هل انتهى الأمر بشركة Huayi Brothers بالسقوط في فخ العقارات؟

سؤال للذكاء الاصطناعي · كيف يمكن لتوسع العقارات أن ينهار عمالقة السينما والتلفزيون؟

في أبريل 2026، ضرب خبر كامل صناعة الترفيه ورأس المال: شركة هويي للأخوة تُقدم طلبًا لإعادة الهيكلة والإفلاس من قبل الدائنين

لقد بدأ القضاء إجراءات إعادة الهيكلة المسبق

من كان يتوقع أن هذه الشركة التي كانت تملك موارد من كبار النجوم مثل فونغ شاوجانغ، جي يوي، فان بينغ بينغ وغيرها

وأصبحت أول شركة سينمائية في الصين بقيمة سوقية اقتربت من 900 مليار يوان

وفي النهاية سقطت على ديون مستحقة بقيمة 1140 مليون يوان فقط

عندما رأيت هذا الخبر، شعرت ببعض التأمل

وأحاول استرجاع كل الذكريات والخيوط في ذهني

فجأة تذكرت قصة تطور شركة هويي بشكل كبير في العقارات قبل ذلك

تقريبًا في عام 2012

01

بدأت هويي بتحويل تركيزها إلى العقارات، وكان هذا بداية العام

اتخاذ هذا القرار في ذلك الوقت بدا معقولًا إلى حد كبير

كانت نقاط الألم في صناعة السينما واضحة

المحتوى غير متوقع، استلام الأرباح غير ثابت، هامش الربح منخفض، وتقلبات تقييم الإنتاج بشكل كبير

وفي الوقت ذاته، كانت العقارات تمر بفترة استغلال الأراضي، وفوائد الرفع المالي، وفوائد التحضر تتداخل جميعها

حجم التمويل، وضوح العائد، وإمكانيات زيادة قيمة الأصول

جعلت صناعة المحتوى تتعرض لضغوط هائلة

والأهم من ذلك

في ذلك الوقت، كانت العقارات يمكنها أن تحل العديد من المشاكل بصمت

خصوصًا المال

صناعة الأصول الثقيلة تدرّ عائدات كبيرة ومستقرة، وعندما يفتقر المال، يمكن التوجه للعقارات

وهكذا، كان المال يتدفق بلا توقف

وهذا كان من شأنه أن يكون مزيجًا ممتازًا لثنائي هويي، حيث يمكنها أن تدير السينما والعقارات معًا

يدًا بيد، لتقليل المخاطر وتحقيق آلية تحويل الشركة إلى رأس مال

وفي الوقت نفسه، بدأت أعمال ديزني في شنغهاي في 2011

وأشعلت طموحات عائلة وانغ

IP السينمائي + المنتزهات الترفيهية + الأراضي الثقافية، يُنظر إليها على أنها نسخة قابلة للتكرار من “ديزني الصين”

وهذا كان نموذجًا تجاريًا مثاليًا

بالطبع، لم يكن هذا ابتكار شخص واحد

في ذلك الوقت، كان معظم المطورين يفكرون بنفس الطريقة تقريبًا

مثل شركة رونتشوان، وواندا، وهايندا… مشاريع المدن الثقافية والسياحية لا تزال حاضرة في الأذهان

بالطبع، لن نغوص في تفاصيل تلك القصص، وسنركز على وتيرة توسع هويي

في عام 2012

تم توقيع اتفاقية مع هايكو غوانلانهو هويي فونغ شاوجانغ السينمائي

لتصبح أول معلم في الترفيه الواقعي لشركة هويي

وهو أيضًا نقطة انطلاق تطور الأحداث لاحقًا

02

كمشروع أول يتم تنفيذه من قبل هويي

بلغ الاستثمار الإجمالي في هايكو غوانلانهو فونغ شاوجانغ السينمائي 5.5 مليار يوان، وديون بقيمة 2.423 مليار يوان

يركز المشروع على مشاهد أفلام مثل “عطر الشباب” و“1942”

إذا كانت تجربة هايكو مجرد اختبار، فإن عالم السينما في سوتشو كان استثمارًا ثقيلًا على نحو انتحاري

تاريخ الاستحواذ 2012، والاستثمار الإجمالي: 3.5 مليار يوان

وفي عام 2011، كانت أصول هويي الإجمالية 2.464 مليار يوان، واستثمارها يعادل 1.42 مرة من الأصول الإجمالية

من هنا يمكن ملاحظة طموح هويي

شركة سينمائية خفيفة الأصول، تبدأ بالمراهنة على مشروع سياحي ثقافي ذو أصول ثقيلة

وتبدأ ظاهرة التصاعد في الاتجاهات بشكل متزايد

وراء ذلك، كانت هناك خطة لرفع العقارات باستخدام رافعة: بان آن

وتوصلت بان آن إلى تعاون استراتيجي، حيث كانت استراتيجيتها الأساسية

مساعدتهم على التمويل وتقييم الأراضي

والمنطق بسيط، في ذلك الوقت، سوق الأفلام كان في ذروته، ويمكن التمويل بسهولة

أما تقييم الأراضي فكان بسيطًا أيضًا

حيث استثمرت بان آن في شركات عقارية مثل Greenland وCountry Garden وCIFI

مع دخول مفهوم هويي السينمائي، كان من السهل على المطورين تنفيذ المشاريع

بالإضافة إلى ذلك، قدمت بان آن وعدًا ضخمًا لهويي: قرض بقيمة 300 مليار يوان

في منتصف عام 2015، تم التعاون مع جيان يي لبناء مدينة الأفلام في تشنغتشو، وهو مثال على ذلك

وفي عام 2014، كانت مدينة الثقافة والإعلام الدولية في بينشان، شينزن، أيضًا مثالًا آخر

وفي نهاية عام 2014، رسم الرئيس التنفيذي وانغ جونليي خارطة طريقه للعالم: خلال 4 إلى 5 سنوات، سيتم إنشاء 20 مدينة، وسيساهم ذلك بـ180 مليار دولار سنويًا في إيرادات هويي

حسبتُ ذلك ببساطة

يعني أن مشروعًا واحدًا في السنة يحقق 6 مليارات يوان من الإيرادات

والمثال النهائي لهذا النموذج هو: تعاون هويي مع شركة هيندا

كان التعاون بين الطرفين في ذلك الوقت منسجمًا جدًا

تطوير 100 قرية صغيرة

كل مشروع قرية صغيرة سيحصل على 1 مليون يوان كرسوم علامة تجارية و10% من الأسهم

هل هذا العمل يبدو وكأنه من شركة هيندا أيضًا؟

وفي عام 2017، زادت إيرادات قسم الترخيص بالعلامة التجارية والترفيه الواقعي لهويي بنسبة 204.60% إلى 198 مليون يوان

وارتفعت نسبة مساهمته في الإيرادات الإجمالية من 5.51% إلى 14.93%

وبالطبع، استفادت هيندا أيضًا من ذلك

باستخدام هذا الدعاية، يمكنهم شراء الأراضي بأسعار منخفضة جدًا في مختلف المناطق

لأن ذلك كان في ذلك الوقت

القرى الصغيرة كانت في ذروة الاتجاه، والأراضي كانت بحاجة لمفهوم، ومع وجود المفهوم، يمكن بيعها بأسعار منخفضة

إجمالي استثمارات هويي في مشاريع الترفيه الواقعي تجاوز 50 مليار يوان

ويوجد في جميع أنحاء البلاد أراضٍ احتياطية تصل إلى حوالي 14,000 فدان

وهذا الرقم، في شركة عقارية من الدرجة الأولى، لا شك أنه من بين أكبر الشركات

وبحثتُ عن مشاريع هويي في جميع أنحاء البلاد

وبلا شك، كلها من نوع: قرى سياحية ضخمة وجميلة تبدو وكأنها منتجعات

لاحقًا، استحوذت هويي على كامل أسهم وديون شركة هيوان ديليت التابعة لشركة هيوان

وبوجود هذا الهيكل، أصبح بإمكانها شراء الأراضي بشكل مستقل في السوق

وفي ذلك الوقت، كانت هويي تمتلك كل من الأصول الثقيلة والخفيفة

03

بالطبع، يمكنكم تخيل بقية القصة

الأمور لم تكن مثالية كما تصورنا

والمال لم ينزل من السماء كما توقعنا

مشاريع هويي المنتشرة في جميع أنحاء البلاد كانت تنتهي تقريبًا بنفس النهاية: توقيع عقود ضخمة، وتنفيذ محدود

لا يمكن تجنب شركة فونغ شاوجانغ

تم بناء المشاهد، لكن الزوار قليلون جدًا

وأصبح من الصعب على هويي إدارة هذه المشاريع

في النصف الأول من 2017، كانت إيرادات شركة فونغ شاوجانغ فقط 87.64 مليون يوان

وحقق صافي الربح خسارة قدرها 12.76 مليون يوان، وصافي الربح 11.89 مليون يوان

المشكلة الأساسية والقاتلة: الاعتماد على الزيارات الفردية، ومعدل العودة منخفض جدًا

مشاهد الأفلام تُعرض بشكل ثابت، ولا يوجد تحديث مستمر للمحتوى، والزوار “يأتون مرة واحدة ولن يعودوا”

هذا المشروع كان بمثابة إنذار مبكر: هويي ستقوم فقط بعمل “مشاهد”، ولن تتعامل مع “العمليات”

مشروع سوتشو السينمائي تأخر عدة مرات

وفي يوليو 2018، تم افتتاحه رسميًا، وخلال 2018-2020، خسر حوالي 390 مليون يوان

وكانت ديونه 1.45 مليار يوان، وأصبحت عبئًا على الشركة المدرجة

أما باقي التفاصيل، فهي معروفة، والنتيجة كانت تقريبًا واحدة

قيمتُ أن قيمة حقوق الملكية الفكرية لهويي مبالغ فيها، وأنها لا تستطيع توفير محتوى مستمر، أو جذب الزوار، أو بناء نظام تشغيل، أو إغلاق دائرة تجارية

ما يُسمى “IP السينمائي + العقارات”، هو في جوهره مجرد استغلال اسم الثقافة والسياحة لشراء الأراضي

وبمجرد أن ينخفض دور العقارات، وتتوقف منطق الاستحواذ، تنهار النماذج بسرعة

04

لماذا نتحدث عن هذه الشركة اليوم؟ ليس فقط لأنها حدثت الآن، ولكن هويي بالفعل نموذج جيد جدًا

هذا النموذج يعكس موقف معظم الشركات في الدورة السابقة: إيمان العقارات

ليس المطورون فقط

بل جميع الشركات

يقولون إن الرجال عندما يملكون المال يفسدون، وعندما تملك شركة المال، تحتاج إلى إنفاقه أو فجأة تربح مبلغًا كبيرًا

تقريبًا كل الرأي العام يعتقد أنه يجب عليك أن تتجه للعقارات

لأن هذا القطاع يمكن أن يحمل الكثير من الأموال

ولأنه بلا مخاطر

وهذا هو السبب في أن الكثير من الأموال الساخنة تتدفق إليه

نرى المتحمسين من مطورين مثل هيندا وCountry Garden وEvergrande

ونرى أيضًا استثمارات من شركات مثل بان آن، التي تتواصل داخليًا لتحقيق أرباح

وبالطبع، هناك شركات مثل هويي التي تتطلع منذ زمن للمشاركة

وهذا كان الوضع الطبيعي في ذلك الوقت

وفي الواقع، عند العودة إلى ذلك الزمن، نرى أن هناك علامات على وجود مخاطر

هناك معيار واضح جدًا، وهو: هل نقيّم الأمور بناءً على المال أم على المشروع؟

لماذا فشلت العديد من المطورين في مشاريع العقارات الثقافية أو القرى الصغيرة؟

في السابق، كانوا يركزون على تطوير المساكن، وكانت الأمور تسير بشكل جيد

نادراً ما كانت شركة تتعرض لمشاكل كبيرة عند تطوير المساكن فقط

لكن مع دخول مشاريع الثقافة والقرى الصغيرة، كانت الطموحات عالية، والأفكار تدور حول أرباح الأراضي

حيث أن حجم المشروع كبير، وتكلفة الأراضي منخفضة، وكلما زادت قيمة الأراضي، زادت الأرباح

لكنهم لم يفكروا أبدًا أن التحدي الحقيقي هو في التشغيل، وأن نجاح التشغيل هو الذي يضمن بقاء المشروع

وهذا هو السبب في أن الكثير من المطورين يعتمدون على مفهوم “IP”، ليظهروا وكأن لديهم قدرات تشغيلية

وهذا الخداع أدى إلى أن العديد من المشاريع تم تسريعها بشكل غير واقعي

وفي النهاية، ثبت أن الاعتماد على المفهوم فقط لا يدوم طويلًا، وهو السبب الرئيسي في الانفجارات المالية

وأحكي لكم شيئًا ساخرًا

في عام 2021، عندما كانت هويي تواجه أزمة مالية، باعت حصة 14.29% من أسهم سينما هويي في سوتشو مقابل 225 مليون يوان

لكن المشتري، شركة سيشور جين يوان، باعتها لاحقًا لمجموعة MBK Partners الكورية، التي استحوذت على شركة هايهيان وونتشر

وهي الآن حديقة يانشينغ في سوتشو

وبعد أن استلم المشغل الجديد، عادت الحياة للمشروع

فخلال صيف واحد، زار الموقع حوالي 400 ألف زائر، وارتفعت الإيرادات بنسبة 70%

وبمعنى آخر

ربما أن العديد من المشاريع الثقافية والسياحية لا تعاني من مشكلة الموقع أو المنتج

لكن التشغيل هو العامل الحاسم

وفي السنوات الأخيرة، سمعنا الكثير من الشركات تقول إنها تريد أن تكون مثل ديزني، وفي النهاية، ثبت أن ذلك مجرد مفهوم دعائي من السوق المالية

والحقيقة أن النجاح في مشروع معين لا يأتي من البداية بمقارنة مع ديزني

05

وفي هذا الوقت، تذكرت شيئًا حدث أيضًا في عام 2011

عندما كانت هويي تتوسع بشكل جنوني في العقارات

وقتها، قام اثنان من العمالقة أيضًا بشيء

ماتيو و لي تشيانجي أسسا شركة لنشر ثقافة التاي تشي

وكان من المتوقع أن يقول ماتيو للي تشيانجي

هناك قاعدة صارمة: لا تتدخل في العقارات

نعود الآن لنفكر في هذه العبارة

حقًا كانت لمسة عبقرية

فذلك يدل على أن هناك فهمًا عميقًا لشيء ما

أو شعورًا بوجود ظواهر غير منطقية

وفي جوهر الأمر، كثير من الشركات وضعت خطوطًا حمراء لنفسها

هل تتذكرون نصيحة وانغ شي من شركة وانفك؟

في عام 2001، قال وانغ شي ليو ليانغ: إذا دخلت في العقارات التجارية، فسوف أخرج من القبر وأمسك يدك، وأمنعك من ذلك

وفي عام 2011، قال وانغ شي بشكل أكثر وضوحًا: إذا دخلت في التنويع، فسوف أخرج من القبر وأعارضك

فكروا جيدًا

لو استمرت شركة وانفك في التركيز على المساكن فقط طوال العشرين عامًا، كيف ستكون حالتها الآن؟

الزمن يتغير، والأوضاع تتبدل

والحقيقة أن إغراء السوق ومرارتها موجودة دائمًا

والأفراد داخلها يصعب عليهم أن يميزوا بين الفرصة والمخاطر

العملة لها وجهان

وكونك رائد أعمال، يعني أن تكون شجاعًا، وذكيًا، ولديك القدرة على حل المشكلات

لكن الفشل قد يكون أيضًا بسبب التسرع، والحساسية المفرطة، والاعتقاد أنك تحل المشكلة

وغالبًا، تكون هذه الصفات متشابهة، ولا تعرف الفرق بينهما

وهذا هو السبب في أن وانغ جونليي قال بعد مرور الزمن: “في زمن جنون رأس المال، اتخذنا خيارات غير صحيحة”

فقدان شيء يجعلك تقدر قيمته

ربما هذا هو الحقيقة الأبدية.