لقد كنت أطلع على مخططات الذهب وبصراحة الارتفاع الذي شهدناه جنوني جدًا. وصل إلى ما يقرب من 5600 دولار في يناير، وحتى بعد التراجع قليلاً لا زلنا جالسين بشكل مريح فوق 4400 دولار. هذا هو مكسب بنسبة 68٪ لعام 2025 — أفضل سنة منذ السبعينيات. الجزء المثير للاهتمام هو أن معظم المحللين يعتقدون أننا لم نصل بعد إلى النهاية.

ما الذي يدفع هذا فعلاً؟ ليس شيئًا واحدًا فقط. لقد كانت البنوك المركزية تملأ مخزونها من الذهب بشكل مطرد لمدة ثلاث سنوات متتالية. العام الماضي اشترت أكثر من ألف طن، و JPMorgan تتوقع حوالي 755 طنًا لهذا العام. دول مثل الصين والهند وبولندا تتجه بشكل منهجي بعيدًا عن حيازات الدولار وتستبدلها بالذهب. كما تلاحظ تسارع اتجاه إزالة الدولار بشكل أوسع — بعد أن استخدمت الولايات المتحدة العقوبات كسلاح في 2022، بدأ المؤسسات ترى أصول الدولار كمخاطرة. أضف إلى ذلك توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي والتوترات الجيوسياسية المستمرة، وكل ذلك يخلق عاصفة مثالية للذهب.

أما بالنسبة لمكانة الذهب التي تتوقعها البنوك الكبرى، فإن النطاق واسع لكنه بشكل عام أعلى. JPMorgan تستهدف 6300 دولار بنهاية العام. وولز فارجو رفعت توقعاتها إلى 6100–6300 دولار. جولدمان ساكس أكثر تحفظًا عند 4900–5400 دولار. بنك أوف أمريكا يتوقع 6000 دولار. الإجماع يبدو أنه إذا استمر شراء البنوك المركزية وخفض الفيدرالي لأسعار الفائدة كما هو متوقع، فقد نرى 5000 دولار تصبح مستوى دعم ثابت بدلاً من هدف.

أما على المدى الأطول، فإن توقعات سعر الذهب لعام 2030 تصبح مثيرة للاهتمام. التوقعات طويلة الأمد متباينة جدًا — بعض المحللين يتوقعون أن تصل الأرقام إلى خمسة أرقام بنهاية العقد، مع تقديرات تتراوح بين 7500 دولار وأكثر من 12000 دولار. هذا يعتمد على ما إذا استمر اتجاه إزالة الدولار في التسارع وما إذا استمرت المؤسسات في اعتبار الذهب أصل احتياطي أساسي.

من الناحية الفنية، نحن نتمركز بعد ذلك التحرك الانفجاري في يناير. الدعم ثابت حول 4200–4300 دولار، والذي يراه معظم المتداولين فرصة جيدة للشراء إذا انخفضنا هناك. المقاومة عند 5000 دولار ثم 5595 دولار (الذروة الأخيرة على الإطلاق). المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم يتجه صعودًا، وهو إشارة هيكلية جيدة.

بالطبع هناك مخاطر. إذا تحول الاحتياطي الفيدرالي فجأة إلى موقف متشدد وارتفعت العوائد الحقيقية، أو إذا حلت التوترات الجيوسياسية بسرعة، فقد نشهد تراجعًا حادًا. الطلب على المجوهرات بدأ أيضًا يضعف عند هذه الأسعار — تاريخيًا كان ذلك بمثابة أرضية استهلاكية للذهب. لكن في الوقت الحالي، يتفق معظم المحللين على أن مسار المقاومة الأقل لا يزال أعلى. العوامل الهيكلية هنا تقاس بالسنوات، وليس الأشهر، لذا فإن الانخفاضات ربما تظل فرص شراء ضمن اتجاه صاعد أكبر.

توقع سعر الذهب لعام 2030 يعتمد حقًا على ما إذا رأينا توسعًا نقديًا مستدامًا واستمرار تآكل الثقة في الاحتياطيات التقليدية. هذا هو العامل الرئيسي. إذا تحقق هذا السيناريو، قد نرى الذهب عند مستويات كانت تبدو مستحيلة قبل بضع سنوات فقط.