سيتيك الصينية-التايلاندية للأوراق المالية: زيادة أسعار البيرة مستقرة، الهيكل يتجه للأعلى، والتركيز على وتيرة موسم الذروة

تقرير أبحاث شركة تشونغتاي للأوراق المالية يشير إلى أنه من ناحية الإيرادات، يتوقع أن يكون أداء صناعة البيرة مستقرًا بشكل عام في عام 2025، مع أداء أفضل للشركات الإقليمية، وأن تحقق إيرادات الربع الأول من عام 2026 نموًا طفيفًا، مع انتعاش تدريجي في النشاط الاقتصادي، واستقرار متوسط الأسعار، واستمرار زيادة حجم المنتجات ذات الجودة المتوسطة والعالية، مما يدعم ترقية الهيكل المنتج، وأن تتجه أسعار الطن للشركات الرائدة والإقليمية بشكل عام نحو الارتفاع. من ناحية الأرباح، يساهم تزايد حوافز التكاليف وتحسين الهيكل في رفع هامش الربح الإجمالي للصناعة، حيث حققت معظم الشركات في الربع الأول من عام 2026 زيادة على أساس سنوي في هامش الربح، مع أداء مميز لشركات يانكينغ، و Zhujiang؛ وفي الوقت نفسه، تواصل شركات المشروبات الكحولية تحسين الكفاءة وخفض التكاليف، مع تحسين معدل مبيعات التسويق للشركات الرائدة، وتحسن الفارق بين البيع والشراء بشكل تدريجي، مع توجه الإنفاق بشكل أكثر كفاءة. نركز على موسم الذروة، وشفاء الطلب على الطعام والشراب، وتحفيز الأحداث الرياضية، مع توقع إطلاق مرونة الأداء.

النص الكامل كما يلي

【تشونغتاي للأغذية والمشروبات】هو تشانغ تيان: تسريع استقرار المشروبات الكحولية، وارتفاع النشاط في المنتجات الشعبية — ملخص تقارير عام 2025 وربع الأول من 2026 لصناعة الأغذية والمشروبات

مشروبات كحولية: تسارع بناء القاعدة، وتحسن هامشي للشركات الرائدة في الربع الأول. تراجع ملحوظ في الإيرادات والأرباح على أساس سنوي، مع انخفاض كبير في الإنتاج عن الذروة؛ يظهر تحسن هامشي في الصناعة في الربع الأول من عام 2026، مع تعافي مبكر للخمور عالية الجودة، ولا تزال المنتجات ذات الجودة فوق المتوسطة تحت ضغط، وتزايد التباين بين الشركات الإقليمية. بلغ إجمالي إيرادات قطاع المشروبات الكحولية لعام 2025 حوالي 3618.10 مليار يوان، بانخفاض 18.13% على أساس سنوي، وصافي الربح العائد للمساهمين 1266.32 مليار يوان، بانخفاض 24.10%، مع تحقيق شركة Shanxi Fenjiu نموًا إيجابيًا فقط؛ في الربع الأول من عام 2026، بلغت الإيرادات 1326.21 مليار يوان، بانخفاض 0.69%، مع تضييق كبير في الانخفاض، حيث استحوذت Moutai على أكثر من 40% من الإيرادات وصافي الأرباح، مما يقود تعافي الصناعة. من حيث السعر، سجلت الخمور عالية الجودة في الربع الأول من عام 2026 نموًا بنسبة 9.87% على أساس سنوي، مع زيادة مبيعات مبيعات مبيعات Moutai المباشرة، وارتفاع كبير في أرباح Wuliangye من قاعدة منخفضة، ودعم من استقرار المخزون ورفع الأسعار من قبل Laojiao؛ لا تزال المنتجات فوق المتوسطة تحت ضغط بسبب قيود السوق، مع انخفاض بنسبة 9.61% في الإيرادات على أساس سنوي؛ وتظهر تباينات واضحة بين الشركات الإقليمية، مع قيادة شركة Yingjia Gongjiu. حافظ هامش الربح الإجمالي على مستوى فوق 81%، وتحول الإنفاق نحو الدقة، مع التركيز على بناء العلامة التجارية والقنوات.

مشروبات غازية: أداء القطاع متباين، مع قيادة Dongpeng Quanyangquan. سجل قطاع المشروبات الغازية نموًا كبيرًا في عام 2025، مع نمو إيرادات Dongpeng بنسبة 31.80% على أساس سنوي؛ وفي الربع الأول من عام 2026، شهدت شركات مثل Yangyuan، Chengde Lulu، Xiangpiaopiao انتعاشًا سريعًا بقاعدة منخفضة، مع زيادة أرباح Xiangpiaopiao بنسبة 597.41%، وما زالت شركات Joyful Family و Liziyuan تحت ضغط. من ناحية التكاليف، ارتفعت أسعار PET بنسبة حوالي 41.7% على أساس سنوي بسبب تأثير أسعار النفط، مع قيام الشركات بتثبيت الأسعار مسبقًا لمواجهة الضغوط، وارتفعت هوامش الربح الإجمالي لشركات Dongpeng، Quanyangquan، Xiangpiaopiao على أساس سنوي. تباين الإنفاق في القطاع، مع زيادة معدل الإنفاق على توسيع الشبكة للشركات الرائدة، وتحقيق كفاءة من خلال تقليل التكاليف.

بيرة: استقرار في الزيادة الهيكلية، مع التركيز على موسم الذروة. 1) من ناحية الإيرادات، يتوقع أن يكون أداء صناعة البيرة مستقرًا بشكل عام في عام 2025، مع أداء أفضل للشركات الإقليمية، وأن تحقق إيرادات الربع الأول من عام 2026 نموًا طفيفًا، مع انتعاش تدريجي في النشاط الاقتصادي، واستقرار متوسط الأسعار، واستمرار زيادة حجم المنتجات ذات الجودة المتوسطة والعالية، مما يدعم ترقية الهيكل المنتج، وأن تتجه أسعار الطن للشركات الرائدة والإقليمية بشكل عام نحو الارتفاع. 2) من ناحية الأرباح، يساهم تزايد حوافز التكاليف وتحسين الهيكل في رفع هامش الربح الإجمالي للصناعة، حيث حققت معظم الشركات في الربع الأول من عام 2026 زيادة على أساس سنوي في هامش الربح، مع أداء مميز لشركات يانكينغ، و Zhujiang؛ وفي الوقت نفسه، تواصل شركات المشروبات الكحولية تحسين الكفاءة وخفض التكاليف، مع تحسين معدل مبيعات التسويق للشركات الرائدة، وتحسن الفارق بين البيع والشراء بشكل تدريجي، مع توجه الإنفاق بشكل أكثر كفاءة. بالنظر إلى المستقبل، على الرغم من أن حوافز تكاليف المواد الخام تتراجع تدريجيًا، إلا أن تحسين الهيكل وتقليل الإنفاق لا تزال تدعم الأرباح بشكل قوي، مع التركيز على موسم الذروة، وشفاء الطلب على الطعام والشراب، وتحفيز الأحداث الرياضية، مع توقع إطلاق مرونة الأداء.

البهارات: انتعاش هامشي في الطلب على الطعام، مع فرص مضاعفة للشركات الرائدة. في عام 2025، كان الطلب على التوابل في قطاع الطعام والشراب تحت ضغط، بسبب حظر الكحول في منتصف العام، وتقليل تأثير السياسات التحفيزية مثل قسائم الشراء، مع ظهور علامات على التحسن في النصف الثاني من العام. في ظل هذا، أظهرت الشركات الرائدة أداءً أكثر استقرارًا، مع استقرار نمو فئات هيتان الأساسية، وزيادة مستمرة في حجم المنتجات الصغيرة؛ واستمر نمو أعمال Yihai على مستوى الشركات الكبرى والتوسع في الأسواق الخارجية بشكل ملحوظ. في عام 2026، مع ظهور علامات على انتعاش ضعيف في الطلب على الطعام والشراب، ومع توافر فرص لزيادة الهيكل وتحسين المنتجات وتوسيع الأسواق الخارجية، يُنصح بالاستفادة من فرص الشركات الرائدة.

السلسلة المجمدة: مساهمة المنتجات المخصصة في النمو، وزيادة قوة فروع السلسلة الجديدة. أظهرت صناعة المنتجات المجمدة بشكل عام في عام 2025 وتيرة منخفضة تليها ارتفاع، مع استعادة النشاط تدريجيًا، وتأثر الأداء في الربع الأول بالتوقيت غير المتزامن لعيد الربيع وطقس الشتاء الدافئ، مع أداء ضعيف نسبيًا، لكن مع تحسن طفيف في الربع الثاني بفضل قاعدة منخفضة وإطلاق منتجات جديدة، وارتفاع الأداء في الربع الثالث مع عيد منتصف الخريف والعطلات الوطنية، وزيادة النشاط في الربع الرابع مع موسم الذروة، حيث شهدت معظم الشركات تسارعًا في الأداء. في الربع الأول من عام 2026، مع تمديد فترة التخزين قبل عيد الربيع وانخفاض القاعدة، حققت شركات Anjoy، Qianwei، Sanquan نموًا مزدوج الرقم. في قطاع السلسلة، أطلقت شركة Babi في النصف الثاني من عام 2025 نوعًا جديدًا من المطاعم الصغيرة، وقدم Guoquan نموذجًا جديدًا للمطاعم الكبيرة، وطرحت Weizhixiang نموذجًا جديدًا للمطاعم المقلية، مما أدى إلى تحفيز تجديد الفروع وزيادة الرغبة في التوسع، مع توقع أن تتسارع عمليات فتح الفروع لاحقًا. مع ظهور علامات على انتعاش هامشي في الطلب على الطعام والشراب في السوق، يُتوقع أن يصبح التنافس أكثر عقلانية في عام 2026، مع تحقيق معظم الشركات لنمو أرباح يتجاوز نمو الإيرادات في الربع الأول، مع نظرة إيجابية للعام بأكمله، مع تعزيز قدرات الشركات الرائدة.

منتجات الألبان: تحسن تدريجي في العرض والطلب، مع استجابة الشركات الرائدة بسرعة. في عام 2025، ظل الطلب على منتجات الألبان ضعيفًا، مع انخفاض أسعار الحليب الخام، وتعمل شركة Yili على تعزيز التوازن في جميع أعمالها، مع احتلال المرتبة الأولى في السوق في منتجات الألبان السائلة، والحليب المجفف، ومنتجات الألبان الأخرى، مع زيادة حصة السوق في منتجات الزبادي المبردة واللبن المبرد، وتحقيق نمو مزدوج الرقم في منتجات التغذية للأطفال والكبار، مع هدف مضاعفة صافي الربح خلال خمس سنوات، وبلغت نسبة صافي الربح العائد للمساهمين 6.5% في عام 2025. في عام 2026، مع ظهور نتائج تحسين قدرة إنتاج الحليب الخام، وزيادة الوعي باستهلاك منتجات الألبان، من المتوقع أن يتحسن العرض والطلب على الحليب الخام المحلي مقارنة بعام 2025، مع التركيز على أداء منتجات الحليب المبرد والأجبان المعالجة بشكل عميق.

الوجبات الخفيفة: لا تزال في حالة انتعاش، مع تباين في هيكل القنوات. 1) من ناحية الإيرادات، حققت صناعة الوجبات الخفيفة أداءً جيدًا بشكل عام، مع تباين واضح في هيكل القنوات، حيث تتصدر مبيعات التجزئة، والتجارة الإلكترونية، والمتاجر الأعضاء الصناعة، مع استمرار توسع مبيعات التجزئة عبر تقليل الوسيط، وزيادة التركيز، وتحقيق مستوى عالٍ من التدوير، مع تركز السوق، وتصبح متاجر الأعضاء، التي تعتمد على اختيار SKU والجودة مقابل السعر، مسار نمو ثانوي، بينما تتجه التجارة الإلكترونية من التوسع في الحجم إلى ضبط الأسعار وتحقيق الكفاءة، مع مرونة أداء الشركات التي تتبنى استراتيجيات متعددة القنوات. 2) من ناحية الأرباح، في عام 2025، أدت ارتفاع أسعار بعض المواد الخام وزيادة نسبة القنوات ذات الهامش المنخفض إلى كبح صافي الربح، ومع بداية الربع الأول من عام 2026، شهدت أسعار المواد الخام تراجعًا هامشيًا، مع تعافي هوامش الربح الإجمالي وصافي الربح للشركات الرائدة؛ ومع استمرار تحرير حوافز التكاليف، وتحسين هيكل القنوات والمنتجات، من المتوقع أن تتوسع مرونة أداء الشركات الرائدة تدريجيًا.

تحذيرات المخاطر: عدم تعافي الطلب النهائي بشكل متوقع؛ تصاعد المنافسة في القطاع؛ عدم تنفيذ الزيادات في الأسعار كما هو متوقع؛ مخاطر السلامة الغذائية.

(مصدر المقال: People’s Financial News)