خلف وارن بافيت، غريغ أبيل، كسر للتو هذا السلسلة التي استمرت 13 ربعًا في بيركشاير هاثاوي. هل يمكن أن يكون هذا نقطة تحول لسوق الأسهم؟

وارن بافيت هو أحد أعظم المستثمرين في التاريخ. قضى أكثر من 70 عامًا يدير الأموال علنًا، بما في ذلك 60 عامًا في قيادة بروكشير هاثاوي (BRKA 0.03%) (BRKB +0.14%). لكن السنوات الثلاث الأخيرة قبل تقاعده كانت مميزة بسلوك لم يستطع العديد من المستثمرين إلا أن يلاحظوه.

في كل من آخر 13 ربعًا من توليه مسؤولية محفظة الأسهم الضخمة لبروكشير، باع أسهمًا أكثر مما اشترى. وكانت النتيجة زيادة هائلة في السيولة، التي ارتفعت من 129 مليار دولار في نهاية عام 2022 إلى 373 مليار دولار بحلول مغادرة بافيت. وكان للسلوك في البيع دلالة واضحة: معظم الأسهم التي كانت تثير اهتمام بافيت كانت مرتفعة السعر.

واصل المدير التنفيذي الجديد جريج أبيل البيع خلال الربع الأول من عام 2026، لكن بعض عمليات الشراء الكبيرة قد أنهت تلك السلسلة. لا يزال بافيت ينصح أبيل بشأن الاستثمارات، وقد يتساءل المستثمرون عما إذا كان التحول نحو الشراء أكثر هو علامة على أنه يرى أخيرًا فرصًا في السوق.

مصدر الصورة: Getty Images.

ما الذي يشتري ويبيع جريج أبيل؟

اشترى أبيل والمشرف المشارك تيد ويشلير ما يقرب من 16 مليار دولار من الأسهم القابلة للتداول في الربع الأول. وهو ما يقرب من المبلغ الذي أنفقه بافيت على الأسهم في كامل العام الماضي. للتأكيد، فإن مغادرة تود كومبس في نهاية العام الماضي وتولي ويشلير جزءًا أكبر من المحفظة ربما أديا إلى مزيد من الشراء والبيع أكثر من الربع المعتاد. لكن الزيادة قد تشير أيضًا إلى أن أبيل يرى المزيد من الفرص في سوق اليوم.

ومع ذلك، باعت بروكشير أكثر من 24 مليار دولار من الأسهم في الربع الماضي أيضًا. كما ذُكر، فإن ذلك يشمل على الأرجح بيع جزء كبير من استثمارات كومبس.

قد ينظر القراء إلى تلك الأرقام ويلاحظون أن كمية الأسهم المباعة في الربع الماضي لا تزال تتجاوز الكمية التي تم شراؤها. ومع ذلك، اشترت بروكشير أيضًا أوكسيكيم من أوكسيدنتال بتروليوم في الربع الماضي مقابل 9.7 مليار دولار. وهو ما يُذكر في بند ضمن بيان التدفقات النقدية لبروكشير يُسمى “استحواذات الشركات، صافي من النقد المكتسب”.

عادةً ما يُدرج هذا البند فقط في تقارير بروكشير السنوية. ويبدو أن إدراجه في تقرير الربع الماضي كان مقصودًا، كإشارة للمستثمرين بأن بروكشير تنفذ رأس مالها بالفعل للمساهمين. وعند إضافة عملية شراء أوكسيكيم إلى عمليات شراء الأسهم الأخرى لبروكشير، فإنها تتفوق على مبيعات الأسهم في الربع الماضي.

بمعنى آخر، أنفقت بروكشير هاثاوي في الربع الماضي أكثر من المال لشراء شركات أو أجزاء من شركات مما حصلت عليه من بيعها لأول مرة منذ عام 2022.

هل حان الوقت لبدء شراء الأسهم؟

قد يكون المبلغ الكبير من رأس المال المستثمر في الأسهم إشارة جيدة على وجود فرص للمستثمرين في السوق الحالية. على الرغم من أن ليس الجميع يستطيع دفع شركة ضخمة لتقسيم جزء ثمين من أعمالها للاستثمار بكميات كبيرة من رأس المال، إلا أن المستثمرين الباحثين عن القيمة في سوق اليوم لا زال بإمكانهم العثور عليها.

لكن تلك الفرص قليلة ونادرة. قال بافيت مؤخرًا: “ليست بيئتنا المثالية … أقول، من حيث استثمار السيولة لبوركشير”، في مقابلة خلال اجتماع المساهمين السنوي.

ويعكس الشعور بأن جزءًا كبيرًا من محفظة الأسهم القابلة للتداول لبوركشير قد يكون مبالغًا فيه، سلوك أبيل في إعادة شراء الأسهم. بعد إعلان استئناف برنامج إعادة شراء أسهم بوركشير في مارس، اشترى أبيل أسهمًا بقيمة 238 مليون دولار فقط. وذلك رغم انخفاض سعر السهم إلى نسبة سعر إلى دفتر قيمة لم يشهدها منذ أكثر من عامين. بمعنى آخر، قد لا يعتقد أبيل أن قيمة دفتر الأسهم في محفظة الشركة (أي أسعار السوق) تعكس قيمتها الحقيقية بدقة.

إذا استمر في هذا الموقف، قد يستأنف أبيل وويشلير بيع المزيد من الأسهم أكثر مما يشترون في الأرباع القادمة.

توسع

NYSE: BRKB

بروكشير هاثاوي

التغير اليومي

(0.14%) 0.65 دولار

السعر الحالي

475.73 دولار

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

1.0 تريليون دولار

نطاق اليوم

474.50 - 478.86 دولار

نطاق 52 أسبوعًا

455.19 - 520.30 دولار

الحجم

163 ألف

متوسط الحجم

4.8 مليون

الهامش الإجمالي

23.70%

ومع ذلك، من المهم فهم القيود التي قد تمنع بروكشير من شراء كل فرصة تقدمها السوق. أولاً وقبل كل شيء، تمتلك بروكشير مئات المليارات من الدولارات نقدًا للاستثمار. تريد استثمار مليارات في كل مرة. معظم المستثمرين لا يقومون بعمليات شراء تؤثر على السوق.

ثانيًا، يعترف بافيت بأنه لا يتابع عددًا كبيرًا من الشركات، خاصة شركات التكنولوجيا، لأنه لا يفهمها جيدًا مثل منافسيه. قد يكون أبيل أيضًا ميالًا للتركيز على الأعمال التي يفهمها بشكل أفضل. قد توجد فرص رائعة في المناطق التي تغفل عنها بروكشير.

لذا، بينما يعتقد بافيت وأبيل أنه لا تزال هناك فرصة جيدة لشراء الأسهم، فإن المستثمرين المستعدين للبحث، ودراسة الشركات، وتطوير خبرة يمكنهم أن يجدوا قيمة عظيمة. بعد كل شيء، أنفق أبيل مليارات في الربع الماضي. وربما يمكنك أن تجد طريقة لاستثمار بضع مئات من الدولارات.