في عصر باول، على وشك الانتهاء حقًا.

ستنتهي فترة ولاية رئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي جيروم باول رسميًا في 15 مايو 2026، وتشير أخبار السوق حاليًا إلى أن خليفته على الأرجح سيكون كيفن وورش.

الكثير من الناس يعرفون فقط عبارة باول "مواصلة رفع الفائدة"، لكنهم نادرًا ما يفهمون حقًا مسيرته المهنية.

باول ليس من خريجي الاقتصاد التقليدي، بل درس السياسة والقانون، وكان في سنواته الأولى يتردد طويلاً في وول ستريت والنظام المالي، ثم انضم إلى الاحتياطي الفيدرالي. بعد أن خلف يلين في 2018، مر تقريبًا بأكثر سنوات السوق المالية جنونًا.

خلال جائحة كورونا، تم ضخ كميات غير محدودة من التسهيلات الكمية، وبدأ سوق الأسهم والعملات الرقمية في سوق صعودي أسطوري؛ ثم خرج التضخم عن السيطرة، وبدأت دورة رفع الفائدة الأكثر حدة خلال العقود الأخيرة. يمكن القول إن كل تقلب كبير في السوق العالمية خلال هذه السنوات كان تقريبًا وراءه ظل باول.

بالنسبة للعملات الرقمية، الأمر أكثر وضوحًا.

يجب أن يتذكر العديد من اللاعبين القدامى:
عبارة "تأجيل رفع الفائدة"، التي أدت إلى ارتفاع السوق على الفور؛
عبارة "أعلى لفترة أطول"، التي أدت إلى انهيار السوق الصاعد؛
كل اجتماع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هو بمثابة إعادة ترتيب ضخمة لرؤوس الأموال العالمية.

والآن، ما يقلق السوق حقًا ليس مغادرة باول، بل هو خليفته كيفن وورش.

وورش أيضًا من وول ستريت، وكان مسؤولًا كبيرًا في مورغان ستانلي، وشغل أيضًا منصب عضو في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وشهد الأزمة المالية في 2008. لكنه، بالمقارنة مع باول، يتسم بأسلوب أكثر تشددًا.

هو يعارض دائمًا التسهيلات الكمية طويلة الأمد، ويعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي لا ينبغي أن يتدخل بشكل غير محدود في السوق، ويؤكد أكثر على السيطرة على التضخم والانضباط المالي.

ببساطة:

باول يبدو وكأنه يضخ السيولة لإنقاذ السوق خلال الأزمات؛
أما وورش، فهو يبدو كأنه يسعى إلى "سحب السيولة وإعادة بناء النظام".

وهذا هو السبب في أن العديد من المؤسسات بدأت مؤخرًا في إعادة تقييم مخاطر السوق.

لأنه خلال السنوات الماضية، سواء في سوق الأسهم أو العملات الرقمية، كان الأمر في جوهره يعتمد على السيولة لدفع الارتفاعات. وإذا تحولت نية الاحتياطي الفيدرالي إلى التشدد أكثر، واستمر ارتفاع الفائدة لفترة أطول، فمن المحتمل أن تواجه الأصول ذات التقلبات العالية ضغطًا جديدًا مرة أخرى.

لذا، فإن المعركة القادمة في السوق لم تعد فقط حول ما إذا كانت ستخفض الفائدة أم لا.

بل حول من سيسيطر على السيولة العالمية في الجولة القادمة.