انسَ موسم الأرباح. إنه موسم الاستيلاء.

في حلقة هذا الأسبوع من مخزون الجواهر المخفية للاستثمار، يناقش مساهمو Motley Fool جون كوست، راشيل وارن، وترافيس هويم:

• طموح GameStop بقيمة سوقية 100 مليار دولار
• الاستحواذ المحتمل على eBay
• الاهتمام المزعوم من Anthropic بشركة Atlassian
• شركات البرمجيات الأخرى التي قد تكون أهدافًا جذابة
• دروس الجواهر المخفية من Berkshire Hathaway

للحصول على حلقات كاملة لجميع بودكاستات Motley Fool المجانية، اطلع على مركز البودكاست الخاص بنا. عندما تكون مستعدًا للاستثمار، اطلع على قائمة أفضل 10 أسهم للشراء.

النص الكامل أدناه.

تم تسجيل هذا البودكاست في 5 مايو 2026.

جون كوست: يمكنك أن تنسى موسم الأرباح. إنه فجأة موسم الاستحواذ. أنت تستمع إلى Motley Fool Hidden Gems Investing. مرحبًا بك في Motley Fool Hidden Gems Investing. أنا جون كوست، وأنضم إليّ مساهمو Fool راشيل وارن، ويملأ مكاننا اليوم ترافيس هويم. اليوم، لدينا عرض يركز على الاندماجات والاستحواذات، على الرغم من أننا في خضم موسم الأرباح، لكن تدفق الأخبار في عطلة نهاية الأسبوع حول الاستحواذات كان لا بد من مناقشته. سنحاول أن نكون مخلصين لموضوع الجواهر المخفية هنا. سنحاول النظر إلى بعض الأمور الخفية التي قد تجعل الاستحواذ أفضل من غيره؛ أو تكسره.

لكن لنبدأ بالعنوان الرئيسي هنا، وهو العنوان الكبير خلال عطلة نهاية الأسبوع. هذا هو؛ GameStop تدخل في النقاش. دعني أضع الإطار. في يناير، قال Ryan Cohen، المدير التنفيذي لـ GameStop، إنه يبحث عن استحواذ. قال إن الاستحواذ يجب أن يكون كبيرًا. في الواقع، قال إنه يجب أن يكون كبيرًا جدًا جدًا جدًا. كان يبحث عن عمل تجاري مرن. كان يبحث عن شركة مدرجة في السوق ومقدرة بأقل من قيمتها، وبشكل خاص يبحث عن إدارة نائمة، بكلامه. الآن نعرف ما هي الشركة. هم يستهدفون eBay. خلال عطلة نهاية الأسبوع، عرضت GameStop، وهي شركة بقيمة سوقية حوالي 11 مليار دولار، الاستحواذ على eBay مقابل ما يقرب من 56 مليار دولار، وهو استحواذ كامل. Ryan Cohen يقترح أن يكون هو المدير التنفيذي الجديد للشركة المدمجة، وهو صفقة مجنونة تمامًا. هل رأينا شيئًا كهذا من قبل، وهل هو ممكن حتى؟

راشيل وارن: بالتأكيد هناك سابقة تاريخية لهذا. لديك مثال شهير في الثمانينيات مع شركة Capital Cities. هم شركة إعلامية صغيرة نسبيًا. استحوذوا على ABC. كانت شركة تقترب من أن تكون أكبر بأربع مرات من حجمها في ذلك الوقت. بالطبع، في ذلك الحين، تم تمويل الصفقة بشكل كبير بواسطة المستثمر الشهير وارن بافيت، خبير أوماها نفسه. قدم حوالي 500 مليون دولار مقابل حصة تصل إلى 25% في الشركة المجمعة. كانت تلك الصفقة واحدة من العديد التي أثبتت أنه يمكنك أن تبتلع شركة عملاقة إذا كانت لديك الدعم المالي الصحيح.

الآن، تتحدث عن صفقة GameStop و eBay المقترحة لتمويل الجزء النقدي من الصفقة. حصل Ryan Cohen على التزام تمويل ديون بقيمة 20 مليار دولار من TD Securities. هذا هو ذراع البنوك الاستثمارية لـ TD Bank. الفكرة أن هذا سيكون جسرًا بين السيولة النقدية الحالية لـ GameStop والعرض الإجمالي. إنها مناورة محفوفة بالمخاطر. عرضت GameStop 125 دولارًا للسهم وصفقة نقدية وأسهم بنسبة 50-50. وهذا يمثل في الواقع حوالي 20% علاوة على سعر إغلاق سهم eBay يوم الجمعة. لكن أعتقد أنك ترى أيضًا وضعًا حيث يتعين على Cohen إقناع السوق بأن الكيان المدمج سيكون أكثر قيمة. الشركتان مستقلتان. إذا رفض مجلس إدارة eBay العرض، أعتقد أن الطريق الوحيد قد يكون نوعًا من معركة الوكيل العدائية. سيكون من المثير جدًا مشاهدة ذلك يتكشف.

ترافيس هويم: لقد حدث هذا من قبل بالتأكيد. هذا ليس جديدًا تمامًا. يمكننا العودة إلى Norwest الذي اشترى Wells Fargo في 1988، حيث استحوذ ببساطة على الاسم، Wells Fargo. اشترت Kmart Sears. تذكر أن ذلك كان عندما جعل إيدي لامبرت اسمه معروفًا. لا أعتقد أن ذلك قد نجح بشكل كبير خلال العشرين عامًا الماضية أو نحو ذلك.

جون كوست: لا أعتقد أن GameStop تريد أن تكون Kmart.

ترافيس هويم: هذا ليس بالضرورة علامة جيدة لهم. لقد كنت أتابع الألعاب منذ 20 عامًا، و Eldorado، وهي شركة لم يسمع بها معظمنا قبل بضع سنوات، اشترت Caesars Entertainment. حدث هذا من قبل. إنها حالة حيث يتعين على GameStop أن تكتشف إلى أين تذهب بعد ذلك. أعمالهم ليست جيدة جدًا. من الممكن أن تشتري شيئًا، وeBay معروض للبيع.

جون كوست: أعتقد أنه من الجدير بالذكر هنا أن GameStop استحوذت بهدوء على حصة قدرها 5% في eBay، وفقًا لـ Cohen. الآن، هذا ليس أسهمًا نقية تمامًا. هناك بعض المشتقات involved هنا، لكنه يتبع نفس خطة اللعب التي اتبعها Cohen. إذا تذكرت، Cohen ليس مؤسس GameStop. هو ليس المدير التنفيذي منذ زمن طويل. في الواقع، استحوذ على ما يكفي من الشركة ليتولى قيادتها قبل بضع سنوات، ووضع نفسه في كرسي المدير التنفيذي، ومن الجدير بالذكر أن حزمة مكافآته مرتبطة بوصول قيمة سوق الشركة إلى 100 مليار دولار. ليست مرتبطة بمقياس تشغيلي. مرتبطة بقيمة السوق للشركة. بالتأكيد، هناك حافز هنا لنمو الأعمال.

راشيل وارن: هذا الهيكل التحفيزي مثير للاهتمام. إذا نظرت إلى الوراء، استخدم Cohen هذه الحملة المنهجية متعددة الخطوات للسيطرة على GameStop. بدأ بحصة 9% زادها تدريجيًا إلى 13%. استخدم موقعه في ذلك الوقت؛ كتب رسالة علنية حادة إلى المجلس. كان ينتقد نقص رؤيتهم. وصفهم بأنهم قديمون. ضغط وأجبر الشركة على منحه ثلاثة مقاعد في المجلس. من الواضح أن GameStop شهدت تحولًا كبيرًا تحت قيادته. بمجرد أن دخل غرفة الاجتماعات، دفع المدير التنفيذي السابق للخروج. كان ناجحًا جدًا في ذلك.

الآن، تحركه الحالي على eBay يتبع نمطًا مشابهًا، لكن حجم الهدف مختلف تمامًا هنا. كان لديك GameStop، وهو بائع تجزئة يعاني جدًا، وكان يمكنه إصلاحه ببضع مئات من الملايين من الدولارات التي تم ضخها في العمل. eBay هو عملاق التجارة الإلكترونية الراسخ. قيمته بعشرات المليارات. يتطلب تمويل خارجي وتعاون السوق لم يكن بحاجة إليه في المرة الأولى. ليس مقارنة مباشرة، رغم أن استراتيجيته تشبه إلى حد كبير.

ترافيس هويم: لنأخذ في الاعتبار أن جزءًا من الاستراتيجية هو الحفاظ على موجة meme. GameStop ليست شركة مزدهرة اليوم، وأعتقد أن هذا مبالغ فيه؛ على مدى السنوات العشر الماضية، معدل النمو السنوي المركب لإيراداتها هو -8%. الشركة تقلصت تحت Cohen، فهي ليست مثلما هو مدير عمليات ماهر حولها. لا تزال شركة تعاني. السؤال الأساسي هنا هو، هل يستطيع إقناع السوق أن القصة تستحق الشراء؟ هذا هو أكبر سؤال للمستثمرين مستقبلًا. هذا ليس استحواذًا أفضله كثيرًا كمستثمر، لأنه ليس مدفوعًا بشكل أساسي، كما ذكرت، بقصة أو meme. هذا شيء عليه أن يقنع الناس بأنه قادر على بناء شركة بقيمة 100 مليار دولار.

جون كوست: من الإنصاف أن تتحدث عن الإيرادات. لا تزال GameStop تكافح هناك، وهناك تساؤلات حول جدوى استدامة هذا العمل على المدى الطويل، نظرًا لكل التغييرات التي تحدث في مجال الألعاب، حيث لم يعد هناك منتج مادي كثير. هذا بالتأكيد يلعب دورًا. لكن، تحت قيادة Cohen، تحولت من خسائر إلى دخل صافي، خلال آخر 12 شهرًا، 400 مليون دولار. إلى ذلك، بالتأكيد، إلى نقطة راشيل حول الرسائل الحادة، التي تقول إنه يمكنه زيادة ربحية eBay بنسبة 80% في السنة الأولى من خلال تقليل الهدر. ترافيس، هل تعتقد أن لديه نقطة هنا؟

ترافيس هويم: ربما هناك بعض الصحة في ذلك، لكن في النهاية، نعم، أنت على حق. GameStop ربما شركة أكثر كفاءة اليوم. تحقق ربحًا تشغيليًا. لديها بعض الرافعة التشغيلية. لكن كم قيمة الرافعة التشغيلية عندما لا يزال إيرادك في تراجع، وعندما لا تزال في الأساس ليست شركة نمو على المدى الطويل؟ أعتقد أن التحدي الحقيقي هو، هل ستكون شركة تدخين السجائر إذا عدنا إلى أيام وارن بافيت القديمة؟ هناك لا تزال تدفقات نقدية يمكن توليدها، وسنستغل كل شيء منها ثم نترك العمل يموت؟ لا أعتقد أن هذه هي القصة التي يحاول أن يعطيها للسوق، لكن هذا هو ما تحصل عليه إذا كانت لديك شركة ذات إيرادات متراجعة وأرباح تشغيلية متزايدة. أنت تحصل على رافعة تشغيلية على حساب النمو الفعلي للأعمال، لذا فهي وضعية صعبة نوعًا ما.

جون كوست: أود أن أختتم هذا الجزء بشيء واحد. أعتقد أن هذا هو ذلك الميم الدومينو. إذا رأيت الدومينو الصغير جدًا، ثم وقع دومينو كبير جدًا، فالأمر مجنون بالنسبة لي أنه إذا أعِدنا الزمن إلى الوراء، بدأ كل شيء برجل يُدعى Roaring Kitty على Reddit يقول إنه يحب السهم. بعد ذلك، لديك أحد مؤسسي Chewy يشتري GameStop، والآن لدينا احتمال استحواذ على أكبر منصة تجارة إلكترونية في العالم. لا تعرف أبدًا أي دومينو صغير سيقلب الأمور. سنراقب هذا لأنه قد يغير مشهد التجارة الإلكترونية. سنواصل مراقبته. بعد الاستراحة، سنتحدث عن استحواذ محتمل آخر من عملاق الذكاء الاصطناعي Anthropic. أنت تستمع إلى مخزون الجواهر المخفية للاستثمار.

مرحبًا بكم مرة أخرى في مخزون الجواهر المخفية للاستثمار. في هذا الجزء الثاني، أريد أن أكون واضحًا جدًا في البداية. نحن على وشك الحديث عن إشاعة. في الجزء الأخير، تحدثنا عن اقتراح حقيقي. يمكنك الذهاب إلى موقع GameStop. الاقتراح موجود هناك. يمكنك قراءة الوثائق، ورؤية الأرقام. ذلك الاقتراح حقيقي. في هذا الجزء، نتحدث عن إشاعة تتداول هناك، لكنها مثيرة جدًا لدرجة أنني أشعر أنه من الضروري أن نلمسها. إليكم الإشاعة. الإشاعة تقول إن عملاق الذكاء الاصطناعي Anthropic، صانع Claude، مهتم بالاستحواذ على شركة البرمجيات المؤسسية Atlassian. الآن، ما يثير اهتمامي في هذه الإشاعة هو أننا كنا نتحدث عن كيف أن الذكاء الاصطناعي سيقتل البرمجيات، أو على الأقل هذا هو السرد السائد. لكن إذا كانت هذه الإشاعة صحيحة، فكيف يمكن لشركة ذكاء اصطناعي أن ترغب في شراء شركة برمجيات متواضعة؟ في ضوء هذا السرد، كم تعتقد أن احتمالية صحة ذلك، ترافيس؟

ترافيس هويم: من الممكن جدًا أن تكون صحيحة. علينا أن نفكر استراتيجيًا أولاً. إذا كنت أنت Anthropic، تتعامل مع سوق تنافسي في مجال النماذج. نعلم أنهم كانوا الأكثر سخونة في السوق في أوائل 2026. ويبدو أنه خلال الأسابيع القليلة الماضية، تم تجاوزهم مرة أخرى بواسطة Codex من OpenAI. في هذا السوق المتغير، كيف تبني عملًا مستدامًا سيكون في الواقع ذا قيمة تريليونات الدولارات التي تعتقد هذه الشركات أنها ستطرح للاكتتاب العام من أجلها في المستقبل القريب؟ إحدى الطرق التي ستفعلها هي الحصول على توزيع وبيانات داخل نظامك البيئي. لدى Atlassian توزيع. لديهم منتجات. لديهم بيانات تضعها الشركات في منتجات Atlassian. هذا سيخلق نوعًا من عجلة الدوران لـ Anthropic، إذا اشترت هذه الشركة، وسيجعلها أكثر التصاقًا في بعض الأعمال التجارية المؤسسية.

الشيء المثير هنا، رأينا صفقة بين xAI و Cursor قبل أسبوع أو اثنين. كانت Cursor مقترحًا أن يتم استحواذه من قبل xAI، SpaceX، أو أيًا كان بعد أن يطرحوا للاكتتاب العام. كانت الفكرة أن Cursor كانت في وضع استراتيجي ضعيف لأنها كانت تُستبدل بواسطة Claude و Codex، وسحب عملائها بعيدًا عن Cursor كمكان للبرمجة. الأمور تتغير بسرعة في الذكاء الاصطناعي، وعلى الرغم من أن Anthropic وClaude، يُعتبران من أسرع الشركات نموًا على هذا النطاق، إلا أن وضعهما لا يزال هشًا. ليس لديهما خندق عميق حول العمل، وهذا قد يبدأ في بناء ذلك الخندق. أعتقد أن هذا هو التفكير الصحيح.

جون كوست: بشكل أساسي، ما تقوله هنا هو أن Claude ربما يمكن أن يبني منتجات أفضل، لكن الصفقة الحقيقية هنا أن لدى Atlassian عملاء بالفعل في الحسبان. لديها توزيع كبير، وهذا سيكون ميزة تنافسية إذا تمكنت من الحصول على ذلك. هذا شيء لا تملكه. راشيل، هل تعتقد أن Claude من Anthropic يمكن أن يجعل منتجات Atlassian أفضل؟

راشيل وارن: أعتقد أن ذلك بالتأكيد ممكن. لقد كنا نناقش منذ شهور كيف أن نماذج مثل Claude من Anthropic يمكن أن تحل محل بعض شركات البرمجيات. هذا بالطبع هو القلق الذي رأيناه يتسرب إلى الأسواق، ويؤثر على العديد من أسهم البرمجيات. لا أعتقد أنها ستستبدل شركات البرمجيات بالكامل. أعتقد أننا يمكن أن نرى ديناميكية حيث ترى بعض الشركات الكبرى في الذكاء الاصطناعي قيمة في هذه المنصات البرمجية وتحاول دمجها في نظامها البيئي. فكر في كيف أن Anthropic لديها عقول الذكاء الاصطناعي مع Claude. و Atlassian لديها الأرضية. ملايين المطورين ومديري المشاريع يعيشون بالفعل داخل منصات مثل Jira وConfluence يوميًا. من خلال الاستحواذ عليهم، إذا كانت هذه الإشاعة صحيحة، فإن Anthropic لن تكون مجرد خدمة يطلبها المطورون، بل يمكن أن تصبح بنية تحتية ذكية حيث يحدث العمل فعليًا، ومن منظور استراتيجي، فإن عملاق الذكاء الاصطناعي سيرغب في شركة برمجيات مثل Atlassian للحصول على البيانات والميزة التوزيعية. Atlassian تجلس على منجم ذهب من البيانات المملوكة، عقود من كيفية تعاون الفرق، وكيفية إصلاح الأخطاء، وكيفية شحن المنتجات. أعتقد أن هذا يمكن أن يحول Claude من مساعد مفيد إلى عامل مستقل أكثر وصولًا إلى أدوات تشغيل الشركة. من المنطقي من هذا المنظور.

ترافيس هويم: جون، دعنا نربط هذا أيضًا باستحواذ GameStop. GameStop تستخدم سهمًا ذو قيمة عالية جدًا لشراء شركة تعتبر شركة ذات قيمة. إذا دمجت هاتين الشركتين، ربما تحصل على شركة أكثر تقييمًا بشكل معقول عند الانتهاء. يمكنك النظر إلى الأمر بنفس الطريقة مع شيء مثل Atlassian. إذا تمت الصفقة، فإن Anthropic ليست مربحة من حيث التدفقات النقدية؛ أما Atlassian فهي كذلك. إذا نظرت إلى قيمتها السوقية، حاليًا 24 مليار دولار، لنفترض أنهم سيدفعون علاوة صغيرة، وتصل إلى 30 مليار دولار. أنت أيضًا تجلب 1.2 مليار دولار من التدفقات النقدية الحرة. أنت تشتري عملاء، وتشتري بيانات، وتشتري شركة تولد نقدًا فعليًا. تجمع خسائر السيولة النقدية الخاصة بك مع التدفقات النقدية الحرة لديهم؛ ربما تقل الحاجة إلى السيولة، وكل ما يكلفك هو جزء من الأسهم التي لديك. هذا هو المكان الذي يمكن أن يكون منطقيًا استراتيجيًا وماليًا.

جون كوست: هذا هو الشيء في الاستثمار الذي أحبه جدًا. هناك العديد من الزوايا للنظر إليها، وغالبًا ما يكون أبسط سرد غير صحيح. سنواصل مراقبة الذكاء الاصطناعي والبرمجيات في الأسابيع والأشهر القادمة. عندما نعود من الاستراحة، سنتحدث عن الاندماجات والاستحواذات ونتعلم بعض دروس الجواهر المخفية من شركة Berkshire Hathaway العملاقة. أنت تستمع إلى مخزون الجواهر المخفية للاستثمار.

مرحبًا بكم مرة أخرى في مخزون الجواهر المخفية للاستثمار. نريد أن نجعلك جزءًا من النقاش هنا. إذا كانت لديك أسئلة عن الأسهم أو الاستثمار لترافيس، راشيل، نفسي، أو أي شخص آخر في البرنامج، يمكنك مراسلتنا على [email protected]، وسنحب أن نخصص حلقات للرد على رسائلكم. نحن لا نقوم بذلك اليوم، لكننا نحب أن نكون غالبًا. فقط أرسل أسئلتك، وتذكر أن تكون ذكيًا في أسئلتك؛ قصيرة حتى نتمكن من قراءتها على الهواء. البريد الإلكتروني مرة أخرى هو [email protected].

نود أن نختم هنا مع Berkshire Hathaway. المدير التنفيذي الجديد، جريج أبيل، أنهى للتو أول اجتماع سنوي له في أوماها خلال عطلة نهاية الأسبوع. بالطبع، ظهرت أسئلة حول رؤيته واستراتيجيته. السؤال هو، هل ستقوم بتقسيم الشركة؟ هل ستبيع بعض الأصول؟ قال أبيل بشكل أساسي، لا، لن نفعل ذلك. لا توجد طبقات من الإدارة، لذلك يعتقد أنها شركة تكتل فعالة جدًا، ثم تريد أن تحتفظ بما لديها. لكن عندما نفكر في موضوع الاستحواذات، الاندماجات، ما هي بعض الصفات الخفية، بعض الدروس الخفية التي يمكننا استخلاصها؟ الاندماجات والاستحواذات تحدث طوال الوقت في سوق الأسهم. ما الذي يجب أن يبحث عنه مستمعونا؟ ما هو الحمض النووي لصفقة جيدة؟ لنستخدم Berkshire Hathaway كإطار للسرد لأنه قام بالعديد من الصفقات الجيدة على مر السنين. سأترك الأمر أولاً لك، راشيل: ما هي صفقة جيدة قامت بها Berkshire في الماضي، ثم سنتحدث عن ربما ما هو الدرس الخفي؟

راشيل وارن: هذا سهل، لكن واحدة من أشهرها وربما الأفضل كانت GEICO. هذه صفقة مثيرة للاهتمام أيضًا، لأن بافيت استثمر في GEICO لأول مرة في الخمسينيات. زاد حصته تدريجيًا على مدى عقود، ثم استحوذت Berkshire على GEICO بشراء حوالي 49% المتبقية من الشركة التي لم تكن تملكها مقابل حوالي 2.3 مليار دولار في التسعينيات. لكن أحد الأشياء التي أعتقد أن جعلت هذه الصفقة رائعة ليس فقط العلامة التجارية لـ GEICO، بل هو التدفق التأميني، وهو تجمع الأموال التي تم جمعها من الأقساط التي لم تُدفع بعد، والمطالبات التي لم تُسدد بعد، وكان بافيت قد أدرك أن GEICO توفر هذا الكومة الضخمة من رأس المال منخفض أو بدون تكلفة والذي يمكنه استخدامه لشراء شركات أخرى. الذكاء لم يكن فقط في مجال التأمين، بل في استخدام هذا العمل كمحرك تمويل لكل شيء آخر. المعيار الذهبي لـ Berkshire في الاندماج هو الذي يدفع لنفسه من خلال تدفقه النقدي الخاص دون تخفيف حقوق المالكين الأصليين. أعتقد أن ذلك مثال رائع.

جون كوست: راشيل، أحد النقاط هنا هو أن GEICO كانت كبيرة جدًا وراسخة في ذلك الوقت، وكان بافيت يعرفها جيدًا جدًا. كان مغرمًا بـ GEICO عندما استحوذت Berkshire عليها. تراه كثيرًا مع الاندماج أو الاستحواذ في سوق الأسهم. غالبًا، يكون الأمر مضاربًا جدًا.

راشيل وارن: بالتأكيد. أحد الأشياء التي رأينا بافيت يؤكد عليها على مر العقود هو أهمية البقاء ضمن دائرة الكفاءة الخاصة بك. هذا عمل كان يعرفه جيدًا جدًا قبل أن يدخل في عائلة Berkshire، وأعتقد أن ذلك ربما يوضح استراتيجيته بشكل أفضل من العديد من الشركات الأخرى، حتى الموجودة حاليًا في محفظتها.

جون كوست: ربما إذا كان مستمعونا ينظرون إلى عملية اندماج واستحواذ تحدث هناك، فلننظر هل هو عمل راسخ أم أكثر مضاربة. لنرى هل الإدارة تعرف هذا العمل الذي تشتريه. غالبًا، هناك يأس في التمسك بشيء لا يعرفونه جيدًا. أحد الأمور التي يجب البحث عنها بالتأكيد، ترافيس، لنذهب إليك الآن. ما هو صفقة Berkshire التي لفتت انتباهك؟

ترافيس هويم: يمكنك بسهولة أن تقدم حالة لـ آبل؛ كانت قبل حوالي عقد بدأوا في بناء تلك الحصة. كانت شركة سيس Candy تحظى بالكثير من الاهتمام، خاصة في أساطيرهم. أعود إلى Nebraska Furniture Mart. لا نعرف بالضبط ما هو صحيح تاريخيًا وما هو أسطورة بافيت وبناء Berkshire Hathaway. لكن قرأت أنه لم يقم حتى بالفحص الدقيق على الاستحواذ لأنه وثق روز بلمكين جدًا. كانت هي التي بدأت وأدارت Nebraska Furniture Mart. اشترى حصة 90% من الشركة مقابل 60 مليون دولار. كانت شركة تحقق مبيعات بقيمة 100 مليون دولار. يُقال إن الأعمال الآن تحقق حوالي 1.6 مليار دولار في المبيعات. ليست شركة نمو هائلة. اشتروا هذه في 1983، لكنها شركة نمو مستقرة. تولد تدفقات نقدية حرة إيجابية.

هذا يتوافق مع نمط بافيت لأنه كان سعرًا نادراً ما نراه في الأسواق اليوم. كان صفقة مع شخص يعرفه جدًا. أتذكر أن مانجر قال في مقابلة، نحن أجرينا الكثير من الصفقات مع نفس الأشخاص لعقود. والسبب الوحيد الذي يجعل الناس يتذكروننا هو أننا لا زلنا على قيد الحياة. إنه ببساطة بافيت الكلاسيكي. حتى روز بلمكين يجب أن تكون جزءًا من أسطورة Berkshire Hathaway. قال بافيت إنه سيجعل سن التقاعد الإجباري 103 لأنه عملت حتى 103، حاولت التقاعد عند 95، لكنها شعرت بالملل. إنه ببساطة بافيت الكلاسيكي بطرق مختلفة، ولكن أكثر من إرث بافيت من الستينيات والسبعينيات والثمانينيات، يختارون هذه الشركات بأسعار منخفضة جدًا اليوم لأنه كان يعمل على العمل الذي لم يكن الآخرون على استعداد للقيام به في ذلك الوقت.

جون كوست: هذه نقطة جيدة جدًا. كانت هناك العديد من الصفقات، خاصة في مجال البرمجيات، التي لم تسر بشكل جيد لأنها كانت تدفع مبالغ مبالغ فيها مقابل شركات ذات سجل غير مثبت أو لديها أوضاع مالية مشكوك فيها. ليس دائمًا، Sears استحوذت على United Rentals. رأيتها تحصل على صفقات بمعدل 10 مرات الأرباح قبل ذلك. هذا صفقة رائعة، وتضيف إلى العمل. لكن ليس دائمًا، لكن يجب أن يكون هناك قيمة عند استحواذك على شركة أخرى.

ترافيس هويم: بالتأكيد. الشيء الآخر هو استدامة العمل. أنا هنا في الغرب الأوسط، وهناك شيء ما حول بعض الشركات العائلية. Nebraska Furniture Mart لا تفعل شيئًا مجنونًا. لا تفعل شيئًا مثيرًا. تبيع الأثاث، لكن الناس يذهبون هناك لأنهم يذهبون هناك منذ سنوات أو عقود. هذه هي طريقة إدارة العديد من الأعمال. خاصة ربما في الغرب الأوسط، وأنا أكثر دراية بذلك هنا، لكن ربما في كل جزء من البلاد وكل جزء من العالم، هناك هذه الأعمال الصلبة التي ستظل موجودة إلى الأبد لأنها تبيع شيئًا يحتاجه الناس، وكان بافيت سعيدًا بأن يقتنصها إذا كان السعر مناسبًا.

جون كوست: حسنًا، أيها المستمعون، إذا بدأ موسم الاستحواذ حقًا في الارتفاع، نأمل أن يكون نقاشنا اليوم قد وفر لكم سياقًا كافيًا لمساعدتكم على الحفاظ على هدوئكم أثناء تقييم هذه الصفقات. للأسف، هذا كل الوقت المتاح لدينا اليوم.

كما هو الحال دائمًا، قد يكون لدى الأشخاص في البرنامج مصلحة في الأسهم التي يتحدثون عنها، وقد يكون لدى Motley Fool توصيات رسمية للشراء أو البيع، لذا لا تشتري أو تبيع الأسهم بناءً فقط على ما تسمعه. جميع محتويات التمويل الشخصي تتبع معايير تحرير Motley Fool وليست معتمدة من قبل المعلنين. الإعلانات هي محتوى برعاية وتقدم لأغراض إعلامية فقط. لمراجعة الإفصاح الكامل عن إعلاناتنا، يرجى الاطلاع على ملاحظات الحلقة. شكرًا لمنتجنا كريستي واترورث وفريق Motley Fool بأكمله. لترافيس، راشيل، ولي، شكرًا جزيلًا لاستماعكم إلى برنامجنا، ونراكم غدًا.