الأدلة تتراكم: هيمنة شركة نفيديا على شرائح الذكاء الاصطناعي قد تكون على وشك الانتهاء

إنفيديا (NVDA +1.73%) كانت واحدة من أكبر المستفيدين من طفرة شرائح الذكاء الاصطناعي (AI). وحدات المعالجة الرسومية (GPUs) الخاصة بها هي معالجات موازية، مصممة لتفكيك أنواع معينة من الحسابات المعقدة للغاية إلى العديد من الأجزاء الصغيرة، ثم أداء جميع تلك الحسابات الصغيرة في وقت واحد، بدلاً من معالجة كل مهمة بالتسلسل. ويتضح أن عملية تدريب نماذج اللغة الكبيرة (LLMs) تعتمد بشكل كبير على نوع المهام التي تتفوق فيها وحدات المعالجة الرسومية.

ونتيجة لذلك، خلال السنوات القليلة الماضية، ارتفعت الطلبات على وحدات المعالجة الرسومية الرائدة في الصناعة من إنفيديا بشكل كبير، مما أدى إلى نمو مذهل في إيرادات وأرباح الشركة.

لقد اعتمدت شركات السحابة الكبرى وشركات الذكاء الاصطناعي، مثل أمازون (AMZN +0.55%)، مايكروسوفت، ميتا بلاتفورمز، وجوجل التابعة لـ ألفابت (GOOG +0.41%) (GOOGL +0.66%)، منذ فترة طويلة على أجهزة إنفيديا لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي القوية.

ما يستحق الملاحظة هو أن منافسي إنفيديا لم يتمكنوا من إحداث تأثير كبير على سيطرتها في سوق شرائح الذكاء الاصطناعي. فهي تسيطر على تقدير 81% من سوق شرائح مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي، وفقًا لـ IDC. والخبر السار لمستثمري أسهم إنفيديا هو أن النمو السريع للشركة قد يستمر — حيث تتوقع الشركة مبيعات إجمالية بقيمة تريليون دولار لبنىتيها Blackwell وVera Rubin عبر عامي 2026 و2027.

ومع ذلك، هناك أدلة وفيرة على أن موقع إنفيديا في سوق شرائح الذكاء الاصطناعي يتراجع تدريجيًا.

مصدر الصورة: إنفيديا.

عملاء إنفيديا يتحولون إلى منافسين

يتطلب تدريب نماذج اللغة الكبيرة الكثير من قوة الحوسبة، ولهذا السبب كانت أمازون، وميتا، ومايكروسوفت، وألفابت، وغيرهم، يشترون ملايين وحدات المعالجة الرسومية من إنفيديا. ومع ذلك، فإن هؤلاء العملاء كانوا يصممون أيضًا شرائح خاصة بهم لتشغيل أعباء عمل الذكاء الاصطناعي بشكل فعال من حيث التكلفة في مراكز البيانات الخاصة بهم. تفسر التكاليف العالية والقيود على الإمداد المرتبطة ببطاقات الرسوميات الشهيرة من إنفيديا سبب عمل هؤلاء العملاء على تطوير شرائحهم الخاصة داخليًا منذ فترة طويلة.

توسيع

ناسداك: NVDA

إنفيديا

التغير اليومي

(1.73%) $3.66

السعر الحالي

$215.16

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$5.2 تريليون

نطاق اليوم

$212.90 - $217.79

نطاق 52 أسبوعًا

$120.28 - $217.80

الحجم

5.2 مليون

متوسط الحجم

171 مليون

الهامش الإجمالي

71.07%

عائد الأرباح الموزعة

0.02%

على سبيل المثال، أطلقت جوجل أول جيل من وحدة المعالجة Tensor Processing Unit (TPU) في 2015، بينما أطلقت أمازون شرائح Trainium المخصصة داخليًا في ديسمبر 2020. لقد حسنت الشركتان شرائحهما على مر السنين. وفي الواقع، أصبحا يبيعان الآن هذه الشرائح لأطراف ثالثة.

مؤخرًا، كشفت أمازون أن أعمال شرائحها سجلت نموًا متسلسلًا بنسبة 40% في الربع الأول من عام 2026. معدل إيرادات أعمال أشباه الموصلات الخاص بأمازون الآن يزيد عن 20 مليار دولار سنويًا. والأكثر من ذلك، أن شركة “Magnificent Seven” تشير إلى أن معدل إيرادات القطاع يتحسن بنسبة ثلاثية الأرقام سنويًا.

نقطة رئيسية أخرى هي أن معدل التشغيل السنوي للقطاع سيكون أقرب إلى 50 مليار دولار إذا شمل “مبيعاته” من الشرائح لنفسه لاستخدامها في مراكز بيانات AWS. والأكثر من ذلك، أن الطلب على شرائح Trainium من أمازون قوي جدًا لدرجة أن الوصول إليها محجوز بالكامل. يتم نشر معالجاتها الذكية من قبل Anthropic، وOpenAI، وUber، وحتى ميتا بلاتفورمز، التي تستخدم وحدة المعالجة المركزية (CPU) الداخلية من أمازون Graviton لدعم تطبيقات الذكاء الاصطناعي الوكيلة.

وتبين أن لدى أمازون التزامات شراء بقيمة مذهلة تبلغ 225 مليار دولار لشرائح Trainium، مما يوحي بوضوح أن أعمال أشباه الموصلات لديها على وشك نمو مذهل.

وفي الوقت نفسه، كانت جوجل تثير أيضًا ضجة في سوق شرائح الذكاء الاصطناعي. لدى عملاق التكنولوجيا صفقات كبيرة مع ميتا بلاتفورمز وAnthropic لنشر شرائح TPU الخاصة بها. يرى الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي أن أعمال TPU تعتبر أحد محركات النمو الرئيسية للشركة، والآن تبيع شرائحها لعدد أكبر من العملاء.

وفي مكالمة أرباح ألفابت الأخيرة، قال بيتشاي:

مع تزايد الطلب على TPU من مختبرات الذكاء الاصطناعي، وشركات أسواق رأس المال، وتطبيقات الحوسبة عالية الأداء، سنبدأ في توصيل شرائح TPU لمجموعة مختارة من العملاء في مراكز بياناتهم الخاصة، بتكوين الأجهزة لتوسيع سوقنا المستهدف.

هذه الفرصة المتاحة قد تكون هائلة على المدى الطويل. على الرغم من أن جوجل لم تكشف علنًا عن حجم أعمال TPU بعد، إلا أن شركة الاستثمار D.A. Davidson تقدر أنها قد تصل إلى قيمة مذهلة تبلغ 900 مليار دولار على المدى الطويل، إذا قررت الشركة بيع شرائحها بشكل جدي لأطراف ثالثة.

ويبدو الآن أن جوجل أصبحت جادة بالفعل بشأن أعمال TPU، ومن المحتمل أن تخلق المزيد من المشاكل لسيطرة إنفيديا على سوق شرائح الذكاء الاصطناعي.

هل تستطيع إنفيديا الرد؟

لن تجلس إنفيديا وتراقب بينما يتحول عملاؤها إلى منافسين. السبب في أن معالجات أمازون وجوجل المخصصة قد حققت نجاحًا كبيرًا هو أنها دوائر متكاملة مخصصة للتطبيقات — شرائح محسنة لمعالجة مجموعة ضيقة نسبيًا من أعباء العمل، على عكس وحدات المعالجة الرسومية الأكثر مرونة من إنفيديا، والتي تناسب مجموعة واسعة من المهام. يمكن للشرائح المخصصة أداء مهام استنتاج الذكاء الاصطناعي بشكل أكثر كفاءة، مما يقلل من التكلفة الإجمالية لتشغيل مراكز البيانات.

تقوم إنفيديا بمواجهة التهديد من أمازون وجوجل من خلال تحسين أجهزتها الخاصة التي تقلل بشكل كبير من تكلفة استنتاج الذكاء الاصطناعي باستخدام وحدات المعالجة الرسومية الخاصة بها. أيضًا، قررت إنفيديا تقديم وحدة المعالجة المركزية Vera كمنتج مستقل للمرة الأولى، بدلاً من تقديمها فقط كجزء من منصة Vera Rubin. اتخذت الشركة هذا القرار لأنها ترى اهتمامًا قويًا بوحدات المعالجة المركزية Vera الخاصة بها. في الواقع، تعتقد أن أعمال وحدات المعالجة المركزية الخاصة بالخوادم يمكن أن تصبح لعبة بمليارات الدولارات.

جهود إنفيديا لدفع حدود تطوير المنتجات يجب أن تساعدها على التصدي للمنافسة المتزايدة. وأيضًا، لا ينبغي للمستثمرين أن ينسوا أن سوق شرائح الذكاء الاصطناعي لا يزال يتوسع بسرعة. تقدر بنك أوف أمريكا أن سوق أشباه الموصلات العالمي قد يحقق إيرادات بقيمة 2 تريليون دولار في عام 2030. من ناحية أخرى، تقدر جارتنر أن شرائح الذكاء الاصطناعي ستشكل نصف سوق أشباه الموصلات العالمي بحلول نهاية العقد.

لذا، هناك مساحة واسعة لوجود أكثر من لاعب رئيسي واحد للنجاح في هذا المجال. سجلت إنفيديا إيرادات مراكز البيانات بقيمة 194 مليار دولار العام الماضي، ويشير حجم السوق المستهدف إلى أن لديها مجالًا كبيرًا للنمو في هذا القطاع. بالإضافة إلى ذلك، تتخذ الشركة خطوات للدفاع عن سيطرتها. ومن السهل أن نرى لماذا يظل المحللون متفائلين بشأن آفاق إنفيديا؛ فهي يمكن أن تواصل تسجيل نمو صحي في مبيعات مراكز البيانات حتى لو خسرت بعض حصتها السوقية في شرائح الذكاء الاصطناعي.

تقديرات إيرادات NVDA للسنة المالية الحالية بيانات بواسطة YCharts.

علاوة على ذلك، فإن مضاعف الأرباح المتوقع لها البالغ 24 أقل بكثير من متوسط مضاعف الأرباح لمؤشر ناسداك المركب الذي يبلغ 40.6. تشير إمكانات نمو أرباح الشركة إلى أنها مقيمة بأقل من قيمتها الحالية. ولهذا السبب، من المنطقي الاحتفاظ بأسهمها في الذكاء الاصطناعي، على الرغم من المنافسة المتزايدة في سوق شرائح مراكز البيانات.