مؤخرًا لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام في سوق التوقعات — حيث وصلت العقود غير المغلقة إلى رقم قياسي قدره 13 مليار دولار، وفي الوقت نفسه يضغط المشرعون والمحاكم والهيئات التنظيمية في الولايات المتحدة بشكل كامل. هذا التزامن في الوقت يعكس حقًا أن الصناعة بأكملها تمر بنقطة توتر دقيقة.

لنبدأ بالبيانات. منصة Kalshi ومنصة Polymarket هما العمود الفقري لهذا السوق، حيث يمتلكان على التوالي 636.4 مليون و 589.8 مليون دولار من العقود غير المغلقة، بينما المنصات الأخرى مجتمعة لا تتجاوز 25 مليون دولار. فقط حجم التداول الفوري في Kalshi خلال أبريل وصل إلى 13.4 مليار دولار، بزيادة قدرها 12.6% على أساس شهري، مما يدل على أن الأموال ليست مجرد عابرة، بل تتراكم فعلاً على هذه المنصات.

لكن مع تدفق الأموال، بدأ التنظيم في التشديد. صوت مجلس الشيوخ مؤخرًا بالإجماع على حظر مشاركة النواب في تداول سوق التوقعات. والأكثر تطرفًا، أن وزارة العدل قامت بمقاضاة جندي من قوات العمليات الخاصة بالجيش الأمريكي، متهمة إياه باستخدام معلومات سرية عن عملية مادورو للمراهنة على Polymarket، ويُقال إنه حقق أرباحًا تقدر بحوالي 410,000 دولار. هذه النوعية من القضايا تحولت من مخاوف نظرية إلى تنفيذ فعلي للقانون.

الضغط على المستوى الولائي أشد قسوة. قضت محكمة نيفادا بفرض قيود جغرافية على Kalshi، ومنعت السكان المحليين من التداول في العقود الرياضية والانتخابية والترفيهية. وحتى المشرعون في مينيسوتا اقترحوا أن يُصنف سلوك إدارة سوق التوقعات كجريمة جنائية.

أما البيانات الأكثر إيلامًا فهي من تحليل صحيفة وول ستريت جورنال — حيث أن 67% من الأرباح على Polymarket تتجه إلى حسابات تمثل فقط 0.1% من المستخدمين، أي أن أقل من 2000 مستخدم استولوا على ما يقرب من 500 مليون دولار. بالمقابل، أكثر من 100,000 حساب خسر على الأقل 1000 دولار. هذا التوزيع غير المتكافئ جدًا للأرباح كان من المفترض أن يردع تدفق الأموال، لكنه في الواقع لم يفعل.

تقييم Kalshi تم تعديله مؤخرًا ليصل إلى 22 مليار دولار، وPolymarket حصلت على دعم من بورصة ناسداك وجمعوا 600 مليون دولار، وHyperliquid لا تزال تفكر في إضافة وظيفة سوق التوقعات إلى بورصتها اللامركزية. كما أن لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أنهت مؤخرًا فترة التعليقات العامة على قواعد جديدة، وتستعد لتحديد حدود تنظيمية لهذا القطاع لأول مرة.

إذن، الوضع الحالي هو أن سوق التوقعات، وهو مسار ناشئ في منظومة العملات المشفرة، ينمو بسرعة تفوق قدرة النظام القانوني على الاستجابة. 13 مليار دولار من العقود غير المغلقة هو رقم ظاهري فقط، والمشكلة الحقيقية هي — هل سيتم سد هذا الفجوة في النهاية بواسطة التنظيم، أم ستستمر الصناعة في النمو بشكل بري؟ هذا هو السؤال الحقيقي الذي يستحق الانتباه الآن.