هل هناك دعم ولكن لا يرتفع؟ الكشف عن حقيقة توقف بيتكوين عند 80 ألف دولار

منذ الأسبوع الماضي، حاولت البيتكوين عدة مرات اختراق مستوى 80,000 دولار لكنها فشلت مرارًا وتكرارًا، وعلى السطح يبدو أن الزخم غير كافٍ، لكن في الواقع هناك قوة غير مرئية تأتي من سوق المشتقات، وتعمل سرًا على تقييد اتجاه السوق الصاعد. في أكبر بورصة لعقود الخيارات للعملات المشفرة في العالم، Deribit، تتراكم بسرعة كميات هائلة من خيارات الشراء (خيارات النداء) عند سعر التنفيذ 80,000 دولار. هذه العقود الضخمة، تجبر من يقف ضدها، وهم صانعو السوق الذين يتولون تنفيذ هذه العقود، على بيع الأصول الفورية بشكل معاكس عند ارتفاع سعر البيتكوين لتجنب المخاطر. يُعرف هذا الاستراتيجية بـ «التحوط بواسطة غاما الطويلة»، وتعمل كأنها وضع سقف يضغط على الصعود في السوق، فكلما ارتفع السعر، زادت الضغوط البيعية. مدير إدارة الأصول في GSR، آندي بير، أشار إلى أن: «الكثير من المتداولين يعتقدون أن 80,000 دولار هو مستوى مرتفع «آمن» نسبيًا، لذلك يبيعون بشكل كبير خيارات الشراء، ويحققون أرباحًا من العلاوة على الخيارات.» وشرح أن صانعي السوق الذين يشترون هذه الخيارات، من أجل التحوط، يضطرون إلى بيع البيتكوين باستمرار، مما يؤدي في النهاية إلى تأثير ضغط على السعر يشبه شبكة الكهرباء. هذا الديناميك السوقي يفسر تمامًا: لماذا ارتفعت البيتكوين منذ نهاية مارس بأكثر من 12%، ومع ذلك لم تتجاوز بقوة مستوى 80,000 دولار. ويعتقد المتداولون عمومًا أن: ما لم يظهر طلب قوي من السوق الفوري، فمن الصعب على البيتكوين أن يتجاوز هذا الحاجز قبل استحقاق خيارات الشراء. الأمر الأكثر إحراجًا هو أن موجة المستثمرين الأفراد التي دفعت البيتكوين لتجاوز 120,000 دولار في نهاية العام الماضي لا تزال غير موجودة حتى الآن. تظهر بيانات السلسلة ومؤشرات المنصات أن: الجيش من المستثمرين الأفراد الذين ساهموا في «السوق الصاعدة العنيفة» آنذاك، غالبًا ما يكونون الآن في حالة ترقب، إما يستهلكون الخسائر أو ينتظرون إشارات اتجاه أوضح. والآن، يملأ السوق بالمشترين المؤسساتيين: وول ستريت تضع استراتيجيات نشطة في مجال العملات المشفرة، وصناديق التوكنات الأساسية، وتستمر Strategy في شراء المزيد. بعبارة أخرى، سوق البيتكوين حاليًا «مدعوم، ولكن يفتقر إلى الحماس»، وفي غياب الحماس، فإن مستوى 80,000 دولار قد يصبح مجرد منطقة ضغط ثقيلة، وليس محفزًا لإشعال موجة جديدة من السوق. علاوة على ذلك، نظرًا لاستمرار سوق العقود الآجلة للبيتكوين في الاتجاه الهابط، بالإضافة إلى تباطؤ الطلب على السوق الفوري، قرر بعض المتداولين بيع المزيد من خيارات الشراء لكسب العلاوات، مع الرهان على أن البيتكوين لن يتجاوز 80,000 دولار على المدى القصير. في بورصة Deribit، تراكمت أكبر كمية من عقود الخيارات عند سعر التنفيذ 80,000 دولار، وتتركز بشكل رئيسي على العقود التي تنتهي في نهاية مايو ويونيو. وفقًا لإحصائيات Kaiko، من بين إجمالي 1.5 مليار دولار من عقود الخيارات غير المغطاة، هناك 160 مليون دولار من الخيارات التي ستنتهي في 1 مايو؛ وهناك أيضًا عقود بقيمة تصل إلى 566 مليون دولار ستنتهي وتسوى في 29 مايو. حتى وقت كتابة هذا التقرير، لا تزال أسعار البيتكوين تتداول حول 77,000 دولار. تحليل توم إردوسي، مدير منتجات CF Benchmarks، قال: «من خلال عقود الاستحقاق في مايو ويونيو، هناك بالفعل ظاهرة مستمرة لبيع خيارات الشراء، وهناك أيضًا علامات على التمديد الدوري (Rolling، وهو إغلاق العقود المستحقة وتحويلها إلى عقود أبعد في المدى الزمني).» لكن أضاف أيضًا: «توزيع مراكز الخيارات هو جزء فقط من الصورة الكاملة للسوق، ونحن نلاحظ أيضًا وجود ضغط جني أرباح واضح عند اقتراب السعر من 80,000 دولار.» وأخيرًا، لا يمكن إغفال تقلبات السوق المالية التقليدية. حذر بوهان جيانج، تاجر مشتقات في شركة FalconX، أن تقلبات سوق الأسهم الأمريكية الأخيرة ستؤثر بشكل غير مباشر على سوق العملات المشفرة: