توقعات الأرباح المالية | صفقة أبل وإنتل تقدم "مساعدة إلهية"، هل يمكن لنتائج شركة مواد التطبيقات (AMAT.US) للربع الثاني أن تدعم التقييم المرتفع؟

أفادت تطبيقات مالية أن تطبيق المواد (AMAT.US) من المقرر أن تعلن عن نتائج الربع الثاني في 14 مايو (الخميس). حاليًا، تتوقع وول ستريت بشكل متفائل جدًا نمو أداء تطبيق المواد، حيث يعتقدون عمومًا أن أرباح السهم ستتراوح بين 2.66 و2.68 دولار، ومن المتوقع أن تصل الإيرادات إلى 7.83 مليار دولار. كانت التوجيهات السابقة للشركة للربع الثاني تتراوح بين إيرادات 7.15 و8.15 مليار دولار، وأرباح السهم بين 2.44 و2.84 دولار. نظرًا لكون الشركة في قمة سلسلة التوريد، فإن توجيهات أدائها لا تتعلق فقط بتقييمها العادل، بل تكشف أيضًا مباشرة عن مدى إنفاق عمالقة مثل إنتل وتايوان للصناعات الدقيقة على رأس مالهم في مجال تصنيع الرقائق الجيل القادم.

التركيز الرئيسي في نتائج هذا الربع هو على تدفق فوائد الأجهزة الذكية الاصطناعية من المنطق إلى مجال التعبئة المتقدمة. مع انفجار الطلب على ذاكرة الوصول العشوائي عالية النطاق الترددي (HBM) في الحوسبة عالية الأداء، لم يعد التركيز على التصنيع الدقيق فحسب، بل أصبح يتجه نحو تعقيد التكامل غير المتجانس.

تشير تحليلات السوق إلى أن حصة تطبيق المواد العالية جدًا في سوق معدات التعبئة المتقدمة تجعلها المستفيد الأكبر من هذا النمو الهيكلي. يراقب المستثمرون عن كثب البيانات المحددة حول تسارع الطلب على أعمال التعبئة في نتائج الأرباح، للتحقق مما إذا كانت موجة الذكاء الاصطناعي قد تحولت بالفعل من انفجار القدرة الحسابية إلى طلب مستمر على معدات التصنيع، مما يوفر للشركة زخم إيرادات طويل الأمد.

وفي الوقت نفسه، فإن الثورة التكنولوجية في بنية الرقائق الأساسية توفر لتطبيق المواد نقاط ربح جديدة. مع تقدم إنتل وتايوان للصناعات الدقيقة نحو التصنيع باستخدام تقنية 2 نانومتر وما دونه، فإن بنية الترانزستور التقليدية تتجه نحو التحول إلى بنية GAA ذات الأربعة أقطاب المحاطة بالكامل.

سبق أن كشف فريق إدارة تطبيق المواد أن إدخال تقنية GAA سيزيد بشكل ملحوظ من مبيعات معدات كل رقاقة بحوالي 10 مليارات دولار. لذلك، فإن سرعة تحويل الطلبات المتعلقة بـ GAA في نتائج هذا الربع ستكون إشارة رئيسية لقياس ربحيتها خلال العامين إلى الثلاثة أعوام القادمة. ومع الشائعات الأخيرة حول صفقة إنتل مع شركة إدارة عالمية بقيمة 110 مليارات دولار، يُنظر إلى طلبات تطبيق المواد في سوق الرقائق المنطقية عالية الجودة على أنها مدعومة ماليًا بشكل أقوى.

المحللون يتوقعون أن تستفيد تطبيق المواد من فوائد توسعة إنتاج الرقائق

قبل إصدار النتائج، كتب الكاتب والمحلل الكلي المخضرم جاك بومان من Seeking Alpha مقالًا نظم فيه منطق استثمار تطبيق المواد، وقدم تصنيف “شراء” — رغم اعترافه أن السعر الحالي مرتفع جدًا بالنسبة للمستثمرين الأفراد، ويفضل الانتظار حتى بعد نتائج الأرباح إذا انخفض سعر السهم.

حدد بومان تطبيق المواد كـ"مطرقة ومجرفة" في مجال أشباه الموصلات — أي بائع الأدوات. وأشار إلى أن تطبيق المواد يتوافق مع منطق شركة أسميل (ASML.US) التي يملكها منذ فترة طويلة: لا يسعى لتحقيق قفزات قصيرة الأمد في سعر السهم، بل يركز على القدرة على الفوز على المدى الطويل. الاستثمار من نوع “المطرقة والمجرفة” لا يعتمد على أن يكون السهم الأسرع في الانطلاق، بل على القدرة على تجاوز الدورة والبقاء حتى النهاية.

في رأيه، أكبر محفز لمفاجأة السوق غير المقدرة بشكل كامل هو اتفاقية بين أبل (AAPL.US) وإنتل (INTC.US) لإنتاج شرائح iPhone في الولايات المتحدة. يتطلب تعديل مصانع الرقائق الحالية أو بناء خطوط إنتاج جديدة معدات جديدة ضخمة، وهذه هي الأعمال الأساسية لتطبيق المواد.

الأهم من ذلك، أن مصانع إنتل الحالية لا تنتج شرائح الهواتف، مما يعني أن الطلب الجديد سيكون طلبًا إضافيًا وليس استبدالًا للكمية الموجودة. أشار بومان بشكل خاص إلى أن هذا الارتفاع يحمل طابعًا سياسيًا واضحًا، وأن حقيقة أن الحكومة تمتلك أسهمًا مباشرة في إنتل تلعب دورًا في دفع هذا الاتجاه.

بالإضافة إلى صفقة أبل وإنتل، يعتقد بومان أن تطبيق المواد ستستفيد أيضًا من الاتجاهات الهيكلية الأوسع. تغطي معدات تطبيق المواد سوق الرقائق بأكمله — الروبوتات، السيارات ذاتية القيادة، DRAM، ذاكرة الوصول العشوائي عالية النطاق الترددي (HBM)، وغيرها من مكونات التخزين، تقريبًا في كل مكان. شركات تصنيع الذاكرة والتعبئة على مستوى العالم في مرحلة توسع جنونية، مع نقص في العرض وطلب متفجر، مما يمثل دعمًا شاملًا لتطبيق المواد.

ومع ذلك، فإن المؤشر الرئيسي الذي يركز عليه بومان في نتائج الأرباح ليس الإيرادات، بل هامش الربح. وأوضح أن هامش الربح التشغيلي لتطبيق المواد ظل ثابتًا إلى حد كبير خلال العام الماضي، لكن مع ازدهار أعمال الذاكرة، فإن هذا الوضع يتغير. إذا تمكن هامش الربح التشغيلي من العودة إلى أكثر من 34% في الربع الثاني، فسيقوم بترقية تصنيفه إلى “شراء قوي”.

“مراهنة التقييم” لتطبيق المواد

يتوقع السوق أن تصل إيرادات الربع الثاني إلى 7.83 مليار دولار، أعلى من التوجيه الوسيط للشركة البالغ 7.65 مليار دولار؛ وتوقعات أرباح السهم عند 2.71 دولار، أعلى من التوجيه السابق البالغ 2.68 دولار. يعتقد بومان أن المحللين وضعوا عتبة عالية هنا — وإذا اتبعت تطبيق المواد أهدافها الخاصة، فسيكون من الصعب تحقيق توقعات المحللين، مما قد يسبب خيبة أمل السوق. لكنه أشار أيضًا إلى أن نقص الذاكرة، واستمرار بناء مصانع الرقائق القديمة والجديدة، وموجة الذكاء الاصطناعي، كلها أحداث تجعله يعتقد أن تسعير السوق لما يتجاوز التوقعات هو أمر منطقي.

على الصعيد المالي، أعطى بومان تقييمًا عاليًا لثبات تطبيق المواد. ذكر مجموعة من البيانات: خلال العشر سنوات الماضية، استثمرت الشركة 25 مليار دولار في البحث والتطوير، و80 مليار دولار في رأس المال، وخصصت 90% من التدفق النقدي الحر الفائض للمساهمين، مع معدل نمو سنوي مركب للأرباح الموزعة بنسبة 16%. وتجاوزت السيولة النقدية والأوراق المالية طويلة الأجل ديونها طويلة الأجل، وتُظهر الميزانية العمومية قدرة على دعم عمليات استحواذ محتملة. في رأيه، في زمن يصفه الجميع بـ"فقاعة"، تمتلك تطبيق المواد العديد من الاحتياطيات المالية التي لا تمتلكها شركات أشباه الموصلات الأخرى — مما يعني أنها لا تقدم إشارات نمو لافتة، لكنها قد تحافظ على النمو على المدى الطويل حتى لو انهارت الفقاعة.

ومع ذلك، أطلق بومان تحذيرات واضحة من المخاطر. حيث أن سعر السوق المستقبلي الحالي لتطبيق المواد يقارب 40 ضعفًا، وهو أعلى بكثير من متوسط الثلاث سنوات البالغ 22 ضعفًا. وصف ذلك بأنه أكبر إشارة خطرة قبل نتائج الأرباح — “الشراء بناءً على أرباح تُبرر بـ40 ضعفًا، يختلف تمامًا عن الشراء بناءً على أرباح تُبرر بـ22 ضعفًا.”

وفي النهاية، منح بومان تصنيف “شراء” لتطبيق المواد، لكنه يتبع استراتيجية حذرة: من ناحية الحصص الشخصية، يعتقد أن السعر الحالي مرتفع جدًا، وأضاف تطبيق المواد إلى قائمة المراقبة، وينتظر حتى بعد نتائج الأرباح إذا انخفض سعر السهم ليعاود الشراء؛ لكنه ينصح للمستثمرين على المدى الطويل، إذا كانوا مستعدين لتحمل تقلبات الأداء القصيرة الأجل، حتى الشراء قبل مؤتمر الأرباح. “أي مستثمر يرغب في إضافة أدوات مثل المطارق والمجارف في استثماراته في أشباه الموصلات، يجب أن يفكر في تطبيق المواد،” كتب.