جذب رأس المال العالمي، دورة "السوبر" الجديدة في آسيا تت unfolding

المؤلف: باو يلونغ

المستثمرون يوجهون أنظارهم نحو آسيا، بحثًا عن النقطة التالية لانطلاق موجة ارتفاع الأسواق العالمية.

في ظل موجة الذكاء الاصطناعي، تتصدر سوق الأسهم الكورية النمو العالمي هذا الشهر، مما يجذب تدفقات كبيرة من رأس المال. وارتفعت تقلبات السوق الضمنية في سوق الخيارات إلى مستويات قصوى، حيث يوصي استراتيجيون المنتجات المشتقة بشكل متنافس ببناء استراتيجيات شراء.

كل هذه الإشارات تشير معًا إلى حكم واحد: ربما تكون موجة الارتفاع في آسيا قد بدأت للتو.

وفقًا لمصادر منصة تداول التريند، أكد فريق مارك غولدمان ساكس في آسيا مؤخرًا أن القوة الدافعة الأساسية لدورة الصناعة الآسيوية تتغير من العقارات التقليدية والتصنيع العام لتعويض المخزون، إلى الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية الخاصة به، وأمن الطاقة والتحول الطاقي، والدفاع ومرونة سلسلة التوريد.

(بحلول عام 2030، ستصل قيمة الاستثمارات الثابتة في آسيا إلى 16 تريليون دولار)

تتوقع شركة مارك غولدمان ساكس أن حجم استثمارات الأصول الثابتة في آسيا قد يرتفع من حوالي 11 تريليون دولار في 2025 إلى 16 تريليون دولار في 2030، بمعدل نمو سنوي مركب حوالي 7% بين 2026 و2030، وهو أعلى بشكل واضح من المستويات الأخيرة.

(خلال الفترة من 2026 إلى 2030، ستظل استثمارات رأس المال الثابت في آسيا تنمو بمعدل سنوي مركب قدره 7%)

المنطق الأساسي لـ"الدورة الكبرى": زيادة واضحة في إنفاق رأس المال في آسيا

الاختلاف الأهم في دورة الصناعة الآسيوية الحالية هو أن الذكاء الاصطناعي أعاد دفع إنفاق رأس المال إلى الواجهة.

على مدى العامين الماضيين، ركزت مناقشات السوق حول الذكاء الاصطناعي بشكل أكبر على النماذج والتطبيقات و"العملاقة السبع" في السوق الأمريكية. لكن من منظور آسيا، فإن المعنى الحقيقي للذكاء الاصطناعي هو: التوسع الشامل في الرقائق، والتخزين، والخوادم، ووحدات الضوء، ومراكز البيانات، وأنظمة الطاقة، والبنية التحتية السحابية.

ذكر تقرير مارك غولدمان ساكس أن نسبة مديري المعلومات (CIO) الذين يعتبرون الذكاء الاصطناعي أولوية قد ارتفعت إلى 39%. وبالمقابل، من المتوقع أن تصل استثمارات مراكز البيانات في الذكاء الاصطناعي على مستوى العالم بين 2026 و2028 إلى حوالي 2.8 تريليون دولار، بمعدل نمو سنوي حوالي 33%.

(سيزيد الإنفاق الرأسمالي على مراكز البيانات في مجال الذكاء الاصطناعي على مستوى العالم بشكل أكبر)

أما آسيا، فهي في مركز سلسلة التوريد لمعدات الذكاء الاصطناعي: من تايوان لصناعة أشباه الموصلات، وسامسونج، وSK هاليك، إلى شركات أشباه الموصلات، والخوادم، والاتصالات الضوئية، والبنية التحتية السحابية في الصين، والتي ستستفيد من دورة الاستثمار هذه.

كما يتوقع التقرير أن يرتفع إنفاق الشركات الكبرى على الرقائق من حوالي 105 مليار دولار في 2025 إلى حوالي 250 مليار دولار سنويًا بحلول 2028. وهذا يعني أن الذكاء الاصطناعي هو سباق كثيف رأس المال.

دور الصين مهم بشكل خاص.

يعتقد تقرير مارك غولدمان ساكس أن الذكاء الاصطناعي في الصين هو منافسة على قدرات نظام كامل: القدرة الحاسوبية تحدد السرعة، والمنصات السحابية تحدد الحجم، واستخدام الرموز المميزة يحدد الجدوى الاقتصادية، وسيناريوهات التطبيق تحدد قيمة الأصول.

وفي ظل استمرار القيود على الرقائق الخارجية، فإن تفاعل الرقائق المحلية، والمنصات السحابية الوطنية، والنماذج الكبيرة، أصبح الآن محورًا جديدًا للاستثمار التكنولوجي في الصين.

(المزايا النسبية لصناعة الذكاء الاصطناعي بين الصين والولايات المتحدة)

وتشير التوقعات إلى أن سوق رقائق الذكاء الاصطناعي في الصين قد تصل إلى 67 مليار دولار بحلول 2030، مع ارتفاع نسبة الاعتماد على الإنتاج المحلي إلى 86%.

لا تزال هذه التوقعات بحاجة للمراقبة للتحقق من تحققها بالكامل، لكن الاتجاه واضح جدًا: لقد تحولت السياسات إلى موضوع تجاري، حيث أصبح التصنيع المحلي للقدرات الحاسوبية أولوية.

قصة تصدير المنتجات المصنعة في الصين تتوسع من “ثلاثي السيارات الكهربائية” إلى الروبوتات

على مدى السنوات الماضية، كانت أكثر القطاعات تميزًا في هيكل صادرات الصين هي السيارات الكهربائية، والبطاريات الليثيوم، والطاقة الشمسية، والمعروفة بـ"الثلاثي الجديد".

يعتقد التقرير أن المرحلة التالية من النمو في التصنيع الصيني قد تأتي من الروبوتات، خاصة الروبوتات الصناعية والروبوتات البشرية.

وأشار تقرير مارك غولدمان ساكس إلى أن الصين استحوذت على حوالي نصف الطلب العالمي المتزايد على الروبوتات الصناعية. ومن المتوقع أن تصل شحنات الروبوتات البشرية عالميًا بين 13,000 و16,000 وحدة في 2025، منها حوالي 90% من قبل الشركات الصينية. بالمقارنة، لا تزال أسواق الولايات المتحدة واليابان وغيرها في مراحل النماذج الأولية أو التحقق المبكر.

الأكثر إثارة للاهتمام هو أن التقرير يقارن حاليًا تصدير الروبوتات في الصين مع تصدير السيارات الكهربائية قبل وبعد 2019: حينها، لم تكن صادرات السيارات الكهربائية قد دخلت مرحلة الانفجار، لكن سلسلة التوريد، والدعم السياسي، والقدرة التصنيعية كانت جاهزة تقريبًا.

(صناعة الروبوتات البشرية والصناعية في الصين، تشبه إلى حد كبير المرحلة المبكرة لصناعة السيارات الكهربائية)

اليوم، تظهر صناعة الروبوتات أيضًا سمات مماثلة — حجم السوق لا يزال صغيرًا، لكن سرعة توسع السلسلة الصناعية مرتفعة.

من البيانات، بلغ حجم صادرات الروبوتات البشرية والصناعية في الصين حوالي 1.5 مليار دولار في مارس 2026، وهو حجم متداول خلال 12 شهرًا، ويشابه مستوى تصدير السيارات الكهربائية في أوائل 2020.

وفي السنوات التالية، توسعت صادرات السيارات الكهربائية بسرعة، حيث بلغت الصادرات السنوية حوالي 70 مليار دولار في 2025، وارتفعت وتيرة النمو الربعي السنوي إلى حوالي 86 مليار دولار.

بالطبع، قدرة الروبوتات على تكرار منحنى السيارات الكهربائية تعتمد على انخفاض التكاليف، وفتح سيناريوهات التطبيق، والبيئة التنظيمية الخارجية. لكن مزايا الصين في مكونات الأجزاء، والتصنيع الكامل، والتنسيق في سلسلة التوريد، والتكرار السريع بدأت تظهر بالفعل.

الأمن الطاقي والإنفاق على الدفاع يوفران محوري نمو ثانوي وثالث

الجانب الآخر من توسع مراكز البيانات في الذكاء الاصطناعي هو الطلب الهائل على البنية التحتية للطاقة والكهرباء. فكلما زاد التركيز على القدرة الحاسوبية، زادت أهمية الطاقة، والتبريد، وشبكات الكهرباء، وتخزين الطاقة.

يعتقد تقرير مارك غولدمان ساكس أن الصدمات في قطاع الطاقة ستعزز استثمارات آسيا في أمن الطاقة، وأن حصة الطاقة المتجددة في استهلاك الطاقة الأولية في آسيا لا تزال منخفضة، مما يفتح مجالًا كبيرًا للاستثمار المستقبلي.

(نسبة الطاقة المتجددة في هيكل الطاقة في آسيا لا تزال صغيرة، وتستفيد الصين بشكل كبير من زيادة الإنفاق على التحول الطاقي)

تمتلك الصين ميزة صناعية في مجالات الطاقة الشمسية، والسيارات الكهربائية، والبطاريات الليثيوم، حيث بلغ حجم صادراتها خلال 12 شهرًا حوالي 200 مليار دولار، وهي من المستفيدين الرئيسيين من استثمارات التحول الطاقي.

وفي الوقت نفسه، تظهر نفقات الدفاع في العديد من الاقتصادات الآسيوية اتجاهًا تصاعديًا هيكليًا.

ارتفعت نفقات الدفاع في اليابان، وكوريا، والهند كنسب مئوية من الناتج المحلي الإجمالي. ولا تزال الصين وكوريا من أكبر عشرة مصدرين للأسلحة في العالم.

(على مستوى المنطقة، تتجه نفقات الدفاع كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي نحو الارتفاع)

بالنسبة للأسواق المالية، يعني ذلك أن سلاسل التوريد للصناعات عالية التقنية، والمواد، والمكونات الإلكترونية، والمعدات الدقيقة قد تحصل على دعم طويل الأمد.

بعبارة أخرى، فإن الطلب على القدرة الحاسوبية، والقيود على البنية التحتية للطاقة، والأمن في الدفاع وسلسلة التوريد، كلها تخلق خلفية جيوسياسية لـ"الاستثمار في الصمود". الثلاثة مجتمعة تشكل أساس الدورة الكبرى في آسيا.

من المستفيدون الأكثر؟ الصين، كوريا، اليابان في قلب سلاسل الصناعة

من حيث ترتيب المستفيدين الإقليميين، يركز تقرير مارك غولدمان ساكس على الصين، كوريا، واليابان.

الصين تتفوق بفضل تكامل السلسلة الصناعية، وحجم التصنيع، والقدرة الهندسية، والصادرات الجديدة مثل الطاقة الجديدة، والروبوتات.

كوريا تتفوق في مجالات التخزين، وذاكرة HBM، والبطاريات، وبعض مواد المعدات؛ اليابان لا تزال تمتلك تراكمًا قويًا في معدات أشباه الموصلات، والمواد، والتصنيع الدقيق، والأتمتة الصناعية.

نسبة تصدير السلع الرأسمالية أيضًا توضح الصورة. يُظهر التقرير أن تايلاند تصدر حوالي 38% من منتجاتها، والصين حوالي 36%، واليابان حوالي 35%، وكوريا حوالي 30%. وهذا يعني أنه عندما تدخل العالم دورة استثمار جديدة في المعدات، فإن مرونة الطلب الخارجي لهذه الاقتصادات ستكون أكثر وضوحًا.

وأخيرًا، من حيث هيكل السوق المالي، فإن القطاعات المرتبطة بالصناعة، والأجهزة التكنولوجية، والمواد، تمثل وزنًا كبيرًا، مما يجعل دورة الإنفاق الرأسمالي الكلية أكثر قابلية للانعكاس في أداء السوق.

وهذا يعني أيضًا أن من الممكن أن تتغير استراتيجيات تقييم السوق في آسيا خلال السنوات القادمة، مع التركيز على الشركات التي لديها طلبات، وحواجز تقنية، ومرونة في الأرباح ضمن سلاسل الإنفاق الرأسمالي.

المخاطر التي لا يمكن تجاهلها: الفائض، وهوامش الربح، والتوترات الجيوسياسية

رواية الدورة الكبرى جذابة جدًا، لكنها لا تعني أن جميع الصناعات، أو جميع الشركات، ستستفيد بشكل متزامن.

أولًا، قد يؤدي توسع الإنفاق الرأسمالي إلى ضغوط مؤقتة على العرض.

لقد أثبتت صناعة الطاقة الجديدة في الصين أن المزايا الحجمية يمكن أن تفتح السوق العالمية بسرعة، لكنها قد تصاحبها أيضًا منافسة على الأسعار وتقلبات في هوامش الربح. من المتوقع أن تواجه صناعات الروبوتات، والأجهزة الصلبة للذكاء الاصطناعي، والطاقة الشمسية، وتخزين الطاقة، مشكلات مماثلة في المستقبل.

ثانيًا، لا تزال القيود التقنية والرقابة على الصادرات عوامل متغيرة.

رغم أن مساحة التصنيع المحلي لرقائق الذكاء الاصطناعي هائلة، إلا أن هناك عيوبًا في العمليات المتقدمة، وذاكرة HBM، وأدوات التصميم الإلكتروني، ومواد المعدات. أشار التقرير إلى أن الفجوة بين الرقائق المحلية وأرقى الرقائق الأمريكية لا تزال قائمة، لكن يمكن تحسين التنافسية عبر تحسين الأنظمة، والتعبئة المتقدمة، وتكييف البرمجيات.

ثالثًا، سيؤثر الذكاء الاصطناعي أيضًا على هيكل التوظيف.

تتوقع دراسة مارك غولدمان ساكس حول “العمل في المستقبل” أن حوالي 90% من المهن ستتأثر بدرجات مختلفة من الأتمتة والتعزيز بواسطة الذكاء الاصطناعي. في الشركات التي شملها الدراسة، أدت التطبيقات المبكرة للذكاء الاصطناعي إلى زيادة إنتاجية تزيد عن 11%، لكنها أدت أيضًا إلى انخفاض صافٍ في الوظائف بمعدل حوالي 4%، مع تفاوت كبير بين الدول والصناعات.

بالنسبة للصين، فإن كيفية تعزيز الكفاءة مع الترويج لإعادة التدريب وتحويل الوظائف ستكون قضية مهمة على المدى المتوسط والطويل للسياسات وإدارة الشركات.

رابعًا، قد تتزايد تقلبات السوق. أشار التقرير أيضًا إلى أن الفجوة بين سيناريوهات السوق الصاعدة والهابطة تتسع، مما يعني أن توقعات المستثمرين بشأن إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي، وطلبات التصدير، وتحقيق الأرباح ستظل متباينة.