كانت من اختياراتك عدة مرات العام الماضي، عندما كانت أسعار الكاكاو تدفع السهم للهبوط. شركة Mondelez مرتفعة هذا العام وما زالت تتداول بأقل من تقدير القيمة العادلة عند 75 دولارًا. ماذا تريد أن تسمع عنها؟

**سيكيرا: **مرة أخرى، الأمر كله يتعلق بتأثير ارتفاع أسعار النفط على الإنفاق الاستهلاكي بشكل عام. هل نرى أي تغير في عادات الإنفاق الاستهلاكي الآن؟ خاصة في الأسواق الناشئة، فهي المنطقة التي نرى فيها أفضل ديناميات النمو لهذه الشركة. إذا تراجع إنفاق المستهلكين على المنتجات الغذائية والمنتجات ذات العلامات التجارية في الأسواق الناشئة، قد يكون ذلك خطرًا على المدى القصير. بالطبع، أسعار النفط ستؤثر بشكل كبير على تكاليفهم؛ تكاليف التعبئة، وتكاليف النقل، التي سترتفع. هل يمكنهم فعل شيء لمواجهة تلك الزيادات في الأسعار؟ نرى أن أسعار بعض المواد الخام الأساسية، مثل القمح، والذرة، وفول الصويا، ترتفع، مع ارتفاع أسعار الأسمدة والنفط، والتي يجب أن يمولوا بها عمليات الزراعة.

بشكل عام، هذا موضوع مستمر نراه في صناعة الأغذية منذ بضع سنوات، مع ارتفاع التضخم. العديد من الشركات واجهت صعوبة كبيرة في رفع أسعارها بنفس سرعة الزيادات التي فرضتها على المستهلكين. لذلك، شهدنا تدهورًا في الهوامش. بعض فرضيات استثمارنا هنا هي أن تلك الشركات ستتمكن مع مرور الوقت من استعادة تلك الهوامش. أي شيء يمنعها من استعادة الهوامش، أعتقد أنه سيضغط على تلك الأسهم على المدى القصير. وأخيرًا، أي تأثير على الأسواق المتقدمة من أدوية GLP-1. السؤال هنا، هل وصلنا إلى أسوأ تأثير سلبي حتى الآن، أم لا يزال يضغط على الأحجام؟

مراقبة الأرباح: HSY

**ديوبينسكي: **شركة Hershey ستصدر نتائجها أيضًا هذا الأسبوع. هذا السهم، مرة أخرى، كان من اختياراتك، ويتداول أيضًا دون القيمة العادلة. هل هو نفس الوضع؟ هل ستستمع لنفس الأمور مع Hershey كما مع Mondelez؟

**سيكيرا: **نعم. الكثير من الأمور تتشابه هنا. لا أعتقد أن هناك شيئًا جديدًا في تقرير الأرباح هذا. مؤخرًا، عقدوا يوم مستثمرين في 31 مارس. انخفض السهم قليلاً بعد ذلك. أعتقد أن الأمر يعود إلى مزيج من عدة عوامل. أحدها، أن السوق لم يكن متحمسًا جدًا ليوم المستثمرين هناك. بالإضافة إلى ذلك، شهدنا ضعفًا في أسهم القيمة بشكل عام، فقط مع تركيز السوق على إعادة ارتفاع جميع تلك الأسهم النمو، وأسهم التكنولوجيا، وأسهم الذكاء الاصطناعي، وما إلى ذلك. عندما أنظر إلى أهدافنا المتوسطة المدى مقارنة بما قدمته الشركة في ذلك اليوم، يتوقعون نمو مبيعات عضوية بنسبة 2% إلى 4% في 2027 و2028. ويتوقعون نمو الأرباح المعدلة للسهم بنسبة 15% إلى 20% في 2027، ثم يتباطأ إلى حوالي 6% إلى 8% في 2028.

كلاهما أعلى قليلاً من توقعاتنا الحالية. ربما هناك بعض الارتفاع المحتمل في المدى القصير مقارنة بتقييمنا. حاليًا، يتداول السهم عند 23 مرة من تقديرات أرباح 2026، وينخفض إلى 20 مرة من أرباح 2027. لا يزال سهمًا مقيمًا بأقل من قيمته، وأعتقد أنه لا يزال جذابًا جدًا.

نتائج INTC

**ديوبينسكي: **حسنًا، دعنا ننتقل إلى أبحاث جديدة من مورنينج ستار حول الشركات التي كانت في الأخبار، ويجب أن نبدأ بإنتل. ارتفع سهم إنتل بشكل كبير بعد الأرباح. ماذا رأى فريق مورنينج ستار في النتائج؟

**سيكيرا: **نعم، رفعنا قيمة العادلة بشكل كبير إلى 60 دولارًا في الوقت الحالي. النتائج كانت أفضل بكثير مما توقعه فريق المحللين لدينا. ارتفعت الإيرادات بشكل كبير على أساس سنوي، لكن ما أراه هنا هو أن الربحية التشغيلية توسعت بمقدار 650 نقطة أساس لتصل إلى 41%. في ملاحظات بريان كوليلو، محللنا، أشار إلى أن الطلب على معالجات الخوادم كان في ارتفاع مذهل، ويدعم انتعاش بناء الذكاء الاصطناعي الذي نراه الآن. من وجهة نظري، هذا يشبه إلى حد كبير ما نراه مع العديد من أشباه الموصلات للذاكرة، التي بدأت في نهاية العام الماضي. هناك نقص كبير في تلك الإمدادات مقارنة بالطلب.

هناك عدم توازن كبير بين العرض والطلب. الأسعار ترتفع مع تقلص العرض. العرض أقل بكثير مما يتطلبه انتعاش الذكاء الاصطناعي. مع ارتفاع الأسعار، الهوامش تتوسع بشكل كبير. السؤال الحقيقي هنا، وهو نفسه بالنسبة للذاكرة وأيضًا لإنتل، هو: كم من الوقت سيستمر هذا الطلب الزائد؟ كم من الوقت حتى تتماشى القدرة التصنيعية مع الطلب؟ نظرت إلى نموذج بريان الذي حدّثه الليلة الماضية. السهم مكلف جدًا. عليك أن تؤمن بقصة النمو إذا كنت ستشتري السهم هنا. يتداول حاليًا عند 71 مرة من أرباح 2026، ومع النمو الذي نمذجه لعام 2027، لا يزال يتداول عند 49 مرة.

هذا واحد عليك أن تؤمن أن نمو الأرباح سيستمر على الأقل لأربعة أو خمسة أعوام، لكي ينخفض التقييم إلى مستوى يتوافق مع سعر السوق اليوم.

هل NOW شراء بعد الأرباح؟

**ديوبينسكي: **انخفض سهم سيرفيس ناو بعد الأرباح، لكن مورنينج ستار حافظ على قيمته العادلة عند 165 دولارًا. ماذا حدث؟

**سيكيرا: **تحدثت مع دان عن هذا. دان رومانو، محلل الأسهم الذي يغطي قطاع البرمجيات، قال بشكل عام إن النتائج كانت جيدة. في الواقع، قال إنها ربما كانت أفضل قليلاً من المتوقع. في رأيه، أن إدارة الشركة لم تكن جيدة جدًا في التواصل حول كيفية تحليل الربع وكيفية التفكير في التوجيهات المستقبلية. في الواقع، وصفها بأنها كأنها إدارة تدوس على مجرفة، أي جرح ذاتي.

في هذا البيئة، ما يحدث في قطاع البرمجيات، كان كارثيًا على سعر السهم. بعض الأمثلة السريعة: قال بشكل غير رسمي إن الإدارة وصفت توقعاتها بأنها قوية، لكن عند تحليل الأرقام، رأى أن التوجيهات كانت فقط في مستوى المعقول. أعتقد أن هناك سوء فهم هنا. يعتقد أن الشركة كان ينبغي أن تشرح بشكل أفضل تأثير الهوامش من عمليات الاستحواذ الأخيرة التي أغلقت مؤخرًا. الكثير من الضوضاء في المقارنة مع العام السابق، والتي لا يعتقد أنها شرحت بشكل صحيح. فيما يخص الأساسيات، وماذا يحدث، فيما يخص الذكاء الاصطناعي، الإيرادات لا تزال في مسار نمو قوي جدًا. تنمو من مليار إلى 1.5 مليار دولار. يعتقد أن لديهم أفضل traction في مجال البرمجيات لاستخدام الذكاء الاصطناعي لزيادة الإيرادات بشكل مستمر.

السؤال، بالطبع، هو ما القادم؟ ما الذي قد يكون الحافز ليجعل السهم يهبط أخيرًا ويبدأ في الارتفاع مرة أخرى؟ يبدو أن لديهم يوم مستثمرين قادم يوم الاثنين، 4 مايو. أعتقد أن ذلك فرصة جيدة للإدارة لتقديم تواصل أفضل، وهو ما يعتقد أن السوق يبحث عنه. يمكنهم استخدام تلك الفرصة لتقديم مزيد من التفاصيل حول استخدام الذكاء الاصطناعي، وكيف يستخدمونه في المنتجات، والقيمة الاقتصادية التي يمكن أن يخلقها لعملائهم. ربما يكون ذلك أيضًا الوقت الذي يبدأون فيه الحديث عن كيفية فرض رسوم على استخدام الذكاء الاصطناعي مع مرور الوقت. حتى لو انخفض عدد المستخدمين مع مرور الوقت، وهو ما يُسعر في السوق، يمكنهم تعويض ذلك وأكثر من خلال الذكاء الاصطناعي المدمج في منتجاتهم.

أرباح سيرفيس ناو: تأثير الاستحواذات هو مصدر إلهاء قصير المدى عن أساسيات جيدة

**ديوبينسكي: **بالنظر إلى رأي دان حول الأرباح والتواصل الضعيف المحتمل من الإدارة، هل تعتبر سيرفيس ناو شراء؟

**سيكيرا: **نعم، لكن أود أن أقول أيضًا أن هذا مثال رئيسي على سبب توصيتي دائمًا بأنه عندما تبدأ في مركز في اسم جديد، ابدأ بمركز جزئي، وقرر ما هو ذلك المركز الجزئي. ربما يكون نصف حجم المركز، ثم احتفظ بالسيولة، بحيث إذا هبط السهم، يمكنك شراءه بتكلفة متوسطة. انخفض إلى منطقة الأربع نجوم العام الماضي، وكان ذلك عندما أوصينا به لأول مرة. منذ ذلك الحين، تراجع السهم. الآن، هو تصنيف بخمس نجوم، ويتداول عند حوالي نصف قيمته العادلة. على المدى القصير، قد يكون هناك ضغط هبوطي أكثر. قد يقرر بعض المستثمرين أن يخرجوا من هذا السهم بأي سعر، ولا يرغبون في تحمل الألم بعد الآن.

عندما تصل السوق إلى مستوى راحة في العمل، لن يتم استبداله بالكامل بالذكاء الاصطناعي. نعتقد أن هناك الكثير من الإمكانات للصعود، وربما يتضاعف على المدى الطويل.

نتائج تسلا

**ديوبينسكي: **تسلا حققت أرباحًا، لكنها أخفقت في تحقيق الإيرادات، وانخفض السهم قليلاً، واحتفظت مورنينج ستار بقيمتها العادلة عند 400 دولار. ماذا تعتقد في النتائج، وهل السهم جذاب؟

**سيكيرا: **من وجهة نظرنا، لم يكن هناك شيء مختلف بشكل كبير عما توقعه فريق المحللين لدينا. رد فعل السوق كان مثيرًا للاهتمام، كان كله عن التدفق النقدي الحر. أعلنوا أنهم إيجابيون في التدفق النقدي الحر في الربع الأول، وارتفع السهم. ثم، عندما بدأوا يتحدثون عن زيادة الإنفاق الرأسمالي وأنهم سيكونون سلبي التدفق النقدي الحر لبقية العام، عاد السهم وانخفض أكثر. الآن، الإنفاق الرأسمالي، سيمولون استثمارات مستمرة في أعمال تخزين الطاقة، وأعمال البطاريات، ويقومون بتمويل جزء الروبوت البشري. بعيدًا عن ذلك، أشار سيث إلى أنهم يتوسعون إلى مدينتين جديدتين في مشروع الروبوتات التاكسي. الخبر الجيد هو أن الأماكن التي يتوسعون فيها، لا يوجد مراقبون للسلامة في السيارات.

يعتقد أن ذلك مؤشر جيد على الثقة في القيادة الذاتية الكاملة. يتوقعون أن يكون هناك تسع مدن بحلول نهاية 2026. الأمر يبدأ من قاعدة صغيرة، لكن سيث أخبرني أن عدد الأميال المقطوعة يتضاعف مقارنة بعدد الأميال التي تم قيادتها سابقًا. يتوقع أن يصبح مشروع الروبوتات التاكسي إيجابي التدفق النقدي الحر في 2027، ويعتقد أنه سيكون محرك أرباح كبير بحلول 2028. أما بالنسبة لروبوتات أوبتيموس، فهم يبنون المرحلة الأولى لتصل إلى قدرة 1 مليون روبوت. مع مرور الوقت، يمكن أن تتوسع إلى 11 مليون روبوت. حاليًا، في نموذجنا، نستخدم فقط ذلك الرقم، لكن قد يكون هناك الكثير من الارتفاع إذا وصل إلى ذلك الرقم على المدى الطويل.

بشكل عام، عندما تفكر في تسلا، إلى حد ما، ينظر الناس إليها على أنها استثمار في إيلون ماسك. أعتقد أن هذا ليس سهمًا للشراء والاحتفاظ به. هو في رأيي، نوع من الأسهم للشراء والإدارة. إذا أردت استثمارًا في إيلون ماسك، فهذا جيد. أعتقد أنه سهم مثير للاهتمام، مصنف بثلاث نجوم حاليًا. لكن، مع مرور الوقت، عندما تنظر إلى مدى تقلب هذا السهم مقارنة بتقييمنا، هناك العديد من الحالات التي يذهب فيها الانتعاش بعيدًا جدًا للأعلى، ويصل إلى تصنيف نجوم واحد. إنه وقت ممتاز لتقليل المركز، وتثبيت بعض الأرباح، واحتفاظ بسيولة، لأنه حدثت أيضًا حالات عندما ينخفض، ويذهب بعيدًا جدًا للأسفل، ويصل إلى تصنيف أربع نجوم.

هذا هو الوقت الذي تريد أن تتخذ فيه مركزًا مفرطًا. أعتقد أن هذا هو الوقت الذي تريد أن تلعب فيه بعض تقلبات السوق، حتى لو أرد