ارتفع بيتكوين $BTC بنسبة 7٪ خلال الأسبوع الماضي، متجاوزًا 81,000 دولار لأول مرة منذ أكثر من ثلاثة أشهر. على الرغم من قوة السعر، تشير بيانات المشتقات إلى ضعف تفاؤل المستثمرين، مما يثير الشكوك حول استدامة الارتفاع.

تظهر أسواق العقود الآجلة حذرًا: تتداول العقود الشهرية بعلاوة سنوية قدرها 1٪ فقط على السعر الفوري، وهو أقل بكثير من النطاق المعتاد 4–8٪. استمر هذا الشعور الحذر منذ أواخر يناير، عندما كانت بيتكوين بالقرب من 90,000 دولار. تخبر بيانات الخيارات قصة مماثلة — في حين أن الميل إلى الانحراف عن السعر أصبح أقرب إلى الحياد، إلا أنه لا يزال يعكس ميلًا هبوطيًا بسيطًا. اللاعبون الكبار لا يتوقعون انهيارًا حادًا، لكن الثقة الصعودية لا تزال محدودة.

كما تؤثر الضغوط الاقتصادية الكلية على المعنويات. تتوقعات التضخم في الولايات المتحدة تقترب من أعلى مستوى لها منذ 10 سنوات، في حين أن ارتفاع عوائد السندات في أوروبا يعكس تزايد مخاطر القلق. في الوقت نفسه، تشير الأسواق المالية القوية — مثل وصول مؤشر ناسداك 100 إلى مستويات قياسية — إلى بيئة أوسع من المخاطر الإيجابية التي قد تدعم بيتكوين بشكل غير مباشر.

ومع ذلك، تشير بيانات السلسلة إلى تراجع النشاط التجاري للمستهلكين. انخفض حجم التحويلات اليومية بنسبة 54٪ خلال ثلاثة أشهر إلى 4.1 مليار دولار، وتقارب عدد المعاملات أدنى المستويات منذ سنوات. هذا يشير إلى تراجع المشاركة العامة، حتى مع ارتفاع الأسعار.

يقدم الطلب المؤسسي توازنًا معاكسًا. شهدت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحدة تدفقات صافية بقيمة 1.16 مليار دولار بين الجمعة والاثنين. في الوقت نفسه، قد يكون التوقف المؤقت في شراء استراتيجية بيتكوين قبل الأرباح قد أضاف حالة من عدم اليقين على المدى القصير.

بشكل عام، ضعف الطلب على المشتقات وضعف النشاط على السلسلة يتناقضان مع تزايد الاهتمام المؤسسي. قد يؤدي هذا الاختلال إلى دفع المزيد من الارتفاعات إذا اضطر البائعون على المكشوف إلى تغطية مراكزهم مع ارتفاع الأسعار.