ملخص السوق في 9 مايو: الوظائف غير الزراعية 115 ألف، تجاوزت التوقعات بشكل كبير، مما أدى إلى كسر مؤشر ناسداك حاجز 26,000، واستعادة بيتكوين لمستوى 80,000 دولار

المؤلف: تشن تشاو TechFlow

الأسهم الأمريكية: تقرير توظيف “مناسب تمامًا” أعطى السوق الشيء الذي يريده أكثر

الجمعة صباحًا الساعة 8:30، مكتب الإحصاء الأمريكي كشف عن الورقة الرابحة: وظائف غير زراعية في أبريل زادت بمقدار 115,000، وهو تقريبًا ضعف القيمة المتوقعة البالغة 62,000.

رد فعل السوق كان فوريًا. ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.84% ليغلق عند 7,398.93 نقطة، مسجلاً رقمًا قياسيًا جديدًا في الإغلاق. قفز مؤشر ناسداك بنسبة 1.71% ليغلق عند 26,247.08 نقطة، ولأول مرة في التاريخ، يغلق فوق مستوى 26,000. مؤشر داو جونز لم يتحرك كثيرًا، ارتفع فقط 12.19 نقطة ليغلق عند 49,609.16، ولم يبتعد سوى أقل من 400 نقطة عن حاجز 50,000، هذا الموقف “بالقرب ولكن ليس كافيًا” استمر لعدة أيام.

تقرير هذا الأسبوع يستحق نظرة شاملة: ارتفع ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.3%، وناسداك بنسبة 4.5%، وكلاهما سجل ستة أسابيع متتالية من الارتفاع، وهو أطول سلسلة منذ عام 2024. هذا يمثل استردادًا كاملًا من أدنى المستويات إلى أعلى المستويات التاريخية بعد ثلاثة أشهر من اندلاع الحرب مع إيران، على وول ستريت.

لكن الرقم 115,000 هو الذي جعل السوق سعيدًا جدًا، ليس لأنه كبير جدًا، بل لأنه يقع في المنطقة الأصعب تكرارها، “لا جيد جدًا ولا سيء جدًا”.

ممتاز: 115,000 يتجاوز التوقعات تقريبًا بمقدار الضعف، مما أزال القلق المباشر من أن “الحرب تدمر سوق العمل”. معدل البطالة حافظ على 4.3%، ولم يرتفع. الوظائف الجديدة في الرعاية الصحية كانت 37,000، وفي النقل والتخزين 30,000، وفي التجزئة 22,000، أي أن ركائز التوظيف في القطاع الاستهلاكي لم تنهار بعد.

ليس حارًا بما يكفي: متوسط الأجور في الساعة زاد بنسبة 0.2% فقط على أساس شهري، وبنسبة 3.6% سنويًا، أقل من التوقعات التي كانت 0.3% و3.8%. تباطؤ نمو الأجور يعني أن دورة الأجور والتضخم لم تتغير بسرعة. رؤية البنك الاحتياطي الفيدرالي لهذه البيانات، لا تتطلب رفع الفائدة.

تعليق أوستن جولسبي على CNBC كان الأكثر دقة اليوم: “سوق العمل ثابت بشكل أساسي منذ سنة إلى سنة ونصف.” لا انهار، ولا سخن، وهذا هو الحالة التي يحتاجها سوق العمل في عام 2026.

الأسهم التقنية قادت الارتفاع اليوم، وقطاع أشباه الموصلات استمر في استيعاب الارتفاعات بعد ارتفاع AMD +18%، SMCI +25%، ARM +14% هذا الأسبوع، لكن الأداء العام لمؤشر ناسداك يشير إلى أن الأسهم التقنية الكبرى لا تزال تدعم السوق. Datadog ارتفعت بنسبة 30% بعد إغلاق الأمس، وافتتاح اليوم تم تنفيذه بنجاح، وقطاع الأمن السيبراني (Datadog، Fortinet، CrowdStrike، Palo Alto) كان من بين الأقوى أداءً يوم الجمعة، هذا يتوافق تمامًا مع السرد الرئيسي لـ Agentic AI: مع تزايد أنظمة الذكاء الاصطناعي، أدوات المراقبة والحماية لها تصبح أكثر قيمة.

الوحيد الذي يثير القلق هو CoreWeave.

CoreWeave (CRWV) انخفض حوالي 11-12% خلال يوم الجمعة، وهو أكثر خسارة واضحة في السوق اليوم.

من أي مؤشر مالي، نتائج الربع الأول لا تظهر مشكلة: الإيرادات 2.08 مليار دولار، بزيادة 127% عن العام الماضي، وتجاوزت التوقعات البالغة 1.97 مليار دولار؛ الطلبات المعلقة تقترب من 100 مليار دولار؛ سجل الربع أعلى أداء في تاريخ الشركة من حيث العقود الجديدة، مع التزامات عقود تزيد عن 40 مليار دولار؛ وتظل توقعات الإيرادات لعام 2026 بين 12 و13 مليار دولار دون تغيير.

السبب الوحيد للانخفاض هو كلمتان: التوجيه.

توقعات الإيرادات للربع الثاني بين 2.45 و2.6 مليار دولار، والوسيط 2.525 مليار، أقل من توقعات وول ستريت البالغة 2.69 مليار، بفارق حوالي 6.5%، وهو أمر لا يغتفر عند هذا مستوى التقييم. في الوقت نفسه، تم رفع الحد الأدنى لنفقات رأس المال لعام 2026 من 30 مليار دولار إلى 31 مليار، بسبب “ارتفاع أسعار المكونات”، ومثل ARM، فإن تضخم سلسلة التوريد في أشباه الموصلات يهاجم بشكل منهجي تكاليف شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. الخسائر توسعت إلى 740 مليون دولار، أي ضعف مقارنة مع 315 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي.

لكن ما أعطى نتائج اليوم طعنة حادة هو إعلان من SEC: المدير التنفيذي مايك إنتراتر باع حوالي 307,000 سهم في 5 مايو (قبل يومين من إصدار التقرير المالي) بموجب خطة تداول مسبقة 10b5-1، بقيمة تقارب 39 مليون دولار. وفي الوقت نفسه، باع نائب الرئيس التنفيذي تشن جولدبرغ 19,222 سهم.

هاتان الصفقتان تمت ضمن إطار الامتثال. وجود خطة 10b5-1 يعني أن هذه المبيعات كانت مخططة قبل عدة أشهر، وليس لها علاقة بتوقيت التقرير المالي. لكن السوق لا يهتم بهذه التفاصيل التقنية، هو يرى فقط الصورة: أن المدير التنفيذي حول أسهم بقيمة 39 مليون دولار إلى نقد، قبل أن تعلن الشركة عن توجيه أقل من المتوقع. رد فعل السوق على هذا التوقيت دائمًا يكون البيع أولاً ثم التفكير لاحقًا.

المدير التنفيذي إنتراتر كان هادئًا جدًا حيال الانخفاض، وقال في مقابلة مع رويترز: “أنا لا أرى تقييم السوق لي اليوم سواء كان ارتفاعًا أو انخفاضًا. أنا أبني الشركة.” هذه الكلمات ليست صادقة، فقط الزمن هو الذي سيجيب.

لكن أهم الأرقام في CoreWeave تستحق أن تُذكر بشكل مستقل، ولا ينبغي أن تُخفيها خسارة -12% اليوم: طلبات معلقة بقيمة 99 مليار دولار، و75% من توقعات الإيرادات السنوية لعام 2027 عند 30 مليار دولار مضمونة بعقود، وقدرة الإنتاج لعام 2026 أصبحت “مباعة تقريبًا”. قال المدير المالي نيتين أغراوال: “لقد باعينا تقريبًا كل طاقتنا الإنتاجية لعام 2026.” هذه ليست شركة تتقلص أعمالها، بل شركة تنفق أكثر مما تكسب، وهو استراتيجيتها الصحيحة ربما في صناعة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

أسعار النفط: أقل من 100 دولار، فجوة هرمز 13 مليون برميل لا تزال غير مملوءة

برنت أغلق يوم الجمعة بين 97 و99 دولار، وWTI بين 91 و94 دولار، مع استقرار تقريبا تحت مستوى 100 دولار.

تأثير الاشتباكات الليلية تم استيعابه خلال النهار، السوق تعلمت الآن أن تسعر أخبار ساحة المعركة في إيران بـ"خصم": كل نزاع صغير يظهر، يقفز السوق أولاً، ثم يعود إلى وضعه الطبيعي بعد التأكد من عدم التصعيد. هذا الخصم يتزايد مع استمرار الحرب.

تقرير JPMorgan لهذا الأسبوع يظل مهمًا هنا: مضيق هرمز الآن يتلقى فقط 4% من التدفق الطبيعي، مع نقص يومي في إمدادات النفط يقدر بـ 13 مليون برميل. هذا ليس مجرد تضييق في الإمدادات، بل هو تقريبا انقطاع كامل. يتوقع خبراء JPMorgan أنه مع ارتفاع أسعار النفط، سيبدأ المستهلكون في تعديل سلوكهم، وتقليل استهلاك الطاقة، وهو ما يُعرف بـ"تدمير الطلب"، وهو آلية التوازن الأخيرة لأسعار النفط، والأكثر إيلامًا.

عندما يصبح تدمير الطلب هو الوسيلة لتحقيق التوازن بين العرض والطلب، فإن الضرر لن يكون في إيرادات شركات الطاقة، بل في جودة حياة الأسر الأمريكية العادية. مؤشر ثقة المستهلك في ميشيغان عند 55.2، وهو يخبر السوق بذلك.

العملات المشفرة: $80K استعادتها، البيتكوين يواصل الارتفاع للشهر الثالث متجاوزًا التوقعات

8 مايو، كانت المرة الثالثة خلال أسبوع التي يختبر فيها البيتكوين مستوى 80,000 دولار، ويخرج منه.

تسببت الاشتباكات الليلية (تجدد المواجهة بين أمريكا وإيران قرب هرمز) في إغلاق عقود آجلة بقيمة حوالي 300 مليون دولار، وانخفض سعر البيتكوين من 80,345 دولار إلى 79,174 دولار، ثم عاد إلى ما فوق 80,000. لكن البيانات غير الزراعية أُعلنت صباحًا، وبلغت 115,000، متجاوزة التوقعات بشكل كبير، مع تباطؤ نمو الأجور، وأشعلت توقعات خفض الفائدة من جديد، مما أدى إلى انتعاش الأصول عالية المخاطر، وارتد البيتكوين إلى حوالي 80,500، ومع ارتفاع ناسداك، استعاد نطاق 81,000-81,500 ليغلق.

بالإضافة إلى ذلك، تعرضت Coinbase لعطل في النظام استمر لعدة ساعات بسبب مشكلة في بنية AWS التحتية، وأصدرت بيانًا بأنها أصلحت المشكلة وبدأت التحقيق. في يوم إصدار البيانات غير الزراعية، وهو الأكثر نشاطًا، كانت هناك مشكلة تقنية في البورصة، وهو أسوأ حادثة تقنية اليوم.

موقع CoinDesk أعطى نظرة شاملة للأسبوع: أغلق البيتكوين في أبريل عند 76,300 دولار، وحقق “ارتفاعًا متتاليًا للشهر الثاني” كما قال توم لي من Fundstrat في مؤتمر Consensus 2026 الليلة الماضية. إذا أغلق مايو فوق 76,000 دولار، فسيحقق ثلاث زيادات متتالية، وهو الحد الذي يحدد فيه نهاية “الشتاء المشفر”. السعر الحالي يتجاوز بكثير هذا الحد.

بيانات OTC (الصفقات الكبيرة خارج السوق) تقدم أدلة هيكلية مهمة على هذا الارتفاع: خلال الثلاثين يومًا الماضية، تغير رصيد OTC من +25,300 بيتكوين (عندما كانت البيتكوين حوالي 60,000 دولار في بداية فبراير) إلى حوالي -25,000 بيتكوين، بمعنى أن كبار المشترين الذين لم يبيعوا عند 60,000 دولار، الآن يخرجون من السوق بهدوء عند 80,000 دولار. العرض يتناقص، ليس لأن المستثمرين الأفراد لا يبيعون، بل لأن المؤسسات تواصل الامتصاص.

الجانب الفني لا يزال يحمي: 81,486 دولار هو متوسط تكلفة المراكز القصيرة الأجل، و82,228 دولار هو المتوسط المتحرك لـ 200 يوم، و83,700 دولار هو متوسط تكلفة حاملي صناديق ETF الفورية. هذه الأرقام الثلاثة تشكل أقوى منطقة مقاومة حالياً. عبورها يعني بداية سوق صاعدة هيكلية؛ العودة أدراجها تعني اختبار مستوى 75,000 دولار مرة أخرى.

ملخص اليوم: البيانات غير الزراعية أعطت أفضل نهاية للأسبوع، لكن ثقة ميشيغان تكشف عن الثمن

8 مايو، تقرير التوظيف “المناسب تمامًا” أنهى أسبوع الارتداد الأجمل.

الأسهم الأمريكية: ستاندرد آند بورز 500 أغلق عند 7,398.93 (+0.84%)، وناسداك أغلق فوق 26,000 عند 26,247.08 (+1.71%). داو جونز تقريبًا ثابت، غاب عن الارتفاعات التقنية اليوم. هذا الأسبوع، ستاندرد آند بورز +2.3%، وناسداك +4.5%، وستة أسابيع متتالية من الارتفاع، وهو أطول سلسلة منذ 2024. CoreWeave انخفض حوالي 12% (توقعات الربع الثاني أقل من المتوقع + بيع 39 مليون دولار قبل الإعلان)، وDatadog استمر في الارتفاع بعد الإغلاق.

البيانات غير الزراعية: أضافت 115,000 وظيفة في أبريل، متجاوزة التوقعات البالغة 62,000؛ معدل البطالة 4.3%؛ الأجور +0.2%/+3.6% أقل من التوقعات، وهو ما يُعرف بـ"البيانات الذهبية" التي قوية جدًا لدرجة لا تدعو للذعر، وضعيفة جدًا لعدم إعطاء فرصة لمزيد من رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. قطاع التكنولوجيا/المعلومات -13,000، والإشارة إلى أن الذكاء الاصطناعي يعيد تشكيل هيكل التوظيف لا تزال مستمرة.

أسعار النفط/الذهب: برنت 97-99 دولار، WTI 91-94 دولار، مع استقرار تحت 100 دولار. JPMorgan: مضيق هرمز يفقد يوميًا 13 مليون برميل، وبدأ تدمير الطلب ليصبح الوسيلة الوحيدة لتحقيق التوازن في السوق. الذهب بين 4,717 و4,720 دولار.

العملات المشفرة: البيتكوين يختبر مستوى 80,000 دولار خلال الليل، ويعود بعد البيانات غير الزراعية إلى 81,000-81,500 دولار، محافظًا على مستوى 80 ألف. مناطق المقاومة الرئيسية هي 81,486/82,228/83,700 دولار، وهي تمثل أهم مستويات السعر في المرحلة القادمة. Coinbase تعرضت لعطل في النظام أدى إلى توقف التداول لعدة ساعات.

جدول الأسبوع القادم: الثلاثاء بيانات CPI (التضخم في أبريل)، الأربعاء PPI. هل سينخفض التضخم بشكل واضح بسبب انخفاض أسعار النفط؟ هذا هو أهم عامل يحدد ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيغير موقفه في اجتماع 17 يونيو (بقيادة وورش لأول مرة). إذا انخفض CPI بشكل أكبر من المتوقع، فسيتم إعادة إشعال توقعات خفض الفائدة، وإذا ظل التضخم عنيدًا، فإن أول اجتماع بعد تولي وورش قد يكون “مفاجأة رفع الفائدة”.

على الأقل اليوم، شيء واحد مؤكد: السوق أظهر من خلال ستة أسابيع من الارتفاع أن، حتى مع الحرب، وارتفاع برنت إلى 126 دولار، وتوديع باول، وميزانية Capex بقيمة 725 مليار دولار، فإن القدرة الربحية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي لا تزال أساسًا قويًا لهذا التقييم. والفجوة البالغة 13 مليون برميل يوميًا لا تزال تشق طريقها في الأساس.