لعبة ستوب أطلقت مفاجأة لم يتوقعها أحد. أعلن ريان كوهين عن عرض غير مطلوب للاستحواذ على eBay مقابل 125 دولارًا للسهم مساء الأحد، وسوق الأسهم بالتأكيد يولي اهتمامًا كبيرًا. نحن نتحدث عن صفقة تقدر بحوالي 56 مليار دولار، تقيّم eBay بخصم 20% عن إغلاقها يوم الجمعة عند 104.07 دولارات.

كان رد الفعل قبل السوق فوريًا. قفز سهم eBay بأكثر من 6% عند افتتاح السوق يوم الاثنين، وفي التداول بعد ساعات الأحد، وصل إلى أعلى مستوى له عند 13.4% ليصل إلى حوالي 118 دولارًا. ومع ذلك، فإن حقيقة أنه لم يصل إلى سعر العرض تقول شيئًا — المستثمرون متشككون في أن هذا يحدث فعلاً. أعني، القيمة السوقية لـ GameStop تبلغ حوالي 12 مليار دولار فقط. شركة بحجم نصف هذا الحجم تحاول الاستحواذ على شركة أكبر بكثير؟ هذا جريء.

ما يثير الاهتمام هو الهيكل. يقترح كوهين صفقة نقدية وأسهم بنسبة 50/50، مما يعني أن GameStop بحاجة إلى قوة مالية كبيرة. لقد رتبوا بالفعل التزام ديون بقيمة 20 مليار دولار من TD Securities ويخططون للاستفادة من احتياطياتهم النقدية التي تبلغ حوالي 9.4 مليار دولار. من المفترض أن يتم ملء الفجوة من خلال إصدار أسهم جديد، على الرغم من أن كوهين كان غامضًا بشأن التفاصيل عندما تحدث إلى CNBC.

بهدوء، بنى GameStop حصة حوالي 5% في eBay باستخدام المشتقات والأسهم العادية. حجّة كوهين هي أن هذا يمنح مجلس إدارة eBay واجبًا ائتمانيًا للنظر في الاقتراح فعليًا. كما يدعي أن GameStop يمكن أن يوفر 2 مليار دولار من التوفير في التكاليف سنويًا خلال السنة الأولى، قائلًا إن eBay يضيع المال على المبيعات والتسويق.

وهنا يصبح الأمر مثيرًا. لم يتحدث كوهين حتى مع إدارة eBay قبل الإعلان عن ذلك. قال مباشرة لـ CNBC إنه لم يتواصل معهم. الآن يهدد بنزاع تصويت إذا لم يتفاعل المجلس بجدية. أكدت eBay أنها تلقت العرض وأن مجلس إدارتها يراجعه، لكنهم ينصحون المساهمين بالانتظار لبعض الوقت.

سهم GameStop نفسه انخفض حوالي 1% يوم الاثنين، متداولًا عند 26.30 دولارًا. تقلبات السوق قبل الافتتاح حول eBay تخبرك أن السوق يراقب هذا عن كثب، حتى لو لم يقتنع الناس بأنه سيتم إغلاق الصفقة فعلاً. بالتأكيد، هذه واحدة من تلك الحالات التي ستعتمد فيها الأسابيع القليلة القادمة بشكل كبير على كيفية سير الأمور.