تسريع تخطيط شركات التعدين المشفرة لـ AIDC: من "عامل التعدين" إلى "مالك القدرة الحاسوبية" هجرة صناعية كبرى

منذ عام 2025، تشهد شركات التعدين المشفرة تحولًا جذريًا في المسار. حتى مارس 2026، وقعت الشركات مع شركات الذكاء الاصطناعي وعملاق التكنولوجيا على عقود بقيمة إجمالية تتجاوز 65 مليار دولار. أصبح اللاعبون الرائدون مثل CoreWeave وMicrosoft وNVIDIA عملاء للشركات التعدين، حيث بلغت مدة عقد CoreWeave مع Core Scientific 12 عامًا بقيمة تصل إلى 10.2 مليار دولار.

الدافع الرئيسي للتحول هو انهيار الهيكلية لنموذج الربح من التعدين. في الربع الثالث من عام 2025، ارتفعت تكلفة التعدين للشركات المدرجة بما في ذلك الاستهلاك إلى 112,000 دولار، متجاوزة سعر البيتكوين في نفس الفترة، مع خسارة تقارب 20,000 دولار لكل وحدة. تتوقع CoinShares أنه بحلول نهاية عام 2026، ستنخفض نسبة إيرادات التعدين للشركات التي تمر بعملية التحول من أكثر من 85% إلى أقل من 20%، مع التحول التدريجي إلى "مشغلي مراكز البيانات المرتبطة بالتعدين".

تكمن ميزة التحول في ندرة الكهرباء والبنية التحتية لدى شركات التعدين. يتطلب بناء مراكز البيانات التقليدية للذكاء الاصطناعي من 3 إلى 5 سنوات، بينما يتطلب تعديل مزارع التعدين فقط 18 إلى 24 شهرًا. لقد قامت شركات التعدين بالفعل بانتشار بالقرب من المدن الكبرى لتوفير كهرباء منخفضة التكلفة (عادة بين 3 إلى 5 سنتات لكل كيلوواط ساعة)، وتتمتع بقدرات متقدمة على التبريد والوصول إلى شبكة الكهرباء، وهذه الموارد مطلوبة بشدة في سباق القدرة الحاسوبية الحالي للذكاء الاصطناعي.

الفرص التجارية واضحة، لكن مخاطر التنفيذ لا يمكن تجاهلها. تتراوح مضاعفات تقييم أسهم الشركات التي تمر بعملية التحول تقريبًا ضعف الشركات التي تركز على التعدين فقط، وقد أظهر السوق ثقته من خلال استثمار حقيقي. ومع ذلك، فإن كثافة رأس المال في بنية تحتية للقدرة الحاسوبية عالية جدًا (حيث تصل استثمارات كل ميغاواط إلى 11 مليون دولار)، مع وجود مخاطر تتعلق بالتكامل التكنولوجي، وتركيز العملاء، وتقلب أسعار الكهرباء، فإن قدرة شركات التعدين على تجاوز "فخ إنفاق المال" لا تزال أكبر متغير. إن إعادة تشكيل الهوية من "عامل التعدين" إلى "مالك القدرة الحاسوبية" تشير إلى أن قيمة الأصول المركزية الجديدة، وهي الموارد الحاسوبية، يتم إعادة تقييمها بشكل كبير.