ما هو تجمع السيولة في التمويل اللامركزي: شرح غير تقني (مع أمثلة!)

إذا كنت تبحث عن معرفة ما هو تجمع السيولة في التمويل اللامركزي، فاحتمال كبير أنك عميق في حفرة الأرنب للتمويل اللامركزي. ربما لعبت مع منتجات التمويل اللامركزي مثل يوني سواب و أيف، وربما حتى الزراعة العائدية.

أو ربما بدأت للتو وليس لديك فكرة عما تعنيه الجملة الأخيرة.

أينما كنت على طيف معرفة التمويل اللامركزي، أنت في المكان الصحيح. سنقوم بشيء قليل من أن ينجزه الآخرون من قبل: حاول ألا تجعل التمويل اللامركزي يبدو مربكًا جدًا ومعقدًا.

في هذا الدليل، سنراجع قطعة مهمة من لغز التمويل اللامركزي: م pools السيولة والتعدين السيولة.

لماذا تعتبر تجمعات السيولة مهمة جدًا؟ حسنًا، ذلك يعتمد عليك.

من وجهة نظر تقنية، تساعد تجمعات السيولة على جعل التداول اللامركزي ممكنًا. يمكن لأي شخص تداول وتبديل الرموز في أي وقت دون وجود كيان مركزي واحد. بدلاً من التداول من نظير إلى نظير (P2P)، حيث يتداول بوب مع سالي، لديك تداول من نظير إلى عقد (P2C)، حيث يتداول بوب مع عقد ذكي. تجمعات السيولة في مركز هذا.

من وجهة نظر استثمارية، يحقق مزودو السيولة عوائد تصل إلى 100% (وأعلى بكثير) من معدل العائد السنوي من خلال توفير السيولة، وهو ممارسة سلبية نسبياً لكنها محفوفة بالمخاطر.

لنبدأ بمفهوم رئيسي، المنصات اللامركزية للتبادل.

مقدمة عن تجمعات السيولة 101: كيف تعمل منصة التبادل اللامركزية

تخيل أسلافنا يتاجرون بالدجاج مقابل الأصداف البحرية منذ آلاف السنين. الآن، تخيل أوغا بوغا، قائد صناعة الأصداف البحرية في عصور ما قبل التاريخ، يلقي أصدافه في دوامة سحرية كبيرة، والتي تخرج تلقائيًا قيمة سوقية عادلة محددة مسبقًا للدجاج.

هذه تبسيط مفرط بشكل واضح، لكن الجو العام مشابه لـ التداول من نظير إلى عقد في منصة تبادل لامركزية.

منصة التبادل اللامركزية (أو، إذا أردت أن تبدو على دراية حقيقية، _DEX) هي برمجية تسمح للناس بالتداول (أو المبادلة) بين الرموز دون وسيط مركزي.

يمكن أن تكون DEX برمجية مفتوحة المصدر أنشأها مطورون مستقلون، ويجب تدقيقها من قبل أطراف ثالثة لتقييم فعاليتها وشرعيتها. العديد من البروتوكولات اللامركزية مملوكة من قبل شركة أم مركزية. على سبيل المثال، يوني سواب، هو شركة ناشئة من بروكلين بقيادة شركة رأس مال مغامر مشهورة وهي a16z. في حالات أخرى، العديد من الشركات الناشئة في مجال DEX لا تملك شركة مركزية أو مكتب يمكن الاتصال به إذا حدث خطأ.

بدلاً من الحاجة إلى طرف ثالث بشري لحفظ الأصول، تستخدم منصات التبادل اللامركزية العقود الذكية لتوفير أوقات تسوية تقريبًا فورية.

تجني منصة مثل يوني سواب أرباحها من خلال:

2. فرض “رسوم بروتوكول” تتراوح بين 0.05% إلى 1%. يمكن تفعيل هذه الميزة طوعًا من قبل حاملي رموز UNI وفقًا لميزات الحوكمة الخاصة بهم.
3. ارتفاع سعر الرمز. 20% من 4 مليارات رمز UNI تم تخصيصها لموظفي يوني سواب. مع ازدياد شعبية البروتوكول ورمز UNI، ستزداد ثروة الشركة وحاملي الرموز أيضًا.

يمكن أن تختلف بروتوكولات التمويل اللامركزي في هيكل بروتوكول السيولة الخاص بها؛ قد تفرض رسومًا أعلى، أو توزع رموزًا لا تمتلك حقوق حوكمة، وغيرها.

نظرًا لأن هذه المنصات لامركزية تمامًا، فهي بحاجة إلى الوصول إلى عدد كبير من الأموال لضمان وصول المتداولين دائمًا إلى أزواج الرموز التي يحتاجونها.

للتعمق أكثر في منصات التبادل اللامركزية، اطلع على دليلنا للمنصات اللامركزية.

وهذا يقودنا إلى السيولة.

لماذا تعتبر السيولة مهمة في التمويل اللامركزي

حسنًا، خذ استراحة مؤقتة قبل أن ندخل في بعض التفاصيل الدقيقة، ولكنها أشياء رائعة جدًا في التمويل اللامركزي.

السيولة هي مدى قدرة الأصل على أن يُشترى أو يُباع بسرعة بسعر يعكس قيمته الحقيقية؛ فهي جوهر أي سوق فعالة.

نقص السيولة يرتبط بفئات مخاطر أعلى ويُسعر وفقًا لذلك. بدون سيولة، أو بدون من يشتري أصلًا، ينخفض الطلب، وبالتالي قيمة الأصل. على سبيل المثال، إذا اشتريت 1000 دولار من رمز غامض، وقامت جميع بورصات العملات المشفرة بإزالته من التداول، فلن يكون لديك مكان لبيعه، مما يجعله أصلًا أقل قيمة بكثير.

كما أن السيولة المنخفضة تعني حجم تداول منخفض، مما يؤدي إلى شيء مزعج يُسمى الانزلاق السعري، حيث يتم تنفيذ طلبك بأسعار متفاوتة تتناقص تدريجيًا. على سبيل المثال، عندما يشتري إيلون ماسك كمية ضخمة من البيتكوين $100M ، قد يؤثر طلبه على السوق أثناء التنفيذ. لنفترض أن أول 10 ملايين بيتكوين تم ملؤها بسعر $50k لكل بيتكوين، ثم التالية بسعر $30M ، والأخيرة بسعر $52k .

الأنظمة التقليدية توفر أسواقًا وظيفية نسبيًا لمعظم الاحتياجات؛ إذا أراد بوب بيع سهمه $60M ، يمكن لمنصة تداول الأسهم تنفيذ الصفقة تقريبًا على الفور، وغالبًا بدون انزلاق سعري، لأن معظم البورصات ذات السمعة الطيبة تتعامل فقط مع الأصول ذات الحجم الكبير.

نظرًا لأن منصات التبادل اللامركزية لا تمتلك دفتر أوامر مركزي يضم من يرغب في شراء أو بيع العملات المشفرة، فهي تواجه مشكلة السيولة.

بمعنى آخر، في مواجهة منصات ذات كفاءة عالية، منصة بدون سيولة سيئة جدًا– ومطوروا DEX خططوا لهذا الأمر.

هناك بالتأكيد مقايضات بنية تحتية بين نموذج دفتر الأوامر الذي يهيمن على البورصات المركزية ونماذج صانع السوق الآلي في التمويل اللامركزي. ومع ذلك، يمكن للبلوكشين أن يقدم تحسينات كبيرة على الطرق التقليدية للتبادل.

على سبيل المثال، معظم الأسواق المركزية مقيدة بقيود مثل ساعات السوق، الاعتماد على أطراف ثالثة لحفظ الأصول، وأحيانًا أوقات تسوية بطيئة.

تمكن بروتوكولات السيولة في التمويل اللامركزي من:

2. تسوية سريعة: التداول من نظير إلى نظير يُسوى على الفور على السلسلة
3. سهل الاستخدام: يحدد عقد السيولة الذكي سعر التداول خوارزيميًا.
4. غير حائز: منصة التبادل اللامركزية لا تتولى حفظ مفاتيحك الخاصة، مما يعني أن المتداولين دائمًا يملكون السيطرة الكاملة على أموالهم.
5. التشغيل البيني: العديد من برامج التمويل اللامركزي قابلة للتشغيل البيني ويمكن تكديسها على تطبيقات متوافقة أخرى، مثل قطع الليغو. فكر في شركة مثل يوني سواب كمنصة “السيولة كخدمة”، حيث يمكن لتطبيقات لامركزية أخرى، محافظ، ومعالجات دفع أن تمنح مستخدميها الوصول إلى أسواق سائلة كميزة مدمجة.
6. السيولة العالمية 24/7/365: يمكن للمتداولين الحصول على السيولة في أي وقت وأي مكان في العالم.

دفاتر الأوامر منطقية في عالم يتم فيه تداول عدد قليل من الأصول بشكل معقول، وليس في عالم العملات المشفرة المليء بالفوضى حيث يمكن لأي شخص إطلاق رمزه الخاص.

منصة مركزية مثل كوينبيس أو جيميني تتولى حيازة أصولك لتسهيل عملية التداول، وتفرض رسومًا على ذلك عادة تتراوح بين 1% إلى 3.5%.

يهدف التمويل اللامركزي إلى تحقيق نفس الهدف، وهو تمكين سوق “دائم التشغيل” سريع، ولكن بدون حيازة مفاتيح أو أصول أي شخص. وهنا المشكلة: كيف تصل بروتوكولات التمويل اللامركزي إلى الأموال لملء الصفقات بدون اضطرابات؟

وهنا تأتي تجمعات السيولة في الصورة.

مقدمة عن تجمعات السيولة في التمويل اللامركزي 101:

منصة مركزية مثل كوينبيس أو جيميني تستخدم نموذج “دفتر الأوامر”، كما تفعل الأسواق التقليدية مثل بورصة نيويورك. في نموذج “دفتر الأوامر”، يضع المشترون والبائعون عروضهم في سوق مفتوح: يريد المشترون الأصول بأقل سعر ممكن، ويريد البائعون البيع بأعلى سعر ممكن. لكي تتم الصفقة، يجب أن يتفق الطرفان على السعر.

وهنا يأتي دور صانع السوق– وهو الذي يحدد سعر عادل يلتقي عنده المشترون والبائعون.

صانع السوق دائمًا مستعد لشراء أو بيع الأصول بسعر معين، عادة باستخدام مجموعته الخاصة من الأصول لضمان توفر شيء دائمًا. هذا يعني أن المستخدمين يمكنهم دائمًا التداول على المنصة– العملة المشفرة فريدة من نوعها في أن المنصات تعمل 24/7/365، على عكس بورصة نيويورك التي تفتح من 9:30 صباحًا وتغلق عند 4 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة.

تستثمر البورصات المركزية موارد لإنشاء سوق مريح وعادل للمستخدمين لتبادل العملات المشفرة، وتحقق جزءًا كبيرًا من الإيرادات من خلال الرسوم التي تفرضها على تسهيل المعاملة.

تعمق أكثر: لمعرفة كيف تعمل منصة مركزية كعمل تجاري، كوينبيس شركة عامة– اطلع على بيان S1 أو تقارير الأرباح المنتظمة الخاصة بها.

نموذج “دفتر الأوامر” غير ممكن بدون صانع سوق.

بدلاً من أن يتم مطابقة المشترين والبائعين بواسطة صانع سوق مركزي مثل كوينبيس، يتداول المتداولون باستخدام بروتوكولات السيولة مباشرة ضد عقد ذكي. نظير إلى عقد!

أين تحصل العقود الذكية على وصول إلى تجمعات أموال عميقة لجعل التداول ممكنًا؟ خمنتم– تجمعات السيولة!

يعمل بروتوكول السيولة (مثل يوني سواب، بانكور، أو بالانسير) كـ صانع سوق آلي (AMM) يسمح للمستخدمين بالوصول إلى سوق سائل في أي لحظة.

تجمع السيولة هو مزيج (“بركة”) من رمزين على الأقل، مقفلة في عقد ذكي.

والآن، لماذا يفعل أحد ذلك؟

حسنًا، الأمر مربح جدًا (ومخاطرة أيضًا)، ويقفز العديد من الباحثين عن العائدات إلى تجمعات السيولة بحثًا عن مكاسب مالية. آخرون برؤية تقنية أكثر يرون مشاركتهم في تجمعات السيولة كوسيلة لدعم مشروع لامركزي.

هذه الأمور أفضل أن تُختبر أكثر من أن تُفهم، لذا دعونا نستعرض بعض الأمثلة الواقعية.

ما هو تجمع السيولة في التمويل اللامركزي في العمل؟

ذكرنا أن الأشخاص الذين يتداولون على منصات التبادل اللامركزية يتداولون ضد عقود ذكية مصممة لتوفير السيولة بسعر عادل. تلك العقود الذكية تصل إلى تجمعات السيولة للرموز التي يتم تداولها بنشاط.

كما تحدثنا عن أن تجمع السيولة هو مزيج من رمزين على الأقل مقفل في عقد ذكي.

لنغوص في تجمع السيولة– ارتدِ معدات الغوص الخاصة بك.

تم تعميم تجمعات السيولة بواسطة يوني سواب، وهو منصة تبادل لامركزية يستخدمها الكثيرون في عالم التمويل اللامركزي. يفرض بروتوكول يوني سواب حوالي 0.3% من رسوم التداول على الشبكة عند تبديل الناس للرموز عليه.

تشريح تجمع يوني سواب. إذا لم تفهم هذه الصورة، لا تقلق– لست بحاجة لفهمها للاستمرار 🙂

افترض أنني مزود سيولة طموح. كذاك، أنا محفز من قبل تجمعات السيولة لتوفير قيمة متساوية من رمزين في تجمع السيولة.

يتم مكافأة مزودي السيولة. يتم توزيع رسوم التداول التي تبلغ حوالي 0.3% (أكثر أو أقل، حسب التجمع) التي يدفعها المتداولون بالنسبة المئوية على جميع مزودي السيولة في التجمع.

هناك العديد من الحاسبات المجتمعية التي توفر تقديرات أوضح للمعدلات والعوائد.

مثال على تجمع السيولة في التمويل اللامركزي #1: تجمعات السيولة على يوني سواب

على سبيل المثال، وضع 10,000 دولار في تجمع WETH-ENS مع رسم 0.3% على يوني سواب الإصدار 3، يُقدر أن يولد 132.04 دولار يوميًا من الرسوم، بنسبة مئوية سنوية مقدرة تصل إلى 481%.

حسابات عائد مزود السيولة على يوني سواب باستخدام حاسبة Flipside يوني سواب V3. (المصدر: https://uniswapv3.flipsidecrypto.com/)

عند زيارة الموقع الفعلي ليوني سواب، نرى أن تجمع ETH-ENS حقق 72,320 دولار خلال الـ 24 ساعة الماضية، وتم توزيعها جميعًا بشكل متناسب على مزودي السيولة.

تقديرات عوائد مزود السيولة على أي منصة تبادل لامركزية ستكون دائمًا في حالة تغير، وهناك العديد من تطبيقات الزراعة العائدية مثل المجمعات التي تساعد مزودي السيولة على الحصول على أفضل المعدلات.

تذكر أن رسوم تجمع السيولة التي تم كسبها هي فقط للتجمع نفسه، تدفعها يوني سواب وتولدها المتداولون على المنصة.

مع ازدياد الطلب على السيولة، اتخذت بعض البروتوكولات خطوة أبعد للمنافسة على مزودي السيولة من خلال عرض توكنات تجمع السيولة كضمان، وسنناقش ذلك أدناه.

مثال على تجمع السيولة في التمويل اللامركزي #2: مراجعة تجمعات السيولة على ShapeShift

ShapeShift هي شركة مركزية للعملات المشفرة تأسست في 2014، لكنها قررت أن تصبح لامركزية تمامًا في يوليو 2021. قامت بإسقاط رموز FOX على موظفيها، وأصحاب المصلحة، والمستخدمين، وأصبحت منظمة ذاتية لامركزية (DAO).

تقدم ShapeShift تجمع سيولة واحد فقط، وهو WETH-FOX.

يمكنني توفير كمية متساوية من WETH (وهو في الأساس ETH عادي، لكن “مغلف”، والفرق غير مهم في هذا النقاش) و FOX (الرمز الذي يدعم نظام ShapeShift).

وضعت 3,750 دولار من WETH و3,750 دولار من FOX ليصبح المجموع 7,500 دولار. مقابل ذلك، أستلم رموز تجمع السيولة WETH-FOX.

ثم يمكنني “إيداع” هذه الرموز في مكافأة سنوية مقدرة بنسبة 116.91%.

تجمع السيولة على ShapeShift

نعم، قرأت ذلك بشكل صحيح—معدل عائد سنوي قدره 116.91%. لذلك، مقابل الـ 7,500 دولار من WETH وFOX التي وضعتها، من المفترض أن أحصل على حوالي 8,758 دولار من الأرباح خلال سنة كاملة، لكن هذا ليس دائمًا هو الحال.

تقوم البروتوكولات غالبًا بتحديد معدل العائد السنوي بناءً على عدد الرموز (غالبًا الرمز الأصلي للمنصة، مثل FOX) بدلاً من مبلغ بالدولار الأمريكي. يمكن أن يكون معدل العائد الحقيقي الخاص بك أعلى أو أقل اعتمادًا على قيمة الرمز.

معدل عائد سنوي مثل 110%، أو حتى بعض المعدلات التي تصل إلى 90,000% أو أكثر، ليست استثناءً بين تجمعات السيولة الأخرى.

لذا، على سبيل المثال، إذا انخفض سعر رمز FOX، كما حدث لاحقًا، فإن قيمة جميع مكافآتك المتراكمة (المدفوعة بـ FOX) ستنخفض أيضًا– ناهيك عن أن نصف التجمع يتكون من رموز FOX.

فمن يدفع هذه العوائد المجنونة في التمويل اللامركزي؟ لا يمكن أن تكون مستدامة، أليس كذلك؟

ما الفرق بين تجمعات السيولة والتعدين السيولي؟

الفرق بين تجمعات السيولة والتعدين السيولي يتعلق بمن يدفع العائد وكيف.

تذكر أن العقود الذكية التي يكتبها مطورو البروتوكول (مثل يوني سواب) تحدد كيف يتم دفع عوائد إيداع السيولة، كنسبة من الرسوم المتراكمة من تبادل الرموز على المنصة.

بعض المشاريع أيضًا تعطي مزودي السيولة رموز سيولة، والتي يمكن إيداعها بشكل منفصل للحصول على عوائد تُدفع بالرمز الأصلي الخاص بها. هذا الأمر مربك بعض الشيء، لكن الفرق أكثر من مجرد دلالات.

• مكافآت تجمع السيولة تعتمد على رسوم البروتوكول، مثل 0.3% على يوني سواب.
• رموز تجمع السيولة، التي يتم إيداعها على بروتوكول مختلف، يمكن أن تكسب معدل عائد سنوي يزيد عن 100%، وتُدفع بأي رمز يختاره البروتوكول كمحفز (مثل FOX).

مرة أخرى،

مزودو السيولة يحصلون على نسبة من رسوم التداول في تجمع معين. مكافآت تجمع السيولة تميل إلى الانخفاض مع انضمام مزيد من مزودي السيولة، وفقًا لقانون العرض والطلب البسيط.

و،

مزودو السيولة الذين يودعون رموز تجمع السيولة الخاصة بهم قد يحصلون على مدفوعات بعملات أخرى كمحفز إضافي لتوفير السيولة هناك بدلاً من منصة أخرى. هل العوائد التي تصل إلى 90,000% سنويًا مستدامة؟ حسنًا، يحدد البروتوكول كم من رمزه يريد طباعته للحفاظ على العائد.

هذه هي الفروقات الأساسية بين تجمعات السيولة وتوفير السيولة، مع وجود خطوط غير واضحة أحيانًا.

ممارسة البحث عن أعلى عائد في بروتوكولات التمويل اللامركزي تسمى الزراعة العائدية؛ قد تصبح معقدة جدًا، لكنها في متناول يد أي شخص يرغب في التعلم.

الأفكار النهائية: هل تجمعات السيولة في التمويل اللامركزي شرعية وتستحق وقتك؟

إذا وصلت إلى هنا، فتهانينا– لقد تعلمت للتو عن أحد أهم مكونات التمويل اللامركزي.

من السهل أن تتعثر في كل تلك البروتوكولات الغريبة وأسماء الرموز. من المهم أن تضع في اعتبارك أن التمويل اللامركزي عمره بضع سنوات فقط، والأشياء تتعطل.

وليس هذا سينتهي كحملة مبيعات متحمسة تقول إنك يمكنك أيضًا أن تكسب عوائد تصل إلى 90,000% تلقائيًا مع استثمار صغير فقط. محتوانا ليس نصيحة استثمارية– هو كله تعليمي وترفيهي على أمل أن يكون مفيدًا. التمويل اللامركزي والعملات المشفرة بشكل عام محفوفان بالمخاطر بشكل كبير.

OlympusDAO، وهو ابتكار “تمويل لامركزي 2.0”، يروج لمعدل عائد سنوي بنسبة 7,981%.

ليس من المفاجئ أن تجمعات السيولة تجذب كل من المضاربة والشكوك بنفس القوة. كونه تقنية ناشئة، تجمعات السيولة لديها الكثير من فرص النمو وعوامل المخاطرة التي يجب أخذها بعين الاعتبار. توفير السيولة محفوف جدًا بالمخاطر لأسباب مثل ما يُعرف بـ الخسارة غير المؤقتة، أو الخسارة الكاملة للأموال عبر فشل العقود الذكية أو عمليات الاحتيال الخبيثة.

السيولة قضية حاسمة في مشهد الأصول الرقمية اللامركزي، وقد ابتكر المطورون بعض الحلول الذكية والمبدعة. تثقيف نفسك حول تجمعات السيولة والتعدين السيولي هو كأن يكون لديك مصباح يدوي في أدواتك لاستكشاف حقبة جديدة من التمويل.