رؤى ثروة HSBC: بيانات الاقتصاد الكلي للربع الأول تفوق التوقعات، مع التركيز على مرونة الصناعة وتحسن الأسعار المحلية | وجهة نظر الصين

البيانات الاقتصادية الكلية للربع الأول تجاوزت التوقعات، وتسارع أسعار الإنتاج في بعض القطاعات الصناعية

منذ بداية العام، أثرت الصراعات بين الولايات المتحدة وإيران على سوق الطاقة العالمية، وتعرض الاقتصاد الكلي العالمي لاختبارات صارمة. على الرغم من أن الصين لا يمكنها أن تظل بمنأى عن تقلبات السوق الشديدة، إلا أن اعتمادها على نفط الخليج منخفض نسبياً، وهيكل الكهرباء الذي يعتمد بشكل رئيسي على الفحم والطاقة المتجددة، مكنها من التعامل بثبات مع الصدمات حتى الآن.

البيانات الاقتصادية الأخيرة تؤكد بشكل عام مرونة الصناعة الصينية. نما الناتج المحلي الإجمالي (GDP) بنسبة 5% على أساس سنوي في الربع الأول، متجاوزاً توقعات السوق، وظلت أنشطة الإنتاج الصناعي والتجارة بشكل عام مستقرة. لأول مرة منذ 41 شهراً، تحول مؤشر أسعار المنتجين (PPI) إلى الإيجابية. بفضل الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي (AI) وتأثير سياسات “مكافحة التنافس الداخلي”، حتى قبل الصدمة الحالية في أسعار الطاقة المستوردة، شهدت أسعار المواد، والمعدات الصناعية، والدوائر المتكاملة ارتفاعات متتالية، مما يعزز هوامش أرباح الشركات الصناعية. من الجدير بالذكر أن هامش ربح الشركات الصناعية في الصين ارتفع في الربع الأول من هذا العام إلى 15.5% (في حين من المتوقع أن يكون النمو السنوي لعام 2025 فقط 0.8%).

على الرغم من أن أنشطة الصناعة والصادرات لا تزال تظهر أداءً قويًا، تظهر بيانات مارس أن الطلب الاستهلاكي لا يزال حذرًا. نما إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية الاجتماعية بنسبة 1.7% على أساس سنوي في مارس، وهو أبطأ من شهري يناير وفبراير، كما أن تضخم أسعار المستهلك (CPI) لا يزال معتدلاً. لتحقيق انتعاش اقتصادي متوازن في الأشهر القادمة، لا بد من استمرار دعم السياسات للطلب الداخلي.

بفضل السياسات المستمرة لمكافحة التنافس الداخلي، شهد مؤشر أسعار الإنتاج الصناعي في الصين ارتفاعات شهرية قبل الصدمة الحالية في أسعار النفط

ملاحظة: PPI هو مؤشر أسعار الإنتاج الصناعي.

مصدر البيانات: توقعات بلومبرج، أبحاث HSBC العالمية، شركة HSBC Qianhai Securities، البنك الخاص وإدارة الثروات من HSBC، حتى 27 أبريل 2026

سوق الأسهم: نظرة متفائلة على الأسهم الصينية، نتيجة لتعديل توقعات الأرباح، وفرة السيولة، وقيمة التنويع في التخصيص

توفر موسم الأرباح فرصة للمستثمرين لإعادة التركيز على الأساسيات وسط الضوضاء الجيوسياسية. حتى الآن، أصدرت أكثر من نصف شركات الأسهم الصينية (A-shares) تقاريرها المالية لعام 2025، حيث قادت قطاعات المواد (+41.6%) وتكنولوجيا المعلومات (+33.8%) الارتفاعات. وبالنظر إلى المستقبل، لا تزال السوق تتوقع انتعاشًا هيكليًا في أرباح الأسهم الصينية: حيث تتوقع السوق بشكل عام نمو أرباح الأسهم بنسبة 17.9% على أساس سنوي في 2026. منذ بداية العام، كانت توقعات أرباح قطاعات المواد والطاقة وتكنولوجيا المعلومات هي الأعلى في الارتفاع.

استراتيجيتنا في الأسهم الصينية لا تزال تعتمد على استراتيجية التوازن، مع التركيز على القطاعات التي تستفيد من عودة أسعار المنتجين (PPI) إلى وضعها الطبيعي، وقطاعات رأس المال التي يقودها الحكومة. تظل قطاعات التكنولوجيا موضوعًا هيكليًا على المدى المتوسط والطويل. مع استمرار عدم اليقين الجيوسياسي والمخاطر المحتملة للتضخم الركودي، يمكن لأسهم الشركات ذات العوائد الجيدة أن تضيف استقرارًا ومرونة لمحفظتنا الاستثمارية.

قطاعات المواد وتكنولوجيا المعلومات تتصدر الارتفاع في توقعات الأرباح لعام 2026

مصدر البيانات: Wind، HSBC Qianhai Securities، حتى 24 أبريل 2026. ملاحظة: البيانات في الرسم البياني استثنت قطاع العقارات (توقعات السوق المعدلة بنسبة -303.3%).

سوق السندات: منحنى السوق في ظل السيولة المهيمنة يتجه نحو التوازن الصعودي

منذ أبريل، شهد سوق السندات الصيني أداءً مستقلاً في ظل تعافي الرغبة في المخاطرة على مستوى العالم. على عكس الأداء المختلف في مارس على مدى الآجال، شهد أبريل السوق الصيني للسندات بشكل عام نمط “ثبات الأجل القصير، وتعديل الأجل الطويل”، حيث انخفضت عوائد السندات ذات الأجل القصير والمتوسط بشكل كامل. حتى إغلاق 24 أبريل، كانت عائدات سندات الحكومة لمدة 3 أشهر عند 1.11%، وبلغت عائدات سندات العشر سنوات 1.76%، مع ضغط أكبر على عوائد الأجل الطويل جدًا. استمرت صناديق السندات في التدفق الصافي للشراء خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، مع زيادة واضحة في طلب المؤسسات على تخصيص المدى الطويل.

نعتقد أن انخفاض العائدات في أبريل هو تصحيح بعد تسطيح المنحنى بعد التموج السابق، وأن البيانات الاقتصادية لها تأثير محدود على السوق، وأن السيولة وسرعة العرض هما العاملان الرئيسيان في تحديد الأسعار. على المدى القريب، قد يواجه السوق اختبارين: دفع الضرائب وسندات خاصة طويلة الأجل تصدر لأول مرة، مما قد يؤدي إلى تقلبات أكبر في أسعار الفائدة. على المدى المتوسط، لا تزال الدعامة الأساسية لسوق السندات تعتمد على وفرة السيولة بين البنوك وتحويل الودائع إلى غير البنوك، مما يعزز الطلب على التخصيص.

السوق الطويل الأجل في أبريل قد يكون مجرد تصحيح

مصدر البيانات: Wind، HSBC Private Banking وإدارة الثروات، حتى 21 أبريل 2026.

وجهات نظر الأسهم الصينية في النص مستمدة من HSBC Private Banking ولجنة الاستثمار العالمية لإدارة الثروات. لمزيد من المحتوى، اضغط على【عمود رؤى الثروة في الصين من HSBC】.

تحذيرات المخاطر وشروط الإخلاء من المسؤولية

        السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمار شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المستخدم مسؤولية استثماراته بناءً على ذلك.