لقد لاحظت للتو أن شركة ON Semiconductor وصلت إلى مناطق جديدة هذا الأسبوع—السهم اخترق مستوى 99.64 دولار ليصل إلى أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا. هذا ارتفاع بنسبة 145% خلال العام الماضي، ويبدو أن الزخم قد تحول بوضوح بعد ما بدا وكأنه تراجع قاسٍ.

المحفز؟ كريج إيليس من ب. ريللي قام بتغيير موقفه بشكل كبير. حول سهم ON من الحياد إلى شراء وقرب مضاعف السعر المستهدف من 64 دولار إلى 115 دولار. إيليس يراهن على أن القاع الدوري قد ولى فعلاً. منطقته معقولة: الشركة متمركزة في أشباه الموصلات القوية، والكربيد السيليكون للسيارات الكهربائية، والأتمتة الصناعية—جميعها مجالات من المتوقع أن تستفيد من موجة الانتعاش. كما أن بنك أوف أمريكا انضم مؤخرًا إلى إشارة الشراء، مع التركيز على خط منتجات تريو، وقدرات الذكاء الاصطناعي، وتفويض إعادة شراء أسهم بقيمة 6 مليارات دولار.

ما يثير الاهتمام هو جانب العرض. تظهر بيانات بيرد أن أوقات تسليم MOSFET في الصناعة تتراوح في المتوسط عند 25 أسبوعًا، لكن MOSFETs الخاصة بـ ON تمتد إلى 26 أسبوعًا. هذا ليس مشكلة—بل هو إشارة على أن الطلب يتجاوز العرض. عندما يحدث ذلك، عادةً ما تتحسن قوة التسعير، مما يساعد الهوامش على التعافي من أدنى مستوى لها عند 38% هامش إجمالي غير مبسط.

بالنظر إلى الأرقام: بلغت إيرادات عام 2025 بالكامل 5.995 مليار دولار (بانخفاض 15% على أساس سنوي)، لكن التدفق النقدي الحر سجل رقمًا قياسيًا عند 1.418 مليار دولار. وأشارت توقعات الربع الأول من 2026 إلى استقرار مع توقعات إيرادات بين 1.435 مليار و1.535 مليار دولار. مضاعف السعر المستقبلي (P/E) يقارب 31 مرة، وهو يعكس تعافي الأرباح الذي يقدره المتفائلون. ومع ذلك، فإن الإجماع منقسم—11 تصنيف شراء مقابل 23 تصنيف احتفاظ، وبعض نماذج التقييم تشير إلى أن سهم ON مبالغ فيه نسبياً مقارنة بالقيمة العادلة.

هناك بعض التحديات التي تستحق الملاحظة. التركز الكبير في سوق السيارات والصين يخلق مخاطر تركيز. كما أن نشاط بيع المدير المالي في أبريل أثار بعض الشكوك حول قناعة الداخلين.

مع تراجع الأرباح إلى الوراء، كان الاختبار الحقيقي هو ما إذا كانت قصة الاستقرار تلك ستثبت صحتها. بدا الإعداد مقنعًا على الورق، لكن التنفيذ هو كل شيء في أشباه الموصلات. بالتأكيد واحد يجب مراقبته إذا كنت تنظر إلى انتعاش قطاع الرقائق.