شركة هوافو للأوراق المالية تحقق زيادة صافية في الأرباح بنسبة 39.86% في عام 2025، لكن المخاوف لا تزال قائمة، حيث يغادر سبعون بالمئة من كبار المديرين، وتستمر فضائح الامتثال.

سؤال الذكاء الاصطناعي · كيف ستعيد موجة الامتثال والجدل الثقة بالمستثمرين؟

أعلنت شركة هوا فو للأوراق المالية مؤخراً عن تقريرها السنوي للسندات الشركة لعام 2025، والذي أظهر أن أداء الشركة التشغيلي حقق نمواً ملحوظاً على مدار العام، حيث حققت إجمالي إيرادات تشغيلية قدرها 4.19 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 26.20٪؛ وصافي أرباح قدره 1.001 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 39.86٪، مع توسع ثابت في حجم الأرباح. ولكن في الوقت نفسه، أظهرت قطاعات أعمال الشركة تبايناً واضحاً، حيث لم تحقق قطاعات مثل الأعمال المصرفية الاستثمارية وإدارة الأصول أداءً يتوافق مع التوقعات، وواجهت بعض الأعمال خسائر، مع وجود مخاوف كبيرة بشأن استقرار الربحية.

تباين واضح في قطاعات الأعمال

من حيث الهيكل التشغيلي، أصبحت إدارة الثروات المحرك الرئيسي لنمو الشركة. في عام 2025، حققت هذه الخدمة إيرادات تشغيلية قدرها 2.478 مليار يوان، بزيادة كبيرة بنسبة 47.94٪ مقارنة بالعام السابق، وبلغت نسبة الإيرادات من إجمالي إيرادات الشركة 59.13٪، مع الحفاظ على هامش ربح إجمالي مرتفع نسبته 50.47٪. ويعزى هذا الأداء المتميز بشكل رئيسي إلى ارتفاع نشاط السوق المالية على مدار العام، مما أدى إلى زيادة إيرادات عمولات الوساطة والإيرادات من الفوائد من عمليات التمويل والاقتراض، مما جعلها دعامة رئيسية لتحقيق أرباح الشركة الكلية؛ كما حافظت الأعمال الذاتية على مستوى عالٍ من الربحية، حيث حققت إيرادات تشغيلية قدرها 715 مليون يوان، مع هامش ربح إجمالي بلغ 93.14٪، مع كفاءة ربحية بارزة. ومع ذلك، تتأثر هذه الأعمال بشكل كبير بتقلبات السوق، مما يحد من استقرار الأرباح، ويخلق عيباً يعتمد على الظروف الجوية، مما يصعب أن تكون دعامة أرباح مستدامة على المدى الطويل.

وفي المقابل، تتباين أداءات العديد من قطاعات الأعمال، حيث دخلت بعض القطاعات في خسائر أو شهدت تراجعاً، مع وجود مشكلة التباين بشكل واضح. على سبيل المثال، أدت ضعف أداء الأعمال المصرفية الاستثمارية إلى تحقيق إيرادات قدرها 104 ملايين يوان فقط، مع هامش ربح سلبي بنسبة -9.54٪. كما واجهت إدارة الأصول ضغوطاً واضحة، حيث بلغت إيراداتها التشغيلية 712 مليون يوان، وانخفض هامش الربح إلى 19.21٪ (مقارنة بـ 36.08٪ في نفس الفترة من العام السابق)، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى تأثيرات بيئة الصناعة، حيث تقلصت مكافآت الأداء، وارتفعت تكاليف التشغيل، مما ضيق من هامش الربح، وضعف بشكل ملحوظ قدرة الربحية في الأعمال. بالإضافة إلى ذلك، كانت الأعمال الخارجية والأخرى أداؤها ضعيفاً، حيث بلغ هامش الربح سالباً بنسبة -355.16٪، مع إيرادات قدرها 226 مليون يوان، بينما بلغت التكاليف 1.029 مليار يوان، مما يعد أحد العوامل الرئيسية التي تضعف الربحية الإجمالية للشركة.

في عام 2025، أكملت الشركة عملية تحويلها إلى نظام الأسهم، ولكن حدثت تغييرات كبيرة في إدارة كبار المسؤولين. خلال الفترة، غادر 14 من أعضاء مجلس الإدارة، والمراقبين، وكبار المديرين (بما في ذلك التغييرات) الشركة، وهو ما يمثل 70٪ من إجمالي هؤلاء الأفراد في بداية الفترة، وهو معدل تغييرات غير معتاد. شملت هذه التغييرات الكبيرة مناصب رئيس مجلس الإدارة، ورئيس مجلس المراقبة، والأعضاء المستقلين، ونائب الرئيس، مما قد يؤثر سلباً على استمرارية قرارات الأعمال واستقرار تنفيذ الاستراتيجيات.

الاهتمام بالمخاطر التشغيلية المتعددة

مراجعة عام 2025، شهدت شركة هوا فو للأوراق المالية العديد من الاختبارات في مجالي الامتثال وإدارة الأصول، حيث تلقت خلال العام العديد من التحذيرات، مما أثار الشكوك حول قدرتها على الامتثال. على وجه التحديد، في نوفمبر من العام الماضي، أصدرت لجنة تنظيم الأوراق المالية في مدينة شيامن خطاب تحذير للشركة، ووضعت الحالة في سجل الثقة، بسبب إخفاق الشركة، بصفتها شركة وساطة رئيسية لشركة Jiangping Biological المدرجة على منصة السوق الثلاثة الجديدة، في أداء واجباتها بشكل كامل خلال عمليتي إصدار موجهتين في 2021 و2022، حيث لم تلتزم بمسؤولياتها في التدقيق والتحقيق بشكل دقيق، ولم تكتشف في الوقت المناسب البيانات الكاذبة في نشرة الإصدار الموجهة، كما لم تضمن صحة ودقة تقارير التوصية وبيانات التحقيق التي أصدرتها، مما يعد انتهاكاً للوائح التنظيمية ذات الصلة.

وفي مايو من نفس العام، أصدرت بورصة شنغهاي خطاب تحذير مكتوب للشركة، بسبب وجود ثغرات في عملية فحص مشروع إصدار سندات الشركة غير العامة، حيث لم تكن عملية التحقق من جدوى الأعمال التجارية للمصدر ومرجعيات الاعتراف بالإيرادات كافية، ولم يتم تنفيذ إجراءات العناية الواجبة بشكل كامل، كما لم تذكر إدارة مراقبة الجودة في الشركة أهمية التحقق من المشروع، ولم يتم إجراء مناقشات رئيسية من قبل قسم التدقيق الداخلي، مما يعكس وجود ثغرات واضحة في عمليات الرقابة الداخلية.

بالإضافة إلى ذلك، لم تكن فروع الشركة بمنأى عن المشاكل. في أبريل، أصدرت لجنة تنظيم الأوراق المالية في شنغهاي خطاب تحذير لفرع الشركة في شنغهاي، بعد أن أكمل مسؤول الفرع تغييرات في السجل التجاري خلال 7 أيام، ولم يتقدم بطلب لتجديد رخصة الأعمال في الأوراق المالية، مما ينتهك متطلبات تسجيل التغييرات في الفروع، ويعكس ضعف إدارة الفروع.

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن شركة هوا فو للأوراق المالية، في مارس 2025، تورطت في فضيحة بعد أن فشلت في عملية توزيع منتج خاص باسم “映雪福牛 1号” من شركة映雪 رأس المال، مما أدى إلى موجة من الانتقادات. وفقاً لمعلومات المستثمرين، تم تصنيف هذا المنتج على أنه منخفض المخاطر من قبل الشركة عند بيعه، مع ترويج بأنه يستثمر بشكل رئيسي في سندات عالية الجودة من فئة AAA/AA، مع عائد سنوي قدره 5.5٪ مع دفع شهري للفوائد، لكن في الواقع، كانت مراكز الاستثمار تتضمن سندات عالية المخاطر من شركات عقارية مثل时代中国 و融创، بما في ذلك سندات شركة华晨汽车 التي كانت قد تخلفت عن السداد بشكل جوهري في عام 2020.

حتى تصفية أبريل 2024، كانت قيمة صافي الأصول لهذا المنتج فقط 0.3522، وخسر المستثمرون حوالي 63٪ من متوسط استثماراتهم، مع خسائر قصوى تصل إلى 72٪، حيث بقيت قيمة استثمار 150 ألف يوان من رأس المال الأصلي حوالي 45 ألف يوان فقط. ومع تصاعد الشكوك واحتجاجات المستثمرين، دافعت شركة هوا فو للأوراق المالية بأنها “راجعت شروط قبول المنتج، وليس لديها سلطة التدخل في قرارات الاستثمار”. لكن المستثمرين لم يوافقوا، واعتبروا أن الشركة ارتكبت أخطاء متعددة في الترويج والتلاعب في العمليات.