توم لي يلقي خطابًا في ميامي: إذا كانت قيمة البيتكوين أعلى من 76,000 دولار أمريكي في نهاية مايو، فهذا يدل على نهاية السوق الهابطة

الترجمة | ووه يقول بلوكتشين

هذه المقالة هي خطاب مباشر من توم لي في مؤتمر Consensus Miami 2026. بدأ بالاعتقاد أن السوق الهابطة للعملات المشفرة قد انتهت، وأشار إلى أنه إذا أغلق سعر البيتكوين في نهاية مايو فوق 76000 دولار، واستمر في الارتفاع لمدة ثلاثة أشهر متتالية، فسيكون ذلك علامة واضحة على نهاية السوق الهابطة. وأكد أن العملات المشفرة كانت منذ اندلاع الحرب بين الولايات المتحدة وإيران من أفضل الأصول أداءً.

في مجال تخصيص الأصول، يعتقد توم لي أن العملات المشفرة تقدم قيمة تنويع هائلة على مدى دورة العشر سنوات، حيث كان من الممكن مضاعفة إجمالي المحفظة الاستثمارية فقط بنسبة 1% من استثمار إيثريوم قبل عشر سنوات. وفي الوقت نفسه، يمكن لإيثريوم أن يوفر حماية ضد انخفاض المحفظة بنفس نسبة التعرض، مع استثمار بنسبة 1%، تمامًا مثل الذهب.

بالنسبة لمحرك السوق الصاعد في الجولة القادمة، يعتقد أن الذكاء الاصطناعي الوكيل (Agentic AI) والرمزية سيكونان المحورين الرئيسيين. وفقًا لتوقعات Grayscale، فإن السوق الرمزي سيصل إلى 300 تريليون دولار، وأن الشبكات المشفرة التي تحمل الكثير من النشاط الرمزي ستلتقط القيمة الاقتصادية المقابلة لها. ويتوقع أن يكون نصف المؤسسات المالية الكبرى في المستقبل من الكيانات الرقمية الأصل، حيث أن DeFi والشركات المشفرة الأصلية ستستخدم تقنية البلوكشين في التسوية، مما يلغي العديد من العمليات الوسيطة والأفراد، مما يؤدي إلى أرباح أعلى لكل فرد مقارنة بمؤسسات مثل JPMorgan.

وفي النهاية، قدم تحديثًا عن Bitmine كمخزن للأصول الرقمية وتقدم أعماله. حاليًا، تمتلك أكثر من 4% من إمدادات إيثريوم، وتبلغ قيمة إيداعاته من إيثريوم 140 مليار دولار، مع دخل سنوي من الإيداع يتجاوز 300 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، استثمرت الشركة في شركة ذكاء اصطناعي تمتلك أسهمًا في OpenAI وعملة WLD الخاصة بمشروع World (المعروف سابقًا بـ Worldcoin)، كما أنها استثمرت في منشئ منصة مالية من جيل Z يُدعى MrBeast.

تصريحات الضيف لا تعبر عن رأي ووه ولا تشكل نصيحة استثمارية، يرجى الالتزام بالقوانين المحلية. تم إجراء النسخ والترجمة بواسطة GPT، وقد تحتوي على أخطاء.

تقييم سوق العملات المشفرة: إذا استمر البيتكوين في الارتفاع لمدة ثلاثة أشهر، فسينتهي الشتاء القارس للعملات المشفرة

توم لي: النقطة الأولى، أن السوق الهابطة للعملات المشفرة قد انتهت، وأن الربيع قد حل، مما يعني أن السوق الصاعد على الأبواب. غالبًا ما يكون الكثيرون غير مدركين لبدء السوق الصاعد. أود أن أشرح لكم لماذا يجب أن تزيدوا من تعرضكم للمخاطر الآن، بدلاً من البيع بسرعة. النقطة الثانية تتعلق بمحرك السوق الصاعد القادم. على الرغم من أن المنطق وراء ذلك واضح جدًا، إلا أنني أرى ضرورة لتأكيد أن代理 AI والرمزية سيجعلان الكيانات المشفرة الأصلية تتفوق على البنوك التقليدية من حيث الربحية. النقطة الثالثة، بالطبع، تتعلق بـ Bitmine ولماذا نحن مستعدون تمامًا للدورة القادمة.

أعلم أن السوق الحالية مغطاة بضباب الحرب — حيث تتصادم الولايات المتحدة وإيران، لكن هذا لا ينبغي أن يؤثر على تقييمنا للأصول التي تتميز بنقص حاد وتؤدي دورًا فعالًا. والحقيقة أن البيتكوين قد حقق ارتفاعًا متواصلًا لمدة ثلاثة أشهر. طالما أن سعر البيتكوين في نهاية مايو ثابت فوق 76000 دولار، فإن ذلك يحقق إنجاز الارتفاع المستمر لمدة ثلاثة أشهر. لماذا هذا مهم؟ لأنه إذا استمر البيتكوين في الارتفاع لمدة ثلاثة أشهر، فلن نكون في سوق هابطة بعد الآن.

منذ ظهور البيتكوين، كانت هناك حالات من “ارتفاع شهرين متتاليين” في السوق الهابطة (مثل 2022)، لكن لم يحدث من قبل أن استمر الارتفاع ثلاثة أشهر في السوق الهابطة. لذلك، برأيي، إذا أغلق البيتكوين هذا الشهر فوق 76000 دولار، فهذا يعني أن السوق الهابطة قد انتهت تمامًا.

نقطة أخرى، أن أسهم البرمجيات قد وصلت إلى القاع. كما تعلمون، أن أسهم البرمجيات مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالبيتكوين. في الواقع، في 1 مايو، أدرج فريق Fundstrat أسهم البرمجيات ضمن القطاعات المفضلة لدينا. لذلك، بالإضافة إلى Mag 7 (العمالقة التكنولوجية السبعة)، والرقائق، والعملات المشفرة، نوصي بشدة بأسهم البرمجيات كمحور استثماري مفضل. ومنذ اندلاع الحرب، كانت العملات المشفرة من بين الأصول الأفضل أداءً، ويمكنكم أن تروا أن إيثريوم منذ بداية الحرب مع إيران هو من بين الأصول الأفضل أداءً.

حاليًا، الاتجاه العام أصبح إيجابيًا. في الواقع، قال جون بولينجر أمس إن نموذج الاتجاه الخاص به أصبح إيجابيًا، وهو الآن يمتلك كامل البيتكوين. بعد التجربة مع السوق الهابطة السابقة، قد يشعر البعض بالإرهاق وربما يفكر في التخلي عن العملات المشفرة. لكن تذكروا أن العملات المشفرة كانت دائمًا أداة تنويع استثمارية ممتازة. يمكننا أن نعود إلى قبل 10 سنوات: إذا استثمرت صفرًا في إيثريوم، ووضعت 10 آلاف دولار فقط في مؤشر S&P 500، فستصبح أموالك الآن 22.9 ألف دولار — وهو ما يظهره الجدول في الصف الأول.

أما إذا استثمرت 1% من أصولك في إيثريوم قبل 10 سنوات، فسيكون إجمالي محفظتك الآن 520 ألف دولار. بمعنى آخر، زيادة بنسبة 1% فقط في تعرضك لإيثريوم يمكن أن تضاعف ثروتك. وبالمناسبة، إذا استثمرت 5% من أصولك في إيثريوم (كما يظهر في الصف الثالث)، فستكون قيمة محفظتك الآن حوالي 1.7 مليون دولار، وهو عائد مذهل يقارب 8 أضعاف.

لذا، عند النظر على مدى دورة العشر سنوات، فإن العملات المشفرة أداة تنويع استثمارية قوية جدًا. كما أنها أداة تحوط ممتازة، ويمكننا أن نفكر بطريقة أخرى: كم من الأصول الأخرى تحتاج لتحمل خسارة 50% من مؤشر S&P 500؟ إذا كانت إيثريوم، فبمجرد تعرض بنسبة 0.4%، يمكنك أن تعوض تمامًا خسارة السوق. وإذا أردت أن تستخدم الذهب لتحقيق نفس الحماية، فستحتاج إلى تخصيص 37% من أصولك في الذهب. من هنا، يتضح أن إيثريوم يوفر حماية قوية جدًا مع تعرض بسيط جدًا.

توقعات سعر إيثريوم والدوافع المستقبلية: الرمزية وال代理 AI ستعيد تشكيل سوق بقيمة 300 تريليون دولار

توم لي: عندما نتوقع سعر إيثريوم، أعتقد أن ذلك يعتمد بشكل كبير على حركة سعر البيتكوين. يمكننا أن نلقي نظرة على نسبة سعر إيثريوم إلى البيتكوين. أعتقد أن المتوسط الطويل الأمد عند 0.048 هو رقم مرجعي، وكان أعلى مستوى في 2021 عند 0.087. إذا جمعنا هذا مع تقديراتنا لقيمة البيتكوين العادلة (حوالي 250 ألف دولار)، على سبيل المثال، بناءً على أعلى مستوى في 2021، فإن سعر إيثريوم سيكون حوالي 22,000 دولار. لذلك، مقارنة بالسعر الحالي حوالي 2,300 دولار، فإن إيثريوم مقيم بشكل كبير بأقل من قيمته.

كما ترون، في بداية دورة الربيع المشفرة، عادةً لا يتسبب إيثريوم في تقلبات حادة رد فعلية. لذلك، أعتقد أن لدينا عدة أشهر قادمة لشراء العملات عند انخفاض الأسعار. لكن، إذا انتهت السوق الهابطة هذا العام، فسنشهد ارتفاعات قوية، كما نرى الآن في أسهم شرائح التخزين، وإيثريوم حاليًا يخرج من فترة تجميع طويلة. على الرغم من أن السعر الحالي حوالي 2,300 دولار، إلا أنه في الواقع ظل يتجمع لمدة تصل إلى 5 سنوات.

عند مراجعة التاريخ، انتهت أول عملية تجميع لإيثريوم بارتفاع مذهل بمقدار 227 ضعفًا؛ وبعد انتهاء التجميع الثاني، حققت ارتفاعًا بمقدار 54 ضعفًا. لذلك، أعتقد أن التجميع الثالث سيشهد انفجارًا مدفوعًا بروايتين رئيسيتين: الرمزية و代理 AI. من وضع السوق الحالي، ربما هناك مجال لارتفاع إيثريوم بمقدار 25 ضعفًا. لماذا أؤمن أن إيثريوم وسوق العملات المشفرة ككل ستشهد سوقًا صاعدة واسعة؟ لأنهما يمثلان مستقبل العملة.

قال إيلون ماسك إن الأنظمة المستقبلية لن تستخدم الدولار كعملة، بل ستعتمد على شبكة طاقة ضخمة. يقصد بذلك بشكل أساسي القدرة الحاسوبية، وتوزيع مراكز الحوسبة في الفضاء. رأيه دقيق جدًا: الموارد النادرة حقًا في المستقبل ستكون القدرة الحاسوبية والطاقة.

بالأمس، أكد Reid Hoffman، مؤسس LinkedIn، أن العملات المشفرة ستصبح مهمة جدًا في عالم يهيمن عليه الذكاء الاصطناعي، وربما لم يتوقع أن يُستخدم كلامه في سوق التوقعات Kalshi.

مؤسس a16z، Marc Andreessen، قال أيضًا إن الوحدة الكبرى بين الذكاء الاصطناعي والوكالات المشفرة (Crypto Agents) ستتطلب عملة أصلية لنقل القيمة.

حتى أن الرئيس التنفيذي لبنك بيرليز، Larry Fink، الذي رأيته الأسبوع الماضي في مؤتمر معهد ميلكن، قال إنه يعتقد أن فئة أصول جديدة ستظهر، وهي عقود مستقبلية للقدرة الحاسوبية.

فيما يخص الرمزية وحجم تداول العملات المستقرة، حدثت تغييرات جذرية. وفقًا لبيانات Bitwise، تجاوز حجم تداول العملات المستقرة الآن حجم مدفوعات Visa. هذا يدل على أننا تجاوزنا نقطة الاعتماد الجماعي. أصدرت Grayscale تقريرًا ممتازًا يتوقع أن تصل قيمة سوق الرمزية إلى 300 تريليون دولار. عند مراجعة التاريخ، فإن القيمة الإجمالية لشبكات Layer 1 عادةً ما تتوافق مع حجم السوق الرمزي الذي تدعمه. إذا كانت هذه النظرية صحيحة، فإن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة ستصل إلى 300 تريليون دولار في المستقبل.

على الرغم من أنني لست متأكدًا مما إذا كانت النسبة ستظل ثابتة تمامًا، إلا أن المنطق الأساسي صحيح: كما تقول Grayscale، تلك الشبكات الأساسية التي تدعم نشاطات اقتصادية ضخمة من الرمزية ستلتقط قيمة اقتصادية هائلة. لذلك، إذا كانت السوق الرمزية الإجمالية في المستقبل تصل إلى 300 تريليون دولار، فإن القيمة السوقية الحالية للعملات المشفرة البالغة 2 تريليون دولار ستكون بلا شك أقل بكثير من القيمة المستقبلية.

تحول الصناعة وتخطيط الشركات: الشركات المشفرة الأصلية ستتجاوز البنوك التقليدية

توم لي: أعتقد أن هذا يعني أن البنوك المستقبلية ستُستبدل تمامًا بواسطة DeFi والشركات المشفرة الأصلية. دعوني أقدم لكم مثالًا واضحًا. أكبر بنك تقليدي يحقق أرباحًا هو JPMorgan، ومن المتوقع أن يحقق أرباحًا تصل إلى 60 مليار دولار هذا العام، وهو رقم ضخم جدًا. لكن لتحقيق ذلك، يحتاجون إلى فريق مكون من 300,000 موظف. الآن، دعونا نركز على Tether وJane Street. Jane Street هي شركة وساطة تداول مشفرة من الدرجة الأولى، وتعمل بشكل مشابه للبنك في تدفق الأموال. لكن الاختلاف هو أنهم يستخدمون أنظمة محوسبة عالية الكفاءة لتنفيذ التحويلات بسرعة فائقة.

لقد حققوا أرباحًا بقيمة 40 مليار دولار العام الماضي، تقريبًا تساوي حجم JPMorgan، لكنهم يعملون فقط مع 3,000 موظف. بمعنى آخر، عائد الربح لكل موظف وأداء رأس المال لديهم أعلى بكثير. وإذا نظرنا إلى Tether، فهي شركة مشفرة أصلية، ويعمل لديها 300 موظف فقط، لكنها حققت أرباحًا مذهلة بقيمة 15 مليار دولار. لذلك، برأيي، إذا جمعنا بيانات Tether وJane Street، فإن أرباحهم الإجمالية تتجاوز أرباح JPMorgan، وعدد الموظفين الإجمالي لا يتجاوز 3,300.

ما أريد قوله هو أن الشركات الرقمية الأصلية التي تستخدم البلوكشين كنظام تسوية أساسي تقلل بشكل كبير من العمليات الوسيطة والتكاليف البشرية، مما يمكنها من تحقيق أرباح ضخمة. لذلك، أتوقع أن خلال العشر سنوات القادمة، سيكون نصف أكبر المؤسسات المالية في العالم من الشركات الرقمية الأصلية المشفرة.

وهذا ليس حلمًا بعيدًا. السبب هو أننا نستطيع أن نراجع تاريخ تطور جميع الصناعات الأخرى. تخيل أن الإنترنت ظهر لأول مرة، وإذا قال أحد إن الشركات التقليدية الكبرى ستظل قوية وتسيطر بعد 10 سنوات، فماذا ستكون النتيجة؟ بالطبع، تم تدميرها واستبدالها بشكل كامل.

توجيه استثمارات Bitmine الجديدة: إيداع ETH، استثمار في الذكاء الاصطناعي وMrBeast

توم لي: إذا نظرت إلى صناعة الإعلام بأكملها، فإن نفس القصة تتكرر. في موجة الرقمنة، ستتخلى جميع الشركات الإعلامية التقليدية عن حصتها السوقية لصالح عمالقة جدد مثل Netflix. وبالطبع، شهدت صناعة الاتصالات التي قضيت فيها معظم حياتي المهنية، كيف أن شركات الاتصالات اللاسلكية تحولت إلى الشركات الأساسية في القطاع، وتجاوزت تأثيرها بكثير أنظمة الاتصالات التقليدية.

لذا، أعتقد أننا نحتاج إلى أن نأخذ الأمور ببطء أكثر قليلاً في تراكم إيثريوم، لأن هناك أمورًا مهمة أخرى في مجال العملات المشفرة يجب الانتباه إليها. لقد نجحنا مؤخرًا في الإدراج في السوق الرئيسي، وأعلنا عن خطة استرداد بقيمة 4 مليارات دولار، كطريقة أكثر كفاءة لاستخدام رأس المال. ونحن نعمل بنشاط مع أي عملاء مهتمين بأعمال الإيداع، بعد أن أطلقنا خدمات تجارية ذات صلة في نهاية مارس.

حاليًا، نودع أكثر من 14 مليار دولار من الأصول المشفرة، وهو يتجاوز حجم إيثريوم الذي نملكه حاليًا. لقد قمنا بإيداع حوالي 85% من إيثريوم الذي نملكه، وندير أيضًا أصولًا مشفرة أخرى مثل Solana وCanto، ونهدف إلى توسيع إيرادات خدمات الإيداع للعملاء خارج عوائد إيداع إيثريوم الخاصة بنا. حاليًا، دخلنا من الإيداع السنوي يتجاوز 300 مليون دولار، أي حوالي مليون دولار يوميًا. وإذا أضفنا احتياطياتنا النقدية التي تبلغ حوالي 700 مليون دولار، فإن Bitmine حققت أرباحًا قوية، وتدفقاتها النقدية الصافية اليومية تتجاوز 1.2 مليون دولار.

بالإضافة إلى ذلك، استثمرنا في شركة ذكاء اصطناعي تسمى Eightco، برمز سهم ORBS. إذا لم تكن على دراية بهم، فهي شركة قابضة، وهي أكبر مالك لأسهم مشروع World (المعروف سابقًا بـ Worldcoin). وهو مشروع أسسه سام ألتمان، يهدف إلى تحقيق “إثبات الإنسان” (Proof of Personhood). لدينا أسباب كثيرة لنؤمن بـ WLD، فهي أيضًا جزء مهم من ميزانية شركة Eightco. لكن، كما ترون هنا، Eightco تمتلك أيضًا حصصًا كبيرة في OpenAI وMrBeast.

لذا، يمكن اعتبارها صندوقًا مغلقًا يتيح لك الوصول مباشرة إلى أهم أجزاء أنظمة الوكيل الذكي في المستقبل، ويخدم حاجتك لحماية حقوقك في عصر الذكاء الاصطناعي. أعتقد أن نموذجًا جيدًا للمقارنة هو شركة Fundrise، برمز سهم VCX. كما ترون، لديهم مجموعة من الشركات الخاصة عالية الجودة التي يصعب على الأفراد عادةً الوصول إليها. سعر سهم Fundrise يتداول بخصم يصل إلى 6 أضعاف صافي القيمة الدفترية، و Eightco يتيح لك الوصول إلى جميع هذه الشركات الرائدة، لكن سعره الحالي منخفض جدًا مقارنةً بـ VCX. إذا لم تكن على دراية بـ World، فهو يكتسب أهمية صناعية متزايدة. كثير من البيانات الصحفية عالية الجودة تصدرها Eightco، وتتناول أحدث التطورات في مجال الذكاء الاصطناعي.

كما استثمرنا 200 مليون دولار في منشئ المحتوى الرائد MrBeast. الكثير من الجيل الشاب يعرف MrBeast جيدًا، لكن ما يهمنا حقًا هو رؤيتهم لبناء منصة مالية ظاهرة من الطراز العالمي. لقد استحوذوا على Step. نحن على يقين من أن MrBeast سيصبح Robinhood وChime وSoFi الخاص بجيل Z وجيل الألفية.

وأود أن أؤكد مرة أخرى أن أكبر مساهم في شركة MrBeast نحن. استثمرنا 200 مليون دولار فيها. تذكروا أن الجمهور المستهدف الرئيسي لـ MrBeast سيورث خلال العشرين عامًا القادمة ثروة هائلة من خلال انتقال الأجيال.

الأداء والتقييم المستقبلي: سعر إيثريوم سيرتفع إلى 250 ألف دولار بفضل سوق الرمزية

توم لي: في الدقائق الأخيرة من خطابي، أود أن أتناول فقط موضوع Bitmine ودورنا كمخزن للأصول الرقمية. أعتقد أن القدرة على التفوق على أداء الأصول الأساسية في العائدات أمر حاسم، وهذا هو الهدف الذي حققناه بنجاح حتى الآن.

دعوني أقدم لكم بعض البيانات المحددة. من 30 يونيو من العام الماضي، وهو تاريخ تأسيس Bitmine، وحتى 31 ديسمبر، ارتفع سعر إيثريوم بنسبة 22%، لكن يمكنكم أن تروا أن ارتفاع Bitmine بلغ 503%، أي تفوق بمقدار حوالي 48,000 نقطة أساس. في عام 2026، حتى الآن، انخفض سعر إيثريوم، لكنني أؤمن أنه سيرتد بقوة في النهاية.

انخفاض سعر Bitmine كان أقل، لذلك لا يزال يتفوق على الأصول الأساسية. وهذا ليس مفاجئًا، لأنه إذا وضعنا سعر إيثريوم على المحور X، وسعر Bitmine على المحور Y، فسنجد أن أكبر عامل محفز لارتفاع سعر Bitmine هو حركة سعر إيثريوم. في النهاية، إيثريوم هو أكبر جزء في ميزانيتنا، لذلك من الطبيعي أن تكون العلاقة بينهما عالية جدًا، تصل إلى 90%.

إذا استمرت هذه العلاقة، يمكننا أن نضيف نماذج سعر مستهدفة مختلفة لإيثريوم. لقد عرضت سابقًا لماذا نعتقد أن سعر 22,000 دولار هو توقع معقول، استنادًا فقط إلى نسبة سعر إيثريوم إلى البيتكوين عند أعلى مستوى في 2021. بناءً على هذا التوقع، إذا كانت الرمزية وال代理 AI يسيران في الاتجاه الصحيح، فسيكون سعر Bitmine حوالي 500 دولار للسهم.

لذا، ستشعر بالحماس تجاه مستقبل إيثريوم، لأنه طبقة تسوية نادرة جدًا، نقية وأصلية، ولم تتعرض لأي توقف. إذا وصل سعر إيثريوم إلى 62,000 دولار، أي نسبة 0.25 من سعر البيتكوين، فسيكون سعر Bitmine حوالي 1,500 دولار للسهم. كما تعلمون، يعتقد قادة الصناعة مثل Securitize وJoe Lubin أن الرمزية ستنمو في النهاية إلى سوق بقيمة مئات تريليونات الدولارات، مع جزء كبير من التداول على إيثريوم.

وفي ظل هذا التفاؤل، فإن سعر إيثريوم قد يصل إلى 250,000 دولار. بالمناسبة، إيثريوم الآن انكماشي. منذ أن بدأنا شراء إيثريوم في 30 يونيو من العام الماضي، كانت الكمية الصافية من العرض تتناقص بشكل فعلي، وإذا وصل السوق إلى هذا الحجم، فإن سعر سهم Bitmine سيرتفع إلى 5,000 دولار.

لذا، نعتقد أن نسبة المخاطر إلى العائد على Bitmine جذابة جدًا، لأننا لا نمتلك فقط الأصول الأساسية، بل نوسع استثماراتنا في العديد من المشاريع البيئية والمتقدمة. ويشمل ذلك عمليات إيداع إيثريوم واسعة النطاق، بالإضافة إلى العديد من المشاريع الرائدة ذات الإمكانات الهائلة (Moonshots). وبالطبع، من حيث الأعمال الأساسية للسهم، نعتقد أنه يمكن أن يحقق تدفقًا نقديًا ثابتًا يوميًا بقيمة مليون دولار.