لقد كنت أراقب سوق العملات الرقمية لفترة كافية لأعرف متى ينتهي دورة رئيسية فعلاً مقابل مجرد نومها. الآن، يبدو الأمر أكثر كأنه الأول بالنسبة للعملات البديلة التقليدية، والبيانات تدعمه بقوة.

لقد تغيرت بشكل جذري بنية تدفق رأس المال عبر هذا السوق. الأموال المؤسسية التي تتدفق إلى البيتكوين من خلال صناديق الاستثمار المتداولة الفورية - نحن نتحدث عن مليارات حقيقية منذ 2024 - لا تتصرف مثل التناوب بين التجزئة الذي كنا نراه سابقًا. تلك الأموال لم تعد تتسرب إلى الرموز الأصغر كما كانت من قبل. إنها فقط تبقى في منتجات الصناديق المتداولة، مما يقضي على السلسلة القديمة من البيتكوين إلى الإيثيريوم إلى العملات البديلة التي كانت تدفع الارتفاعات العامة. بالإضافة إلى ذلك، فإن هيمنة البيتكوين تتراوح حول 57%، ويمكنك أن ترى لماذا ظروف موسم العملات البديلة لا تتشكل. تاريخياً، تحتاج تلك الهيمنة إلى أن تنخفض دون 50% قبل أن يحدث التناوب الحقيقي.

ثم هناك مشكلة الضوضاء الهائلة. عشرات الملايين من الرموز تتنافس على الانتباه الآن. يتم توزيع رأس المال بشكل رقيق لدرجة أنه يكاد يكون من المستحيل تحفيز ارتفاع منسق. في عامي 2017 و2021، كان السوق أكثر تركيزًا، لذلك كانت الزخم يتراكم فعلاً. في هذه الأيام، تحصل على تلك الانفجارات السريعة المدفوعة بالسرد - رموز الذكاء الاصطناعي تظهر لأسبوع، طبقات 2 ترتفع لأسبوع آخر، رموز الأصول الحقيقية تحصل على لحظة - لكن لا شيء يدوم. مؤشر موسم العملات البديلة لا يزال عالقًا في نطاق 27-41، وليس قريبًا من عتبة 75 التي تشير إلى دوران فعلي.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. سكوت ميلكر لاحظ شيئًا أعتقد أن الكثير من الناس يغفلونه. أسواق التوقعات أصبحت بشكل أساسي الكازينو الجديد للعملات البديلة. إيرادات العملات المشفرة في روبن هود انخفضت بنسبة 47% رغم أن إيراداتهم الإجمالية زادت بنسبة 15%. أين ذهبت تلك الطاقة المضاربة؟ إلى أسواق التوقعات. فكر في الأمر - هذه المنصات تحل في ساعات أو أيام، النتائج واضحة جدًا، ولا تحتاج إلى فهم رموز التوكن أو متابعة خارطة طريق التطوير. قارن ذلك بالعملات البديلة، حيث تنتظر أسابيع أو شهور لتتطور السرديات وتأمل أن يظل الناس مهتمين بما يكفي لارتفاع محافظك.

أسواق التوقعات لديها ببساطة آليات أفضل لكيفية رغبة الناس في المضاربة الآن. دورات سريعة، ردود فعل فورية، نتائج العالم الحقيقي التي تبدو أكثر وضوحًا من المراهنة على ما إذا كانت عملة عشوائية ستدرج في منصة أخرى. هذا نوع من المنافسة يختلف حقًا عن تلك التي لا تستطيع العملات البديلة مجاراتها.

فمتى يأتي موسم العملات البديلة فعلاً؟ بصراحة، ربما ليس بالشكل الذي نتذكره. قد ترى إيثيريوم تتجاوز تأخرها مقابل البيتكوين - استعادة نسبة ETH/BTC ستكون إشارة حقيقية - وإذا حدث ذلك، ربما نحصل على بعض التناوب القطاعي. لكن ارتفاع السوق العام الذي يرفع كل شيء؟ هذا يبدو غير مرجح بشكل متزايد إلا إذا حدث شيء كبير في تدفقات المؤسسات أو انكسرت هيمنة البيتكوين أخيرًا تحت 50%.

السوق فقط تطور. البيتكوين يبقى مهيمنًا بدعم من المؤسسات، والعملات البديلة تحصل على دفعات عرضية من الاهتمام بناءً على سرديات محددة، وأسواق التوقعات تصبح بصمت المكان الذي يحدث فيه النشاط المضارب الحقيقي. ليس أن العملات البديلة ماتت، لكن دورها في منظومة المضاربة الأوسع قد تغير بالتأكيد. إذا كنت تنتظر عودة موسم العملات البديلة القديم، فقد تنتظر لفترة طويلة.