#Gate广场五月交易分享 قبل استبدال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي: تحذيرات كتاب البني وتقاطع الاستقلالية السياسية

في منتصف مايو 2026، سيشهد الاحتياطي الفيدرالي تغييرًا مثيرًا للجدل في رئاسته: سيتولى كيفن وورش (Kevin Warsh) رسميًا منصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلفًا لجيروم باول. كسر باول التقليد الذي استمر لمدة 75 عامًا، وسيظل عضوًا في مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد تركه للرئاسة، ويُفسر هذا الترتيب على نطاق واسع في السوق على أنه تسوية سياسية بين البيت الأبيض والاحتياطي الفيدرالي "غير كاملة الانفصال". يظهر موقف وورش السياسي مزيجًا دقيقًا من "الصقور والحمائم": يميل إلى التشدد في إدارة التضخم وإدارة الميزانية العمومية، ويؤكد على انضباط السياسة النقدية وإعادة هيكلة الإطار، وسبق أن انتقد علنًا سياسة التيسير المفرط التي اتبعها الاحتياطي الفيدرالي على مدى العشرين عامًا الماضية بأنها "انحرفت بشكل خطير عن المهمة"؛ لكنه يميل إلى التيسير في مسار أسعار الفائدة طويلة الأمد، ويعترف بالتأثير الطبيعي للتقدم التكنولوجي على كبح التضخم، ويدعم خفض الفائدة عند توفر البيانات. هذا المزيج من المواقف يثير انقسامات في السوق بشأن مسار السياسة النقدية في "عصر وورش"، ويشكل مصدر عدم اليقين الرئيسي في تقييمات السوق الكلية في مايو.
اختتم اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 30 أبريل، وهو آخر اجتماع يرأسه باول. وكما توقع السوق بشكل عام، ظل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ثابتًا بين 3.50% و3.75%. الإشارة التي أرسلها بيان الاجتماع والمؤتمر الصحفي لبول كانت معقدة إلى حد ما: من ناحية، بدأ تأثير ارتفاع أسعار الطاقة على التضخم يظهر، ومن المتوقع أن يتوسع أكثر على المدى القصير، وأوضح باول أن "لا أحد من المسؤولين يدعم رفع الفائدة حاليًا، لكن بعض المسؤولين يطالبون بخفض نغمة بيان الاجتماع"؛ من ناحية أخرى، أكد باول أنه "لن يصبح رئيسًا ظلًا بعد تركه المنصب"، في محاولة لطمأنة السوق بشأن استقلالية السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، بعد أيام قليلة من انتهاء الاجتماع، ظهرت انقسامات داخلية: صوت ستيفن ميلان، الذي رشحه ترامب، ضد خفض الفائدة، وصوت أيضًا كل من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند هارمك، ورئيس بنك مينيابوليس كاشكالي، وغيرهم من "الصقور"، ضد الخفض (لكنهم صوتوا للحفاظ على الوضع الراهن)، مما أضفى ظلالًا من عدم اليقين على أول اجتماع بعد تولي وورش الرئاسة.
صدر كتاب البني للاحتياطي الفيدرالي في 16 أبريل، وهو يوفر رؤية أساسية قيمة لفهم الحالة الحقيقية للاقتصاد الأمريكي. أظهر التقرير أن 8 من المناطق الـ12 للاحتياطي الفيدرالي حافظت على توسع طفيف إلى معتدل، وأن منطقتين لم تشهدا تغيرًا في النشاط الاقتصادي، وأن منطقتين شهدتا تراجعًا طفيفًا إلى معتدلًا. وأبرز ما يتعلق بالتضخم هو: "ارتفعت تكاليف الطاقة والوقود بشكل كبير في جميع المناطق الاثني عشر"، وأبلغت الشركات أن ارتفاع تكاليف المدخلات يتجاوز زيادة أسعار المبيعات، مما يضغط على هوامش الربح. وأصبحت قرارات الشركات بشأن التوظيف والتسعير والاستثمار الرأسمالي أكثر تعقيدًا، وأصبح "الانتظار" هو الاستراتيجية التجارية الأكثر شيوعًا. بالنسبة للأصول المشفرة، فإن الرسالة الأساسية التي ينقلها كتاب البني هي: على الرغم من أن الاقتصاد الأمريكي لم يدخل في ركود، إلا أن زخم النمو يتآكل بسبب تضخم الطاقة، وأن مسار خفض الفائدة للاحتياطي الفيدرالي سيكون أكثر تعقيدًا مما توقعته السوق سابقًا، مما يشكل بيئة ماكروية مقيدة على المدى المتوسط، وهو أمر مهم للسوق المشفرة الحساسة للسيولة.