أفضل صفقة تكنولوجية لهذا العام تختبئ أمام أعيننا مباشرة - ولا، ليست ناسداك

بواسطة فلاد سينوريللي

بينما يركز وول ستريت على “السبعة الرائعين”، قدم مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي أداءً مذهلاً بنسبة 75% منذ يناير

سوق الأسهم والاقتصاد في كوريا الجنوبية يزدهران.

مزيج كوريا الجنوبية من القيادة التكنولوجية والواقعية يبني نوعية من الانتعاشات السوقية التي تدوم.

كان أداء كوريا الجنوبية الأفضل بين الأسواق الرئيسية في العالم هذا العام - حيث ارتفع مؤشر كوسبي القياسي بنسبة 75% بالدولار الأمريكي حتى 7 مايو. ناسداك المركب COMP؟ ارتفع بنسبة 11%.

هناك سبب وجيه للمستثمرين في الأسهم للتمسك بكوريا الجنوبية، حتى الآن.

الحالة الأساسية واضحة: تستمر الأسهم الكورية في التقدم. أمنت سيول إمدادات وفيرة من الطاقة لتغذية قطاعها التكنولوجي النشيط رغم اضطرابات مضيق هرمز. بالإضافة إلى ذلك، لا توجد ضرائب جديدة أو زيادات في المعدلات على الأفق قد تقتل الزخم.

النقطة الحاسمة الوحيدة ستكون أسابيع من ارتفاع أسعار النفط فوق 115 دولارًا (CL.1). هذا النوع من الارتفاع المستمر قد يعيد إشعال التضخم ويجبر بنك كوريا على التحول إلى سياسة متشددة، مما يضغط على الأسهم بنفس الطريقة التي قضت بها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على الأسواق في 2022. لكن هذا الخطر الجانبي يتلاشى بسرعة. الأسوأ من ارتفاع النفط مر منذ حوالي شهر، وتبدو الجغرافيا السياسية أقل خطورة في الوقت الحالي.

لا يزال معظم المستثمرين الأمريكيين يرون كوريا الجنوبية على أنها لعبة الإلكترونيات بالأمس - بدلاً من الفائز في الأسواق الناشئة في قلب توسعة الذكاء الاصطناعي.

هذا الخوف من النفط هدد أحد أقل القصص تقديراً في طفرة الذكاء الاصطناعي العالمية. لا يزال معظم المستثمرين الأمريكيين يرون كوريا الجنوبية على أنها لعبة الإلكترونيات بالأمس - بدلاً من الفائز في الأسواق الناشئة في قلب توسعة الذكاء الاصطناعي. لكن هذا هو بالضبط ما تمثله كوريا الجنوبية.

تسيطر سامسونج إلكترونيكس (KR:005930) و SK هينكس (KR:000660) على سوق الذاكرة عالية النطاق الترددي - الرقائق المتقدمة التي تشغل خوادم الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات. باختصار، صندوق iShares MSCI كوريا الجنوبية المتداول EWY يوفر أكثر من مجرد تعرض للبلد. يمنح المستثمرين فرصة غير مباشرة في سلسلة إمداد الذكاء الاصطناعي.

كيف تنقلت كوريا الجنوبية عبر مضيق مغلق

ما بدا وكأنه أزمة وجودية في أواخر مارس أصبح قابلاً للإدارة بحلول منتصف أبريل.

عندما ارتفعت أسعار النفط وظهر مضيق هرمز مكشوفًا، كانت المخاطر واضحة. بلد يستورد تقريبًا كل طاقته سيكون في ورطة. بالنسبة لكوريا الجنوبية الفقيرة في الطاقة، التي تمتلك احتياطيات استراتيجية تكفي 68 يومًا، كانت هذه اختبارًا حقيقيًا. فرضت الحكومة أول سقوف لأسعار الوقود منذ ما يقرب من 30 عامًا، وأمرت باتخاذ تدابير للحفاظ على الطاقة بما في ذلك تدوير السيارات العامة لمدة خمسة أيام، ودعمت محطات الفحم، ورفعت استخدام الطاقة النووية فوق 80%، وحظرت تصدير الوقود. وضع المسؤولون سيناريوهات أسوأ حالًا مع بدء شعور أنوسة الاحتياطي بالضعف.

تفاعل سوق الأسهم الكوري بشكل حاد. انخفض مؤشر EWY بنسبة 18.7% من أواخر فبراير حتى 26 مارس - أسوأ انخفاض شهري منذ 2008. قفز عائد سندات الحكومة لمدة عشر سنوات بمقدار 50 نقطة أساس (0.50%) ليصل إلى 3.84%. بدا أن الانتعاش المدفوع بالذكاء الاصطناعي معرضًا للخطر بسبب صدمة سلعية.

ثم جاء التحول. حذر الرئيس لي جاي ميونغ من أن اضطرابات سلاسل الإمداد وارتفاع أسعار النفط قد تستمر، وأمر المسؤولين بمعاملة طرق الإمداد الجديدة وإعادة هيكلة الصناعة كأولويات استراتيجية. أرسل رئيس أركانه، كانغ هون-سيك، في مهمات دبلوماسية.

كانغ كان واضحًا بشأن المخاطر. قال إن تأمين إمدادات بديلة يُعد “أهم مهمة للتغلب على الطوارئ الاقتصادية”. “إذا استطعنا تأمين برميل واحد من النفط الخام أو طن واحد من النفثا، فإن الرحلة تستحق العناء.”

في أواخر مارس، أطلقت سيول برنامج مبادلة مخزون استراتيجي سمح للمصافي باستعارة نفط خام من الشرق الأوسط مملوك للحكومة على الفور وسداده لاحقًا بشحنات من موردين جدد. تم تمديد البرنامج، الذي كان مقررًا في البداية لأبريل ومايو، بسرعة حتى يونيو. وما زال التمديد حتى يوليو قيد المراجعة.

بحلول 15 أبريل، أعلن المسؤولون أنهم حجزوا 273 مليون برميل من النفط الخام و2.1 مليون طن من النفثا حتى نهاية العام عبر طرق تتجاوز هرمز. في 24 أبريل، أصدر كانغ الرقم الرئيسي: 74.62 مليون برميل تم تأمينها لشهر مايو فقط - أي ما يعادل 87% من متوسط الشهر السابق للسنة الماضية. قال: “لا حاجة للقلق كثيرًا بشأن اضطرابات الإمداد.”

من خلال زيادة المشتريات من الأمريكتين وأفريقيا، قللت كوريا الجنوبية اعتمادها على نفط الشرق الأوسط من 69% إلى 56% في شهر واحد. وأكدت بيانات الموانئ هذا التحول: قفزت حصة النفط غير الشرق أوسطي بين واردات ميناء أوسان من 12% إلى 30%.

مبادلات المخزون استمرت في سد الفجوات الزمنية للشحن، وبدأت الشحنات البديلة في الوصول بقوة. لم تواجه المصافي ومصانع البتروكيماويات عمليات إغلاق كما كانت تخشى الأسواق.

ما بدا وكأنه أزمة وجودية في أواخر مارس أصبح قابلاً للإدارة بحلول منتصف أبريل.

الانتعاش

لا يزال مضيق هرمز مغلقًا. لكن الذعر لم يعد كذلك.

لاحظ السوق ذلك. استعاد مؤشر EWY من أدنى مستوياته في مارس، وارتفع خلال أبريل، ووصل إلى مستويات قياسية جديدة واستمر في الارتفاع. لا يزال مضيق هرمز مغلقًا. لكن الذعر لم يعد كذلك.

لم تختفِ قصة الرقائق في كوريا الجنوبية أبدًا. حافظت سامسونج و SK هينكس على مكانتهما في توسعة الذكاء الاصطناعي. ما تغير هو إزالة التهديد الواضح الوحيد للتجارة: ضغط طويل الأمد على الطاقة والمواد الخام بشكل كافٍ ليؤثر على الإنتاج الصناعي.

أدى اضطراب هرمز إلى أكبر صدمة إمداد مادي تواجهها كوريا الجنوبية منذ أزمات النفط في 1973 و1979. كشفت تلك الصدمات السابقة عن ضعف البلاد واضطرت إلى بناء الأنظمة التي استخدمتها هذه المرة: مخزونات استراتيجية كبيرة، وتوسيع القدرة النووية، وقاعدة إمداد أكثر مرونة.

واجهت أزمة لم تستطع السيطرة عليها، فتكيفت سيول مع العالم كما هو، بدلاً من انتظار أن يصلح العالم نفسه. هذا المزيج من القيادة التكنولوجية والواقعية يبني نوعية من الانتعاشات السوقية التي تدوم.

فلاد سينوريللي هو رئيس شركة بريتون وودز للأبحاث، وهي شركة تتخصص في التوقعات الاقتصادية الكلية.

المزيد: استمتعت أسهم كوريا الجنوبية للتو بأفضل شهر ثاني لها على الإطلاق - والآن السوق أكبر من المملكة المتحدة

اقرأ أيضًا: إليك السبب الحقيقي وراء أن سوق الأسهم في كوريا الجنوبية هو الأكثر سخونة في العالم

• فلاد سينوريللي

تم إنشاء هذا المحتوى بواسطة MarketWatch، التي تديرها شركة داو جونز. MarketWatch تنشر بشكل مستقل عن داو جونز نيوزوايرز و وول ستريت جورنال.

(نهاية) داو جونز نيوزوايرز

05-09-26 1503ET

حقوق النشر (ج) 2026 داو جونز وشركاؤه