بيانات التوظيف غير الزراعية في أبريل تكشف عن خيبة الأمل، واحتمال إغلاق نافذة خفض الفائدة للبنك الاحتياطي الفيدرالي تمامًا

أخبار تطبيق هوتون المالية — إذا كانت هناك أسباب لاتزال تبرر خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في الفترة الأخيرة، فإن هذه الأسباب أصبحت أكثر صعوبة في العثور عليها.

قدم تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر أبريل الذي صدر يوم الجمعة الماضي أدلة جديدة، تظهر أن القلق الرئيسي الحالي للاحتياطي الفيدرالي ليس ضعف سوق العمل، بل ارتفاع تكاليف المعيشة التي يصعب على الأمريكيين العاديين تحملها بشكل متزايد. يشير التقرير إلى أن وضع التوظيف قد استقر إلى حد كبير، مما يقلل من الحاجة الملحة لخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

استقرار التوظيف يخفف من ضغط خفض الفائدة

زاد عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 115 ألف وظيفة الشهر الماضي، على الرغم من أن هذا الرقم ليس قويًا جدًا، إلا أنه يظهر بوضوح أن سوق العمل قد استقر إلى حد كبير، مما يخفف من مخاوف السوق من تراجع الاقتصاد. بالمقابل، لا تظهر علامات على تحسن التضخم، مما قد يدفع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) إلى اتخاذ موقف أكثر تشددًا، حيث يميل المسؤولون إلى الحفاظ على مستويات الفائدة الحالية لفترة أطول.

قالت ليندسي روسنر، مديرة إدارة الأصول في غولدمان ساكس، إن الاحتياطي الفيدرالي سيحول تركيزه بعد عودة سوق العمل إلى السيطرة على مخاطر ارتفاع التضخم. من المحتمل أن تلغي لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في بيانها بعد اجتماع يونيو الميل إلى التيسير، مما يعني أن الآراء المتشددة ستسيطر مؤقتًا.

في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الأسبوع الماضي، صوت ثلاثة رؤساء فروع احتياطية ضد البيان الصادر بعد الاجتماع. لم يكونوا ضد قرار إبقاء سعر الفائدة ثابتًا، بل ضد الصياغة التي فُسرت على نطاق واسع على أنها تلميح إلى احتمال خفض الفائدة في المستقبل.

تصاعد ضغط التضخم

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستن جولزبي، يوم الجمعة الماضي، إنه لم يكن من الأشخاص الذين يميلون بشكل خاص إلى التأثير على قرارات السياسة من خلال الكلام. وأضاف أنه يشعر بالقلق إزاء اتجاه التضخم الحالي: “لقد تجاوزنا هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% منذ خمس سنوات، وتوقفنا عن التقدم العام الماضي، وخلال الأشهر الثلاثة الماضية، لم ينخفض التضخم فحسب، بل بدأ في الارتفاع. يجب أن نراقب ذلك عن كثب، لأنه إذا بدأ الجميع في الافتراض أن معدل التضخم سيعود إلى مستويات ما قبل عدة سنوات، فإن البنك المركزي سيجد نفسه في مأزق.”

وأشار جولزبي إلى أن ضغوط التضخم لا تأتي فقط من أسعار البنزين والرسوم الجمركية، بل تظهر بشكل متزايد في تكاليف الخدمات. أظهر مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مارس أن معدل التضخم في الولايات المتحدة وصل إلى 3.3%، وهو أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

بالنظر إلى التضخم المرتفع وسوق العمل المستقر، عادةً لا تدعم السياسات النقدية التقليدية خفض الفائدة. تتوافق الاتجاهات الحديثة للبيانات مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على سعر الفائدة الحالي، مع الاحتفاظ بخيارات سياسة تشمل رفع الفائدة أيضًا.

قال سكوت كليمونز، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة براون براذرز هاريمان، إن هذا يمنح الاحتياطي الفيدرالي القدرة على التحلي بالصبر الكافي، حيث لا توجد عوامل اقتصادية تدعو إلى خفض الفائدة بشكل إضافي.

الاختبار أمام الرئيس الجديد

وفقًا لتسعير عقود الفائدة الفيدرالية المستقبلية، استبعد السوق بشكل كبير احتمال خفض الفائدة قبل أبريل 2031، وتشير منحنى الفائدة إلى احتمالية رفعها في السنوات القادمة بشكل أكبر.

قال دان نورث، كبير الاقتصاديين في شركة أليانز لأمريكا الشمالية، إن البيانات الأخيرة جعلت قرار الاحتياطي الفيدرالي بالحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير أسهل، وربما يؤدي ذلك إلى تحول في السياسة في العام المقبل.

ومع ذلك، فإن هذا الوضع يمثل تحديًا كبيرًا للرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي، كيفن وورش. عيّنه الرئيس ترامب، ويتوقع أن يدفع نحو أسعار فائدة أقل. سبق لوورش أن أعرب علنًا عن تفضيله لمعدلات فائدة أقل، معتبرًا أن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه أن يسيطر على التضخم بشكل فعال أثناء تخفيف السياسة، مع التركيز بشكل أكبر على ميزانية الأصول التي تبلغ حاليًا 6.7 تريليون دولار، بدلاً من سعر الفائدة على الأموال الفورية.

قال نورث إن دفع خفض الفائدة في ظل ارتفاع التضخم فوق 3% سيكون تحديًا كبيرًا لوورش، خاصة مع الميل العام للجنة. “ربما كان يتوقع بعض المناقشات الداخلية عند توليه المنصب، لكن هذا قد لا يكون الوضع الذي توقعه.”

بشكل عام، تشير بيانات التوظيف في أبريل والضغوط التضخمية المستمرة إلى أن احتمالية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في المدى القصير قد انخفضت بشكل أكبر. إن مسار السياسة المستقبلية لن يعتمد فقط على البيانات الاقتصادية، بل سيختبر أيضًا الحكمة في توازن النمو والسيطرة على التضخم لدى القيادة الجديدة.