ماذا قد يعني رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لهذه القطاعات الرئيسية من الأسهم

مع دخول عام 2026، كان أحد المحفزات لاستمرار سوق الأسهم في الاتجاه الصاعد هو خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. ولكن الآن، مع عودة الحرب في إيران إلى إثارة مخاوف التضخم من جديد، فإن زيادة السعر على الطاولة.

بينما يقدر متداولو السندات والمحللون احتمالات منخفضة نسبيًا لرفع الفائدة هذا العام، فإن مثل هذه الخطوة ستؤثر بشكل كبير على سوق الأسهم. يقول آدم تورنكيست، كبير استراتيجيي التقنية في شركة إل بي إل فنانشال: “لقد انتقلنا من [الحديث عن] عدد التخفيضات التي سنشهدها من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى [السؤال عما إذا كانوا] سيرفعون الأسعار”. ويقول إن في ظل هذا السياق، سيواجه سوق الأسهم صعوبة، حيث من المرجح أن يتحول المستثمرون إلى وضع “تجنب المخاطر”، مفضلين الاستثمارات الدفاعية. “أفضل سيناريو هو سوق متقلب”، يقول.

يعتقد تورنكيست وآخرون أن داخل سوق الأسهم، ستشعر مجموعة واسعة من القطاعات بالتأثير، بما في ذلك المالية، والعقارات، وأسهم المستهلكين الاختياريين.

النفط يثير التضخم، ويشعل توقعات رفع الفائدة

قبل شهرين فقط، كان المستثمرون يتوقعون بشكل عام أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في عام 2026، مواصلين التسهيل الذي بدأ العام الماضي والذي خفض هدف البنك المركزي إلى نطاق من 3.50%-3.75% من 5.25%-5.50% في أواخر 2024. على الرغم من أن التضخم كان لا يزال فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، إلا أن سوق العمل البطيء كان يُنظر إليه على أنه يوفر مجالًا لخفض واحد أو اثنين.

ثم بدأت الحرب الأمريكية مع إيران في 28 فبراير، وارتفعت أسعار النفط، مما زاد من مخاوف التضخم. ارتفعت أسعار البنزين بنسبة 30% في المتوسط منذ بداية الحرب، وقد تؤدي زيادة تكاليف الديزل، ووقود الطائرات، والأسمدة قريبًا إلى تأثيرات عبر الاقتصاد. ردًا على ذلك، تذبذبت التوقعات حول الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير. وفقًا لأداة CME FedWatch، هناك الآن فرصة بنسبة 20% أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في 2026. قبل شهر، كانت تلك الاحتمالات عند الصفر.

كيف تؤثر الزيادات في الأسعار على الأسهم

حتى السيناريوهات غير المحتملة تجد تعبيرًا في الأسواق. عادةً، تكون الزيادات في الأسعار جيدة للبنوك التي تستطيع أن تكسب المزيد من المال من القروض. وهي سيئة لمطوري العقارات وصناديق الاستثمار العقاري التي تحتاج إلى اقتراض المال. كما أن المرافق العامة حساسة أيضًا لأسعار الفائدة، على فرضية أن ارتفاع الأسعار يقيد خطط الإنفاق الرأسمالي. كما تقلل الزيادات في الأسعار من إنفاق الأسر، وتؤدي إلى انخفاض تقييمات الأسهم النمو، وتكون بشكل عام سلبية للاستثمارات التي تعتمد على التمويل بالديون، بما في ذلك الأسهم الصغيرة.

إليك نظرة أقرب على كيف يمكن أن يتفاعل رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي عبر القطاعات والصناعات الرئيسية في سوق الأسهم.

الخدمات المالية

يشمل هذا القطاع مجموعة واسعة من الشركات، لكن “السياق مهم”، يقول شون دنلوب، مدير أبحاث الأسهم في مورنينجستار. لقد تعرض القطاع بالفعل لضربات من مخاوف الائتمان الخاص والاضطرابات الناتجة عن الذكاء الاصطناعي. منذ بدء الحرب في إيران، انخفض صندوق iShares للخدمات المالية الأمريكية IYG، المستند إلى مؤشر داو جونز للخدمات المالية الأمريكية، بنسبة 3.8%، مقابل انخفاض بنسبة 4.3% لمؤشر سوق مورنينجستار الأمريكي. يقيم دنلوب كيف يمكن أن تتأثر أجزاء مختلفة من هذا القطاع بارتفاع الأسعار:

• البنوك: إذا كانت الاقتصاد يعمل بشكل جيد، فإن ارتفاع أسعار الفائدة القصيرة الأجل يكون إيجابيًا لأنه يساعد على توسيع هوامش الفوائد الصافية التي تحقق منها البنوك أرباحها. لكن هذا ليس بالضرورة الحال في الوقت الحالي، يقول دنلوب.
• شركات التأمين على الحياة: عادةً، تستفيد من ارتفاع العوائد على الطرف الأقصر من المحفظة.
• مديرو الأصول والبنوك الاستثمارية: يعتمد الكثير على سلوك أسعار الأصول. “سوق الأسهم الثابت أو الصاعد محايد؛ والانخفاض سيء”، يقول دنلوب. تقلل الزيادات في الأسعار من نشاط الصفقات، وضمان الأسهم، وأنشطة التداول. كما أن انخفاض أسعار الأصول يبشر بسوء لمشرفي الأصول الخاصة. وتؤثر الزيادات في الأسعار أيضًا على صناديق الائتمان الخاص وصناديق الاندماج والاستحواذ.
• وكالات التصنيف والبورصات: الزيادات في الأسعار سيئة لإصدار السندات، وبالتالي لوكالات التصنيف. ولكن بالنسبة للبورصات، فإن ارتفاع أسعار الفائدة القصيرة الأجل هو “إيجابي صافٍ صغير” لأن البورصات تكسب فائدة على الضمانات، يقول دنلوب.

هذه هي الأسهم المفضلة لدى دنلوب:

• MarketAxess MKTX واجهت تراجعًا في حصة السوق في تداول السندات الشركات الأمريكية. لكن السوق لا يقدر قوة أعمالها الدولية، ولا فائدة الاستثمارات الأخيرة وإطلاق المنتجات الجديدة، التي ستزيد هوامش التشغيل، يقول دنلوب.
• LPL Financial Holdings LPLA هو مدير الثروات المستقل الرائد في الولايات المتحدة، “مع آفاق نمو ذات رقمين غير مقدرة بشكل كافٍ ومدى زمني طويل جدًا في سوق متنامي”، يقول دنلوب. المستثمرون “مركزون بشكل مفرط على تباطؤ نمو الأصول العضوية مؤخرًا بينما تتعامل الشركة مع استحواذها على كومنولث فنانشال. مع تعديل تكاليف الاندماج لعام 2025، نتوقع معدلات نمو سنوية مركبة لمدة 10 سنوات بنسبة 10.0% للإيرادات، و10.8% للأرباح التشغيلية، و13.7% للأرباح المخففة للسهم.”
• Blackstone BX هو أكبر مدير للأصول البديلة في العالم. مثل غيره في المجال، تأثر بالقلق من الائتمان الخاص. ومع ذلك، نمت بلاكستون بشكل عضوي على الرغم من تقلب الأسواق في السنوات الخمس الماضية.

العقارات وصناديق الاستثمار العقاري

منذ بدء الحرب، انخفض صندوق iShares Core REIT ETF USRT بنسبة 6.4%، مقابل 4.3% لمؤشر السوق الأمريكي. عادةً، تتحرك أسعار صناديق الاستثمار العقاري عكس أسعار الفائدة. أي صندوق استثمار عقاري حساس بشكل خاص للاقتصاد العام سيتضرر، يوضح كيفن براون، كبير محللي الأسهم في مورنينجستار.

يقول براون إن الاسم الأكثر حساسية لأسعار الفائدة هو Realty Income O، الذي وضع نفسه كـ “شركة الأرباح الشهرية”، مما يجذب المستثمرين عندما تكون الأسعار منخفضة. تعتمد الشركة أيضًا على تنفيذ صفقات استحواذ بمليارات الدولارات سنويًا لدعم النمو العام. نفذت صفقات استحواذ بقيمة 9.5 مليار دولار في 2023 بمعدل عائد متوسط قدره 7.1%، وهو أعلى بكثير من متوسط سعر الفائدة البالغ حوالي 5.0% على الديون التي أصدرتها لتمويل تلك الصفقات. “إذا ارتفعت الأسعار فجأة، فإن الفارق يتضيق مع مرور الوقت”، يقول براون.

يعتقد براون أن شركة واحدة قد تتحمل ارتفاع الأسعار بشكل جيد نسبيًا هي Ventas VTR. يجب أن يكون لدى شركة العقارات السكنية للمسنين “نمو قوي لا يرتبط بارتفاع الأسعار أو الاقتصاد”. عند سعر سهم حالي قدره 81 دولارًا، تتداول Ventas بالقرب من تقدير القيمة العادلة الذي وضعه براون عند 86 دولارًا. “إذا كان المستثمرون يبحثون عن مكان آمن لوضع أموالهم لا يتأثر ببيئة ارتفاع الأسعار، أعتقد أن هذه الشركة ستستمر في الأداء الجيد بينما ستنخفض معظم صناديق الاستثمار العقاري الأخرى”، يقول.

السلع الاستهلاكية الاختيارية

“إذا كان علي تصنيف القطاعات الأكثر تضررًا سلبًا، فإن أحدها هو المستهلك”، يقول دومينيك بابالاردو، كبير استراتيجيي الأصول المتعددة في مورنينجستار ويلث. “الأسعار وتكاليف التمويل سترتفع، حيث إن المستهلك الأمريكي متعب بالفعل ويكافح التضخم المستمر.”

الشركات التي قد تتضرر في هذا السيناريو هي تجار التجزئة الرفيعي المستوى مثل Macy’s M أو Nordstrom، يقول بابالاردو. “عادةً، تقوم Walmart WMT وMcDonald’s MCD بأداء أفضل عندما يتباطأ الاقتصاد”، يضيف.