ربح كل طن يحقق رقمًا قياسيًا تاريخيًا، وتراجع المخزون يظهر بشكل واضح، كم يمكن أن يستمر الازدهار العالي لألمنيوم الكهربائي؟

“تاريخياً في صناعة الألمنيوم الكهربائي المحلية، لم يحقق أحد أرباحًا كبيرة، والآن هذا المستوى من الأرباح يثير حيرة وقلق الجميع.” هكذا عبر أحد مسؤولي شركة مدرجة كبيرة في صناعة الألمنيوم الكهربائي عن استغرابه من مستوى الأرباح العالي الحالي.

منذ بداية هذا العام، وتحت تأثير عوامل مثل صلابة العرض العالمي، دعم تكاليف الكهرباء، وتوسع فجوة العرض والطلب في الخارج، شهد سعر الألمنيوم الكهربائي تقلبات صاعدة، مما أدى إلى ارتفاع أرباح الشركات المدرجة ذات الصلة في الربع الأول من هذا العام إلى أعلى مستوى لها في نفس الفترة التاريخية. لكن المستثمرين يعبرون عن قلقهم بشكل عام، مع تدهور الطلب وتزايد عدم اليقين في الأوضاع في الشرق الأوسط، كم من الوقت يمكن أن يستمر هذا المستوى العالي من الأرباح في صناعة الألمنيوم الكهربائي؟ هل وصلت ذروة المخزون العالي منذ عدة أيام؟ كيف ينظر الخبراء إلى الاتجاه المستقبلي للصناعة؟

اكتشف مراسلو وكالة الأنباء المالية من خلال مقابلات مع العديد من مسؤولي الشركات وسلاسل الصناعة والمحللين أن، منذ أواخر أبريل، شهدت صناعة معالجة الألمنيوم في القطاع السفلي ارتفاعًا محدودًا في معدل التشغيل، وعلى الرغم من تقلبات وتوقعات أقل من المتوقع في تخلص المخزون الاجتماعي من الألمنيوم الكهربائي، إلا أن الحجم الإجمالي يتناقص؛ تمتلك شركات إنتاج الألمنيوم الكهربائي قوة كلام أكبر في سلسلة الصناعة، والنمط الحالي للمبيعات هو أساسًا الدفع نقدًا وتسليم فوري، واستراتيجية “صفر مخزون”.

على الرغم من أن الخبراء لم يعتادوا بعد على مستوى الأرباح العالي الحالي، إلا أن آراءهم حول مستقبل السوق تتسم بالتفاؤل بشكل عام، حيث يتوقع بعض المحللين أن، مع دعم عوامل مثل صلابة العرض، وطلب الخارج، وتداخل الطلب في المجالات الناشئة المحلية مع الطلب في الصناعات التقليدية، فإن هذا المستوى العالي من الأرباح سيستمر على الأقل لمدة سنة، بينما يتوقع مسؤولون في شركات مدرجة أن يستمر لمدة 2-3 سنوات.

معدل التشغيل في صناعة معالجة الألمنيوم في القطاع السفلي في أبريل يقترب من الارتفاع، وتخلص المخزون الأولي من الألمنيوم الكهربائي

المخزون هو أحد المؤشرات المهمة لمراقبة حالة صناعة الألمنيوم الكهربائي، منذ مارس، ومع استمرار المخزون الاجتماعي للألمنيوم الكهربائي في الداخل عند مستويات عالية، أصبح تقدم التخلص من المخزون محور اهتمام السوق.

وفقًا لإحصائيات Mysteel، حتى 23 أبريل، بلغ مخزون سبائك الألمنيوم الكهربائي في الأسواق الرئيسية في الداخل 1.491 مليون طن، مسجلًا أعلى مستوى له في نفس الفترة خلال السنوات الخمس الماضية. قال Zhang Ruizhong، المدير العام لشركة China Aluminum (601600.SH)، في مؤتمر نتائج الشركة لعام 2025 في 20 أبريل، إن ارتفاع المخزون الحالي للألمنيوم الكهربائي هو ظاهرة مؤقتة، ومع دخول موسم الذروة في الربع الثاني، من المتوقع أن يتجه المخزون تدريجيًا نحو تقليل المخزون.

والآن، مع حلول مايو، كيف تتقدم عملية التخلص من المخزون؟

وفي الآونة الأخيرة، زار مراسلو وكالة الأنباء المالية مركز معالجة الألمنيوم في مدينة Gongyi، حيث علموا أن معدل التشغيل في صناعة معالجة الألمنيوم في أواخر أبريل بدأ في الارتفاع بشكل مستقر، وبدأت علامات تخلص المخزون تظهر في Gongyi.

وفقًا لإحصائيات المؤسسات، منذ أبريل، بلغ متوسط معدل التشغيل في صناعة معالجة الألمنيوم 64.8%، بزيادة قدرها 2.72 نقطة مئوية عن مارس. ويُظهر قطاع الألواح والأشرطة الألمنيوم معدل تشغيل مرتفعًا، مع امتلاء معظم الطلبات؛ أما قطاع رقائق الألمنيوم، فمعظم الشركات لديها طلبات كافية؛ بينما يعاني قطاع البثق الألمنيوم (بما في ذلك الألمنيوم المعماري) من ضعف الطلب بسبب ارتفاع أسعار الألمنيوم وتراجع الطلب التقليدي.

لكن، بسبب تأثير ارتفاع سعر الألمنيوم الكهربائي، فإن الشركات المعالجة للألمنيوم في القطاع السفلي تتخذ حذرًا في شراء المواد الخام، مما أدى إلى تباطؤ وتيرة التخلص من المخزون مقارنة بالتوقعات السوقية. وكمادة خام رئيسية في صناعة معالجة الألمنيوم، يمثل الألمنيوم الكهربائي أكثر من 70% من تكاليف القطاع السفلي، ومع ارتفاع سعر الألمنيوم بمقدار 1000 يوان للطن، يتقلص هامش ربح الطن الواحد من الألمنيوم المعماري بحوالي 700 يوان.

قال مسؤول في شركة معالجة الألمنيوم كبيرة في وسط الصين لوكالة الأنباء المالية إن مخزون المواد الخام لدى الشركة انخفض من مستوى عدة آلاف من الأطنان إلى بضع آلاف فقط.

“في الآونة الأخيرة، انخفض الطلب على الألمنيوم المعماري، وتقلبات أسعار الألمنيوم كبيرة، ونحن نشتري حسب الحاجة، ولا نجرؤ على تخزين الكثير من المواد الخام.” قال أحد تجار الألمنيوم في جنوب الصين لوكالة الأنباء المالية.

وقال تاجر آخر في وسط الصين لوكالة الأنباء المالية إن الشركة تقدم خطط الإنتاج يوميًا، وتشتري حسب الحاجة، “مثلاً، إذا كانت الحاجة إلى 300 طن غدًا، بعد استبعاد استهلاك الألمنيوم المهدر، يمكن أن نشتري 200 طن أخرى.”

قال مسؤول في شركة Taihe Aluminum (601677.SH) لوكالة الأنباء المالية إن، فيما يخص المواد الخام للألمنيوم الكهربائي، “الشركة تشتري بشكل منتظم، وتشتري حسب الحاجة، ولا تخزن المواد الخام.”

وبحسب إحصائيات المؤسسات، منذ أواخر أبريل، شهدت وتيرة التخلص من المخزون تذبذبًا، لكنها أقل من الذروة السابقة. وفقًا لإحصائيات Mysteel، حتى 30 أبريل، بلغ مخزون الألمنيوم الكهربائي في الأسواق الرئيسية في الداخل 1.449 مليون طن، بانخفاض قدره 38 ألف طن عن 27 أبريل عندما كان 1.487 مليون طن. ومع ذلك، بدأ المخزون يتراكم مجددًا في بداية مايو، حيث بلغ في 7 مايو 1.484 مليون طن، بزيادة 35 ألف طن عن 30 أبريل، لكنه لا يزال أقل من الذروة السابقة عند 1.491 مليون طن.

وفي الوقت نفسه، انخفض المخزون في الخارج بشكل كبير. وأظهرت البيانات أن مخزون LME للألمنيوم حتى 28 أبريل كان حوالي 370 ألف طن، بانخفاض حوالي 27% عن نهاية العام الماضي عندما كان 506 ألف طن، ومع ذلك، فإن مخزون LME في أمريكا الشمالية قريب من الصفر، بينما تكاد مخزونات أوروبا تنفد.

قال أحد خبراء سلسلة الصناعة لوكالة الأنباء المالية إن، على المدى القصير، لا تزال اتجاهات أسعار الألمنيوم غير واضحة، “الآن الجميع يراقب متى ستستمر مخزونات السوق المحلية في التناقص، وعندها قد تتجه الأسعار للارتفاع مجددًا.”

الشركات المدرجة: عدم وجود مخزون نقدي وتسليم فوري، وزيادة كبيرة في هامش الربح على أساس سنوي

لم تكن أرباح صناعة الألمنيوم الكهربائي المحلية بهذا الشكل من قبل.

تشير البيانات إلى أن متوسط سعر الألمنيوم الكهربائي في الصين خلال الأشهر الأربعة الأولى من عام 2026 كان حوالي 24,000 يوان للطن، بزيادة حوالي 20% على أساس سنوي. حتى منتصف أبريل 2026، بلغ متوسط التكلفة الكاملة للألمنيوم الكهربائي حوالي 16,400 يوان للطن، وبلغ الربح النظري قبل الضرائب لكل طن حوالي 8,700 يوان، وهو أعلى مستوى تاريخي.

نتيجة لذلك، حققت الشركات المدرجة أداءً قويًا بشكل كبير. في الربع الأول من عام 2026، سجلت شركات مثل China Aluminum، Shenhuo Shares (000933.SZ)، Yun Aluminum (000807.SZ)، وJiaozuo Wanfang (000612.SZ) أعلى أرباحها في نفس الفترة، مع زيادات على التوالي بنسبة 56.35%، 223.28%، 269.45%، و216.46% على أساس سنوي.

وأعرب خبراء الصناعة الذين تمت مقابلتهم عن أن هذه الأرباح العالية تعود إلى انخفاض التكاليف وصلابة العرض، مع عدم وجود زيادة واضحة في الطلب.

من ناحية العرض، منذ إصدار وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات في 2018 لإشعار حول استبدال الطاقة الإنتاجية من خلال الاندماج وإعادة الهيكلة، تم تحديد سقف إجمالي الطاقة الإنتاجية للألمنيوم الكهربائي في الصين عند حوالي 45 مليون طن سنويًا. ووفقًا للبيانات، حتى منتصف أبريل، كانت الطاقة الإنتاجية الفعالة للألمنيوم الكهربائي في الصين حوالي 45 مليون طن، مع معدل تشغيل يزيد عن 98%، ومع اشتراطات بيئية صارمة ومتطلبات استهلاك الطاقة، فإن مساحة زيادة الطاقة الإنتاجية خلال العام صغيرة جدًا.

وفيما يخص الطاقة الإنتاجية في الخارج، تأثرت مؤخرًا بسبب الصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، حيث توقفت أو خفضت العديد من مصانع الألمنيوم بشكل كبير، مما أثر على حوالي 2.416 مليون طن من الطاقة الإنتاجية، مما أدى إلى فجوة في العرض العالمي للألمنيوم الكهربائي.

أما من ناحية التكاليف، فإن التكاليف الأساسية للألمنيوم الكهربائي تتكون من الألمنيوم أكسيد وسعر الكهرباء، ويمثلان حوالي 33% و35% من إجمالي التكاليف على التوالي. حاليًا، فإن استهلاك الفحم وأسعار الكهرباء في الصين مستقرة بشكل عام، بينما يعاني قطاع الألمنيوم أكسيد من فائض عالمي.

وفقًا لبيانات Chioce، بلغ سعر الألمنيوم أكسيد في الربع الأول من العام حوالي 2665 يوان للطن، بانخفاض حوالي 31% عن نفس الفترة من العام الماضي عندما كان 3846 يوان للطن. قال Liu Xiaolei، مدير البيانات الضخمة في SMM، لوكالة الأنباء المالية إن فائض إنتاج الألمنيوم أكسيد في الصين قد وصل إلى حوالي 10 ملايين طن، ومن المتوقع أن يظل الفائض قائمًا، مما يؤدي إلى استمرار سعر الألمنيوم أكسيد بالقرب من مستوى التكاليف، وأن التكاليف الكاملة للألمنيوم الكهربائي ستظل منخفضة على المدى الطويل.

وفي ظل هيمنة الطاقة الإنتاجية المحلية، تتمتع شركات إنتاج الألمنيوم الكهربائي بقوة كلام أكبر في سلسلة الصناعة، ويعتمد نمط التشغيل بشكل أساسي على الدفع نقدًا وتسليم فوري، مع انتقال الأسعار بسلاسة إلى القطاع السفلي.

قالت شركة Shenhuo، التي تملك أكثر من 70% من أعمالها في الألمنيوم الكهربائي، لوكالة الأنباء المالية إن الشركة تتبع استراتيجية “صفر مخزون”، وأن العملاء في القطاع السفلي يتعاملون بشكل أساسي بنظام الدفع نقدًا وتسليم فوري. وأكدت أن طاقتها الإنتاجية في Xinjiang أصبحت الآن بالكامل قيد تحويل المياه إلى الألمنيوم، وأن معدل التحويل في Yunnan يبلغ حوالي 80%، ومن المتوقع أن يصل إلى حوالي 100% في النصف الثاني من العام.

لاحظ مراسلو وكالة الأنباء المالية أن، مع ارتفاع أسعار الألمنيوم، فإن هامش الربح الإجمالي للشركات المدرجة في الربع الأول من هذا العام زاد بشكل كبير على أساس سنوي، حيث بلغ هامش ربح China Aluminum 25.83%، بزيادة 9.97 نقطة مئوية؛ وYun Aluminum 31.57%، بزيادة 20.61 نقطة مئوية؛ وShenhuo 33.48%، بزيادة 18.55 نقطة مئوية؛ وJiaozuo Wanfang 36.44%، بزيادة 24.97 نقطة مئوية. وتظهر الشركات التي لديها قدرات في التكاليف، خاصة في الألمنيوم أكسيد والكهرباء، وتلك التي لديها طاقات في المناطق ذات أسعار الكهرباء المنخفضة، أداءً ربحيًا أكثر وضوحًا.

توقعات الصناعة: استدامة أرباح الألمنيوم الكهربائي، واستمرار السوق المزدهر على الأقل لعام واحد

بالنسبة لمدة استمرار مستوى الأرباح الحالي للألمنيوم الكهربائي، فإن الخبراء والمقابلون يعبرون عن تفاؤل، مع اختلاف في المدى الزمني.

قال Wen Jianjun، نائب رئيس جمعية المعادن غير الحديدية السابق ورئيس جمعية الألمنيوم في مقاطعة شاندونغ، لوكالة الأنباء المالية إن، القدرة على الاستمرار في تحقيق أرباح عالية للألمنيوم الكهربائي في الصين ممكنة، وهو نتيجة لعدة إجراءات مثل تنظيف وتنظيم الإنتاج غير القانوني، والحد من زيادة الطاقة الإنتاجية، والاستمرار في توسيع تطبيقات الألمنيوم.

قال مسؤول في شركة Shenhuo لوكالة الأنباء المالية إن، من المتوقع أن يستمر مستوى الأرباح الحالي “لمدة عامين أو ثلاثة أعوام تقريبًا”، استنادًا إلى أن خطط الإنتاج في الخارج، مثل إندونيسيا وأفريقيا، تواجه صعوبات في التنفيذ بسبب مشاكل في البنية التحتية مثل الكهرباء، مما يمنع إطلاق كامل الطاقة الإنتاجية على المدى القصير.

أما Liu Xiaolei، فقال لوكالة الأنباء المالية إن، الدورة الحالية للأرباح العالية للألمنيوم الكهربائي في الصين قد تستمر “على الأقل 12 شهرًا، وربما أكثر”، حتى يتم بناء وتشغيل القدرات الجديدة في الخارج (مثل إندونيسيا وأفريقيا) لتعويض الفجوة العالمية، وعندها ستبدأ الأسعار في التراجع تدريجيًا.

ويجب التنويه إلى أن، حتى لو هدأت الأوضاع في الشرق الأوسط، فإن الوقت اللازم لاستعادة كامل الإنتاج في المصانع المتوقفة أو المخفضة قد يتجاوز 6-12 شهرًا.

أما من ناحية التكاليف، فإن فائض إنتاج الألمنيوم أكسيد يصعب تغييره على المدى القصير. يعتقد Wen Jianjun أن مشكلة فائض الألمنيوم أكسيد قد ظهرت منذ فترة، وأن منتجاته الرئيسية هي الألمنيوم أكسيد المستخدم في الصهر، وأن الطلب من القطاع السفلي هو الوحيد، وأن علاقة العرض والطلب تحدد أن أسعار الألمنيوم أكسيد ستظل ضعيفة في المستقبل.

قال أحد كبار تجار الألمنيوم الكهربائي لوكالة الأنباء المالية إن فائض الألمنيوم أكسيد كبير، ومن المتوقع أن يتم إطلاق حوالي 8.6 مليون طن من الطاقة الإنتاجية الجديدة هذا العام، وأن ارتفاع الأسعار غير مرجح، حيث انخفض السعر إلى مستوى التكاليف، ولا يزال هناك دعم بسيط من التكاليف، مما يصعب حدوث ارتفاعات سعرية واضحة.

وفيما يخص الطلب المحلي، فإن النمو في المجالات الناشئة يعوض تراجع الطلب في القطاعات التقليدية. يعتقد Liu Xiaolei أن سلسلة الصناعات الجديدة، من السيارات إلى نقل الطاقة والتخزين، تظل القوة الدافعة الأساسية لطلب الألمنيوم الكهربائي، وأن نموها يواصل تعويض تراجع الطلب في قطاعات البنية التحتية والعقارات، وهو الخط الرئيسي لصناعة الألمنيوم الكهربائي في السنوات الأخيرة، ومن المتوقع أن يستمر على المدى الطويل، مع فجوة عالمية تتراوح بين 1.5 و2 مليون طن في 2026-2027.

وفيما يخص الطلب الخارجي، قال Wen Jianjun إن، صادرات الألمنيوم الكهربائي تخضع لرسوم تصدير بنسبة 30%، وحتى لو كانت الأسعار قوية خارجيًا وضعيفة داخليًا، فإن حجم الصادرات لن يشهد نموًا كبيرًا، لكن السوق الخارجية لديها طلب ثابت على الألمنيوم الصيني.

وفقًا للبيانات المنشورة، في أبريل، صدرت الصين 595,755 طنًا من الألمنيوم المعالج والمنتجات، بزيادة 15.35% على أساس سنوي، وارتفعت بشكل كبير بمقدار 111,24 ألف طن عن الشهر السابق، مسجلة أعلى مستوى شهري منذ ديسمبر 2024؛ ومن يناير إلى أبريل، بلغ إجمالي الصادرات 2,053,300 طن، بزيادة 8.9% على أساس سنوي.

وفيما يخص الشركات المدرجة، حققت شركة Mingtai Aluminum، الرائدة في معالجة الألمنيوم، زيادة في صافي الأرباح بنسبة 59.68% في الربع الأول، وقالت إن، بفضل ارتفاع أسعار الألمنيوم في الخارج، وسياسات “الحياد الكربوني” والضرائب على الكربون في الاتحاد الأوروبي، تبرز قوة منتجات الألمنيوم منخفضة الكربون في السوق الدولية، مع زيادة الطلبات الخارجية. وأكد مسؤول في الشركة، “الفرق في الأسعار في الصادرات مؤخرًا، بما في ذلك رسوم المعالجة، جيد جدًا، طالما هناك طلب خارجي، فنحن مستعدون لتوسيع حصتنا في التصدير.”

وفي شركة Minfa Aluminum (002578.SZ)، حققت أرباح الربع الأول زيادة تقارب 4 أضعاف، وقالت إن أحد العوامل الرئيسية هو الزيادة الكبيرة في حجم تصدير الألمنيوم المعماري، مع التركيز على أسواق الشرق الأوسط وآسيا الوسطى وأفريقيا وأمريكا الجنوبية في عام 2026، وتطوير منتجات الألمنيوم في مجالات الأبواب والنوافذ، والإطارات الشمسية، والدعائم الشمسية.

（المصدر: وكالة الأنباء المالية）