لقد رأيت للتو أحدث تعليقات بولسون حول سوق الخزانة وبصراحة، السيناريو الذي يطرحه مقلق جدًا. هو يقول بشكل أساسي أننا بحاجة إلى خطة طوارئ جاهزة عندما تنهار الطلب على السندات الأمريكية—ولم يتردد في قول مدى سوء ذلك يمكن أن يصبح.

إليك لماذا هذا مهم: سوق الخزانة هو حرفيًا أساس كل شيء. كل سند شركة، سعر الرهن العقاري، تقييم الأسهم—جميعها تعتمد على الخزانة كمرجع أساسي. لذلك إذا تزعزع هذا السوق، فإننا نواجه تأثيرات تموج عبر النظام المالي العالمي بأكمله.

المشكلة الأساسية هي دائرة الدين التي لا أحد يريد الحديث عنها حقًا. الدين الوطني الأمريكي يتجاوز الآن 40 تريليون دولار. إذا بدأ المستثمرون يطالبون بعوائد أعلى لأنهم قلقون بشأن عبء الدين هذا، فإن مدفوعات الفوائد ستزداد (حاليًا حوالي 4.3% على سندات العشر سنوات). هذا يزيد العجز. وإذا لم تتمكن الخزانة من جمع ما يكفي لتغطية مدفوعات الفوائد، فإن الاحتياطي الفيدرالي يصبح بشكل أساسي المشتري الأخير. سيناريو دائرة الكارثة الكلاسيكي.

فماذا يحدث للعملات الرقمية إذا حدث هذا فعلاً؟ الصورة مختلطة، بصراحة. من ناحية، إذا اضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى تسييل الديون وارتفعت التضخم، قد نشهد هجرة إلى مخازن قيمة بديلة—بيتكوين والذهب يظهران بشكل أكثر جاذبية عندما يفقد الناس الثقة في الدولار. هذا يمكن أن يكون صعوديًا جدًا للبيتكوين على المدى الطويل.

لكن هنا المشكلة: تيثر تحتفظ بحوالي 63% من احتياطاتها في سندات الخزانة الأمريكية. لذا فإن سيناريو انهيار السندات يسبب ألمًا فوريًا—ارتفاع العوائد، تضييق السيولة عبر الأسواق، بيع خوفًا من المخاطر يضر بالبيتكوين والعملات البديلة بشكل كبير. على المدى القصير، الأمور تصبح قبيحة.

لكن على المدى الأطول؟ إذا كشفت هذه الأزمة عن مدى هشاشة العملة الورقية بدون انهيار نظامي كبير، يمكنك أن ترى البيتكوين يُوضع كذهب رقمي فعلي. تتغير السردية من "العملات الرقمية محفوفة بالمخاطر" إلى "العملات الورقية محفوفة بالمخاطر."

توقيت مثير للاهتمام أيضًا—لقد قام الخزانة بأكبر عملية إعادة شراء ديون هذا الأسبوع، حيث قبلت 15 مليار دولار من الأوراق المالية القديمة. هذا محاولة منهم لإدارة سوق السندات بحذر، لكنه أيضًا يشير إلى أنهم يعلمون أن السيولة أصبحت أضيق.

هذه بالتأكيد منطقة مخاطر ذيل الماكرو. من الجدير بالمراقبة عن كثب إذا كنت تمتلك مراكز مهمة.