ملخص الأسواق: هل لا يزال بإمكان الاحتياطي الفيدرالي خفض المعدلات في عام 2026؟

مع فشل محادثات السلام خلال عطلة نهاية الأسبوع وتصاعد أسعار النفط من جديد، يواجه المستثمرون التأثير المستمر للأضرار التي لحقت بالبنية التحتية للطاقة في الشرق الأوسط والقيود على الشحن عبر مضيق هرمز. بمعنى آخر، سيكون الانتظار هو السائد قبل أن تعود الأسواق والاقتصاد العالمي إلى وضعه الطبيعي.

بعد تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأسبوع الماضي، ستشهد الأسواق ركودًا في الأخبار الاقتصادية الرئيسية. بدلاً من ذلك، سيحصل المستثمرون على لمحة أولى عن أرباح الربع الأول مع بدء البنوك الكبرى بالإبلاغ يوم الثلاثاء.

في موجز الأسواق لهذا الأسبوع، نلقي نظرة على ما تقوله أوراق الشاي حول توقعات خفض أسعار الفيدرالي، نظرة عامة على المشاكل في الائتمان الخاص، وطريقة للمستثمرين للاستفادة من استمرار بناء الذكاء الاصطناعي.

“معظم” مقابل “الكثير” على خفض الأسعار

قبل بضعة أسابيع فقط، بدأ بعض متداولي السندات يعتقدون أن خطوة الاحتياطي الفيدرالي التالية قد تكون رفع أسعار الفائدة، عكس التوقعات بوجود خفض واحد أو اثنين كانت سائدة قبل حرب إيران. مع سماح أخبار وقف إطلاق النار بانخفاض أسعار النفط من أعلى مستوياتها الأخيرة، تظهر السوق الآن فرصة بنسبة 73% لعدم وجود خفض في 2026، مع عدم وجود فرصة تقريبًا لزيادات. ومع ذلك، يخصص سوق السندات احتمالات بنسبة 24% لخفض سعر واحد هذا العام.

يشير بعض المحللين إلى إصدار محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مارس الأسبوع الماضي، على أنه يوحي بأن الاحتياطي الفيدرالي يبدو في موقف مزدوج حيث يمكن أن تكون الخطوة التالية في الأسعار إما ارتفاعًا أو انخفاضًا، لكن الميل هو نحو التخفيض.

“توضح محاضر اجتماع مارس للفيدرالي أن صانعي السياسات يواجهون حالة من عدم اليقين المرتفع بشأن كلا جزءي تفويضه، مع أقلية صغيرة ولكنها متزايدة تفضل إطارًا مزدوجًا للسياسة التالية حيث يمكن أن تنخفض أو ترتفع الأسعار،” يكتب كريستوفر هودج، كبير الاقتصاديين في الولايات المتحدة في ناتيكسيس. “ومع ذلك، فإن تلك الأقلية يُفترض أنها أقل من من يConcerned about AI-related downside risk to hiring and the current fragile equilibrium in the labor market. This latter group is larger in both size and in influence, which is why we think the FOMC will be disproportionately responsive to joblessness this year, despite sticky inflation.”

اقتصاديون في UBS قاموا بتحليل عميق لصياغة محاضر FOMC وخلصوا إلى نفس الاستنتاج. كان المفتاح هو تحليل عدد مرات استخدام كلمة “الكثير” مقارنة بكلمة “معظم” عندما يتعلق الأمر بالتوقعات الاقتصادية والسياسية. “على الرغم من أن ‘الكثير’ يعتقد أن هناك سببًا لرفع الأسعار في المستقبل، فإن الأكثر، أو بشكل أدق، ‘معظم’، يعتقدون أنهم قد يحتاجون إلى خفض الأسعار أكثر مما كان يُفترض سابقًا،” كتب اقتصاديون في UBS. في الوقت نفسه، “بعض” كانوا يفضلون النتيجة المزدوجة. من بين 12 عضوًا يصوتون، فإن “كلمة ‘بعض’ ستعكس 5 إلى 7 مشاركين. بينما قد يكون 7 ‘كثيرًا’، فإن 8 أو 9 مشاركين من المؤكد تقريبًا لن يكونوا ‘بعض’،” يوضحون.

دورة الائتمان الخاص تتكشف

لم يكن من الصعب أن تكون متشككًا بشأن أن أسواق الائتمان الخاص ربما تكون في ذروتها عندما قام مديرو الأموال بالترويج لهذا الأصل للمستثمرين الأفراد من خلال الإشارة إلى سنوات من العوائد الثابتة الموثوقة. شهدت هذه الأسواق طفرة بعد الأزمة المالية لعام 2008 حيث تراجعت البنوك، تحت ضغط من الجهات التنظيمية، عن الإقراض للمقترضين من الشركات الصغيرة والأقل جودة. كما تم تعزيز هذا القطاع من خلال سنوات من انخفاض أسعار الفائدة، مما جعل عوائده الأعلى جذابة بشكل خاص.

كل ذلك أصبح من الماضي الآن، حيث تواجه الائتمان الخاص مخاوف من أن شركات البرمجيات من أنواع مختلفة — والتي كانت من أكبر المقترضين في الائتمان الخاص — ستتأثر نماذج أعمالها بالذكاء الاصطناعي. الآن، حيث كانت هناك سابقًا ضجة، هناك الكثير من القلق والتردد. لكن بريان مورياتي، رئيس استراتيجيات الدخل الثابت في Morningstar، كتب مؤخرًا أن الائتمان الخاص يواجه أول دورة استرداد له. إليك ما يحتاج المستثمرون والمستشارون إلى معرفته.

اختيارات Morningstar لأفضل معدات التكنولوجيا للشبكات البصرية

ربما أن حرب إيران قد صرفت انتباه المستثمرين بشكل صحيح، لكن بناء بنية الذكاء الاصطناعي التحتية لا يزال مستمرًا في الخلفية. حضر المحلل الكبير في Morningstar ويليام كيروين مؤخرًا مؤتمرًا رئيسيًا لصناعة الألياف البصرية، وخلاصته أن الشركات في مجال الألياف البصرية ستستفيد بشكل كبير من طفرة الذكاء الاصطناعي.

حضرنا مؤتمر OFC 2026 (المعروف سابقًا بمؤتمر اتصالات الألياف البصرية) وخرجنا بتوقعات متفائلة بشأن الاتصال البصري عبر مراكز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. الاتصال البصري هو عنق الزجاجة الرئيسي، وممكن الأداء لمراكز البيانات ونماذج الذكاء الاصطناعي. نعتقد أن التقدم في تقنيات الألياف البصرية سيكون محركًا رئيسيًا لتمكين جيل جديد من نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدية، ومحركًا رئيسيًا لتقدير الأسهم في مجال الأجهزة التكنولوجية.

نرى أن النقاش الرئيسي للمستثمرين حول اتجاه الألياف البصرية يتركز حول الألياف المجمعة، وما إذا كانت ستقضي تمامًا على الاتصال بالنحاس. خرجنا من OFC بقناعة في فرضيتنا طويلة المدى أن الألياف المجمعة ستكون مكملة للاتصال بالنحاس، وليس بديلة عنه.

ويليام كيروين

هذه هي اختيارات كيروين لأبرز الشركات في اتجاه الألياف البصرية:

• Broadcom AVGO
• Marvell Technology MRVL
• Arista Networks ANET
• Amphenol APH

“نرى أن الأربعة جميعًا مستفيدون في الانتقال إلى تقنية الألياف المجمعة، ويعدون من اللاعبين الأقوياء في فرضيتنا التكميلية حول الألياف والنحاس. بالنسبة لمارفل، أريستا، وأمفينول، هذا هو المحرك الرئيسي لتوصياتنا للأسهم، بينما هو محرك ثانوي لبروادكوم،” يوضح.