الأمر الذي يثير اهتمامي مؤخرًا هو الحديث عن عدم ارتفاع العملات البديلة، وأعتقد أن الأمر ليس مجرد ركود مؤقت، بل أن هيكل السوق يتغير بشكل جذري.

عندما أرى البيانات التي نشرها كبار صانعي السوق مثل وينترمووت، يبدو أن الفترة التي تستمر فيها ارتفاعات العملات البديلة في عام 2025 كانت حوالي 20 يومًا في المتوسط. وقد تقلصت من 60 يومًا في العام السابق إلى ثلث ذلك. هذا تغيير كبير جدًا.

كان سوق الأصول المشفرة التقليدي يعمل على دورة تتدفق فيها رؤوس الأموال أولًا إلى البيتكوين، ثم إلى الإيثيريوم، ثم إلى العملات البديلة بشكل تدريجي. وكان هذا يخلق سوقًا يقوده السرد القصصي، لكن هذا الاتجاه يتراجع بشكل واضح.

السؤال عن سبب عدم ارتفاع العملات البديلة يعكس على الأرجح أن هيكل السوق قد تغير. فقد تطورت صناديق الاستثمار المتداولة والعملات الرقمية كمخزون مؤسسي إلى "حديقة مغلقة". بمعنى آخر، تتدفق رؤوس الأموال بشكل مستقر إلى البيتكوين والإيثيريوم وبعض الأصول الكبيرة، بينما لم تعد هناك حركة كبيرة لرؤوس الأموال إلى العملات البديلة بشكل أكبر. السيولة محصورة في أصول معينة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن اهتمام المستثمرين الأفراد يتجه الآن نحو مواضيع مثل الذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمومية، وهي مواضيع تهيمن على سوق الأسهم. لذلك، تتركز رؤوس الأموال في عدد قليل من الأصول الكبيرة، بينما تظل العملات البديلة الصغيرة والمتوسطة في حالة ركود.

وينترمووت يشير إلى أن هناك ثلاثة سيناريوهات ضرورية لكسر حالة عدم ارتفاع العملات البديلة بعد عام 2026. إما أن توسع صناديق ETF وDAT نطاق استثماراتها، أو أن ارتفاع البيتكوين والإيثيريوم سينتقل ليشمل سوق العملات البديلة بأكملها، أو أن اهتمام المستثمرين الأفراد يعود من سوق الأسهم إلى الأصول المشفرة.

عند النظر إلى طلبات ETF الخاصة بـ سولانا وتحركات ETF الخاصة بـ XRP، يبدو أن هناك علامات على توسع في نطاق الاستثمارات. لكن، يبقى غير واضح كم من رأس المال سينتقل فعليًا إلى سوق العملات البديلة.

لقد ولت أيام الاعتماد على دورة الأربع سنوات في التوقعات، وأصبح من المهم الآن فهم تدفقات السيولة وتغيرات نفسية المستثمرين بشكل أدق.